Weida Q1’15业绩报告

Weida Q1’15交出了相当难看的成绩单，无论生产业、电讯塔、水务与产业发展业务的营业额与盈利都纷纷下滑，每股净盈利 更从去年同期8.26分下滑到3.02分。产业发展是拖累集团盈利的主要因素，蒙受了约一百万左右，主要是因为Urbana Residences的发展在初始阶段，同时积极为Ardena Mont Kiara的销售准备相信也导致盈利恶化的原因，Ardena Mont Kiara预期在2014年第4季推出市场。

Weida核心业务-生产HDPE是公司最稳定的业务，过去2年来的营业额与盈利都相当稳定，毛利率大约10%左右(图一)。管理层表示来自政府的需求增加，预期接下来也比能够为公司带来每季度5百万左右的税前盈利。

 电讯塔业务在缺乏新工程的情况下惨淡经营，过去4个季度的营业额都不超过一千万，2015第一季度的营业额也只有区区的RM7.6mil。然而，电讯塔是公司名副其实的现金牛，Q1’15的营业额虽然只有区区的RM7.6mil，却在扣除3.5mil 的无形资产减记后依然还有RM1.7mil(赚幅22%)，将来的前景不容忽视。季报中指出公司有信心获取MCMC（Malaysian Communications and Multimedia）在东马的电讯塔工程并在今年的第3季开始动工(149 new towers in Sarawak and 79 towers in Sabah)。Weida于8月4日以RM30K的代价售出冬眠子公司(WTSB)，并为其改名为Weida Towers Sdn. Bhd. ，我认为这是在为其即将获得的新电讯塔业务铺路，相信在不久的将来就会为股东捎来好消息。据了解，Weida将会获得约RM100mil或相当于东马约30%的电讯塔建筑合约，MCMC的工程合约应该会在短期内宣布。(图二)

水务与废水处理业务是集团中比较不稳定的业务，不过坐拥3项长达25年化粪池的长期合约护航下，相信它还是能够为公司带来不错的回酬。(图三)

Weida上季度的成绩单虽然差强人意，可却无损公司的基本面，我对公司股价大跌8.6%感到费解，或许许多散户/投机客都在逃难吧?  过去的两个星期里，Weida的股价就一直在1.78-1.81之间徘徊，成交量也恢复到早前的水平，想必没有耐性的投机客都已套利了，因此我断定股价下滑的空间已经不大了。坏消息被市场消化后，接下来却有着不少值得我们去期待的利好消息，因此我建议持续守着Weida。值得期待的利好消息如下：

1. Ara Damansara的产业发展进度良好，目前的发展进度已达20%。下季度来自产业发展的营业额预计会有RM20mil左右。
2. 预期将受惠于MCMC东马的电讯塔基建工程(RM100mil东马电讯塔合约)
3. GDV RM330mil的Ardena产业发展计划(11月推介) 
4. Q1’15季报中的自由现金流更高达RM9mil或每股7分，每股净现金预计会大步走高。
5.  在11月即将除权的3分股息