Eksons成绩单，机会与风险并存

Eksons成绩单终于在今天出炉了，我本预算它的成绩单会在26日公布，哪知它还是迟了1个交易日，糊涂早前因为“手痒”，以81分的价格买入了28张进行短期投机，只因为糊涂看到了几个可以投机的机会，比如：
1. 从Lingui与Taann最近的季报得知夹板价格上扬15-25%，夹板价格在现有水平，Eksons已赚钱，夹板价格上扬它岂不是赚番了吗?
2. 它拥有约4千5百万的tax losses可以回扣，看来它的夹板业务还有许多年都不需付税。
3. 它的产业计划是最好的炒作话题。
4. 净现金公司，它的合理价格最少也有RM1.20，就算投机失败也不会“伤身”。

可惜，糊涂即使算得再准确，也无法预测杜拜会出现这样的金融危机。Eksons夹板产品约40%出口至中东国家，因此这对Eksons来说是一件非常糟糕的新闻。Eksons的价格也在两个交易日滑落了5分，让糊涂再次跌破眼镜(我本以为它不会跌破80分);投机Eksons让我的组合在过去的6个月里第一次出现亏损的股项，这会是一个不好的预兆吗?

Eksons第2季每股盈利5.14分，无股息。 (前几天刚收到它上财政年的2分免税股息)
产业销售已达8千4百万零吉(第2阶段发展总值为3亿，5年竣工)，预计在2010年首季开工并志入账内，管理层对2010年财政年持续赚钱感到非常乐观；或许杜拜金融风暴对它的影响并没有大家估计那么严重吧? 还是糊涂“当局者迷”，已经无法察觉“渐变”的“市场”，“危机”就在转角处?

附：2006年的旧资料：
1。每年产能为285，000m3。
2。90%的产品供出口，其余的10%提供于本地的家具业。
3。出口比例如下：
美国 - 20%
中东 - 40%
韩国 - 10%
台湾 - 10%
其它 - 10%

Lysaght Q3'09 成绩单

每股盈利 - 3.77分， 9个月16.76分

股息 - 5分

正如我们所料般，Lysaght的盈利开始从璀璨回归平凡，今年全年盈利应该会处于20分左右。它的库存大幅度减低或许正在告诉着我们它第4季的订单也不高(订单若高必会买入原料)，它的现金水平却进一步的增加至RM37.94mil或相等于每股91分的历史新高。虽然它的盈利不容易突破去年创下的高峰，但将来的“高息”却还是可期的。

看来CSC季报提及的下游工业库存不高是事实，只要刺激经济配套发酵，那下游业者就必需填补原料。CSC在8月扁钢价格下滑之际加码的策略理应能够在明年的业绩中看到成效。相较之下，CSC的管理层可比lysaght积极多了，所以若给我选多1次的话，糊涂还是会选择投资CSC。注：近期的钢铁价格回扬增加了CSC下季度的获利能力。

四平八稳的Paramont Corporation Berhad

Paramon第3季的业绩出炉了，新推出的商业产业销售理想与KDU业绩改善让它的盈利“回来了”，好公司就是不一样，今年的股息想必又会有惊喜了。第三季的每股盈利 = 15分，首九个月每股盈利已超越去年全年的盈利。

糊涂守它多时，过程虽闷了些，但却胜在睡得安宁~

解读CSC Q3'09 季报

CSC第3季业绩出炉后，我想近期内应该不会出现在RM1.20左右进货的机会了，明天大涨10分以上的机率是非常的高；近期投机、投资它的朋友最有兴趣知道的或许就是“该守”还是“该放”?

这一次的豪赌糊涂侥幸又过一关，接下来糊涂不会交待自己的买卖CSC的策略(就当是糊涂的私心，想要更灵活的管理自己的资金)，相信糊涂与Martinwang23兄买入的朋友，接下来的买卖策略就该让你们来决定了，市场上的其它散户甚至是股票分析员或许都不会比我们更了解CSC业务，在知己知彼的情况下，糊涂预祝大家都能够在中钢大马捞一大笔。糊涂认为，若这次的涨潮是来自季报、业绩复苏的话，“该守或该放”的答案就该从这一个季报中去探讨。

从这次的季报中可以看出：
1. 钢价低迷对它的GI、PPGI业务有利，糊涂有理由相信YunKong接下来的业绩、赚幅应该也相当不错。
2. CSC对大马未来钢铁需求相当乐观，大量吨货的做法就有如“春秋时代”吕不伟最擅长的“奇货可居”。明年若钢铁业回春，这些“奇货”将会是CSC盈利突破历史新高的最佳本钱。
4. 它的盈利变成了奇货可居的“原料”，第3季没有股息就没什么好可惜了，因为这些“原料”获得的盈利将会为股东带来更大的利益。
3. 第3季度的tax rate虽比公司税25%来得高，但绝大部分却记在deffered tax的户口中，糊涂一向喜欢把这deffer tax当成公司暂借的“免息资金”，姑且不论deffer tax怎么来与什么时候埋单，这些“免税的资本”增加了中钢大马吨货的本钱。
5. 11月13日CSC回购12,500票，它会否重新驱动回购股票的引擎呢？
6. 新政策对中钢大马有利。假设没有新政策的中钢大马值RM1.6(osk早前的分析)，那新钢铁政策下的中钢大马又会值多少呢?

从第三季度的季报中，我们可以看出Martinwang23兄早前提及的CSC在这波金融风暴的业务改善。糊涂认为在新的钢铁条例下，CSC的业务已出现了结构性的转变，它生产的CSC、GI、PPGI必将在大马高级扁钢市场中“倾销”以取代日、中、韩入口扁钢。换句话说，它的产能使用率必会超越80%，赚幅也就自然大幅度提升了。因此，糊涂相信它有能力维持10%以上的赚幅，如果钢价恢复2007-8年的价格，10亿的营业额将会为集团带来至少1亿的盈利，每股盈利最少也有25分以上，目前的市价是处于5倍本益比与约10%股息的价格交易。再这样的前提下，它若不涨可就是件怪事了。接下来该“守”该“放”，大家还是自己决定吧。

中钢大马(CSC Steel) - Q3'09成绩单

CSC Steel第3季交出了漂亮的成绩单，季度的赚幅是上市以来最好，大马的钢铁业才开始要走向复苏的道路，它却已是连续3季获利；成功的走出钢铁业的低谷，并做好准备迎接即将来临的春天，糊涂这一次的豪赌，也可算是幸运过关了。

第三季每股盈利 = 10.44分
净赚幅 = 38893/261482 = 14.87%
股息 = 0 (即使第4季不赚大钱，明年的股息最少也有8分。)
DY = 8/133 = 6.02%，比定存还高一倍。
如果数据会说话，那它的股价应该还有不少的上扬空间。 :)

Pintaras Jaya Q1'10 成绩单

每股盈利 = 6.02分，
股息 = 0分，(2009年股息10分，除权日2009年12月16日，派息日为2010年1月12日)

Pintaras Jaya营业额31.89mil比去年同期41.30mil减少了22%，税后盈利却比去年同期多出10倍。其实早在2009年第3季开始，鹏达的营运已开始步出衰退期，我想这或许就是资产表健全公司的优势吧？它们总是能够领先其它业者回到复苏的轨道上，以目前的RM1.46价格来计算，它的2010年本益比约6倍或更低。以目前的价格买入它的胜算应该比盲目追逐热门股来得更高。

股东大会中管理层指出它将会并购建筑公司来壮大它的建筑业务，并会脱售亏损的Coplast。以糊涂对它管理层的了解，我相信这些事项都会在2010年实现，因为它的管理层相当保守且不会制造新闻来炒高股价。因此，我看好鹏达的未来成长展望。

除此之外，从季报中得知它的股票投资截至9月30日市值为RM37.233mil而Book Value为RM30.945mil，潜在盈利为RM6.288mil或相等于每股8分。

Perstim Q2'09的成绩单

糊涂本打算续Ajiya后再谈Perstim这只抗跌股，然而它惊艳的成绩单出炉后，股价已大步走高至RM3.05或大涨36分，现在才谈它可就是马后炮了。过去的1、2个月里，糊涂太热衷于寻找CSC Steel的资料而忽略了它，当看到它的成绩单的时候，糊涂心中可还真的有点不平衡呢。我为了一颗树而放弃了整个森林的做法似乎有点缺陷，投资的重心实在不该只放在一只股上而忽略了其它具有潜能的股票。CSC这一战役，我错过了投资HLFG、Evergreen与Perstim的机会，就在这里留个脚印以警惕自己：投资本来就该在恰当的时候变通才是上策。不变应万变绝对不是在每一种情况下都管用的。

第2季每股盈利 = 20.54分，股息=13.5分需扣税

再谈抗跌股 - 安芝雅 (Ajiya)

糊涂个人认为投资最难之处并不是赚取价差获利，而是如何在股市下跌时保住我们投机、投资所获得的盈利。如果无法做到保本、保盈利的话，那我们在投资、投机所付出的心血、时间都将付诸流水。保住盈利的法子并不少，冷眼前辈只买5星级股票、基金在牛市减持股票增加现金都是保住盈利的好法子。

我本人则比较倾向于在牛市把获利“丰厚”的股票脱售后，就买入抗跌股以达到保本、保盈利的目标。过去半年的涨潮让糊涂提早达到今年设下的盈利目标，孤注一掷的CSC Steel的11月中业绩理应也不会有任何“意外”；糊涂只期望它的股价也会随着业绩而起舞，那糊涂就能够进行套利，然后开始把套利获得的资金逐步买入糊涂“心仪”的抗跌股。

2006年时，糊涂认为价格介于RM1.00的Ajiya是家不错的避险港口，因为它的业务稳定与下跌空间不大。2009年的Ajiya股价已比3年前高出50%++，业务成长也比以往优秀多了，如果你也有留意它的话，应该不难发现它的优点（如下）
1。 它的营业额在过去的5年逐年成长(接近20%的成长率）
2。 净利也随着营业额增长，尤其是过去3年更为显著
3。 派息稳定(每年6分免税股息)，或许再过1、2年会增加股息派发率
4。 健全的资产表，PE处于5-7之间

让糊涂更为惊讶的是： 这次的金融风暴竟然没有对它带来多大的麻烦，2008年每股净利31分，今年每股净利应该也是相去不远。糊涂实在不解为何市场怎么会有这样的遗珠呢？或许我看漏了些什么也不定。还好，我还有约15天的时间去研究它，若CSC Steel这一注成功为我带来厚利的话，我分散投资的第一个目标就是它与Ptaras这两家四平八稳的公司(股价波动也不大)。