Lion集团的年报

LionDiv与LionCorp的年报今天出炉了，从年报的主席致词中可以看出钟老板似乎十分满意政府于6月18日开跑的新政策，钟老板对LionDiv与Megasteel的未来前景更是信心满满的。他对直接还原铁(DRI)寄予厚望，DRI将取代热质废铁（HBI)与入口废铁成为炼铁主要原料；使用DRI能够节省成本之外(炼钢耗电量较少)，它也间接的让Megasteel能够生产较高级的HRC。在新政策下，狮子集团几乎已垄断了较低级的HRC市场，若它真的成功生产多种高级HRC的话，Mega就有机会垄断大马扁钢的上游业务了。

虽然钟老板对Lion集团的钢铁业务相当乐观，但糊涂认为它短期内应该没有足够的资金去开发高品质HRC。无论如何，Megasteel接下来的发展还是值得我们去关注，如果狮子集团真的有能力把债务搞好，或许LionDiv会是一个不错的投资选择。

附：
1. LionDiv年报关于钢铁业务资料以方便参考。

LionDiv钢铁业务
本集团的核心钢铁生产工厂坐落在马来西亚的万津，生产直接还原铁；这是生产铁和钢所使用的高素质的铁质原料。直接还原铁是热质废铁（炼钢的主要成份）的代替品，它耗电量少，且取代比较昂贵的入口废铁，使到炼钢时节省成本。
全球经济衰退使主要用钢行业（诸如建筑业和汽车制造业）对钢铁的需求减少，迫使钢铁厂把产量大幅度降低。我们的直接还原铁也未能免于受到经济危机影响，尽管其损害相对较小。和客户订立长期购买量合同所订下的保证回酬，使钢铁组有不错的营业额，达到10亿令吉，营业利润达到1亿6千100万令吉。上一年度的业绩显著较少，是由于直接还原铁工厂在2008年6月才投入生产，取得少於一个月的业绩。本集团的其他钢铁组下游业务，是通过投资在金狮机构的59%股权（采用会计权益法例帐，并非综合计算，考虑到股权有可能被冲淡到50%以下），以及在美佳钢铁直接拥有的股权。美佳钢铁制造和销售热轧卷钢，是马来西亚唯一生产热轧卷钢的生产商，供应国内及国际市场。从本会计年度开始，由于严重的全球性经济危机，钢铁市场严重恶化，美佳钢铁的表现深受不利影响。

展望
尽管市场情况不稳定，本集团对钢铁市场的中期和长期展望感到乐观。马来西亚政府所采取的几项倡议，以及全球各国采取的各种大规模刺激配套，将为钢铁业的营运环境带来某些稳定，以及协助改善消费成长的固有基本因素。本国最近钢铁业的自由化，也预示着本集团的联号业务良好。加上我们的直接还原铁营运的主要原料铁矿粒和天然气的价格下降，预料在下一个会计年度，我们的钢铁组的业务会有更佳表现。

2. Megasteel的业务展望(取自LionCorp的年报)
财务表现
次级抵押贷款危机触发自1930年代经济大萧条以来最严重的经济衰退。它造成市场对钢铁业的需求经历最严重和最持久的收缩。从2008年9月开始，全球对钢铁的需求剧减60%至80%。美佳钢铁私人有限公司(“美佳钢铁”)是我国唯一的热轧钢的生产者，也是本集团的主要贡献者。在本会计年度，由于弱化的需求和存货水平的上升，被迫大事削减产量。热轧钢的价格，在2008年6月达到每公吨1,100美元的破纪录水平，但在2009年上半年，每公吨的价格下跌到只有400美元左右。由于营业环境不利，本集团的营业额大减，只有31亿令吉，而且净亏损12亿令吉。我们的联号金狮置地有限公司主要从事制造长钢产品以及钢坯，它也遭遇到需求减少和利润率降低的局面。

钢铁组
全球经济衰退对我们的钢铁部产生不利影响。由于本地基建工程发展步伐放缓，以及国际需求疲弱，使到平面钢铁产品的消费减少。在本会计年度，钢铁部的销售和盈利受到两个重大因素的不利影响：
i. 在2008年8月底，计划中暂停轧钢厂，以提升其效益。这项暂停计划费时比预期长，而重新投产后面对很多初期阶段的问题。这导致拖延客户的订单，加上市场情况恶化，一些客户取消未交货的订单。
ii. 随着金融危机的全面影响显现，由2008年9月起，市场需求陷入长期萧条，直到2009年6月才开始复苏。曾经一度，需求只有2008年年初的20%。为配合热轧钢国际价格的下跌，国内的热轧钢的价格也向下调整，从2008年第四度的每公吨3,800令吉下调到2009年第二季的每公吨大约2,100令吉。出口需求也相应下跌，使到价格下跌到我们的盈亏相抵的水平之下，造成除了某些非常选择性的市场之外，出口变得不划算。

这样一来，钢铁部的营业额下降到30亿令吉，上一年度的营业额是52亿令吉，钢铁部蒙受9亿8千750万令吉的净亏损，上一个年度则是净利1亿630万令吉。国内和国际需求温和的复苏在2009年6月获得加强，目前相等于2008年水平的大约85%。真实需求开始增加，而需求的增加，足以鼓励生产者提高价格，及可能弥补今年较早时价格更低时所蒙受的亏损。由于这几个月来大事削减产量，价格上涨也反映出在短期内供应方面短绌；尤其是在中国，过剩而未出售的存货也减少，这是由于销售到外国的数量开始超过本国的购买量。钢铁价格已经温和的回升，目前国际价格徘徊在每公吨500美元的水平。热轧钢的国内价格也上升到每公吨2,300令吉左右。在国内，由于政府在2009年6月17日公布新钢铁业政策，钢铁业的情况大为改观。在把平板钢产品的入口税从50%降低到25%之际，新钢铁业政策也不再让本国厂商能够供应的平板钢豁免入口税。以往，共有7个行业对热轧钢的入口享有免缴入口税的优惠，尽管这些等级的产品都有在本地生产。那就是汽车业、电器与电子业、造船业、石油与天然气业、家私业，入口再出口企业，以及设在自由贸易区和出口合法制造业仓库的公司。

除了最后两个行业之外，现在所有其他行业如果入口美佳钢铁能够生产的热轧钢，必须缴付25%的入口税。新钢铁政策对美佳钢铁有好处，因为由美佳钢铁供应的产品，实际上受到25%入口税的保护。这点的有利影响立竿见影，因为订单大幅度增加，价格也更高。我们预期在2009年年底，能够感受到政府所宣布的刺激经济配套所带来的全面利益。这将加速在第九大马计划下长期受到拖延的工程的实施。在Lion DRI Sdn Bhd之下的直接还原铁计划营运顺利，这将协助美佳钢铁扩展生产范围的规格，从而使它享有新钢铁业政策的全面利益。在上述情况下，我们持谨慎的乐观，认为在下一个会计年度，美佳钢铁能够取得满意的盈利水平。