蠢蠢欲动的台湾联友（FPI）

糊涂很喜欢炒股的智慧里的一句话：“用价值分析找股，用技术分析炒价值分析找出来的股”。由于个人能力有限，大马上市公司中我也只留意了约百家高股息的公司，我虽不会用用技术分析来找股票，不过当股票出现异动的时候，尤其是即将宣布发1年1次丰厚股息的股票更不可能会忽略了它。（注：它过去30天的价格都在74.5-75.5分之间波动，昨天却拔高3分收市)

因此，我就做了点功课，顺便在76-77分的价格买入20张来进行超短期投机，看看有异动的高息价值股是否能够给我一封小红包。翻看了过去的分析报告，我个人认为股悦今年9月在南洋写的分析报告还不错下，因此就转贴给大家参考一下，而我就补上一些我看到的投机机会。

1. 公司的现金资产都是美金为主，去年年报中可以看到它的应收账款约42%是美金，从这里我们可以看出它绝大部分顾客都是以美金付账。可以断定QE退市或马币贬值对它来说是件好事。

2. 为了再确定它能够从马币走软中受惠，我们可以再看看它的生意地理分割，刚好年报也有详细的解说：大马与中国生产，产品主要出口至日本、美国与英国。去年因为受到最低薪金而导致赚幅减少的情况或许会因QE退市而减缓，最后一季的成绩单有很大的机会超越去年同期（每股1分)。

3. 当然看了这些还不足够下定论，如果原料也用美金来计算的话，那还不是一场空。为了保险起见，我还必须看看它的支付款项才行。它的支付款项以马币与港币为主，美元与人民币并不太高，这里或许可以推断它的原料主要是从马来西亚与香港入口，又是两个弱势的钱币。这又是一个好消息。。。投机赚钱的胜算又多了5%

4.　当然看了这些数据之后还是不足够，自己的功课还是要做的，公司每年都有相当高的自由现金流，只要每股盈利能够追平去年，理论上应该能够维持最少每股6分的净股息，趁它股价还没上扬前，我唯有提早入场布局了，不然我一般上会在1月尾或2月头来进货，只要公司公布股息或较好的业绩，量高的时候就跑人。这只公司也是偶1年投机1次的目标，既然它蠢蠢欲动，我就顺势推它一把，顺便分享与做个马前炮的记录。

转贴：一股作气：台湾联友周息率诱人

音响生产制造业者台湾联友（FPI，9172，主板消费产品股），虽交投不大，但财务强稳，手握逾亿令吉现金。在派息率相当高的水平之下，虽是不起眼的小型资本股，但该股的周息率却达到8%以上的诱人之处。台湾联友业务遍布亚洲和英美市场，在美元兑令吉走强之下，或可让该集团从中受惠，进而推高其营收表现。

鲜少在媒体曝光的台湾联友，是一家拥有强稳资产负债表的音响生产制造业者，其债务处于相当低的水平。截至今年6月30日，台湾联友的短期债务只有6万7000令吉，且无长期债务，而握有的现金与现金等值则达1亿118万8000令吉。在扣除短期债务后，该集团的净现金为1亿112万1000令吉，若以每股计算，这相等于41仙。

相比该股在周五的收市价格69.5仙，每股净现金的比重将近59%；不仅如此，该股股价也低于其账面价格。截至6月30日，台湾联友的每股净资产为95仙，股价净值比为0.73倍，意味着市价的折扣幅度达27%。从另一个角度来说，只需以28.5仙的代价，就可购买该集团价值达54仙的非现金资产。

成立于1989年的台湾联友，是国内的高档音响系统主要制造业者之一，并于1994年在大马交易所挂牌上市。根据其网站资料显示，该集团的业务涉及生产家庭影院音响系统、卫星音响、高档音响、户外音响、蓝牙音响、汽车音响和其他等。至于该集团的知名客户，则包括索尼、JVC、Boston、Acoustic Energy（AE）、Panasonic和KENWOOD等。台湾联友业务主要市场包括大马、亚洲（中国与日本）和英国与美国市场，而海外最大的营收贡献主要来自中国市场。根据2012年的营业额数据，以外部客户的业务为计算，继本地市场（贡献72%）后，中国业务占该集团的营收达到26.5%。

营业额稳增 派息率优渥

回顾过去3年的业绩表现，台湾联友的营业额呈稳定的增长，但是净利表现上却出现不稳定的一面。在2010年，该集团的财年从3月31日更改为12月31日。为期9个月的2010年（4月到12月）的营业额为5亿1688万令吉。紧接下来的两个财年（以12个月计算），则分别达到6亿1835万令吉以及7亿3447万3000令吉。净利表现却从2010年为期9个月的2592万9000令吉，在2011全年跌至1241万1000令吉，并在2012年反弹到2710万令吉。

数据显示，台湾联友在过去3年每股盈利分别为10.6仙（2010年为期9个月）、5.1仙（2011年）和11仙（2012年）。在派息率相当优渥之下，同期派发每股股息则分别达6仙（2010年为期9个月）、4仙（2011年）和6仙（2012年）。

以上周五收盘价格和2012年股息计算，该股的周息率达到8.6%，是相当吸引的水平。

然而，根据2013年上半年的业绩表现，营业额和净利的按年表现分别下挫26.6%和30.8%，为2亿6194万9000令吉和921万4000令吉。以音响的业务为主的台湾联友，团生产和销售的产品属于耐用品，易受到经济行情变化的冲击，特别是在经济不景气时期。

美元增值 利海外业务

宏观经济前景仍不稳定，加上市场上的竞争激烈以及更高的劳工成本，令台湾联友的业务充满挑战。不过，近期的美元兑令吉汇率节节走强，在海外业务以美元为收入的市场，将有助于缓和这方面的压力。根据敏感度分析，以2012年的盈利表现为准，若美元兑令吉的增值幅度达3%，将能提高该集团的盈利178万9730令吉。

PNB持股最高

另一方面，股票流动性不高的台湾联友，截至4月30日的30大股东持股权，占总股数发行量将近84%比重。根据2012年报的资料显示，官联投资公司旗下的国民投资机构（PNB），更是台湾联友持股权最高的大股东。为此，投资该股的考量因素包括其业务在市场上的竞争、股票的流动性或交投量、美元兑令吉的走势表现和其他等。

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文：股悦