浅谈WTK的种植业

刚读了WTK的2013年度审核报告，发现调整后的2013年每股盈利为11.98分，资产表等也有1-3mil左右的调整，变化不算太大，而WTK的股价却从最近的高峰1.49的价码回软至1.32的水平，因此我在上周在1.32-1.34的水平开始买入早前错过的WTK。下图是WTK旗下的2013年业务表现，木材业的盈利贡献最为显著，紧追在后的就是它的铝箔产品制造业务，贸易则屈居末席。

2013年度审核报告中，WTK的种植业务依然是整合在木材业务的旗下，去年总产量为15,741MT，估计为公司带来约10mil左右的营业额。WTK的木材业营业总额为RM567mil，所以种植业务的RM10mil简直就可以忽略不计，因此种植业务的成绩单也没有分开呈报了。不过若参考它木材业的总资产RM1.11bil之中，油棕种植业的资产却高达RM308mil，占了目前木材资产的28%，这还没算上公司自2007年开始就开始积极翻种的心血及管理。冷眼曾经说过，涉足油棕种植除了耗费巨资之外，最少还要等上3、5个年头方才看到一点点的成果。WTK的种植业务经营了7年后，只要现在买入它，接下来两年里就可以看到收成了，何乐而不为呢？ 因此我就做了点功课分享。

参考2012/3年油棕翻种成本40mil，我估计WTK在2013年翻种了额外的1200公顷的地段(其中的RM10mil还是贷款利息支出)。从审核报告中，我粗略计算了WTK的种植成本，2013年为止的翻种+土地成本为每公顷RM28.31k，比其它小型种植公司的每公顷约RM40k的成本便宜。而且公司的种植地段都有60年的使用权，理论上它的种植成本会更低。下图是我的计算方式：

接下来就是看它的树龄，基于WTK的油棕业务尚未带来丰厚的利润，油棕树龄的资料都没有像种植公司这样透明化，下图是我看年报自己整理出来的资料，即使不准确也应该也相去不远才对。

从树龄的数据中，可以看出WTK过去数年的翻种都不曾间断过，这也让我对它的种植业务有些许的期待。现在开始投资，或许不需要1年的时间就能够享有公司过去7年努力翻种的成果，这符合了我们散户的“同甘不共苦”精神。随着这几天股价的大幅度下滑，我认为现在买入它风险已减少了许多，若能够做到逢跌10分买入10%资金的话，就算真的是大熊来了也不怕。对了，它还有2.5分的免税股息预计在6月份公布，也算是有点彩头吧！下图是它的油棕产量记录，产量很明显的以高速增长中。