小资金的投资成长之路

对于资金规模有限的投资者而言，投资的起点往往需要兼顾“稳”与“学”，而高股息股票正是这一阶段的优质踏板，当积累足够知识与底气后，再向优质中小型股票迈进，方能走出一条聚沙成塔的进阶之路。

高股息股票，是小资金投资者的“安全垫”与“学习场”。这类标的大多是经营稳健、现金流充沛的成熟企业，分红政策稳定，能为投资者带来持续的被动收入。这份稳定的现金流，既能缓解小资金投资者对短期亏损的焦虑，让他们免去后顾之忧，更能提供一个绝佳的实践窗口。在持有高股息股票的过程中，投资者可以沉下心来学习投资的基本功：从读懂财报里的营收、利润、资产负债率，到分析公司的派息率、派息率是否具备可持续性，再到掌握筛选高概率赚钱公司的逻辑与方法。这个阶段，核心不是追求高额收益，而是搭建起属于自己的投资知识框架，培养对企业价值的判断能力。

当投资基本功扎实之后，便是向优质中小型股票探索的时机。相较于成熟的蓝筹股，中小型公司往往处于成长的快车道，具备更大的业绩增长潜力，一旦选对标的，其股价的上涨空间也更为可观，这正是小资金实现快速积累的关键机会。但投资中小型股票，绝不能盲目跟风，而是要秉持“胆大心细”的原则。“胆大”，是指敢于打破对蓝筹股的路径依赖，正视中小型公司的成长潜力，不因为标的市值小、关注度低而错失机会；“心细”，则是要求投资者延续财报分析的严谨性，更要深入调研企业的核心竞争力、行业赛道的景气度、管理层的战略眼光。要知道，中小型公司抗风险能力较弱，业绩波动更大，唯有通过细致的甄别，才能从众多标的中筛选出真正具备成长潜质的优质股，提高投资胜算。

 投资之路，从来都不是一蹴而就的。以高股息股票筑底，收获被动收入的同时夯实投资基础；以优质中小型股票进阶，在谨慎研判中博取成长红利。一步一个脚印，用持续的学习与理性的决策累积胜利的果实，聚少成多，小资金也能慢慢滚出属于自己的财富雪球。

Aeoncr的逆袭？

股市流传着一个残酷的真相：90%的投资者最终难逃亏损，仅10%的少数人能长期盈利。这并非运气的偶然，而是思维与选择的必然——当多数人被情绪裹挟、盲目跟风时，赚钱的核心逻辑早已指向“反共识”：唯有跳出羊群，建立独立认知，才能在波动的市场中站稳脚跟。

多数人的亏损，始于“羊群效应”的裹挟。行为金融学早已揭示，散户的集体非理性往往成为市场收割的靶点：大涨时，看到身边人赚钱就盲目追高，把泡沫当成机会。少数人的盈利，源于“逆向思维”的坚守。投资的核心是一场逆向博弈，当市场共识形成之时，往往就是机会消失之日。

AeonCr过去两年的股价波动，正是这一逻辑的鲜活印证：当市场被短期利空裹挟时，坚守基本面的少数派，最终收获了估值修复的丰厚回报。2024年中至2025年初，马来西亚消费信贷市场遭遇双重冲击：一是宏观经济复苏放缓导致市场担忧居民偿债能力，二是AeonCr 2024财年第二季度信用成本升至4.4%（同比提升1.8个百分点），叠加数字银行业务相关的联营公司亏损，市场情绪瞬间降温。散户纷纷跟风抛售，导致AeonCr股价从2024年6月的7 6持续下探，2025年8月触及5.0的近52周低点，市值蒸发约35%。此时市场充斥着悲观预期，多数投资者忽视了核心业务的韧性，将短期成本波动等同于长期价值衰退，陷入“越跌越卖”的非理性循环——这正是90%散户亏损的典型路径：用情绪替代分析，用短期波动否定长期逻辑。

盈利的兑现，是逆向思维与纪律的双重胜利。 投资者若能在跌破5.30后逐步加码，人弃我取慢慢买入。随着2025年10月业绩公布后股价逐步走高至今天的5.99，加上到手的13分股息，短期内也有也有22%的回酬了，远超同期综指涨幅。

股市从来不是“多数人正确”的战场，而是“少数人清醒”的游戏。90%的人亏损，根源在于用从众替代思考；10%的人盈利，关键在于用认知对抗情绪。要成为赚钱的少数派，不必追求精准预测市场，而需做到：放弃“宁跟错，不放过”的侥幸， ；摆脱“追涨杀跌”的冲动，建立“估值为锚”的逻辑；跳出“单点看股”的局限，培养“全局控险”的能力。

市场永远在波动，但人性的弱点从未改变。当你能在狂热时保持克制，在恐慌时保持坚定，在喧嚣中保持独立，就已经站在了盈利的起跑线上。毕竟，股市中最珍贵的机会，永远留给那些敢于跳出羊群、坚守认知的少数人。

股市照妖镜

股市如同一面映照万象的镜子，它不会主动定义涨跌，却能因观察者认知的差异，折射出截然不同的市场格局。有人在镜中看见短期波动的喧嚣，有人则窥见长期价值的微光；有人困于K线图的涨跌轮回，有人却能透过财务数据的肌理，锚定高股息资产的安全边际。这面镜子，照见的从来不是股市的全貌，而是每个投资者认知的边界。

 对短线交易者而言，股市这面镜子里满是瞬息万变的博弈。他们紧盯分时图的起伏、追逐热点题材的轮动，在成交量的潮起潮落中寻找套利机会。在他们的认知里，股市是一个充满博弈的竞技场，每一次涨跌都是多空双方的交锋，每一个波段都是盈利的契机。他们眼中的市场格局，是快进快出的节奏，是消息面与情绪面交织的短线生态。这种认知让他们对市场的敏感度极高，能迅速捕捉到短期的交易机会，但也容易被市场的噪音裹挟，在频繁操作中放大风险。

 对价值投资者来说，股市的镜子则映照着企业的基本面与长期价值。当他们凝视这面镜子时，看到的不是每日的涨跌，而是上市公司的营收增长、资产质量、股息率等核心指标。在他们的认知里，股市是优质企业的“称重机”，短期的价格波动不过是市场情绪的扰动，真正决定股价的是企业的内在价值。以港股和马来西亚银行股投资为例，这类投资者会深耕不良贷款率、净息差、资本充足率等财务数据，通过横向对比挖掘具有安全边际的高股息标的。他们眼中的市场格局，是企业成长与价值回归的长期赛道，是穿越牛熊的稳健逻辑。这种认知让他们能够在市场低迷时保持理性，在喧嚣中坚守初心，收获企业成长与股息分红的双重回报。

 还有一类投资者，他们的认知维度更偏向于宏观与行业的视角，股市的镜子在他们面前，展现的是经济周期与产业变迁的宏大格局。他们关注货币政策的松紧、行业政策的导向、全球经济的脉搏，从宏观趋势中寻找具备发展潜力的赛道。比如马来西亚的Takaful保险行业，其发展与当地的人口结构、消费升级密切相关；港股的银行股，则与宏观经济的复苏节奏、利率环境的变化紧密相连。这类投资者眼中的市场，是产业更迭与经济周期的缩影，他们的决策基于对时代趋势的判断，在行业的兴衰更替中布局未来。

 股市这面镜子，从来都不偏袒任何一种认知。短线交易者的博弈思维、价值投资者的基本面逻辑、宏观投资者的趋势判断，都能在市场中找到生存的土壤。但不同的认知，终究会带来不一样的投资格局。有人在追涨杀跌中迷失方向，有人在坚守价值中收获复利；有人被市场的波动牵着鼻子走，有人却能主动掌控自己的投资节奏。

 说到底，股市的镜子照出的不仅是市场的百态，更是投资者的内心与认知。你以何种视角看待市场，市场便会以何种格局回应你。提升认知的深度与广度，打破固有的思维边界，才能在股市的镜子中，看到更清晰、更长远的投资方向。

操作篇 ： CSCSTEEL之周期股投机

钢铁是周期性极强的行业之一，无论国内外政经或经济景气与否都会影响公司的盈利，也间接的影响了公司股价的表现。过去10年里，中钢经历了两个周期，股价的涨幅都高达100%以上，而我则很幸运的都参与了前两次的周期，趁它的上扬周期赚取了点生活费(可以参考我过去的帖子)
* 2009年7月的低点95分反弹到2010年4月的RM2.00
* 2015年8月的低点88分反弹到2016年10月的RM2.23

尤其是2016年的反弹更是在大家不看好的情况下一口气冲破了2块钱的关口，让许多人都跌破了眼镜。无论如何，两次的荣景都未能维持多久就开始回调，过去两年扁钢的营运环境更是愈加恶劣，Megasteel与南钢退出了扁钢市场后，YKGI也得卖产业套现来渡过难关，期间或许唯有中钢一家能够维持盈利与继续派发股息。

上图是中钢过去两年的季度营业额、净利与赚幅的走势，它的净利从16mil逐季减少到负-2.1mil，每况愈下的盈利表现也拖累了股价走势，从2017年1月的RM2.32跌至2018年12月的97分，随后才反弹到目前的RM1.11水平，这究竟是不是个抄底的好时机呢？我个人认为就得从基本面入手，研究过去的两年的行业与企业的进展，再来判断它是否已经走出了谷底。(这并不难，只需要整理年报、旧闻的信息，再运用一些逻辑思考必能够获得初步的结论。以下是我整理的一些主要资料

2016年5月 - Miti对中国、南韩与越南的CRC征收保护税，这让扁钢中游业者有喘息的空间，中钢2017年的每季度盈利都能维持在14mil左右。
2017年12月 - 中国、越南的扁钢开始在本地市场倾销，本地业者的赚幅开始走低。
2018年3月 - 美国对中国钢铁征收25%关税，导致中国钢铁倾销至全球其它市场。此时，YKGI建议脱售产业来度过难关，扁钢业者也寻求Miti的帮助推行保护税来维护本地中游扁钢业者利益。可惜，当时恰逢全国选举与改朝换代，这保护税的事件就一直拖到2018年尾依然没什么进展。与此同时，扁钢业者的赚幅进一步的被压缩，中钢2018年第四季更是蒙受亏损(打破它保持4年的盈利记录，季报中提及原料价格高昂与无法有效转嫁至下游商家是主因)。
2019年3月 - 珊珊来迟的保护税终于有着落了，Miti宣布将对中国与越南进口的GI征收高达16.3%保护税，为期5年(2019年3月8日至2024年3月7日)。同时也宣布了酱调查CRC在本地的倾销状况，根据路边社的消息，近来Miti严密把关，越南与中国的入口准证都不易过关。同时，中钢的订单也有回流的状况(这是废话，进口受阻，订单自然回升)，本地的扁钢价格也回升了少少。点击链接 --》文中有提到这项调差会在昨天结束，一般上两个星期就会有结果。

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厘清了扁钢的前因后果之后，就可以细读中钢刚出炉的2018年年报，从主席致辞中，我可以感受到管理层比以往乐观了少少，至少他们说有信心达到内部设定的盈利目标。 因此，我个人认为它最坏的时期已是过去了，这或许不等同于业务复苏，但总也是往好的方面发展，股价也已从98分触底反弹，再加上有4分股息的加持，我认为是值得投机一二了。毕竟，若等到盈利恢复到每季度14mil水平再布局的话，就没有这样的价格了，搞不好那时若涨回1.4左右的水平，我已是袋袋平安了。

对我来说，这就是投机周期股乐趣，只要掌握一些信息，虽然还有些许的变数，但胜算也是不低了。即使最坏的情况也只不过是跌回90分左右的水平，然而若它能受惠于最近建筑合约的放行(扁钢也是主要建材之一)，那这一次的上扬周期可就不是开玩笑的(年报说去年开始究发新产品带动了营业额的增长，既然中钢在逆境依然坚持创新，身为投机者的我更应该给它一次机会，不是吗？) 

注：我从1.04左右开始入场了(参阅我的第一季组合报告)，因此本文或许有主观成分，不可不防。

数据如下：

股本收益率(Return on Equity)

股本收益率(Return on Equity)就是公司净利与股本或股东权益的比值，也等于EPS/NTA。ROE是基本面研究最重要的一环，一般上会爆发的黑马的ROE都能够持续数年超过15，过去10年隆股市的黑马如Harta, Top glove, Inari, vitrox, Aeoncr与Penta的ROE都长期维持在15以上。因此，前辈说的选股首选ROE是有道理的，ROE不止能反映一家公司管理层的能力，同时也间接的让我们看到公司的赚钱能力。

然而，有些公司不需要庞大的资本来营运获利，如拥有知识产权的科技公司，这类公司的ROE一般上都会比传统行业的公司高。因此，找出了高 ROE的公司后，我们还是得了解ROE背后的意义，尚若公司靠大量的债款来扩充生意，靠债台高筑来维持高ROE则是不可取的，因为一旦生意或现金流出现危机，就会影响公司的营运而拖累股价大跌。

高ROE的股票一般上估值都不会便宜，往往PE都会处在15以上，P／B值也高，信奉价值投资的投资人很难说服自己来长期投资。P/B值高往往意味着它拥有高素质的资产，这些资产都能为公司带来不错的营收。

8k前辈说选股首选ROE，过去10年若能秉持他的准则来选股，想必不难抓到几只黑马。喜欢投资稳定蓝筹的或许也会在列表中找到LPI、手套与科技股，这些公司只要长期投资，几乎都是获利不菲的。

还记得当年在佳礼理财论坛讨论ROE的帖子实在不少，而我是半个价值投资信奉者，喜欢找隐藏性的资产，相信以股息与价值入手来寻找复苏股也不会比ROE来得差。因此，上述提及的黑马我都错过了，这未尝不是自己性格上的弱点，或许是在争论时把话说满了，研究股票时并不会太在意ROE。还好，从价值与股息入手虽然未能捕抓高成长的黑马，却频频让我遇上了许多私有化的股票，如delloyd与integrax也让我赚了不少的零用。

当然，我在股市浮沉了约20年，过去的争论也随风而逝了，菱角也磨平了，投资路上也常做检讨，只要是犯错了就坦然承认，改过不再犯就是。

反向投资之捞底TAGB

犹记得刚开始投资股票的时候，我就特别喜欢寻找低估的公司，尤其是高NTA折价的公司并热衷于发掘公司的隐形性资产，早期投资的Delloyd、Metrok、OSKProp等等都是从公司的价值面入手，并从中赚取了不错的回酬率。近来，价值型投资逐渐式微，许多人已不怎么重视NTA了，毕竟公司不清盘或私有化的话，NTA对散户的意义也不大，只是个数字罢了。

然而，公司的资产依然是存在的，只要出现脱售资产或以其它方式释放其价值之际，公司股价还是会受到激励；同时，也有不少的私有化案例都是因公司的资产被严重低估而引起的，例如最近的SPB。

上一篇谈及NTA，又恰逢我国房产滞销，许多产业股都是以高折价的水平交易，这时候是否值得我们入手投资产业股，静待产业市场复苏呢?  我个人认为目前还不是入手产业股的好时机。若要投资，也该选择类似KSL与TAGB这类并不依赖产业发展收入，它们的经常性的业务如酒店、产业投资就能够为公司带来不错的盈利与源源不绝的现金流。(去年，我在69分左右捞底KSL成功，本想以KSL为案例来解析NTA的投资法，没想到它反弹极快，短短的3个月就回到了92分左右的水平）

刚好，TAGB上季度业绩因有价证卷投资蒙受巨大亏损而导致股价下滑至24分(52周新低)，我个人觉得这坏消息来得真是合时，给予我一个好的买入时机。过去几天，它都一直在24-25分之间交易，卖压相当的沉重，是隆股市中表现最为糟糕的一家股票了，我也趁机加码了少少。

1年前，我也是差不多这时候布局买入它的母股TA(约53分)，当时TAGB则是在29分的水平交易；一年过去了，它的母股TA还在62分左右交易，而TAGB则是从29分走低至24分，我个人认为这是极为不合理的事，因此就选择投机它了。我认为只要它在下个月宣布股息(预期0.6分左右)或下季度业绩恢复正常，股价自然会回到它应有的水平。在市场不看好的时候，要秉持着人弃我取的策略并不简单，而我的信心来源则恰恰就是大家舍弃已久的资产面分析(NTA)。

从公司的资产负债表中，公司的主要资产归纳为5个总类，分别是
1. Property, plant and equipment (酒店资产)
2. Investment properties (产业投资)
3. Inventories (产业发展与地库) - 长期资产为地库，短期为产业发展项目
4. Investment in securities (有价证卷)
5. Cash and bank balances(现金)

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酒店资产占了长期资产的50%比重，它在国外坐拥7家4至5星级酒店，如下:
1. Trump International Hotel & Tower Vancouver (加拿大)
2. AAVA Whistler Hotel (加拿大)
3. Mövenpick Resort & Spa Karon Beach, Phuket(泰国)
4. Radisson Blu Plaza, Sydney(澳洲)
5. The Westin Melbourne, Melbourne(澳洲)
6. Swissotel Merchant Court, Singapore(新加坡)
7. Swissotel Kunshan, China(中国)
酒店业务为提供了稳定的现金流，2017年更是占据了公司约89%的营业额与1.3亿的税前盈利，这可算得上是优质的资产(ROA高达28%)

TAGB的产业投资的ROA虽然比不上酒店资产，可业达到10%的水平，这可比许多在隆股市上市的REIT强多了。我认为，这是因为它的酒店资产与产业投资并没有重新估值，部份资产甚至是在1998/2008经济危机时购入(可查询TAGB年报产业表)

相对而言，TAGB的地库并不算多，只有约750亩左右，账面价值约6.3亿。但从它建议的TA3/4，Dutamas，Nova Square与Damansara Avenue项目来看，这些策略性地段都具有一定的吸引力；我相信只要产业市场回温，就一定能够为公司带来丰厚的回酬。

美中不足的就是TAGB涉足于有价证卷投资，这也是它上季度因拨备而导致巨额亏损。有价证卷是高风险高回酬资产，我不明为何公司要涉足这高风险的业务，管理层说这投资与产业销售有互补的作用，可我并不认可这样的说法；对我而言，有价证券业务划入母公司业务更为合理。

无论如何，TAGB还是一家不错的资产型股票(Asset Play)，可算是低风险低回酬的公司之一吧。数据如下：

每股净有形资产（NTA）

每股净有形资产(NTA)就是股本(Share Capital）除以总股数得到的数据。NTA是最直接估值股票低估与否的指标，股价低于NTA可以理解为股价被低估，这就好比折价把资产在市场销售一般。无论如何，股票市场并非菜市场，因此只看NTA的折价幅度就投资它是绝对行不通的。

市场上，以高NTA折价贱卖的股票比比皆是，有者甚至是折价50%或更多的股价交易，有些公司的确是被市场低估了，而有者则是营运上遇上大麻烦甚至是营运资金不足而陷入困境的公司。举个例子，早年在中国投资而大热的百盛(parkson)的NTA高达RM1.95，但其股价却只在25分交易，这是股市上的"百盛大减价"吗？答案是否定的，百盛在中国营运的困境再加上目前中国经济减速让它雪上加霜，连年亏损导致它的NTA从2015年的RM2.73一路下滑到RM1.95的水平，它的营运状况自然也就反映在股价上了。由此可见，投资于NTA高折价的公司或盲目的追逐价值股也未必是好的投资方案。我认为，资产固然重要，可也不该忽略公司的未来获利前景与成长空间。

而如何从芸芸股海中选出高折价的股票，就得从资产负债表(Balance Sheets)中去寻找了。首先，我们必须把高债务的公司排除在外，尤其是负债比例(debt/equity)高于1的公司，这是因为沉重的利息开销会侵蚀公司的盈利，甚至导致公司在没有进行资本投资(capex)的情况下出现负现金流。

接下来，我们才来研究公司的资产是什么? 为何市场会出现这样高的折价，而公司的资产则可以分为两个主要的部份
1. 长期资产(Non current assets)
2. 流动资产(Current Assets)

一般上，出现高折价的公司都拥有庞大且无法为公司带来收益的长期资产，例如产业股中的地库，即无法为公司的股东增值，公司举债买入地库又得负担沉重的利息开销，这间接的影响了公司的获利表现(EPS)与股本回酬率(ROE)。

长期资产的商誉(goodwill)是个无法为公司带来实际回酬的资产，因此若goodwill占公司股本的比重高，出现折价自然是很正常的一件事。

而短期资产方面，偏高的应收款项也可以算是有毒资产，它的存在导致公司需要更多的营运资本，也可能会演变为坏账。

同时，投资人也不喜欢公司把大量的流动资产如现金存在定存这低收益的投资中，因此市场也不乏净现金但股价表现却不尽如意的公司。总个来说，公司出现每股净资产折价交易都有它不为人道的理由。

NTA虽是股价低估与否的指标之一，也是常误导新手的指标之一，许多股市新人都会以它为依据，认为高NTA公司有大量的资产支撑，不会破产，因此放心大胆的入手这类“高折价”的公司，最终所获寥寥，诚为可惜。

(下一篇，我会以TAGB作为案例来解说NTA)

投资路上 - 聚会分享点滴

我的投资路上，不乏良师益友，今天趁着有点空闲就整理了一下过去我出席的聚会与分享的照片与资料，实在是感慨良多。犹记得，2004年我就顶着佳礼理财论坛版主的帽子，胆粗粗就在北马举办了我第一次的股票投资聚会，当时我奉行价值投资，特别喜欢投资高NTA的股票，还特意做了些功课分享。还记得，当时有位Uncle Hong指点了我，是他让我明白资产可以分为许多种类，不能为公司业务带来贡献的资产并不算是好的资产，让我获益匪浅。

那么多年过去了，我们曾经坚持的理念、讨论、分享与纷争都慢慢的淡忘了，有些朋友也离开了股市而专注于生意。然而，我还是很庆幸在投资路上有过你们的陪伴与指点，感恩。

损益表(Income Statement)

损益表(Income Statement)就是上市公司季报、年报中的Profit and Loss Statement，它就是公司在季度或年度的营运表现，若你有留意我早前的分享(从营收到股息)，不难发现早前的金融词汇都会出现在这损利用损益表之中。换句话说，只要能了解这些术语，基本上就能读懂季报中的损益表，甚至可以从中判断出公司的营运成果、效率、派息与成长率。

从PIE的损益表之中，我们就可以看到以下的信息

• 营业额 - 销售成本 = 毛利(Gross Profit)
• 毛利 - 行政开销 - 物流与其它开销 = 税前盈利(Profit Before Tax)
• 税前盈利 - 税务 = 净利(Net Profit)
• 净利 / 总流通普通股 = 每股净利(EPS)

只要看多了季报或年报，相信很快就能粗略的分析公司的成绩单，可若你还是新手，我会建议你分析时多些参考年报或季报的注明，也就是Note的部份。

我再举个例子：
PIE 2017年报的损益表中，除了明面上的信息，我们可以看出些什么？

我们都知道营业额与净利的距离就是成本与税务，损益表只给个大数目，那我们又可从哪里获得更详细的资料呢? 我随意翻了年报，把这些没记录在损益表的“成本”记录下来给大家参考。其中薪资成本占了从营业额的9.5%左右，明年政府把最低薪资从RM1050调涨到RM1100，最低薪资调整5%，而薪资成本只占营业额不足10%，那他对整体成本的影响理应也小于0.5%。我看分析报告，分析员都说影响约1%的总成本，虽有点差异，但还是能够被接受的。我觉得分析报告是个好的参考，可我们也得懂得去把这些信息找出来，这样才能够提高投资、投机得胜算。

*我把减记或depreciation记录下来是因为它会提高公司的现金流，迟些会在现金流里详细解说。

表格格式有时比较难分析，有时偶尔做个pie chart也能够帮助我们做出轻易得比对，如下图：

注：这两个月里，不知不觉的我已写了15篇的投资路上分享，进度似乎有点慢，可我懒散的性格总是改不了，还请大家见谅。对于这些粗浅的分享，我也不知是否有帮到各位看官增加一些基本面的知识，在这里我想大家给点意见，你们觉得这样的分享会过于沉闷吗？还是有什么建议吗？

介绍基本面的知识后，我计划中的内容计有：
1. 介绍几个有用的投资法如趋势投资法、反向投资法、价值投资法之类
2. 如何选股如 CANSLIM、寻找成长股、遗珠股之类
3. 操作法如摊平买入法、止损不止盈、投机之道(轮股)、资金分配
4. 心态，如何面对熊牛交替

股息（Dividend）与 股息率（Dividend yield）

股息（Dividend）
股息（Dividend）是上市公司获利后从留存收益中派发给股东的现金(或股票-Dividend Re-investment Plan )，股息是公司回馈股东的方式之一，一般上获利稳定兼没有庞大资本开销的公司都会发出丰厚的股息给股东，有者甚至会派发50%以上的盈利充当股息给股东，一般上我们把这类型的公司称为高息股。

股息只会派发给在股息除权日(EX-date)之前拥有股票的股东，除息日当日或以后才买入股东则不会获得股息。与此同时，股息除权后，股票价格会随着股息的派发而调整(股价=除权前闭市价-股息)。

股息率（Dividend yield）
DY(股息率或周息率) = Dividend per share(每股股息) / Share Price(股价)

股息率是公司一年的总派息除于目前的股价，这指标是股票收益率，可以用来与银行存款的利息率比较。股息率一直都是保守型投资者的最主要的指标，有者甚至把它当成被动收入的指标来看待，而隆股市中部分公司为了吸引这类型的投资者，就定制了派息政策(dividend policy)，例如: Chinwel 40%, CSCSteel 50%, PIE 67%,  REIT 90%以上，这些数据都可以轻易的从Malaysiastock.biz网站获取，网址如下：
https://www.malaysiastock.biz/Dividend-Policy/

一般上，我只会投资于股息率稳定并超越银行利息率的公司。我认为公司派出来的股息都是真金白银，长期派发股息的公司账目造假的机率就越低。对我来说，投资股票的主要目的就是要让资本增值，而股息回酬则是能够让我们能够打败银行定存的武器之一，若遇上盈利与股息都逐年增加(成长）的公司，长期投资它就能打败市场上绝大部分的散户了。

我是一个喜欢投机的人，过去数年我投机公司业绩与股息尚算顺利，投机业绩的难度比较高，因为我们至少必须弄懂公司的业务，对产品的需求与成本如原料价格走势等等，这些都需要我们跟进并做大量的功课。而股息投机则相对的容易了许多，犹记得我数年前在分享一年一度的FPI股息投机法后，有位朋友跟进并连续在FPI操作了几次都获得盈利后向我表达谢意。说实话，我看了都傻眼，因为我也并不是每一年都这样投机的，我错过了几次，FPI股息投机上他反而做得比我更好。

这方法其实也不难，在这里就简单的说一下 ： 我国上市公司的派息月份都是有迹可循的，只要用Excel就可制作一个简易的表格，之后就在公司派息前的一个月左右就研究这些公司，若是股价处于低处而公司获利不错(派息机率高)，那就值得出手投机赚点零用钱了。(可以参考我早前TA的投资，很顺利的赚了20%的价差+股息: 连接： http://tengkhan.blogspot.com/2018/04/ta-duduinvestalk.html

派息表格例子：

市场随笔： PIE业绩的应对方案

PIE的业绩出炉后，有人问我： “公司业绩平平，又恰逢动荡不安的股市，该怎么办？股价会否随着市场悲观情绪而下滑？”

在回答这问题之前，其实我很想反问：“为什么选择买入PIE? 当初买入的理由是否依然如故？”。还记得早前书中自有黄金屋一文中提及，买入的理由是公司生产线的增加与capex的投入将促使公司进入另一个高速增长期。今天出炉的季报中，管理层表明明年第一季就会开始为新客户生产，而今年9个月的capex也比去年同期来得多了，公司的进展是往着好的方面发展。

跟着时间的推进，这些成长都会即将实现(原料都买了，订单自然是到手了)，因此，即使这季度的季报不过尔尔，我个人认为应该守着或逢低加码才是正理。只要做好风险管理，就无需太过在意外来因素的影响。

况且，从资产表中得知即使这几年capex与慷慨的股息派发下，公司的现金依然稳健(甚至增加)，即使发生股灾，它要维持5分左右的股息并不是大问题。

还有一点就是Impairment receivable部份，朋友一直都不解为何会出现这减记，我认为最好的做法就是参考过去3年的季报，参考去年第2季与第3季的季报，可以看到impairment receivable也是拉低净利的原因之一，而这些减记一般上都会在1或2季內就会reverse或回收，因此我个人并不会担心这暂时的减记。我预期，这减记是公司客户延迟还账而不是坏账，搞不好这一次的减记将会为下个季度带来爆发性的盈利也不定。(这也是为何公司季报的performance review中不提及减记的关系-因为不是坏账)

同样的季报，不同的角度去分析就会得到不一样的结论；同样的，买入同一家公司，有着不一样的操作与坚持，就有不一样的结果。

现在，再看看刚才的问题：“业绩平平，该怎么办？” 你是否已经有了答案呢？

本益比 （PER - Price to Earning Ratio）

PE（本益比） = Share Price（股价）/EPS（每股盈利）
这一比率反映了投资者对公司未来盈利的预期，比率越高，越表现出投资者对股票的预期越乐观，反之则不然。其原因在于，正因为投资者对公司未来盈利的预期大，股价才会上升，这一比率才相应地增加。一般说来，那些有着高成长与稳定的公司都会有着较高的本益比。许多朋友都会认为把钱存在银行是件很划算的事，其实并不然，若以本益比来计算话，你就会知道为什么了：
当利率4%时，P/E = 1/0.04 = 25
当利率5%时，P/E = 1/0.05 = 20
当利率7%时，P/E = 1/0.07 = 14
这也说明了为何股市对利率的走势是多么敏感。这是因为每个精明的投资人，都懂得把资金放在最高回酬与最低风险的产品上。当然，我们还得运用其它的指标来估计股票的合理价格与其潜在的风险。

本益比也是衡量股票投资收成（回酬）期限的推算方式，10倍本益比表示回酬期为十年，这也就是说你将在十年后将取得相当于投资额的回酬（在不计算复利的前提下，复利回酬算法可以参考早前提及的72法则）。

PE（本益比）不是一个死的指标，公司每年的每股盈利都会有所不同，而PE也将会随股票的价格与公司每年的盈利而有所改变。本益比虽会跟着股价走势而变动，但公司的每股盈利却是“过去式”了，公司过去的盈利只能用来参考与推算未来的营收成长或衰退，而股价的走势往往是取决于公司未来能够继续创造多少的价值或盈利。

举个例子，现在有许多的钢铁股都以非常低的本益比交易，lionind(RM0.755)更是以3倍左右的本益比交易，看起来它是被严重低估的。然而，事实是否又是如此呢？我个人认为，lionind过去一年在钢铁价格上扬周期的盈利已无法在2019年复制，尤其是在中美贸易战烽火期间的美国实施的钢铁关税必会导致廉价的中国钢铁流入本地市场而冲击lionind的赚幅。

除此之外，509换政府后的建筑合约被腰斩或降低建筑成本都会减少钢铁的需求，换句话说目前的钢铁业正处于艰难的营运环境之中。若单看过去的本益比而买入，那接下来极有可能要住上好一段时日的高级套房了。

当然，最近大市震荡下滑让不少素质不错的2、3线公司的本益比都跌至10以下，甚至一些银行股如CIMB(RM5.68)与RHB(RM5.25)预期盈利能维持现有水平或比去年好依然加入下跌列车。我认为，这些公司更值得我们去跟进与研究，甚至分阶段逢低买入并长期持有，静待市场回春自然就会带来不菲的回酬率了。

市场随笔 - 股灾(续)

上星期，隆股市随着全球股市的脚步滑落，市场买气低落，基金扶盘意愿不高，2、3线股更是溃不成军。

我的投资组合以2、3线股为主，因此这一波的下滑自然是伤痕累累，短短的5个交易日就亏了我未退休前一整年的薪资，不可谓不伤。无论如何，我还是相信这一次的股灾或熊市的破坏力不会像1998／2008那么严重，没有疯狂的飙升与泡沫，自然也不会有泡沫破裂后的萧条。

我能够这样从容的面对这一波的下跌，主要是我过去数年都一直维持50%资金投入股市。这一次，若真的演变成大熊市或大股灾，我也就唯有动用定存的资金来摊平组合股项的平均价了。(但愿不会有这样的机会)

除此之外，隆股市的小资本股指数（FBMSCAP）早已步入熊市，它从2014年初的高峰18,230回落至目前的12,538点(31.24%)，这时候止损出场，会不会迟了呢？我认为这还是必须回到股票的基本面，若是公司基本面糟糕或前景暗淡，那就得狠心舍弃了。况且目前好股坏股都一起跌，是个重组投资组合的良机啊。

至于如何判断好股烂股，我觉得必须从基本面下手，多留意公司的未来发展与挑战，从做生意的角度来评定是否值得投资。

举个例子，我看Facebook中许多人提及TM已跌到相当吸引的地步，只要跌破2块钱就要进场扶盘云云，我觉得这样单看价格下滑而抄底的做法并不可取，即使TM曾是蓝筹股也一样不行。主要是他们忽略了几点：
1。希盟政府已表明会努力提高国内网速，让民众以更廉宜的价格享用宽频服务2。政府或会邀请国外商家提供宽频服务，TM将失去多年的独家经营权(注：maxis的fibre broadband也是向TM租线路)
3. 科技创新或会取代光纤宽带流量，5G的最低下载速度高达10GB/s (4G的100倍)。若5G技术成熟，TM早前投入的资本开销能否回本也还是未知数，前景自然不被看好。
4。公司管理层算不上优秀，那么多年的独家经营，竟然依旧无法与邻国竞争。

TM除非做出重大改革或有技术突破，墨守成规的话被市场淘汰的机率不小。在这样的前提之下，我们又怎么可捞底期望奇迹出现呢？

每股盈余(Earnings Per Share)

每股盈余(EPS - Earnings Per Share)就是上市公司每一股在某一段时间所获得的净收益，它也是损益表中的“Bottom Line”，也是投资者看季报、年报时衡量公司业绩的关键指标。

每股盈余＝税后净利／股本(或流通在外的普通股股数)
EPS = Net Profit / Outstanding Ordinary Share
*注：公司回购的股票将不会计算在EPS，换句话说回购股票也能提高每股盈余。

每股盈余的分析，基本上可以做出几种比较有意义的比较如：
1. 去年同期的每股盈余
2. 本财政年截至本季度的每股盈余
3. 上一季度的每股盈余
4. 过去4个季度的每股盈余总和 -  Trailing Twelve Months (TTM)
5. 分析员的预测的每股盈余

去年同期与本财政年截至本季度的每股盈余都能够轻易的在季报的损益表中获得，季报出炉后的股价表现或多或少都会受到季报上的这些数据而左右。毕竟有不少投资者都是只看bottom line而不去寻找这每股盈余背后的故事，例如：即使出现一次过的盈利收入导致EPS比去年同期激增，也会带动股价的大幅走高。

而上一个季度EPS与过去4个季度的EPS总和则可以在一些免费又实用的网站找到，如：
Malaysia stock biz -https://www.malaysiastock.biz/Latest-Announcement.aspx
KSLEScreener - https://www.klsescreener.com/v2/

至于分析员的每股盈余预测就得看投行的研究报告了，这些标准的比较能够让我们初步掌握公司业绩的好坏，但我们必须谨记这些比较或数据都已成为过去式了，只是供我们参考而已，公司股价未来的表现则将取决于将来的公司前景。

例子：下图是PIE的简单每股盈利分析（从Klsescreener网站获得的资料)

大家都知道在上季度的季报出炉后，股价就从1.6x左右下跌至1.3x，以上的图表的每股盈余分析其实可以做一点马后炮的分析，因为无论相对上一季或去年同期，PIE的每股盈利都是在退步的，许多投资者都对上季度的业绩表现不满意，因此把手头上的票丢出来导致了股价下滑。(这样说合情合理吧?)

然而，公司在季报里也提及了下半年的业绩将会比上半年来得好。因此，我们也可以做出一些简单的推测，比方说若下个月即将出炉的每股EPS能够达到3分的话，那无论与上季度或去年同期比较，也将会是进步的，同时TTM的EPS也会有机会突破12分。常读季报或年报，就会发现市场会有许多这样的的契机，促使我们做多一点的功课来支持我们的推断。功课做的多，胜算自然就会提高，也就能支撑我们的信念，在动荡不安的市场中继续守下去。注：我认为3分是很合理的推测，因为原料短缺问题解决后，公司以表示出货量会提高，同时报章与管理层的访谈也显示管理层对接下来的业绩感到乐观(产能使用率从70%增加到90%)。

当然，这些我们看得到，别人也一样看得到，因此股价在季报未出炉前就稳步走高，若业绩符合或超越预期，那就是上天回馈有努力做功课的投资者了。

心态篇 ： 投资股市，就别害怕亏钱。

上星期恰逢全球股市大调整，看到隔夜美股大跌道指狂泻831点与纳指暴跌4.08%，部份股民(尤其是满仓的)会感到慌张，担心会引发10年一度的大股灾，而纷纷的把手中的票贱卖。

我认为每个人的情况或风险偏好都不一样，同样的贱卖动作带出来的意义也不尽相同。因此，若你在这动荡期间贱卖而亏钱也无需太过介意，毕竟无人能够判断股市未来的走向。这时候，把自己的操作记录下来(无论是贱卖或捞底)，将来再做个分析与总结，再改进自己的投资方式，并坚持自己的股市投资路，将来必会获得更好的回酬。

在股市投资，一买入股票就亏钱是很正常的，因为股价波动是市场的常态，纸上亏盈自然也不算是什么怪事。

我认为一买股票就亏钱，或许还是不错的开始，因为亏钱更容易让我们看到自己不足的地方，体会到股市的风险与不确定性，将来自然就学会了如何有效的进行风险管理。

嗯，我也给个我亏钱的例子：
在过去两个星期里，PIE的股价从1.67滑落至上周五的1.55，跌了约7.2%。然而，在10月10日与11日市场大动荡的时候表现尚可，两天的成交量只有区区的2,276,700股，仅占了总股本的0.6%(总股本为384,041,985)。

这里可以看出早前买入的票都是紧握在心理素质较佳的投资者手里，在市场恐慌的时候也有一定的扶盘力度，成交量减少也意味着急着卖票的投资者并不多。

这期间，若没有什么坏消息，我相信它应该会在1.5-1.6的区域波动了。再过一个月就是PIE季报出炉的日子了，因此在这动荡期间，要我继续坚持守下去貌似并不难啊。

对我来说，股市动荡的时候，要克服自己心中恐惧的最好法子就是做点功课来增加自己的信心。

净利与净利率

净利(Net Profit)就是公司营收扣除所有成本、费用和税务后赚取的钱或利润，而净利率(Net Profit Margin)则是净利占营收(Revenue)的比重(百分比)。说白了就是企业收入1块钱能净赚多少钱与比例，净利能够反映一家公司的营运效率与竞争力。

我们可以从净利率看出同行的竞争力与营运效率，比如说手套业4大天王：
(Profit Margin = Net Profit/Revenue x 100%)
Harta 2018年净利率 = 439.4m/2405.63m x 100% = 18.26%
TopGlov 2018年净利率 = 433.6m/4213.99m x 100% = 10.29%
Kossan 2017年净利率  =  185.58m/1957.44m x 100% = 9.48%
Supermx 2018年净利率 = 107.21m/1304.46m x 100% = 8.22%

有趣的是若大家参考今天收市价的PE，手套业的四大天王的本益比(PE)分别是Harta 44.4%, Topglove 31.83, Kossan 29.77与Supermx 19.13，市场给出的本益比与净利率的顺序是一致的，这是巧合吗？ 我认为，会出现这样的结果是合理的，因为Harta的技术与专利权(三年的抗菌手套专利)是价值，若手套市场出现产能过剩，而4家天王一起竞争拼成长的话，那Harta脱颖而出的机率是最大的，因此市场给它较高的估值也是有道理的。

那电子代工的情况又是如何呢？我随机选出我比较感兴趣的4家来做个比较
PIE 2017 年净利率 = 48.01m/679.28m x 100% = 7.07% , PE = 14.91
FPI 2017 年净利率 = 42.31m/462.64m x 100% = 9.14%, PE = 9.21
VS 2018 年净利率 = 150.77m/4089.19m x 100% = 3.69%, PE = 18.93
SKPRes 2018 年净利率 = 127.1m/2104.5m x 100% = 6.04%, PE = 12.98

这四家的本益比与净利率的顺序就不一致了，净利率最低者的PE竟然是最高的，这又该怎么解释呢？是不是很不科学呢？ 这就是股市可爱的地方，因为我们可以把它解读成其它的公司低估，也可以说是VS被高估了(最近Dyson建议在本地设厂投资激励了VS股价)。只要你在不同的切入点解读，就会获得不一样的答案，这也是为什么基本面投资者需要看更为全面的信息而不能只单看一两种指标就妄下定论，尤其是单看1年的净利率或PE就下定论更不可取。

这一次的电子代工之中，我会选择PIE与FPI，净利率是其中的一个考量因素，因为我始终坚信营运效率高的公司是最具竞争力的，2016年扩充的产能想必能够为它争取合约带来积极的作用，下图是PIE过去数年的净利率走势图。(注: 电子代工的净利率都不高，能够长期维持在5%以上可算是合格了，而FPI只是2017年净利率较高，2012-2016年的净利率起伏不定。)

与营收算法一样，我们可以用 CAGR（Compound Annual Growth Rate）来计算公司净利的复合年均增长率，[在excel 计算会更加简便，只需输入公式，便自动得出。公式为：=power(现有价值/基础价值,1/年数)-1]

就用PIE为例子，2012年的净利为34350，2017为48011，那在excel中输入=POWER(48011/34350,1/5)-1，获得的净利CAGR为6.9%。

*注:从2012到2017，Gagr的年数是5而不是6。有不少朋友都有察觉我在营收一文中的错误并指正，让我感到欣慰。我一直认为，研究股票需要小心查证而不该照单全收。尤其是在读投行的研究报告时，在投资前小心查证并自己多做一次功课，对学习基本面功夫必有助益。

营收 - Revenue

营收或营业额(Revenue)也就是企业从生意中获得的销售额，包括子公司(持股超过50%)的业务收入。营收也是财报中的Top line，也就是说翻开财报看到的第一行数字。营收虽然是Top line，但往往却为分析员所忽略，我阅读过不少的分析报告，却鲜少有人会提及它，即使有大多都是轻轻带过。或许，有些人会觉得营收就是营收，有什么值得研究的？

事实上，营收是公司业务中最主要的一环，营收甚至在某种程度上可以看出产品热不热卖、产品竞争力好不好、供需情况等等的信息。营收分析又可分为营收增长率、核心业务与其它业务比率、经常营收与非经常营收等等。同时，营收还是盈利之母，没有营收的公司根本就无法存活下去，因此，我认为研究公司基本面，就该从营收开始。

当然，若只单看一个季报/年报的营收是无法看到营收增长率，因此我建议大家用Excel把过去数年的数据键入表内，这样就能轻易的画出年营收的走势图，再进行分析。

上图是PIE过去6年的年营收数据与图表，从上图看来，我们能够很轻易就能判断公司的营收是逐年增加，它还是处于成长阶段的。谈到这里，我们不得不说说企业的成长周期(如下图)，它包括创业期、成长期、成熟期、衰退期等等；若想要在股市赚大钱，最好的方法就是买入成长期的企业(我们极少有机会买到创业期的公司，因为上市公司都是创业后并维持盈利才能够在主板挂牌交易)。当然，过去的数据只能够用来参考，将来的业务前景才是我们应该放多一点时间与精力去探讨研究的方向，从报章看到PIE过去2年投入大量基建开销(Capex)只能说它将来还是有机会继续成长，迟些我会用其它的基本面分析方法来一一解说。

*注：除了用图表，我们也可以用 CAGR（Compound Annual Growth Rate）来计算公司营收的复合年均增长率，[在excel 计算会更加简便，只需输入公式，便自动得出。公式为：=power(现有价值/基础价值,1/年数)-1]

就用PIE为例子，2012年的营收为348816，2017为679283，那在excel中输入=POWER(679283/348816,1/5)-1，获得的CAGR为14.3%。

至于核心业务与其它业务比率可以直接从年报中获取(如下图)，核心业务占了约97.5%的比重(662151/679283），这说明公司聚焦于核心业务成长，这样才能更快速的增加公司的价值。值得一提的是它拥有个稳定的租金收入，去年约341万零吉。根据分析员的情报，它在槟城拥有7间工厂，4间出租三间自用；在泰国则有3间工厂，2间出租，1间自用。这些信息在年报中都是微不足道的一两行字或数据，若看漏了就自然会错过它，因此，我建议大家看年报时不要匆匆忙忙的去看，若可以小心仔细些，或许就能够发现一些隐藏在其中“价值"，往往这些隐藏的价值能够为我们的投资带来巨大的利润。

投资路上 - 终篇

投资股票赚钱是件让人开心的事，然而一开始在牛市中投资赚大钱可能也会为自己往后的投资路上埋下很更大的隐患。因为不明白自己因何而赚钱，将来还是用着同样的方法来投资，期望能够次次都过关，那总有天会付出昂贵的学费。因此，我认为在未曾涉足股市前，我们应该先了解什么是股票？ 股票存在的意义是什么？还有就是它如何帮我们达到钱赚钱的目标。

市场的牛熊交替与股价的变动是股市的常态，而技术派用以往的股价走势进行统计，并创造了许许多多的技术理论，这是一门博大精深的学识，易学难精，因此我不建议新手从技术分析入门。

反之，基本派的理论就简单了许多，杂音也比较少，基本面或价值派的投资则相信价值是价格的基础，长期而言，股价总会在公司的价值附近浮动。

虽然股价的走势变幻测，而价值的变化却是有迹可寻。因此，只要我们掌握了计算价值的方法，就能把股票的合理价格算出来。

只要坚持用基本面的方式来选股，把每一次的亏盈都记录下来，从错误中学习并改进。假以时日，必然能够建立一套属于自己的价值投资方法。

虽然我过去的分享都是中短期的投机为主，胜算也尚算过得去。但我依然认为投机只是小道，要赚大钱就必须认真的长期投资。同样的，要学习投资股票并不是去上大师的课或阅读大师著作交了钱就能出师，即使大师给了tips让你赚回学费，那并不代表你已经具备投资的技巧，因为tips这回事有时还是得靠运气的。

我认为要学习投资，除了阅读大师著作，上课程之外，也要多些思考与交流，最重要的自然还是在市场中实践自己学习到知识，体验下贪婪与恐惧的心理是如何影响我们的买卖行为才是。

我为了圆自己出书的梦想，我很努力的每天挤出点时间思考，再慢慢一段一段的这样写出来。我不知道写一本书需要耗时多久，也不懂到时会不会有人去买，但我却依然努力坚持的写下去。

今天，我突发奇想，我想在接下来解说基本面分析时以PIE做个案例来研究，若大家有心学习或有打算要买书支持我，不妨先买1000股PIE来当中长期投资，那至少接下来阅读随后的文章也不会过于沉闷，有参与的话，或许我分析的时候也会有更深的体验与领悟。若这本书耗时一年写完，书写完的那一刻，我们也可以见证长期投资于基本面好的成长股会带来个怎么样的回酬。

市场感想 - 随笔(续)

股市中充满了机会，有的足以使我们的资金开番，遇上这样的机会我们应该要更为积极，认真的去把功课做好。

2个星期前，也就是Unisem被大股东与中国伙伴建议全面献购之际，我就不断的在研究与跟进贸中国电子业外迁的消息。欧美、台资、中国本土的厂家的新闻我都尽量的去查阅。

因为，我只想确定一件事，中国电子生产线外移会不会成为一个趋势，全球的电子、科技生产线会不会来个大洗牌？而那些国家、公司预计会成为赢家也是我重点关注的新闻之一。

这些转变会不会为我国的电子代工(EMS)带来商机，进而形成新的趋势(小趋势)还是言之过早。然而，这两个星期内，整个代工行业板块的公司都纷纷起舞，尤其是最近戴森表示可能会在我国大笔投资更带动了VS与SKPRES的股价。

随着这几天翻看资料，我 认为EMS公司在中短期内还是有看头的，至少在接下来的6个月内的业绩增长是相当乐观的。(马币走软也让我国的电子代工更具吸引力)。

这或是个难得的投资机会，你会不会把握，投入更多的心力去研究，选出一家自己心仪的电子代工来乘搭这有可能成型的趋势呢？ 还是选择继续悲观，等待大家说的10年一度风暴？

在股市里，我们常常都会遇上这样的选择，如何理性的判断，做出正确的抉择呢？ 这就是我们该学习的方向，多思考就必会有所得。大家一起加油！

投资路上 - 再续

复利让我们知道理财投资宜早不宜迟，理财让我们更有效的支配收入与财产，而投资则是为了保护我们的资产不被通货膨胀侵蚀。

投资股票累积财富是一个循序渐进的过程，我们理应好好的规划并从简单的投资开始。何为简单的投资呢？我认为简单的投资项目就是买入几乎不会出错或低风险的蓝筹股，比如说Maybank, LPI之类的公司。买入之后，只需要稍微关注下年报、季报，体验一下拥有被动收入的喜悦(一年两次的股息)。只要持续持有公司股票，就会有源源不绝的被动收入，买入越多的股票，被动收入也自然会水涨船高。我相信，你会渐渐喜欢上这种靠钱赚钱的投资方式。

市场上许多开课程的导师都鼓吹学员们买入衍生产品如杠杆高的Call warrant，甚至于赌博没两样的put/call warrant。为学员们塑造股票是种能够快速致富，赚大钱的地方。并以高回酬率截图来吸引更多的学员参与，我个人认为这是种不负责任的做法。衍生凭单是股坛前辈也不敢轻易涉足的领域，新手又怎么能够驾驭呢？高利润背后的高风险就像无底深渊般，稍微不慎就会惨赔甚至血本无归。

同样的，新手开户口也理应开个低水费的Cash Upfront Account(Mplus、HLE、Maybank等投行都有这样的户口)，户口有多少的资金，就买入多少的票。刚开始投资就选择Nominee/马金户口就好似未学走先学跑一般，平白的跌倒交学费实在是不值得。唯有一步一步慢慢的走，才会稳、才学得会，能够保持身体平衡，坚定不移的走向前方。这道理想必大家都懂，然而却有多少人愿意付出耐心与坚持一步一脚印的走下去呢？

你呢？若投资路可以重来，你又会如何抉择？