宝翔控股之我所见

今天宝翔控股的股价受到净利猛涨37%激励，闭市价为RM1.23，全天涨了7分或约6%左右。值得一提的是，宝翔控股早上开市曾一度走高到RM1.26的水平，随后就出现了庞大的卖盘，硬生生地把股价压回RM1.21-1.22的水平。上季度报章的错误信息让许多散户糊里糊涂的丢票我比较能够接受，但公司业绩、盈利开始转好并开始爆发的时候套利就让我感到费解。我比较相信自己的判断，因此我选择在RM1.22-1.23之际加码，给公司的股价加一点油。

其实我的想法很简单，公司业绩开始出现爆发力，盈利大增的时候，我们该做的不是套利而是加码，反之公司业绩不好盈利下滑，就不该害怕亏损而守着它不放。或许有部分投机者参考过去一年的股价走势，认为它会再次出现昙花一现的涨势，过后又会归于平淡；因此打着先套利，迟些再买回的算盘。虽然这样的情况可能会出现，但我认为宝翔持续高飞的机会会来得更大。主要的原因如下：

1. 宝翔控股季报前景总是喜欢轻轻带过，总是说若无突发事件，公司业务平稳。可公司过去数年却的营业额与盈利却一直创新高。若有参考Nike的业绩报告的话，应该会注意到Nike提及中国市场的销售虽然面对挑战，但全年的销售依然有双位数的成长，因此我认为宝翔下季度的业绩肯定会比去年同期来得好。下图为宝翔控股过去10个季度的记录。
(季报原文：Barring any significant economic changes, the Group’s performance for the forthcoming quarter is expected to remain stable.)

2. 宝翔控股的毛利与赚幅都维持在过去的水平，大马去年的最低薪金等负面因素并没有影响它的毛利与赚幅，因此只要它的营业额能够持续成长，盈利的成长是肯定的。从上图可以看出，过去它的营业额在过去的5个季度里逐渐增加，第2季度更是突破了上一次的新高。公司在去年年报中指出公司面对员工短缺的问题，营业额增加正好印证了公司业务向好的方面发展，员工短缺的问题也在逐渐改善中。别忘了在纺织业中，员工=劳动力=营业额。下图为毛利率与净利率。

3. 还有最重要的一点就是我早前提及的折旧，如果参考上季度的季报，就会发现上季度的折旧=RM677k，而刚出炉的季报中的则是RM839k。这点可以看出公司的新工厂或新的生产线已经开始投入生产了，只要订单不断，下季度的业绩又会是像季报里面所提到的“平稳”了。我的诠释是平平稳稳的上升！

总结是，一家净现金兼刚步入高度增长阶段的公司可遇不可求，你或许错过了许多增长股高度增长的时机，但今天遇上了大平卖的宝翔控股却还裹足不前或把它套利了就实在可惜了。当然，我的看法可能太过主见了，并没有把它的缺点如股权不集中、股息不高的不利因素都忽略了。可是我还是觉得，要当一个合格的投资/投机者，遇上对的公司时就要学会守着纸上盈利莫放手，搞不好忍忍下就开番了。(看看几年前的magni就知道纺织代工也有开番的机会)共勉之。。。