投资里的 “损失厌恶”

投资里的 “损失厌恶”：为什么多数人亏钱时，宁愿死扛也不愿止损？

在所有影响投资结果的人性弱点之中，损失厌恶是覆盖面最广、杀伤力最强，同时也是最难克服的一项认知偏差。相比于此前解析的首因效应、近因效应这类记忆层面的偏差，损失厌恶直接根植于人类本能情绪，深刻影响投资者的盈亏心态与交易决策，也是绝大多数散户长期难以实现稳定盈利的底层症结。

📊 核心结论：亏损的痛苦双倍于盈利的快乐

行为经济学相关研究中，有一项早已被市场验证的核心结论：同等数值的亏损与盈利，带给人的情绪感受完全不对等。直白来讲，亏损 1 万元带来的痛苦强度，大约等同于盈利 2 万元收获的愉悦感。人类天生惧怕失去，对亏损的敏感度远高于收益，这种本能特质，便是损失厌恶效应。

🗿 追溯本源：远古生存本能的“基因烙印”

该特质源于人类长期进化形成的生存本能。远古时期人类的首要目标是规避危险、保全自身，相较于获取额外资源，规避风险与损失的优先级更高。这种避险基因被刻入潜意识，并延续至今，投射到资本市场中，就演变成投资者畸形的盈亏心态：面对盈利时极度保守，面对亏损时极度固执。

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🚨 损失厌恶衍生出的“两大常态化错误操作”

🟢 现象一：小赚即止盈，错失长期增值收益

当持仓标的出现小幅上涨，账户产生浮盈时，投资者的焦虑感会快速滋生。受损失厌恶本能影响，内心会开始恐惧到手的收益转瞬消失，比起博取后续更大的上涨空间，保住当下微薄的确定性收益才是本能首选。

这也就解释了市场普遍存在的现状：多数投资者拿到几个百分点的收益便急于卖出，早早落袋为安，主动放弃优质个股后续数倍的行情涨幅。这类操作之下，投资者永远只能赚取零碎的短线收益，无法依靠优质企业的成长红利、长期派息收益完成资产增值，频繁短线操作还会叠加交易成本，进一步压缩整体收益空间。

🔴 现象二：深套不止损，任由浮亏变成“实质死结”

当买入的股票行情下行、账户出现浮亏后，投资者的心态会发生根本性转变。从最初期待股价上涨获利，转变为单纯抗拒接受亏损事实。此时投资者会下意识回避卖出操作，因为平仓等同于承认自身决策失误，将浮动亏损转化为无法挽回的真实亏损，这种心理落差是多数人难以承受的。

即便持仓企业基本面出现恶化、行业发展逻辑崩塌，个股下跌趋势已经定型，投资者依旧会选择被动持仓、盲目死守，甚至有部分投资者会在下跌途中盲目逢低加码，试图摊薄持仓成本。该操作并未基于企业估值与基本面判断，本质只是为了缓解亏损带来的负面情绪。最终结果往往是持仓亏损幅度持续扩大，从小范围浮亏演变为深度套牢，直至彻底失去解套机会。

💡 多重偏差叠加：除此之外，损失厌恶还容易与前文提及的各类认知偏差叠加，放大投资风险。近因效应会让投资者被短期下跌行情干扰，加深亏损焦虑；首因效应会固化最初的买入逻辑，让投资者拒绝承认标的出现基本面问题；多重偏差互相影响，会让投资者深陷情绪化交易闭环，无法做出客观理性的判断。

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🛠️ 破局之道：如何用冰冷的纪律战胜情绪？

想要克服损失厌恶带来的负面干扰，核心不在于强行压制人性本能，而是建立标准化交易体系，用冰冷的纪律取代情绪化决策。

• 🧠 重塑盈亏认知，跳出散户固有的思维误区
  投资者需要明确，股票账户内的浮动盈亏，本身就是投资过程的常态，浮亏与浮盈并非单纯的数字，而是市场对标的当下价值的客观反馈。持仓浮亏不代表投资失败，提前止损也并非否定自我，只是及时纠正错误决策、优化资产配置的常规手段，不必赋予盈亏过重的情绪价值。
• 🛑 提前制定硬性风控规则，前置设定止损与止盈标准
  在入场建仓之初，就结合标的估值、行业属性、自身风险承受能力，划定明确的止损区间。一旦股价触及风控红线，无论主观情绪是否愿意，一律无条件执行止损操作。同时摒弃随意止盈的陋习，以企业基本面、估值高位区间作为止盈依据，而非凭借短期涨跌心态随意卖出，最大化捕捉长期投资收益。
• ⚖️ 优化持仓心态，分散投资稀释单一标的风险
  单一持仓的盈亏波动，极易放大损失厌恶情绪，通过合理分散持仓，配置不同行业、不同属性的价值标的，能够降低单只个股涨跌对整体账户的影响，弱化短期盈亏带来的情绪波动，帮助自身以平常心看待市场波动。

📝 后记与思考

资本市场本身就是一场反人性的博弈。无法克服损失厌恶，就永远摆脱不了 “赚小钱、亏大钱” 的散户宿命。承认人性与生俱来的弱点，并用完善的交易纪律约束本能，坦然接受投资过程中的正常亏损，平衡盈亏心态，才能挣脱情绪枷锁，走上长期稳定盈利的正轨。

投资里的近因效应

🧠 投资里的“近因效应”：为什么你总被短期涨跌牵着鼻子走？

近因效应，与此前讲到的首因效应互为对立却同样致命，是人类认知偏差中最常见的一种心理现象。

简单来说，人脑对信息的记忆权重会受接收时间影响：相较于久远的过往信息，人们会过度放大近期发生的事件、最新的数据与短期情绪，并用眼前最新的片面信息，直接推翻长期建立的客观判断。

📌 如果说首因效应是被“最初的印象”困住，固执守旧；那近因效应就是被“最新的变化”绑架，目光短浅。

日常生活中这种现象随处可见：相处许久的人，过往万般优点，抵不过近期一次过失；长期坚持的计划，只因短期内看不到回报便轻易放弃。而在波动频繁的资本市场里，近因效应几乎时刻左右投资者的操作，是追涨杀跌、频繁亏损的核心元凶之一。⚠️

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🔴 散户反复踩坑的两大典型交易行为

对于股票投资者而言，近因效应所造成的负面影响，主要集中在以下两种极端操作中：

📈 行为一：盲目追涨，高估短期上涨趋势的持续性

很多投资者判断个股价值时，并不会复盘企业数年的经营数据、行业发展周期与整体估值区间，只会单纯以近几日、近几周的股价走势作为全部决策依据。

当一只股票短期连续拉升、板块热度暴涨，身边圈层充斥利好言论时，近期上涨带来的正向刺激会无限放大投资者的贪婪心理。💰

🚨 此时的思维盲区：
投资者会自动忽略标的偏高的估值、潜藏的行业风险、基本面并无实质改善的事实，主观默认短期上涨趋势会永久延续，产生“错过就是亏损”的急迫感，不顾一切高位入场。

殊不知短期资金炒作、市场情绪催生的涨幅，本就不具备持续性。一旦热度退退、资金撤离，股价快速回调，高位跟风入场的投资者便会直接被套牢。这种由近因效应催生的情绪化追涨，也是市场牛市末期散户扎堆入场、最终高位接盘的底层心理原因。

📉 行为二：恐慌杀跌，放大短期下跌带来的负面焦虑

与追涨对应，当持仓标的或是相关行业板块短期内持续下挫，即便企业长期经营逻辑没有任何破损，营收、利润、派息能力等核心基本面指标并未发生恶化，投资者依旧会被近期的下跌行情裹挟。🎒

短期账面浮亏带来的焦虑与恐惧，会覆盖自己当初买入的全部逻辑，从而让人遗忘这家企业过往稳定的经营表现、行业壁垒与长期投资价值。

此时投资者容易陷入极端负面思维，片面认为股价会无止境下跌，为了规避后续潜在亏损，在低位恐慌割肉，将短期浮动亏损转化为实打实的永久性亏损。从本质来看，这类操作并不是基于基本面做出的理性止损，只是被短期行情左右的情绪化妥协。

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🌀 复杂心理学的“多重折磨”

更值得警惕的是，近因效应常常会和首因效应形成双向矛盾，反复折磨投资者：

• 🌱 初期：依靠【首因效应】看好个股并长期持仓；
• 🚀 上涨时：受【近因效应】影响贪心加码；
• 💥 回调时：又因近期亏损否定初心。

投资者在坚守与割肉之间反复内耗，交易心态彻底失衡。同时，该效应也会叠加蔡加尼克效应，投资者为了结短期亏损的心理执念，频繁更改交易策略，彻底打乱自身投资节奏。🔄

“近因效应最可怕的地方，在于它混淆了‘短期波动’与‘价值趋势’。”

资本市场本身具备天然波动性，任何优质的企业，股价都不可能单向上涨。短期涨跌是市场常态，这只是情绪与资金博弈的结果，无法代表企业真实的内在价值。但被近因效应支配的投资者，会把一两天、一两周的行情波动，等同于企业未来的长期发展趋势，用极短的时间维度，去定义长达数年的投资决策，本身就是投资逻辑上的本末倒置。

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🛠️ 破局之法：如何挣脱近因效应的束缚？

核心解法：拉长决策的时间维度，隔离短期情绪对交易的干扰。🎯

1. 买入前看长周期：不要只看近期涨幅，要强制复盘企业至少三至五年的财务数据、行业周期位置、历史估值区间。
2. 持仓时拉长频率：设定固定复盘周期，以月度、季度为单位校验持仓逻辑，而非时时刻刻盯着盘面波动，杜绝随市修改计划。
3. 建立硬性交易纪律：明确止盈、止损的硬性标准，所有操作只依据基本面与估值变化执行，而非个人情绪。

我们必须时刻提醒自己：股票短期的涨跌，市场当下的狂热与恐慌，本质上都是无效噪音，不该成为投资决策的依据。❌

💡 结语

成熟的投资，比拼的从来不是捕捉短期波动的能力，而是对抗人性本能的定力。
能够抵御短期涨跌的诱惑与恐惧，不被近因效应裹挟，始终以长期视角审视标的，坚守既定投资纪律，才能在嘈杂的市场中保持清醒，稳稳赚取企业成长对应的价值收益。

投资里的首因效应

首因效应，也被人们称作第一印象效应，是人类根深蒂固的认知本能。心理学层面的定义为：人们对事物形成认知时，最先接收的信息会占据主导地位，深刻固化在脑海中，后续获取的补充信息，很难推翻最初形成的固有判断，仅能作为辅助参考。相较于后续零散、滞后的信息，初始印象优先级更高、记忆留存更久，潜移默化左右我们所有判断。

这种心理特质映射在日常生活中十分常见。与人交往时，初见时沉稳靠谱的人，即便后续出现小过失，我们也会下意识包容；选购商品时，最初种草的产品，即便发现同类性价比更高的替代品，依旧很难改变最初的选择。而在投资市场中，首因效应是极易被投资者忽视的隐形陷阱，无数人的交易失误、持仓亏损，根源都来自被第一印象束缚的主观偏见。❌

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在股票交易中，首因效应的负面影响主要体现在两大高频场景，几乎覆盖绝大多数个人投资者。

🚨 场景一：片面吸收利好，盲目长期死守

很多投资者筛选标的时，初次接触一家企业，往往只会片面接收利好信息：亮眼的往期财报、行业热门赛道、市场短期暴涨走势、财经博主的正面推荐。单一正向信息快速成型，构成自己对这只股票的全部认知，并笃定标的具备长期投资价值。

在此之后，投资者会不自觉开启认知过滤，选择性屏蔽所有负面信号。当企业基本面悄然恶化、行业政策出现利空、业绩增速大幅下滑，甚至核心业务出现致命问题时，持有人会下意识弱化风险信号，将下跌归结为市场短期情绪波动、资金洗盘。

📉 最终恶果：即便客观数据已经证明持仓逻辑崩塌，依旧固守最初的美好印象，拒绝止损离场，从理性投资逐渐变成被动死守，最终浅套演变为深度被套，深陷被动局面。

🚨 场景二：催生刻板偏见，错失优质机会

部分投资者因为一次偶然经历，给板块、个股乃至投资模式贴上永久标签。初次尝试某类中小盘股票遭遇亏损，便片面判定整个赛道全是投机陷阱；初次踩雷某家行业龙头企业，就全盘否定整个行业的投资价值；或是早年在短线交易中吃过亏，便一刀切否定所有短线操作模式。

这类初始负面印象一旦固化，会形成难以扭转的投资偏见。市场后续出现基本面优质、估值合理、成长空间充足的同类型标的时，投资者会被过往的负面第一印象左右，连基础的调研与分析都不愿开展，直接否决投资机会。长期下来，投资视野被自我限制，错过多元化的盈利机会，投资体系也变得狭隘且固化。❌

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本质透视：本末倒置的思维模式

成熟的投资，应当以实时更新的基本面、估值数据、市场环境为核心依据，动态修正持仓判断；而被首因效应操控的投资者，是以静态的第一印象为决策基准，强迫变化的市场去适配自己一成不变的老旧认知。这种本质上是用主观情绪对抗客观市场。它还会和蔡加尼克效应形成叠加伤害：初始利好催生盲目买入，被套之后执念作祟不愿止损，将风险无限放大！

💡 如何破解首因效应的桎梏？

核心原则只有一条：剥离主观印象，区分“初始认知”与“实时真相”。

• ① 建立双向信息收集机制：接触一只新股票，既要收集利好支撑逻辑，也要主动挖掘潜在风险隐患，从源头避免片面化的第一印象。
• ② 设定硬性交易复盘规则：所有持仓标的需要定期复盘校验。复盘过程中彻底抛开初次买入的固有认知，从零审视当下的企业基本面、行业格局、估值水位，只依据当下客观数据判断持有价值。
• ③ 学会主动推翻自己：投资市场唯一不变的规律，就是市场永远在变化。没有永远优质的企业，也没有永远无用的赛道。过往的盈利与亏损、初见时的好坏印象，都只能代表过去，无法定义当下与未来。🔄
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投资里的光环效应

在股票投资里，有一种心理学现象经常让我们在不知不觉中交出主动权，那就是“光环效应”。它会让我们被一两个亮眼的表面现象所吸引，从而自动过滤掉潜在的巨大危机。

什么是“光环效应”？

光环效应（Halo Effect），是心理学里最常见的认知偏差之一。它指的是：当一个人或事物在某一方面表现出色时，我们会下意识地认为它在其他所有方面也都同样优秀，像被一圈光环笼罩，自动过滤掉所有不完美的细节。

投资中无处不在的“光环”陷阱

很多人买入一只股票，往往不是因为看懂了它的财报、业务、估值和风险，而是被它身上的“光环”吸引了。一旦这道光环在心里亮起，我们的判断就会自动倾斜，把“优秀”的标签贴满这家公司的每一个角落。我们往往会下意识地认为：

• 它过去涨得好，未来也一定涨得好；
• 它有热门概念，业务就一定真实靠谱；
• 它被机构重仓，就一定安全无虞；
• 它管理层说话好听，就一定值得信任。

最可怕的代价：对风险的主动致盲

光环效应最可怕的地方，在于它会让我们主动忽略风险。一家公司有一个亮眼的故事，投资者就会自动把它的高估值、高负债、弱现金流、行业竞争加剧等问题，当成“可以理解的瑕疵”，甚至直接视而不见。

在股价上涨时，光环会被越放越大，优点被无限放大，缺点则被完全淹没；而当光环褪去、股价开始下跌时，那些曾经被忽略的致命问题才会一个个冒出来，变成压垮信心的最后一根稻草。这也是市场里很多泡沫和陷阱的底层逻辑之一。

如何对抗光环效应？穿透表面的理性自问

在投资里对抗光环效应，本质上就是对抗自己的直觉和情绪。我们要学会在光环最亮眼的时候，克制冲动，刻意把它拆开来看：

• 它的亮眼业绩，到底来自可持续的业务增长，还是一次性的非经常性损益？
• 它的热门概念，到底是已经落地的真实营收，还是画出来的饼？
• 它的高增长，是靠主营业务驱动，还是靠并购、会计手段堆出来的？
• 它被追捧的理由，到底是长期的核心竞争力，还是被市场放大的短期亮点？

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真正成熟的投资，从来不是追逐光环，而是在光环之外，看到一家公司完整的全貌，包括它的优点，也包括它的风险、弱点和天花板。那些能让我们拿得住、睡得香的投资，都需要我们穿透表面的光环，看到最真实的底层逻辑。

AbleGlob Q1'26 季报

一、整体财务表现（同比2025年第一季）

集团本期营收为1亿8073万马币，较去年同期的1亿5750万马币增长，营收规模持续扩大。毛利为3538万9000马币，同比明显提升，反映成本控制与产品结构表现良好。

税前盈利录得2556万4000马币，较去年同期大幅增长，主要受核心业务需求上升带动。本期税后盈利为1959万9000马币，同比增长显著，股东应占盈利为1932万4000马币，盈利能力持续增强。每股基本盈利为6.28仙，高于去年同期的4.58仙，整体盈利效率提升。

二、业务板块表现

集团分为四大营运板块，各板块表现分化明显：

1. 食品与饮料
为集团核心盈利支柱，外部营收1亿5161万5000马币，同比增长显著，税前盈利2140万5000马币，增长主要来自市场需求提升以及合资企业的良好贡献。

2. 制罐业务
增长最为亮眼，外部营收2641万3000马币，同比大幅上升，税前盈利409万6000马币，受客户订单增加带动，获利能力同步增强。

3. 房地产开发
本期营收270万2000马币，较去年同期下滑，主要因现有项目工程进度款减少；但税前盈利有所改善，主要受融资成本下降所支撑。

4. 投资控股
主要提供管理与投资服务，本期录得小幅亏损，对整体业绩影响有限。

三、财务状况与资产负债

截至2026年3月31日，集团总资产为8亿4149万9000马币，较2025年末有所增加。流动资产保持充足，存货、应收账款维持合理水平。

股东权益总额为5亿4752万9000马币，每股净资产为1.77马币，较上年底提升，财务基础保持稳固。借贷方面，长期借贷有所下降，短期借贷略有上升，整体负债结构相对稳定。

四、现金流量情况

本期经营活动现金流量为净流出，主要受营运资金变动影响。投资活动用于购置固定资产，融资活动主要涉及贷款偿还与相关支付。期末现金及现金等价物为1亿3016万9000马币，整体现金水平保持充裕。

五、业务展望与风险

制罐行业市场竞争激烈，但集团预计可维持合理盈利水平。食品饮料领域全球乳制品需求稳定，尽管面对原产品价格波动、汇率变动等外部压力，板块仍可保持盈利。

房地产方面，Carey Island土地正进行用途转换，获批后将推出项目；Kapar项目已展开基建工程，未来可逐步贡献收入。整体而言，集团各核心业务具备持续经营与增长基础，前景审慎乐观。

干货分享：反向投资法（Contrarian Investing）

反向投资法（Contrarian Investing）精髓全解析

投资是一个奇特的行业：产品价格愈贵，顾客反而想买愈多。

反向投资法的核心，就是利用群众的“过度反应”与市场的“极端意见”，在坏消息频传时买进，在形势一片大好时卖出。它与价值投资法（Value Investing）血脉相连，但执行上更为严格，讲求“物极必反”的逆向操作。

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一、 反向投资的三大核心思维

• 利用市场的过度反应： 群众往往会放大短期利空或利多，导致股价严重背离公司的长期实际价值。过度反应愈严重，未来价格矫正的速度就愈快。
• 在“极端意见”中寻找机会： 当绝大多数交易人都看涨，代表想买的人都已进场，此时最没有阻力的方向反而是向下；当人人看坏、专家预测将创新低时，往往就是底部的讯号。
• 与众不同，但非盲目对抗： 反向投资不是一味地与大众对干，而是要寻找“物极必反”的极端现象。群众在大部分时候是对的，只有在他们陷入集体疯狂（极度乐观或极度悲观）时，才是反向投资人出手的时机。

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二、 实战操作指引：买入与卖出讯号

反向投资人是长线投资人（甘愿套牢并持有 2 至 3 年，甚至 5 年），因为市场通常需要 18 到 36 个月来消除悲观情绪并矫正股价。

📥 买入讯号（须同时参考内部人动向）

• 价格腰斩： 股价与过去 12 个月的最高收盘价相比，至少下跌了 50% 以上。
• 估值偏低： 本益比（P/E）低于 12，或股价净值比（P/B）低于 1.2。
• 内部人买进： 过去 6 个月内，有公司高阶主管或外部董事（掌握内部资讯者）大量买进，且无人卖出。（注：内部人卖出可能有很多私人理由，不一定是看坏公司；但内部人此时买进，通常是强烈的看好讯号。）

📤 卖出讯号（满足其一即可）

• 获利达标： 交易价格比你的买进成本上涨了 50%。
• 时间到期： 持有满 3 年 即主动卖出（视何者先到而定）。

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三、 风控与资金管理原则

反向投资的优势在于绝不买高，但为了防范不可预测的市场风险，必须严格执行以下纪律：

• 长效停损： 万一股价比买价下跌 25%，必须自动卖出，停损离场。
• 分散布局： 投资组合应维持持有 20 种 不同的股票。
• 产业限制： 任何单一种类股（行业别）的投资比率，不得超过总资金的 15%。
• 拒绝重复投入： 领取的现金股利，不要再投入同一支股票，以维持风险分散。

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四、 市场警讯：投机狂热的 10 个特征

当市场出现以下现象时，代表群众已失去理性，反向投资人应保持警惕、准备离场：

1. 狂热几乎总是发生在经济繁荣期。
2. 受到宽松资金与容易取得的信用（杠杆）壮大。
3. 参与人数越来越多，呈现举国疯狂的特征。
4. 总是有权威专家发表论点，来安抚投机客的顾虑。
5. 理性、悲观的预言声音被群众完全忽视。
6. 无法预测头部在哪里（正如正常市场无法预测底部的道理一样）。
7. 在这种狂热的顶端，投资人不可能获得最终的成功。
8. 狂热最终全以崩盘做收，其破坏力会让人痛苦数年甚至数十年。
9. 随需求急速成长，市场上的股票或筹码供给（如新股 IPO、增资）也会大量增加。
10. 所有的狂热都是毫无预警地骤然而止。

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五、 趋势分析的历久弥新原则

身为反向投资人，必须学会衡量市场人气。趋势代表了人气的累积，上涨时是从“不相信”到“相信”，下跌时亦然。以下是关于趋势的 7 大铁律：

• 每个趋势都独一无二。
• 当趋势已经明显到每个人都看出来时，运用反向投资原则通常为时已晚。
• 友善的趋势（顺势）通常对你有利。
• 在底部，趋势可能骤然而止，也可能缓缓结束。

补充 3 条核心趋势指标：
5. 在大头部或大底部，市场的波动往往会急剧加剧。
6. 没人能够准确预测趋势会持续多久。
7. 潜在趋势正酝酿的最佳指标，就是目前市场“没有趋势”（横盘整理）。

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💡 结语：成功投资人的共同特质

所有的成功投资人，毫无例外都具备以下两项特质：“有投资计划”与“严以律己，恪守计划”。

正如商品交易的老话所说：“计划好你的工作，工作照计划做（Plan your work and work your plan）。” 反向投资需要极大的耐心与钢铁般的纪律，在买进的第一年可能面临套牢，但回报往往在第二或第三年加速爆发。

CSC STEEL Q1'26 季报

营收同比小幅增长，利润有所改善，但环比明显回落，整体呈现“量增价弱、利润承压”的格局。公司现金充裕、零负债，财务安全边际极高，是典型的防御型标的。

本季度营收3.45亿令吉，同比增长5%，主要得益于销量提升与令吉走强带来的成本红利。净利润1356万令吉，同比微增7.7%，但环比大幅下滑26.1%，核心原因是钢价走弱，销量增长未能抵消售价下跌带来的毛利压力。营业现金流大幅转正，达3398万令吉，存货主动去化，应收款控制良好，营运资本管理稳健。公司现金及等价物达4.49亿令吉，无任何银行借款，净现金头寸雄厚，资产负债表极为健康，每股净资产2.59令吉，现价处于破净状态。

行业层面，全球钢市供需偏弱，本地基建需求虽有支撑，但廉价进口钢材的潜在冲击仍对价格形成压制。公司策略偏保守，以控成本、稳运营为核心，不盲目扩产，优先保障现金流与股东回报。2025年末期股息14.10仙/股待派发，股息率具备吸引力。

总体而言，CSC STEEL这份季报的亮点在于财务的极致稳健与现金流的持续改善，而非业绩爆发。短期利润受钢价波动影响仍有压力，但长期来看，零负债、高现金与破净估值提供了充足的安全垫，适合追求稳定股息与低风险的配置型资金，而非追逐高成长与短线收益的交易者。

投资里的蔡加尼克效应

在股票投资里，有一种心理学现象几乎每天都在影响着我们的决策，那就是“蔡加尼克效应”。它不仅会让我们对已经卖出或还没解套的股票念念不忘，更会悄悄扭曲我们的理性，导致严重的投资失误。

什么是“蔡加尼克效应”？

蔡加尼克效应（Zeigarnik effect），是指人们天生对未完成、未了结的事情，记忆会更深刻，执念也更强。就像你会一直惦记着没看完的书、没打完的游戏、没赴的约，这种“悬而未决”的状态，会在心里形成一种无形的拉力，让你无法轻易放下。

投资中的两大典型执念场景

场景一：深陷“还没解套”的沉没成本

最典型的场景，就是你手里那只“还没解套”的股票。买入时的理由、期待的涨幅、被套后的不甘，会让这只股票在你心里的分量越来越重。你会反复打开行情软件看它的走势，刷它的新闻，甚至到处打听消息，仿佛它已经成了你的“未完成的任务”，不等到回本、不等到盈利，就绝不离场。

这种执念，往往会带来致命的后果。因为蔡加尼克效应会让你把注意力完全锁死在“回本”这个目标上，而忽略了最关键的问题：这只股票本身的基本面，是否还值得你继续持有？它的下跌，是市场短期波动，还是企业价值的永久受损？你为了“完成解套”这个任务，可能会不断加仓、补仓，试图摊低成本，却在不知不觉中，把越来越多的资金投入到一只正在走下坡路的标的里。

场景二：执着于“卖出后大涨”的遗憾

还有一种情况，就是你卖出后立刻大涨的股票。那笔已经完成的交易，会被你迅速遗忘；而那笔“本该赚更多却没拿住”的遗憾，却会被你反复回想，不断放大。于是你会对类似的股票产生执念，总想着“下次一定要拿住”，结果反而在另一只股票里，因为过度坚持而坐了过山车，甚至把盈利变成亏损。

执念如何扭曲你的投资观？

蔡加尼克效应最可怕的地方，在于它会扭曲你的时间观和风险观。你会为了完成一个“心理闭环”，而不断延长持有时间，承受本不该承受的波动和风险；也会因为一次“未完成的遗憾”，而改变自己的交易纪律，做出违背原则的决策。

如何对抗蔡加尼克效应？

对抗蔡加尼克效应，关键是要把“投资决策”和“情绪执念”分开。每一笔交易，都要有明确的买入理由、持有逻辑和卖出条件。当逻辑被破坏，或者达到预期目标时，无论盈亏，都要果断执行。

我们需要时刻提醒自己：解套不是投资的目标，持续盈利才是；弥补遗憾也不是交易的意义，遵守纪律、控制风险才是。

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那些能长期稳定盈利的投资者，从来不会被“未完成”的情绪牵着走。他们知道，股票只是一种投资工具，每一笔交易，都只是无数次决策中的一次。该结束的就结束，该放下的就放下，只有清空过去的执念，才能理性地面对下一次机会。

ABMB Q4'26季报

截至2026年3月31日，联昌银行 Alliance Bank 交出一份稳健但季度性走弱的成绩单。全年增长扎实、资产负债表健康、风控到位，只是单季受收入波动影响略有回调，整体依旧是稳字当头。

一、核心业绩：全年稳增，单季环比回落

- 全年净利润 8.265亿令吉，同比+10.1%，增长稳健

- 第四季度净利润 2.060亿令吉，同比+4.3%，环比-4.3%

- 每股基本收益全年 49.3仙，季度 11.9仙

整体看，全年表现亮眼，单季属于正常季节性回落，不影响全年趋势。

二、营收与盈利能力：利息收入稳，非息收入爆发

- 全年总营收 24.66亿，同比+8.6%

- 净利息收入 14.84亿，同比+3.1%，靠贷款与投资拉动

- 净息差 NIM 全年 2.34%，季度 2.31%，小幅收窄但仍健康

- 非息收入大幅提升 47.1%，主要来自财资、投资与财富管理

收入结构持续优化，不再单一依赖净利息，抗周期能力变强。

三、成本与效率：费用可控，表现合理

- 营业费用全年 11.81亿，同比+8.5%

- 成本收入比 47.9%，维持在优良水平

- 人力、场地、科技投入增加，属于业务扩张的正常成本

整体效率保持良好，没有出现费用失控的情况。

四、资产质量：风险可控，拨备充足

- 总贷款 671.5亿令吉，同比+7.5%，零售、中小企业、商业银行全线增长

- 毛不良贷款率 1.73%，保持平稳

- 信贷成本 33.5个基点，处于行业稳健区间

- 拨备覆盖率 123.1%，风险缓冲很厚

资产质量稳中向好，没有出现明显恶化信号，风控执行到位。

五、存款、资本与流动性：底子非常扎实

- 客户存款 716.1亿，同比+8.8%，资金来源稳定

- CASA 比率 37.5%，低成本存款占比理想

- 核心一级资本 CET1 13.15%，一级资本 14.59%，总资本 17.58%

- 流动性覆盖率 158.5%，贷存比 85.3%

资本、流动性双双远超监管要求，安全边际很高。

六、业务板块表现

- 零售银行：盈利提升，收入双增长，资产规模最大

- 商业银行（含 SME）：营收稳，利润小幅下滑，仍是主力

- 金融市场：表现最强，利润同比**+16.4%**，带动非息收入

- 伊斯兰银行：平稳增长，利润1.969亿，稳健贡献

各板块多点支撑，没有单一依赖某项业务。

七、季度环比走弱原因（4Q vs 3Q）

- 财资与投资收入回落，总营收环比-6.1%

- 运营费用小幅上升+2.9%

- 净利润环比下滑4.3%，属于正常波动

并非基本面走弱，而是收入结构的正常季度性变化。

八、派息与股东回报

- 第二次中期股息 9.74仙/股

- 全年合计股息约 19.11仙

- 2026年6月29日支付，股东回报稳定

九、亮点、风险与展望

亮点

- 全年利润双位数增长，质量高

- 资产质量、资本、流动性全表健康

- 非息收入大增，收入结构优化

- 贷款增长优质，风控审慎

风险

- 净息差仍有小幅收窄压力

- 非息收入偏财资，波动性偏高

- 部分行业与中小企业仍存在压力

展望

- 2027财年为 Acceler8 策略最后一年，转向价值释放、精细运营

- 管理层审慎乐观，继续专注稳健增长与风控

总结

Alliance Bank 这份季报全年强劲、单季正常波动。银行基本面扎实、资本充足、资产质量稳定、收入结构持续改善，是一张稳健、可靠、风险可控的财报。

Taann, KFima 与MNRB 季报速览

 三家看起来还不错公司的业绩报告，除了对MNRB的管理层有点警惕之外，其它两家我觉得都靠谱。详细报告就不写了，反正看图也一样。