Fiamma Q4'13 成绩单

Fiamma第4季如预期交出了亮丽的成绩单，每股盈利7.98分，并建议派发5分单层税务股息。 就如糊涂早前推断的，它的全年净利有了产业发展的贡献后就达到了每股26分的水平，每股现金更来到了68分。

无论如何，随着它的股价起飞，并在季报出炉前一度逼近RM2.00的关口，糊涂认为它的潜在涨幅已不多了，于是就把手头上的免费股都丢了，只留下1张（1000)股来收年报或做个纪念。这一次套利所获得的租金则用来加码股息较高的Magni与SCC，我也重新调整自己的长期投资组合并打算在明年1月开始在blog发布糊涂的长期投资组合。 

注：糊涂并不是不看好Fiamma的前景，其实在消费税执行前Fiamma等销售耐用品的公司预期将会受益，只是糊涂认为美女的成长空间比较大，股息也比较多，所以才会进行换马活动。

还是保本为上

最近买入的股票在短短的1个月之内就飙升了20-40%左右。有些朋友说这很正常，大马股市因政治因素横摆了1年多酝酿的涨潮，比国外的股市都来得便宜，补涨是理所当然的，久违的小牛也该回家了。因此，许多股民对外围因素、东南亚股市调整，甚至于隆股市外资出走都直接忽视了。为此，我去找了些资料来研究研究下。。。

先看看目前亚洲主要股票市场的本益比，
新加坡－13
大马－16
泰国－16
韩国－ 15
上海－12
日本－23
台湾－19
除了日本与台湾股市本益比较高之外，大马股市也不见得比其它市场廉宜多少，外资真的有可能会在我国股市常驻吗？难道我国的潜力真的比其它亚太国家更强吗？

我一直都相信股市与经济挂钩，股市总会跑在经济的前面为它领路，可最近的数据却给了我们另一个答案。比如说：绝大部分五月上市公司刚出炉的季报都比去年同期糟糕，大马2013年首季度的制造业比去年同期减少了4%等等。附：大马主要行业生产总值%

外资净流出意味着隆股市将由本地基金与散户主导，这样的市场荣景又能维持多久呢？6月份的基金橱窗粉饰活动后，又有多少基金原意去推高指数或股价呢？

我很奇怪为什么大家都认为这一切都正常，没有危机？
可能是我比较糊涂，也特别怕死，所以我选择了提前套利离场，只留下30%的资金在市场进行短线投机，为可能会提早到来的严冬储备粮草了。。。

Fiamma - 简介

Fiamma成立于1979年，当时的主要业务是销售自家品牌-ELBA旗下产品，1995年开始销售浴室、厨房配件。1997年成功上市隆股主板，虽然上市后的16年内公司每年都赚钱，但它的业务却是在2007年才开始步入正轨，营业额也开始出现双位数的成长。可以说，Fiamma在2007年的多项收购行动已成功让公司业务触角申至保健产品产品销售与产业发展业务。

除了业务与盈利的增长之外，随着资产表与现金流变得更好后，Fiamma也开始逐渐提高了每年派发的股息，从2008年的每股3分股息到目前的7分免税股息都让投资它的股东感到鼓舞。尤其是今年宣布派发3分中期股息后，股价就从1.24-1.25飚上了1.4x的价码，期间我也陆陆续续的加码Fiamma，期望能够从它公司业务增长的当儿多分到一份羹。

它的产业发展在2013年第一季度开始为集团带来可观的盈利，从上两个季度的季报来推断，发展总值为160mil的Menara Antara将会为它接下来的6个季度带来不少于每股1分的盈利。假设其销售部的业绩能够维持，那今年的每股盈利最少也能够达到每股25分。

目前，Fiamma计划推出的产业发展如
1. RM200 million 的residential and commercial properties in Bandar Johor Bahru
2. commercial development which is located off Jalan Yap Kwan Seng, Kuala Lumpur

糊涂认为只要这些产业发展计划能够顺利推介，公司在2007年所购入的地段将能够释放它的最高价值，而我们这些小股东也有机会获得多1点点的股息，袋袋平安了。

冷门股 - Fiamma Holding Berhad的缘起

2011年我陆续套现离场后，就只做了几单买卖，我就是在那个时候开始投资Fiamma的，2011年底时我就以平均价RM1.10左右累积了15张的Fiamma股票。我当时的想法很单纯，既然外围因素(欧洲4猪课题)不明朗，我就寻找业务以内需为主的贸易板块公司。

粗略做了些功课后，我就圈定了Tasco与Fiamma这两家公司，当时我以平均RM1.56的价格买入了28张的Tasco与13张的Fiamma，我并不是比较看好Tasco，而是当时Fiamma的票已经是这样冷门，想要多买几张票都难，我的15张票还是从1.07一路吃到1.13好不容易才累积下来的耶。正因如此，我也格外的珍惜这些来得不易的票，虽然并没能让我带来多大的回酬我也依然舍不得放弃它。2012年fiamma的产业业务并没有多大的进展，老实说我对此还是感到些许失望的，还好它的股息还可以让我平衡一下，至少我可以自我安慰：它比我放在银行定存的资金表现好。。哈哈！

国会将解散的时候，我就开始布局入市，国会解散的大跌时，我就一口气把手头上约3成多的资金买入了Magni、fiamma与Insas等股票，前两个星期趁fiamma未公布业绩前，更在1.24-1.25的价码扫了60张的fiamma，它也就成为了我投资组合中第2主力。

我当时是这样想的，fiamma在2012年全年每股盈利是21分，而产业发展的盈利则在2013年第一季度开始为公司带来了每股约1分钱的盈利；假设2013年销售业务与去年一样的话，而产业发展业最少能够为公司多赚4分的话，全年每股盈利就能够来到25分，这可是20%的增长耶！不买白不买，刚好Tasco业绩又让我失望，就把所有的Tasco卖了(只留下300股免费票)收年报，获得的资金就悉数买入了Fiamma。

无巧不成书，Fiamma两天后就公布了亮丽的成绩单与第一次派发每股3分免税的中期股息，而我就是那么幸运的搭上了fiamma这艘快艇。废话连篇的交代了投资Fiamma的缘起还没入主题，果然够糊涂的。今天先贴上Fiamma数据，下回再分享糊涂fiamma的功课：

  

2013：久违了的Blog

随着2011年我把绝大部分资金从股市中撤回后，我已许久没有登陆、更新这部落格了。这些日子，我已减少去阅读财经新闻的时间，许多新上市的公司都感到十分的陌生。还好，我还可以去Investalks论坛潜水恶补这些日子我错过的帖子、资讯。。。

马来西亚选举落幕后，大马股市已开始回温，有投资股市的朋友近来的笑容都多了些。我想我也该好好努力做功课，继续分享我的功课了。。。

2012年我的股市回酬只有区区的10%罢了，这还是我在2011年尾大举进军投机MWE、Hexza、Tasco、Eksons等所带来的盈利，不然可就真的当个看官了。我在2012年第一季就特别怕死的开始陆续套现，只是进行了卖多买少的几单交易，2013年1月时，手头上持有的都是一些波动不大的股票，如：

1. Tasco
2. Fiamma
3. Hexza
4. CSCSteel

趁着马来西亚国会解散的调整，我就开始买入一些我看好的公司如Magni、Fiamma、Daiman、Prlexus与Insas等公司。其间，也把手头上一些业绩差强人意的公司如Tasco、Delloyd与Eksons等套利了。截至今天，我已成功把手头上约67%的资金投入了市场，投资组合盈利约11%；而5家公司则占了我股市投资的80%比重：

1. Magni
2. Fiamma
3. Insas
4. Hexza
5. CSCSteel

种植业 - 油棕的主要数据

虎兄说得对，要投机油棕股，我们就不该忽略印尼的产能与库存数据。谢谢Tcs兄分享印尼油棕研究中心网站，糊涂才能够把印尼与大马的数据整合起来(下表)，目前的库存竟然达不到产量的一成；若南美大豆油再次歉收的话，我相信油棕期货价格很快就会突破2008年的高峰(RM4200)了。
http://iopri.org/stat_produksi

	2007	2008	2009	2010
Indonesia Stock Level	1690	2040	1300	1750
Malaysia Stock Level	1682	1994	2238	1641
Stock Level Total	3372	4034	3538	3391
Indonesia Production	17420	19400	21000	22100
Malaysia Production	15823	17734	17562	17111
Total Production	33243	37134	38562	39211
Stock Level/Production	0.101	0.109	0.092	0.086

下图为全球产量、消耗与产量数据：过去两年的需求成长超越了产能的成长导致库存逐渐减少，2010年更因气候因素而加剧了供应的紧张局势，从而推动油棕期货价格大涨。糊涂猜想油棕供应开始步入产量减少的月份(1-5月)将会进一步的把库存推入谷底，6-9个月内期货价格肯定能够站稳于RM3000以上的关口。因此，糊涂认为现在投机Delloyd或TDM的胜算是相当高的。若今年下半年的气候与去年相若的话，那大家可就真的要准备吃“贵油”了，所以现在不赚它一笔可就真有点说不过去了。
http://www.fas.usda.gov/psdonline/psdHome.aspx

附上油棕期货价格走势图

http://www.palmoilhq.com/



大马油棕库存 + 产量 走势

大马棕油库存走势

大马油棕产量走势

油棕产量似乎从2008年的高点回落(或许是气候因素)，这也难怪过去两年的油棕期货价格会逐渐回弹，若印尼产量追不上中国、印度与中东国家需求的话，那油棕价格荣景应该能够维持好一段日子。以下是大马过去4年的产量数据：

Year	Production(MT)
2007	15,823,746
2008	17,734,439
2009	17,562,532
2010	17,111,337

Delloyd的种植业资产

糊涂认为种植业务是Delloyd股价上扬的最佳催化剂，因此从Delloyd种植业务着手研究公司基本面、展望显得格外的重要。短期投机就必须掌握业务的数据资料，了解自己投机事项的概率才能无往不利。

首先让我们来看看它种植业的资产值多少钱？
Delloyd与1999年开始进军种植业务，90%子公司以RM75mil买入瓜雪1,449公顷的油棕园丘(永久地段)。据我所知当时棕油价格并不好，所以它买入每公顷瓜雪永久地段的成本只是区区的RM52k，而且这10年来都未曾评估；随着油棕价格走高，我相信该地段若重新估价的话，它最少都会值1倍以上(RM1.5亿或相等于每股RM1.66的NTA)。当然，Delloyd管理层不会出售这地段，事实上目前市场上也没有多少园主愿意脱售正在收成的园丘。

随后，它在2006年6月间以RM43mil的价格买入60%印尼Belitung的园丘股权，当时许多股东、投资机构都质疑管理层的收购决定，然而这并无阻管理层开发、整顿belintung园丘的决心，它在2009年成功的整顿所有的园丘并积极的进行着翻种的工作，虽然糊涂没法从季报或年报看出Delloyd管理层这几年努力整顿与翻种所投入的资金，但很肯定它们的心血并没有白费，糊涂相信这60%的股权目前的市值(加上种植资产)至少也值RM60mil或每股66分。今年5月刚竣工的60mil炼油厂投入了约38mil的资金，假设delloyd有90%x60%=56%股权的话，它在炼油厂的股权值38mil x 0.56 =21mil或相等于每股0.23分。

因此，糊涂估计这3项种植业主要资产的总值= RM1.66+RM0.66+RM0.23 = RM2.55。
注：它的流动资金足于清还所有债务(公司已接近净现金的水平)，因此这些产业=公司资产。

待续：下回再聊它的种植业务盈利表现与展望

大马棕油库存与产量数据

糊涂个人认为若有大马棕油库存数据在配合棕油期货价格走势的话，那投机油棕、种植股的胜算可就能够大大提升了(古语有云：工欲善其事，必先利其器嘛)。棕油期货价格可从Bursa网站获得，至于油棕大马油棕重要数据则可参考以下的网站：
http://www.mpob.gov.my/

举例：mpob网站数据(下表)显示大马2010年11月份的油棕产量与库存比10月份减少了10%左右，因此糊涂认为最近油棕价格上扬并不完全是热钱炒作的“后遗症”；近来世界各地的气候有点异常，许多农作物收成受到影响，菜油产量也相应的减少，似乎有点追不上需求的成长(库存减少)。因此，糊涂这次特别相信分析员的见解：2011年上半年的油棕价格走势看俏，绝对有机会站稳在RM3000以上的水平。

与油共舞

随着油棕期货价格突破RM3700后，糊涂就开始为自己的投资组合做出调整，偶开始估售手头上与“油”无关的股票，只要有买盘及价格能够接受我就出货，获得的资金就悉数买入Delloyd。我从RM3.25开始入货，一路就买到RM3.60，总算成功把投资组合约55%的资金押在这家汽车零件+油棕公司上。

今天油棕期货在RM3913高价挂收，坐望RM4000关口；糊涂认为上半年的油棕期货价格维持RM3000以上的机会相当浓厚。投机油棕、种植股绝对有理；与油共舞，获利必丰耶！