我发现原来自己未曾在博客发布过关于Cenbond的文章，所以就把早前在佳礼发布的帖子搬来此处啦。
以下是糊涂在2005年7月在佳礼理财论坛的帖子
我是在不久前，阅读OSK一百颗遗珠后开始留意上这只第2板的股项。一直以来，能够让我看上眼的2板股项并不多，可这些股项却好像永远都不会调整似的，这包括了我之前曾提及的LTKM、Tien Wah与Toyochem。上星期，Century Bond已频频跌破它上市以来的最低点，上星期最低价为50分，这已跌破了它2003年10月的上市价格RM0.57(上市价为RM1.70，2送1红股后再把股票1拆为2)。这几天，我上网寻找它的负面消息，不过却没有什么发现，上季度的业绩也不没看到什么不寻常的东西。
Century Bond是一家综合包装商，主要的业务是生产洋灰袋、纸盒、塑胶袋与代产家用清洁剂。基于它的主要产品都是属于消耗性的消费产品，我绝对有理由把它的合理价格设在10倍本益比或相等于每股RM0.90。
以下是OSK看好它的原因：
1. 它是全马最大的洋灰袋生产商，并与Lcement,YTLcmt,Negeri sembilan cement等大马主要洋灰出产商拥有长期合约
2. 它获得许多超市的合约以生产家用商品，Giant,carrefour,the store,xtra等都是它的主要客户。
3. 有能力获得更多的合约，主要的9个客户为它带来约50%的营业额。
4. 它将在巴生港口、越南等地区设厂以广充业务。(我想这就是它近来债务增加的原因)。
5. 预测2005-2006的营业额会有双位数的成长。
现在以53分的价格买入它，我们又将获得些什么呢？
1. 在上季度，它建议派发2.5分一次过股息，所以这每股2.5分的股息是我们的保险。
2. 它的资产表相当干净，拥有每股约10分的现金。
3. 它与主要客户拥有长期合约，这是将来获利的保证。
4. 它的ROE高达15%。
5. 它去年的营业额与盈利都超越IPO中所设下的目标。
6. 它的大股东名单中竟然会出现Lembaga Tabung Haji，这LTH可极少出现于第2板股的耶！
它在1991年11月成立，12年后就能够在第2板上市决非偶然，我相信它这原班人马的管理层必能够在不久的将来把它转板至主板。由于此股上市的时日还短，投资它的风险自然会比投资主板的股项来得高些。但若这一注押对的话，回酬想必也不少耶！呵呵！
股海宝藏：好世纪 盈利好 财务好 管理好
回复删除2010/12/06 3:55:53 PM
●慧眼
买股就是拿钱出来投资做生意，想在这盘生意中取得良好的回酬，那就必须把钱投资在对的公司，也就是“盈利好、财务好、管理好”的公司。
当然，投资时机也很重要，如果一名投资者可以在一家公司估值处于“廉宜”时，那么日后的回酬必然丰厚。
这一年多来，综指已冲击1500点大关，许多蓝筹股的估值已经达到15倍本益比的“不廉宜”水平，就算与香港和新加坡比较，大马蓝筹股的估值比它们还高。
不过，马股当中还一些拥有庞大现金的优质二三线股的估值，并没随市场而水涨船高，它们估值有许多比蓝筹股低很多。其中一只优质股便是好世纪（CENBOND，7171，主板工业产品股）。
拥有每股34仙现金的好世纪，2010财年本益比只有5.1倍，如果再扣除其每股现金，它的本益比只不过是2.7倍。
好世纪为其中一家最大和最全面的工业包装纸盒生产商，在本区域已有20年历史。
3个主要业务
■纸盒包装
主要产品有纸张、塑料袋、大袋和瓦愣纤维板。截至2011财政年首半年，这业务为其营业额（76%）和税前盈利（80%）最大贡献来源。
在2011财政年首半年中，基于本地销售放缓，营业额微跌2%，但是海外市场维持良好。
■家庭护理产品及合约制造
这业务包含生产洗碗液、洗涤剂和窗户玻璃清洁剂的家庭护理产品，并以旗下品牌"LEO"，"WIPE"，"VIZ"和第三方品牌进行销售。此外，该公司也进行胶粘剂和汽车护理产品等的合约制造业务。 在首半年，这业务贡献了11%营业额和13%税前盈利。
■塑胶包装
它的主要产品是塑胶袋、聚乙烯泡沫、胶带、塑料容器、PE弹性膜。这业务分别贡献13%营业额和7%税前盈利。
营业额平稳，但税前盈利挫72%，因高成本和售价滞后调高。
因此，好世纪重新调整其策略，以减少这个业务的依赖。
洋灰袋市占率70%
好世纪在半岛拥有60至70%的洋灰袋供应市场份额。
本地洋灰需求提高、以及经济转型计划下更多建筑、基建和产业工程陆续推出，料洋灰袋的需求将相应提高。
作为一家在自身领域有丰富经验的公司，好世纪与其客户建立了良好的关系。原料价格波动则可能冲击好世纪，但非竞争。
此外，原料价格的上扬不容易转嫁予用户，因此，这将可能侵蚀集团的赚幅。幸运的是，令吉扬升可转移这项冲击，并为入口原料提供天然对冲效应。
比起同行 已被低估
好世纪在印尼拥有生产设施，以便在人口众多的市场分一杯羹。
该公司的这项策略自2008财政年开始便获得回报，而出口更是从10%增至2011财政年首半年的22%，主要对象为东协国家，藉此扩大其客户群，并从相对较小和竞争激烈的本地市场，向更大的市场进行多元化扩充。
目前好世纪股价为73仙，相等于以5倍本益比交易（同业6.4倍），且拥有每股净现金34仙（相对同业0.46倍净负债比）。
以合众纸品（UKB）作为参考，该公司拥有1300万令吉净债务，但Oji Paper Asia私人有限公司却以截至本财年3月时的9.2倍本益比进行全面献购。
因此，相对同行，已被低估。
因好世纪股价低迷，而且无法反映其真正内在价值，在2009年12月的回购股票之后，好世纪大股东在2010年11月又再逐步回购股票。
目前，其大股东持有51%股权，而机构投资基金则持有约2%。
每股现金34仙，相等于其73仙股价的47%。
该公司有相等于每股34仙净现金。
可派高息
基于拥有强劲的财务情况，该公司有充足的资源可以派发高息，进行扩充计划甚至并购活动。
好世纪拥有6200万令吉储备金。
自2005年完成首次红股计划后，好世纪有能力进行第二次红股计划，因该公司拥有6200万令吉的储备金。
红股计划也能使该公司的股本与目前的营运一致，更有效的反映公司价值。