Fiamma的贸易业务

今天Fiamma的股价终于突破RM2.20的关口，达到RM2.23的新高，因此我现在才来谈论Fiamma的贸易业务也算是是马后炮了。老实说，我也没有想到Fiamma能够跑到那么快，如果我早知道的话，我也会all in了。其实在Fiamma公布5月亮眼的成绩单之后我就一直得盯着它了，直到它从业绩出炉后的RM1.91回跌到RM1.80水平的时候才开始出手买入它，不久后就在论坛分享并与大家一起在RM1.85的水平守着卖压不断的Fiamma，还记得那时的卖压可真不是盖的，最少有1星期的成交量中超过90%的票都是丢下来的，这是最典型的消磨小股东信心的方式之一。

其实在确定了要投资Fiamma后，我就开始着手找资料，也去了电器销售商处去看看它的产品，也看看它的竞争对手的产品。当时，我就在想这两年里会有不少的房产工程即将竣工，看看产业股或进军产业的公司都赚到不明不白就知道了；我就开始思考Fiamma会不会在房产竣工后受惠？它的家电、厨房与浴室物品生产的竞争优势？GST执行前，会不会有部分家庭更换耐用品？天气热到顶不顺时，风扇、冷气销售会不会增加它的销售？答案当然是很明显的都对Fiamma有利，因此我才会兴起7月背水一战的念头。

Fiamma贸易业务的产品都是属于耐用品，家电的市场竞争虽然激烈，不过从过去数年的业务看来，它还是有着不错的成长。我想这是管理层的销售策略有关，并注重产品的品质与售后服务来提高消费者的信心，这些优势让它主导马来西亚的中廉价家电市场。我认为，就只单靠这一个优势，它的产品必能够持续在市场销售下去，并能够逐渐随着人口增加而增长。无论如何，Fiamma上半年的贸易业务的赚幅有往下滑的迹象，虽说 它的赚幅还是处于双位数的舒适水平，不过要长期投资的话还是要留意接下来的赚幅表现。一般上，Fiamma下半年是它贸易业务的旺季，我相信下季度的赚幅理应回弹到14-15%的水平了。

我个人比较喜欢从事贸易业务的公司，主要是因为它不需要庞大的资本开销，更不用担心产能跟不上市场需求的问题。最棒的是只要市场需求的增加，它的业务就能逐渐成长，获得的利润都是公司源源不绝的现金流入。Fiamma的贸易业务还有个很明显的优点就是拥有稳定的销售网，它的下游商家赖账的风险不大，再加上它目前已是净现金公司，因此我有理由相信它的股息也能够随着盈利成长而增加。

这样稳定成长的业务与现金流，健康的资产表与丰厚股息的公司难道不值PE 8吗？我认为是市场先生看错了，因此我才会在1.80-1.85的水平努力的守着它。严格算起来，这两年间我是见证了它开番的人，它的价差也让我赚取了不少的零用钱。