星期六, 四月 10, 2021

最失败的投机记录-ABMB

2020年三月的大熊市让我深刻的体会到股市对我深深的恶意,聚会上用来调侃的那句话成了我2020年最扎心的话:“靠运气赚来的钱,终究还是会凭实力亏回去”。


话说我在2019年下半年就开始累积ABMB,看着它从RM4.20水平跌到了RM3.50后我就开始进行救人计划,期望深跌后的反弹能够为我带来丰厚的利润,我也有努力的去翻看它过去的财报与派息记录,银行资产与AOA的隐患我自然都为它做出了最坏的打算。当时坚信价值投资的我就是多么的不理智,妄想以一己之力与整个趋势对抗,截至10月9号那一天我就累积了大约285张成本约3.15的ABMB。


期间,我又刚好置产需要用到大笔的资金,还有装修费用等等。然而,我竟像着了魔一般从未想过砍了ABMB,反而把手头上其它涨幅不错的股票给砍了,ABMB反而被留了下来。

随后,在2020年新年前,刚好FD到期,我又陆陆续续的加码ABMB直到324张,并把平均价拉低至3.06的水平。突如而来的MCO导致股市大崩溃,这场熊市来得太快太急,2020年3月时,ABMB也大步走低到RM1.50的水平,我三个户口加起来的亏损在最糟糕的时候亏损超过50%,所有股项加起来的亏损超过80万。这或许是我投资生涯里最黑暗的一刻,恰逢MCO装修,搬家许多的琐碎事,我也没法兼顾股市的进展,更没有去反省自己的投资行为是否是真的足够理性? 当时,我都选择逃避不去开户口看市,干脆去新家干起装修油漆的活来。


现在回想,当时的投资行为更像还是被人性心理所操控,厌恶亏损的心理让我不断的摊平成本甚至迷信股价能够快速的反弹回到它合理的价格而忽略了covid 19疫情对银行业带来的破坏,每一次的减息对ABMB带来的冲击都是巨大的。而我还是看着过去的盈利数据与P/B这些数据来欺骗自己,银行股是值得的,它总会回来的。 也正因如此,我完美的错过了布局手套股的大好机会。糊涂如我早在局中,彻底迷失了方向。主观的认为自己已足够客观,总以为别人看不到我看到的机会,我要向世界证明自己的坚持与反向投资是对的。

其实,在2020年投资成绩单已有记录我在2020年的操作,这篇我本不想提起,这毕竟不是什么值得骄傲的事,可我觉得这经历或许能让大家受惠免得犯下像我一样的错误。虽然买入前做了许多的功课那,可主观起来犯错依然是致命的。

最后我想说的是,无论有多大的信心,都不该与趋势对抗,该止损就止损。股票市场一直都存在,报仇雪恨什么时候都可以,最重要的是如何保全自己的资金。愿与大家共勉之。


星期四, 四月 01, 2021

2021年第一季成绩单

 2021年第一季延续去年的动荡行情,手套股跌跌不休与外资出走导致近期股市大起大落,一家家冒起来又很快落幕的仙股,收割一轮又一轮的韭菜。我猜想由散户撑起的这市场或许也维持不了多久了,因此我选择提高手上的现金水平至30%。


2021年的第一季我运气较好,主力Tenaga与MBSB都为我带来了不错的回酬,我也选择见好就收,MBSB在70分左右套利大半,Tenaga则在股息除权前卖完,只留一些免费票就好。无论如何,这几天的大跌拖累了整体投资表现,截至3月31日,组合回酬率只达4.6%。


目前,我的投资组合依旧是以复苏股为主,比重顺序如下

1. Allianz PA 

2. ABMB

3. Maybank

4. Cscsteel 

5. MBSB

*港股 :中国银行(成本2.63)


其它短期交易的就略过不提了。




星期五, 二月 12, 2021

2020年投资总结

我的2020年的投资并不是一帆风顺,2020年也是我这几年来第一次把可以动用资金耗尽,尤其是3月股市跌至低谷时,我的投资回酬率的负数高达42%,组合中的主力ABMB跌至1.5时,我几乎已是弹尽粮绝,只能望而兴叹。

幸运的是股市很快就迎来了反弹,当中钢跌至54分之际,我又当机立断的止损ABMB,把获得的大部份资金都投入中钢,中钢在极短的时间内就大涨至1块钱的水平,我一路的卖票并在5月时把最后的存货都在99.5分卖完。

之后,中美贸易战越演越烈,因此特别看好国内EMS业务,我就趁低累积了些PIE, FPI的票,还有Suria, Johotin 这类的抗跌股来分散投资,间中也轮了几回的手套股(可惜大起大落的手套没让我赚多少钱,最终都是百忙一场)。还好,手套股虽不给力,但我轮银行股,种植股还是比较顺利的,好不容易熬到了11月左右才让我的组合恢复元气,顺利把约40%的巨亏都补了回来。

12月又靠中钢,银行股与国能赚取了2020年的生活费,总算让我的投资组合以接近5%的盈利告别大起大落的2020年。

2020年是个神奇的一年,许多股友,投资新手们都开了好几个番,而我却因拥抱价值股而错过了手套的盛宴,实属可惜。

无论如何,能够在几个月后就补回42%的亏损大洞已可算是不幸中的大幸了。我也该知足了,最后也在这里祝大家:


新年快乐,🐮转💰坤。


星期日, 六月 02, 2019

5月小结

5月的组合表现是近来最差了(负3%),组合回酬率跌回5.2%。中美贸易战的升温导致组合的股项都纷纷走低,我也果断的减持手中的股票来规避风险,尤其是在美国科技公司业绩不理想或发出盈利警告的前提下,我就选择暂时避开科技、半导体板块的股票,同时也积极的减持PIE,打算等待市场好转再重新入场布局。月尾橱窗粉饰推高指数股之际,我也逢高套利了CIMB,把现金水平进一步提高至65%。

期间,许多高息股也随着市场调整而纷纷走低,手痒的我忍不住增持了派息稳定的OFI、中钢与Btech。幸好,这3家公司刚出炉的业绩表现也达到我预期的目标,让我坚定了守下去的决心。(住了套房,也唯有这样安慰自己了,接下来唯有靠股息过日子了)



星期三, 五月 01, 2019

四月小结

截至昨日,我的股票:资金比例已达到了60:40的水平,组合回酬率也随着CIMB 、OFI、Ruberex 、中钢与TAGB走高而达到了8%的水平。

期间,主力PIE宣布了5分股息与年报,年报中虽然带出了许多正面的消息,并预计下半年业绩会开始看到成长。管理层也表示将投资于自动化来减轻对员工的依赖,这项措施长远来说是好事,可短期来说将会增加营运成本,盈利成长或许还需要等更久。基于此,我就开始减持手上的PIE,把资金转而投入短期内预期会有更好表现的中钢与OFI。

TAGB宣布了1.6分的股息带动了股价大涨至28分,这次的抄底投机也算是过关了。对我来说股价涨得比宣布的股息高就是该放手了,赚了该赚的,其它的就让接手的人赚了,况且目前距离产业复苏还远着呢。

至于CIMB,我认购了DRS,基于CIMB的票是从GENM换过来的,我就在它反弹之际套利了部份用来加码中钢。

OFI与Ruberex我则选择让盈利奔跑,这两家公司都得看下个季度的季报的业绩才能断定是否复苏,近期的股价反弹或许预警着些什么? 因此,我就暂且观望,若业绩出炉符合预期再加码也不迟。

而四月大热的建筑股、科技与油气股都不在我加码的考虑范围之内。我认为这些行业的股价涨得太快了,短时间业绩若跟不上股价上扬的步伐或许就得住上套房。

过去几天,美国科技巨头的业绩好坏参半,5G推动的硬体需求似乎并没有预计好,云端与数据中心的表现也不理想。硬碟生产商Seagate与WD的产出都下滑了,随着SSD与HDD价差进一步的缩小。我个人认为必须避开最近大热的Dufu了,即使这5年它或许会受益于数据中心与云端的需求,可是这荣景最多能够维持5年,接下去极有可能会被SSD所取代。这种科技世代交替之际总会有业者会被淘汰,而Dufu的spacer ring短期受惠于GB/Disk走高,可它总也有个尽头的。投资股票看的是未来而不是过去,若它无法突破现有格局,那股价要再创高峰的难度可不小啊。共勉之。

星期日, 四月 28, 2019

操作篇 : CSCSTEEL之周期股投机

钢铁是周期性极强的行业之一,无论国内外政经或经济景气与否都会影响公司的盈利,也间接的影响了公司股价的表现。过去10年里,中钢经历了两个周期,股价的涨幅都高达100%以上,而我则很幸运的都参与了前两次的周期,趁它的上扬周期赚取了点生活费(可以参考我过去的帖子)
* 2009年7月的低点95分反弹到2010年4月的RM2.00
* 2015年8月的低点88分反弹到2016年10月的RM2.23

尤其是2016年的反弹更是在大家不看好的情况下一口气冲破了2块钱的关口,让许多人都跌破了眼镜。无论如何,两次的荣景都未能维持多久就开始回调,过去两年扁钢的营运环境更是愈加恶劣,Megasteel与南钢退出了扁钢市场后,YKGI也得卖产业套现来渡过难关,期间或许唯有中钢一家能够维持盈利与继续派发股息。
上图是中钢过去两年的季度营业额、净利与赚幅的走势,它的净利从16mil逐季减少到负-2.1mil,每况愈下的盈利表现也拖累了股价走势,从2017年1月的RM2.32跌至2018年12月的97分,随后才反弹到目前的RM1.11水平,这究竟是不是个抄底的好时机呢?我个人认为就得从基本面入手,研究过去的两年的行业与企业的进展,再来判断它是否已经走出了谷底。(这并不难,只需要整理年报、旧闻的信息,再运用一些逻辑思考必能够获得初步的结论。以下是我整理的一些主要资料

2016年5月 - Miti对中国、南韩与越南的CRC征收保护税,这让扁钢中游业者有喘息的空间,中钢2017年的每季度盈利都能维持在14mil左右。
2017年12月 - 中国、越南的扁钢开始在本地市场倾销,本地业者的赚幅开始走低。
2018年3月 - 美国对中国钢铁征收25%关税,导致中国钢铁倾销至全球其它市场。此时,YKGI建议脱售产业来度过难关,扁钢业者也寻求Miti的帮助推行保护税来维护本地中游扁钢业者利益。可惜,当时恰逢全国选举与改朝换代,这保护税的事件就一直拖到2018年尾依然没什么进展。与此同时,扁钢业者的赚幅进一步的被压缩,中钢2018年第四季更是蒙受亏损(打破它保持4年的盈利记录,季报中提及原料价格高昂与无法有效转嫁至下游商家是主因)。
2019年3月 - 珊珊来迟的保护税终于有着落了,Miti宣布将对中国与越南进口的GI征收高达16.3%保护税,为期5年(2019年3月8日至2024年3月7日)。同时也宣布了酱调查CRC在本地的倾销状况,根据路边社的消息,近来Miti严密把关,越南与中国的入口准证都不易过关。同时,中钢的订单也有回流的状况(这是废话,进口受阻,订单自然回升),本地的扁钢价格也回升了少少。点击链接 --》文中有提到这项调差会在昨天结束,一般上两个星期就会有结果。

X X X X X

厘清了扁钢的前因后果之后,就可以细读中钢刚出炉的2018年年报,从主席致辞中,我可以感受到管理层比以往乐观了少少,至少他们说有信心达到内部设定的盈利目标。 因此,我个人认为它最坏的时期已是过去了,这或许不等同于业务复苏,但总也是往好的方面发展,股价也已从98分触底反弹,再加上有4分股息的加持,我认为是值得投机一二了。毕竟,若等到盈利恢复到每季度14mil水平再布局的话,就没有这样的价格了,搞不好那时若涨回1.4左右的水平,我已是袋袋平安了。

对我来说,这就是投机周期股乐趣,只要掌握一些信息,虽然还有些许的变数,但胜算也是不低了。即使最坏的情况也只不过是跌回90分左右的水平,然而若它能受惠于最近建筑合约的放行(扁钢也是主要建材之一),那这一次的上扬周期可就不是开玩笑的(年报说去年开始究发新产品带动了营业额的增长,既然中钢在逆境依然坚持创新,身为投机者的我更应该给它一次机会,不是吗?) 

注:我从1.04左右开始入场了(参阅我的第一季组合报告),因此本文或许有主观成分,不可不防。

数据如下:




星期二, 四月 16, 2019

股本收益率(Return on Equity)

股本收益率(Return on Equity)就是公司净利与股本或股东权益的比值,也等于EPS/NTA。ROE是基本面研究最重要的一环,一般上会爆发的黑马的ROE都能够持续数年超过15,过去10年隆股市的黑马如Harta, Top glove, Inari, vitrox, Aeoncr与Penta的ROE都长期维持在15以上。因此,前辈说的选股首选ROE是有道理的,ROE不止能反映一家公司管理层的能力,同时也间接的让我们看到公司的赚钱能力。

然而,有些公司不需要庞大的资本来营运获利,如拥有知识产权的科技公司,这类公司的ROE一般上都会比传统行业的公司高。因此,找出了高 ROE的公司后,我们还是得了解ROE背后的意义,尚若公司靠大量的债款来扩充生意,靠债台高筑来维持高ROE则是不可取的,因为一旦生意或现金流出现危机,就会影响公司的营运而拖累股价大跌。

高ROE的股票一般上估值都不会便宜,往往PE都会处在15以上,P/B值也高,信奉价值投资的投资人很难说服自己来长期投资。P/B值高往往意味着它拥有高素质的资产,这些资产都能为公司带来不错的营收。

8k前辈说选股首选ROE,过去10年若能秉持他的准则来选股,想必不难抓到几只黑马。喜欢投资稳定蓝筹的或许也会在列表中找到LPI、手套与科技股,这些公司只要长期投资,几乎都是获利不菲的。

还记得当年在佳礼理财论坛讨论ROE的帖子实在不少,而我是半个价值投资信奉者,喜欢找隐藏性的资产,相信以股息与价值入手来寻找复苏股也不会比ROE来得差。因此,上述提及的黑马我都错过了,这未尝不是自己性格上的弱点,或许是在争论时把话说满了,研究股票时并不会太在意ROE。还好,从价值与股息入手虽然未能捕抓高成长的黑马,却频频让我遇上了许多私有化的股票,如delloyd与integrax也让我赚了不少的零用。

当然,我在股市浮沉了约20年,过去的争论也随风而逝了,菱角也磨平了,投资路上也常做检讨,只要是犯错了就坦然承认,改过不再犯就是。

星期四, 四月 11, 2019

消费股精选2之OFI

OFI创立于1978年,随后在2000年上市,它本是专注于零食业,旗下的薯片品牌Jacker与Rota零食品牌都深受青少年的喜爱。随着零食业务站稳了脚步,公司就选择多元化至饼干业务,去年推出的zess tiramisu wafer roll更是打响了zess品牌,让许多人认识了这家公司。

有趣的是,OFI产品的市场竞争激烈,公司更是选择走红海策略,zess wafer roll就对准了julie的love letter,它的fudo糕点就对准London roll,即使它早期的jacker薯片也一样面对着Pringle与Mr. Potato竞争。总之,它的产品几乎都面对着不同品牌的旗舰产品,而它却能硬生生的从对手获得部分的市场率,我认为这可就不简单了。

值得一提的就是它的产品主要是销售国外,出口比重一直不断的增加,从早期的不足50%增加到目前的68%左右,它的产品更是销售到全球的40多个国家。

然而,它的股价却是从3年前的高峰RM2.50左右滑落至目前的76.5分(最低时64分),除了市场因素之外,相信它两年前扩充产能进军饼干业务导致生产成本、销售成本提高,还有原料走高使公司盈利与股息减少也是导致它乏人问津的原由。

OFI上个季度交出亮眼的成绩单一度让它的股价走高至86分,随后就逐渐回调到目前的76.5分。从上个季报来看,我个人认为它最坏的时机已过去了,它的赚幅正在改善中;庞大的资本开销也告一段落了(接下来只是逐步增加机器来生产新产品)。若它的盈利能够回到每个季度2分以上的话,它的股息预计也会逐步走高(他有35%派发率的股息政策)。

我认为,业务复苏与成长必会让它吸引喜爱稳定股息或现金流投资者的注意。趁大家还没有察觉之际,先买入布局也是个不错的抉择。

*注:过去两年虽然盈利不怎么样,但公司的营业额还是不断的走高,尤其是去年开始沿用MFRS 15会计准则,广告与优惠品不能算入营收的前提下,它的实际成长其实是比数字看起来更多的。


星期一, 四月 01, 2019

2019年第一季投资组合成绩单

今年的第一季组合表现虽比去年同期来得好,但却是连接犯下了几个错误导致回酬大幅的拉低,整体回酬只达5%左右。简单来说,就是1月误判股市趋势提前出场错过了1-2月反弹的盛宴,农历新年过后逐步入场,市场逐步下滑,组合的持股比重也逐渐提高到55%的水平,距离70%持股的目标不远了(这次或许是买的急了些,必须反省)。



过去的3个月里头,KSL、Tunepro、3A在1月因误判趋势脱售后就没有机会重新买入,因此我也将错就错,把手头上不多的货都套现了。获得的资金就加码PIE,同时也陆陆续续的买入股价调整中的CIMB、中钢、TAGB、OFI与Jaycorp。

买入的看点:
中钢
1. 4月将会宣布4分股息。
2. Miti刚执行的GI反倾销税(Mar2019-Mar2024)
3. HRC价格随着中国经济疲弱而走软,Miti刚调查在CRC倾销情况。
4. 随着GI与PPGI执行反倾销税后,中钢已开始出现订单回流,相信下季度就能开始转亏为盈,甚至恢复每季度赚2-4分的局面。

PIE
1. 4月将会宣布4至5分股息。
2. 目前的生产线依然忙碌,据说生产线一直都在聘请新员工。
3. 几年前的增产即将收成,接下来的局面只会越来越好。

OFI
1. 上季度无论营业额、盈利都非常的好。
2. 数年前把业务多元化至饼干开始看到了成效。
3. 扩充暂时告一段落,资产负债表还是一样的稳健,相信只要业务复苏,它有机会恢复每季度1-2分的股息。因此,现在提早布局也是个不错的选择,毕竟消费股的稳定性是其它行业所不具备的,爆发起来也是一样没朋友的。

Jaycorp
1. 受惠与贸易战,来自美国的订单增加了。(不过美国新房产指数下滑了)
2 净现金公司,今年的股息预计会来到6-8分,是市场少有的高DY复苏股。

CIMB
1. 市场预期会我国会减息,因此银行股纷纷走低。大家都不看好它,再坏又能坏到哪里去? (price in)
2. 目前的价格,DY约4.8%,逐步买入理应会有不错的回酬。

TAGB
1. 4月将会宣布0.6分股息。
2. 上季度的投资亏损导致股价走低到24分,自然是捡一点便宜货来投机。
3. 低风险、低回酬(要再次跌破24分也不容易啊)

星期二, 三月 19, 2019

转贴: 消费股精选之3A 作者:SH Lim

小弟第一次自己作功课(一向来都参考别人的功课 😅)。希望各位大大可以给予反馈。

3A (0012) 公司背景: 3A资源是国內饮食材料生产商的领导者。3A资源的公司架构比较简单,旗下两间全资子公司, San Soon Seng Food Industries 和 3A Food Industries。San Soon Seng 在1977年成立,主要业务是生产液体糖浆。过后在2002年,San Soon Seng 成为了3A的子公司,并在2002年8月13日在创业板(MESDAQ)上市。在2008年,成功升级到主板。

3A资源曾经派过3次红股:
• 第一次在2005年7月,为4送1红股;
• 第二次是在2008年6月,配合公司从当时的自动报价板转至主板,每5股送3红股。红股之后,股价约在30仙左右徘徊。过了一年,公司传闻有新股东欲收购显着股权,又恰逢公司建议私下配股,股价一时大起,扶摇直上至1.70令吉。之后是郭鹤年的公司丰益国际(Wilmar International)以75仙认购16.7%私下配股,崛为大股东之一。由于3A资源可以借此和丰益国际合作开拓中国商机,令人无限憧憬,所以股价之后仍然突破新高,2010年2月飙到2.30令吉才告一段落。这之后,公司陷入漫长的调整,虽然常有传言并带起一阵阵波浪,始终还是向下盘整
• 2017年再以4配1的方式,一共派送9840万4股红股。

3A的扩张动作:
1. 2011年3A资源投入大约2千万與丰益國際合資(各持50%股權)成立的3A食品工業(秦皇島)有限公司,在中國興建的多層製造生產中心,在2012年建竣。不过中国厂房一直都处于亏损,未能够转亏为盈。经过几年的亏损3A资源终于在2017 年3A资源(3A,0012,主板工业产品股)以500万人民币(约326万3000令吉),脱售联营公司Three-A(秦皇岛)食物工业公司(TAQ)的50%股权。
2. 2011年 - 雙溪毛糯的第二間糊精粉(Maltodextrine)新廠在2011年完成,將產量提高至每個月2000噸,2009年时是1200噸。他們舊廠的產能使用率已經達到100%
3. 2017年 -第三間廠房月落成,主要是生產麥芽糊精粉(Maltodextrin)。這種原料應用於各類的沖飲消費品。
4. 2018年 - 3A资源持续提高生产设施使用率,并策划附近地皮的计划。董事部预计,厂房使用率会逐渐增加,进而贡献盈利。研发活动和持续扩展计划(在未来两年内拨出4000万令吉)。
5. 新的焦糖粉厂将在2019年尾完成

公司产品:
目前3A生产的食品包括,焦糖色、葡萄糖浆;高麦芽糖浆、大豆蛋白酱(水解植物蛋白; HVP)、自然发酵醋;蒸馏醋;米醋、焦糖粉; HVP粉;酱油粉和麦芽糊精。他们有生产糖浆, caramel,例如coca-cola需要糖浆。大豆蛋白酱,就是酱油。是调味料食品。
HVP是许多加工食品的调味增强剂,例如汤、蘸酱、调味料和零食。
麦芽糊精(maltodextrine),麦芽糊精是饮料的一种成分,像是3合1咖啡、巧克力饮料、炼奶以及其他饮料.

行业分析:
3A的客户主要都是食品生产业者。基于食品行业是个不受周期性影响的行业,3A的产品需求一直都很稳定,上市以来3A的营业额都保持稳定成长。不过3A的盈利就非常依赖原料的价格影响,它的主要原料是木薯粉。
汇率影響不大 - 公司產品有34%是出口,原料也有一部份是進口,因此形成自然对冲

同行分析:
最接近的同行是Ajinomoto (2658)。来做个比较吧!
3A的所有销售都是提供给食品生产业者。AJI的主要销售对象是自个人消费者;只有27% 的销售是工业的。

两家公司的营业额都差不多,逐年稳步成长。
总结来说AJI的业绩还是比较强的。它的净利润率比3A高,营运现金流也比3A稳定。所以市场给了AJI 较高的PE(接近19)。

笔者认为AJI的净利润率比较高是因为AJI的生意模式占优势
1. 母公司给于的成本优惠和品牌效应.
2. 主要销售给个人消费者(有较高赚幅)。

每年业绩:

3A是家及记录好的饮食原料制造与供应商。它是一家优秀的公司,业绩好,财务佳,有成长,有股息,销售稳。它上市17年,每个季度都赚钱。营业额过去16年间15年成长,净利则12年成长。它过去11年不曾停止派息,过去4年派息额稳定增加。虽然16年和17年都是1.8仙,其实17年派息是增加的,因为17年有派红股。
在2018年,3A的营业额虽继续成长6.4%,净利却下滑30%,主要原因是木薯粉在2018年明显涨价,从2017年的每公吨~340usd,上涨到2018年~510-550usd,大幅度降低产品赚幅,也导致股价回调。
另一个看点是自从2017年卖了中国的联营公司后,3A从2018年起再也不需要承担联营公司的亏损(每年三到七百万)。这也将间接地提高了3A未来的赚益!
此外3A每年都有很强的自由现金流,这让管理层可以继续扩张的同时积极偿还银行贷款,并在2016年成为净现金的公司。
那么为何3A的2018 年的营运现金流出现负数呢?是因为库存大幅度提高! 笔者认为有两个可能性导致库存大幅度提高
1. 管理层趁木薯粉价格回调时囤货
2. 2019年Q1的订单再度提高!✌️


每季业绩:

2018Q3和2018Q4的营业额连续破历史新高!赚幅也比2018Q1和Q2高。主要原因是Q3/Q4这两个季度木薯粉的平均价回调到500usd水平。
笔者制作了以下图表显示每个季度3A的毛利润率对比木薯粉的价格(因为库存的关系,木薯粉价格会有1个月lagging)。很明显,3A的毛利润率和木薯粉价格是反比例的。



了解木薯粉价格对3A赚幅的影响后,我们就可以尝试从2019Q1木薯粉的价格来推测3AQ1的赚益. 下表显示2013年到2018年3A的赚益对比木薯粉的价格. 笔者也在下表中扣除中国联营公司亏损的影响。



2018年12月到2019年二月木薯粉的平均价格是447usd, 很接近2014/2015年木薯粉的平均价。这样我们就可以参考2014/15的净利润率来预测2019Q1的业绩。
排除中国联营公司的亏损后,2014/2015年的净利润率大约是7.9%。不过笔者发现这几个季度3A的效率提高了不少,因此认为现在的3A应该可以做到比2014年更高的净利润率,所以笔者预测2019Q1的净利润率大约~8.9%
虽然2018Q4的库存提高了很多(很可能2019Q1营业额再度破新高),笔者只保守地预测2019Q1的营业额为120Mil (跟2018Q4一样)。
• 2019Q1的净利润预测 = 120 Mil x 8.9% = 10.68Mil ☝️
• 2018Q1的净利润是6.24Mil
• 2019Q1YoY净利润成长(预测)= 71%!👍
这可能是今天3A的股价开跑的原因。
此外经过漫长的下调后,3A的股价终于再次站在MA200 以上了! 💪



30大股东和管理层分析:

• 老板和家族持股大约30%
• 之后是郭鹤年的公司丰益国际(Wilmar International)持股大约16%
• 三十大股东持股~71%;大户持有了~89%的票。股表流通量很小。就是说3A的票很难收,也不容易脱手。


• 根据2017年报,冷眼是第12大股东。他的名字没出现在2016年报。由于3A的票比较难收集,从这段时间的量(2017四月-2018三月)来看,他的平均价应该在1块以上。

创办人兼董事经理冯朝豪,他的女儿和主席拿督莫哈末诺阿都华希都因涉内线交易而遭大马证券监督委员会(SC)起诉(差不多一样的原因)。
• 2016年3A资源(Three A Resources Bhd,3A)创办人兼董事经理冯朝豪及其他5人因涉及内幕交易而遭大马证券监督委员会(SC)起诉,股价当天暴跌10仙或7.68%。6人皆否认控罪,并已提交保释金予地方法庭被保释外出。
• 2018年,3A资源(3A,0012,主板工业产品股)主席拿督莫哈末诺阿都华希涉内线交易,遭证监会提控。莫哈末诺被控在2009年时,趁公司与大马首富郭鹤年旗下的丰益国际(Wilmar International)联营的消息尚未公布前,通过阿祖扎伊扎马尼的中央存票制(CDS)户口购入3A资源50万股。虽然有高层再被控上公堂,3A资源当天股价不跌反升,升1.5仙或1.55%.

公司未来展望:
1. 2017年落成的麥芽糊精粉厂贡献持续增加,公司将会持续成长。
2. 2018年 3A资源持续提高生产设施使用率,并策划附近地皮的计划。董事部预计,厂房使用率会逐渐增加,进而贡献盈利。研发活动和持续扩展计划(在未来两年内拨出4000万令吉)。
3. 新的焦糖粉厂将在2019年尾完成

看点:
1. 3A 会继续稳定成长。经济景气/熊市对饮食业的影响较小。
2. 木薯粉价格回调。预测下个季度净利润率回升!
3. 前两个季度营业额破新高,2018Q4库存大幅度提高,下季度营业额有可能再破新高
4. 强劲的自由现金流
5. 已经脱售亏损的联营公司
6. 派息额逐年增加

缺点:
1. 董事成员被控(如果宣判有罪的话,股价会有短暂影响,可参考Supermax 的case)
2. 3A缓慢成长

总结:
1. 2018年的股价回调给投资者机会在低价买入3A这个好股。
2. 最近的木薯粉价格回调有可能提升3A下个季度的业绩。这提供了一个投资/投机的机会
3. 3A不会像Dayang 那样的在两个月内翻番,投资3A 的回酬会比较慢,不过胜在业绩稳定和饮食业在熊市比较抗跌

笔者在去年的荷兰聚会后买了一点票做position,之后在木薯粉价格回调后继续建仓。现在平均价大约83仙。

最后祝大家投资顺利!