反向投机是否可行？

喜欢反向投资的糊涂许多时候都是孤独的住在套房里，糊涂选出来的反向股许多时候都是冷马，许多时候它的股价都处于静态 - 也就是不涨也不跌。大家喜欢成交量高、波动幅高的股项，因为这样才能够容易赚取价差；反之，大家就会退避三尺成为了糊涂喜欢的冷门马。

我不喜欢随着群众或庄家走，所以他们看不上眼的往往就是糊涂注意的目标。若从这一个角度来考量的话，糊涂认为自己绝对有资格成为半个反向的投机人。糊涂不是为了反向而反向，只是喜欢在群众、散户还没有察觉某些公司宣布“某些好处”前就进行吨货；当群众开始发现而你争我夺怕没货买的时候，糊涂往往就把自己手头上的票丢给他们。于是，糊涂常常不自觉的就做到了“人弃我取，人取我弃”的交易。

再举个例子：
我会选择在52.5分的价格买入Cenbond是因为我已推断它将在8月份宣布股息，再加上业绩展望良好。
糊涂认为迟些业绩公布后、公司见报后，许多后知后觉的散户或投资者就会进行抢购，那时糊涂可就袋袋平安了。(过去数年来，糊涂单靠这种简单的伎俩进行“反向”投机赚取了不少的零用钱)，过程虽然是沉闷、孤寂了些，可获利的机率还是相当高的耶。

如果大家细心观察的话，不难发现许多包装商的盈利突然增加(profit margin较高)，大家可否会把这些资讯用在投机上呢？
糊涂看到赚幅提高，心中第一个念头就是包装商的合约早定，3、4月原料大跌(纸、塑料等)应该就是主因；
既然有前因，必有后果；要推算得出所有包装商第2季度的成绩单必定好看应该不会太难吧？
而正巧，Cenbond就是从事包装、代工事业。

既有4分免税股息(相等于6~7%回酬率)，再加上第2季度业绩的成绩单超越“预期”的机会那么浓厚。
如果是你的话，你会选择买入它还是一直盯着10大热门股呢？
糊涂的选择是相信自己的推断，所以昨天我在61分又再加码12.6张Cenbond。(注：今天闭市价62.5分)
今天宣布股息，或许再过几天就会宣布业绩，这样既反向又简单的投机法不会太难罢？
许大家也可以见证下它赚取价差的成功率会是多大呢？ 淡市中这样的投机法又会否不灵呢?

糊涂认为：反向要做得成功，就是要比群众早些进场也比群众提早出场。
(注：我并不是建议大家进行短期投机，只是想分享我投机模式，所以这帖子也写得较为长气些。)

投机风险

股票是种很奇怪的商品，价格越高、成交量越高的时候，想买入的人就越多，价格被低估、成交量不高的股票就乏人问津。糊涂可以算是半个反向投资人，我总爱去捡那些大家都不怎么喜欢谈论的冷门货；糊涂有时更偏爱市场中的便宜货，就只因为糊涂不喜欢与庄家、群众抢货，所以住在总统套房的机率也不大。 对一般商品而言，便宜没好货是至理名言，但股票就不一样，许多好货竟然是市场上最便宜的股票。

举个例子：今天的CSC Steel价格是RM1.05，每股现金=72分、每股库存(inventory)=26分，合计98分。(假设回收款项与需要摊还的款项相等的话)

以RM1.05的价格来计算的话，我们只需要付出每股7分的价格就可以买下CSC Steel的产房与所有的机械、业务等。

或许大家会问 - 每股7分究竟值多少？
答案就是： 7分 X 380,000,000股 = 2,660,000,000分 = RM26,600,000 = 2千6百万零吉
以2千6百万的价格买入一家每年至少有5亿零吉营业额的公司，这样的价格便宜吗？
假设Profit Margin = 5%, RM5亿 X 5% = RM2千5百万， 这样的盈利你会满意吗？

X X X X X X X

糊涂喜欢比较风险与机会投资它的风险会有多高呢？
胜算又会是多高呢？

假设:
金融风暴再次发生，它的价格会跌至80分吗？ - 机会较为渺小
钢铁上扬周期回来时，它的价格有机会冲破180分吗？ - 机会相当浓厚
3年内，经济会否完全复苏，走向成长的道路呢？- 机会相当浓厚

潜在亏损风险 = (105 - 80) / 105 = -23%
3年内潜在回酬 = (180-105) / 105 = +71%
回酬/风险比例 = 3.1倍或相等于68%胜算

这一注，你敢押吗？
这样的风险，你敢冒吗？
糊涂总认为能够计算出来的风险就不算可怕，所以这一注糊涂押得心安理得。
就算住套房，每年约5%的股息也该足于抵消通货膨胀，那糊涂还有什么后顾之优呢？


数据：

行情趋势？

糊涂看不懂目前的行情趋势，更不愿在股市波动激烈的时侯进行任何的交易。目前投资组合的股票比重已减少至20%，糊涂觉得这已是一个相当舒适的水平，实在没有必要在跌势中与其他的投资/机者竞相脱售股票。

虽然目前市场拥有许多投机赚快钱的机会，只要能抓到反弹机会就能够袋袋平安，但糊涂还是觉得赚了该赚的就好，这些快钱就让哪些喜欢冒险的朋友去赚好了。

糊涂没有富贵险中求的冒险精神，只期望自己能够一步一脚印慢慢的走向投资致富之路就好。

凭单何价？

YSPSAH凭单权益除权后，在短短数天内已下滑至每股RM1.24，若以除权前的RM1.52来计算的话：2股YSPSAH附送1股YSPSAH凭单，YSPSAH股价回退至1.24也意味着为了凭单而买入YSPSAH的股东已付出了56分[(152-124) X 2] 的代价来换取1张凭单权益，若再加上19分的认购价格的话，股东所付出的价格就相等于每股75分耶！

若单从这方面来考量的话，YSPSAH现在的价格比除权前的RM1.52更为吸引人；糊涂原本就打算长期持有它，于是今天就趁着调整而买入4张来投机啦。

回复：山芭佬兄

谢谢你那么的支持糊涂投资网博客，我已那么久没更新内容，本以为不会有网友来此游览了，所以也只是随意写下自己的交易记录，以方便自己检讨在短线交易犯错的原因。

说来惭愧，糊涂也没能够做到清仓离场那么洒脱，糊涂不想花太多的精力去推测市场荣景还可以维持多久，觉得赚了该赚的就可套利以静待下一个买入的良机。

其实我本打定主意长期持有10张“赚来”的YSPSAH，可隆股历史、经验告诉我附加股除权后股价将会大幅调整，横摆好一段时日后才会缓缓上升。再加上糊涂不喜欢处理认购“股权”的“琐碎事”(糊涂早前也曾放弃认购股权的权益，前车可鉴也！)，所以这次就学乖了，只赚取自己该赚的就好。

至于Analabs与SAB都算是随便买，自然就更容易达到随便卖的境界啦！

知足常乐，有衣有食就当知足!

继续套现

今天，近期已是极少看盘的我突然看到恒生指数下滑了1,526点或相当于-5%，本来只是想打电话给经纪聊聊天，了解大势的走向与目前大家所关注的话题。哈哈，怎知说着、谈着，结果却临时做了卖出所有Analabs与SAB决定，原来糊涂投资/投机都是可以那么随性而为，不需考量那么多的因素。反正今日的卖出也是为将来的买入而准备，况且在这样的投机季节里，能够速战速决最好；如非必要，就无需坚守那海枯石烂的法则。

Analabs在97分清货
SAB在177分清货

套现YSPSAH

YSPSAH宣布凭单权益除权日前，我就把手头上所有的YSPSAH在RM1.52套现了。这一次的投资虽然只开了半番多一点点，糊涂却已心满意足了。再加上我一直都没有投资凭单的习惯，更从没想过要申请它的凭单，所以就提早套利了结。

这几个月，我都是卖多买少，手上的旧货差不多都清光了，手痒之际也只买入少量的股票来解瘾，不然白做功课可就太没趣了嘛。近来风向不定，糊涂短期投机虽然略有所获，但可却没有什么心水股可让我动心大举入场，把旧货套利后，也只买了4只股票来投资：
1. 以1.53的价格买入2张SAB
2. 以3.54的价格买入2张HumeInd
3. 以0.86的价格买入10张Analabs
4. 以2.93的价格买入1张AFG

消费股精选(2) - YSPSAH

永信东南亚(YSPSAH)在这一次的牛市被市场先生所遗弃，除了成交量偏低之外，其股价也一直徘徊在上市以来的最低点。永信东南亚是主板中最年轻的公司之一，同时亦是最低调的公司之一。我搜寻了数个财经网站，也没能找到多少的资料，于是唯有从它的年报与公司网站着手研究。它是在大马上市的药剂公司公司之一，若与其它上市的药剂公司如发马（PHARMA）、何人可（HOVID）及联合药业生化（DBIOTECH）比较的话，糊涂认为，它的价格可是被严重低估了。

永信东南亚生产的药品销售至东南亚各国，同时也为多家私人医院及政府医院提供药品。永信东南亚共销售约230种药品与注射剂，其中190药品生产于Bangi工厂，其中抗生素、止痛类别的药品占了公司药品比重的30%。

永信东南亚去年净盈利突破1千万零吉，增长了约10%(前年业务净盈利约950万，扣除Gain on voluntary winding up of a subsidiary company RM5,091,913)，管理层在文告中表示有信心在今年取得更好的成绩。糊涂认为，尚若永信东南亚能够在今年再次获得10%的盈利成长，其股票至少也值RM1.76或相等于10倍本益比。

一些旧报导：
永信東南亞1300萬建廠 今年營業額料增10%
Updated : 24-06-2006
Media : 星洲日報

在多項利好因素下，永信東南亞（YSPSAH,7178）看好今年營業額拉高10%，並預計耗資1200至1300萬令吉蓋建新廠，以生產更多新藥品及注射劑。該公司總裁兼董事經理李芳信指出，由於國內人口及藥房數量增加，加上海外出口需求提昇，使他看好今年營業額上揚10%。“根據一項調查報告顯示，大馬人購買藥品總值達10億令吉，這數字將會持續增加，證明本a市場仍具有潛能。同時，17%藥品出口也促使公司營業額持續攀高。”
同時，該公司將投資1200至1300萬令吉增建第二家新廠，主要負責生產眼藥水及注射劑，並期望能於2008年杪或2009年初完成工程及投入營運。 “新廠首年估計將提昇20至30%生產力，並冀望能在未來提昇至50%。” 他在週五（23日）常年股東大會後指出，永信東南亞將透過子公司順天堂製藥廠私人有限公司的投資，引進傳統中國草藥產品銷售，近一步擴大產品類型，並預計該市場將貢獻3至5%營業額。

867億製藥失專利權 藥劑業者明年商機大
Updated : 27-10-2005
Media : 中國報

隨著全球將有近230億美元（約867億令吉）製藥失去專利權，包括大馬在內全亞洲副廠製藥公司（generic drug）明年將迎接商機，惟國內業者得先提升製藥程序及掌控成本，才有能力與歐美國家一爭高低。艾芬證券行（Affin Securities）分析員沙里詹表示，看好規模較大的藥劑公司，例如發馬（PHARMA）、永信東南亞（YSPSAH）、何人可（HOVID）及聯合藥業生化（DBIOTECH）。

他回應《中國報》時說，這是個很龐大的數額（230億美元），相信全亞洲的副廠製藥公司，都會競相生產以搶先機。“國內業者要突出重圍，必須提升製藥品質及有效控制生產成本，以提供更具競爭力的價格，才能佔據一定的市場，否則將被勞資成本較低的國家淘汰出局。” 他指出，國內的製藥生產技術仍與歐美國家有段距離，若要跑贏對方，必需投資龐大在研發及生產機械上。

“已在印度和中國設有廠房的公司，會更加有優勢（減低生產成本）。”國際咨詢公司IMS Health高級副總裁艾特肯在紐越受訪時說，明年全球有近230億美元的製藥將失去專利權，副廠藥銷量有望為此增至4500億美元（約1兆6965億令吉）。他表示，明年是失去專利權最多的1年，包括膽固醇藥物Zocor、降血脂藥物Pravachol等；今年也僅有30億美元（約113億令吉）失去專利。本地業者永信東南亞總裁李芳信博士說，亞洲除了日本有1、2家廠房有能力研發專利藥物外，其他國家都是副廠製藥，在我國也擁有逾40家。

“若要長期在藥劑界立足，副廠者應該積極生產已失去專利的各種藥物，以搶攻其他市場，擴大收入來源。”“如果不爭取，就永遠無法生產專利藥品，發展空間也會因此受限。” 他表示，愈多藥品失去專利，除了惠及副廠製藥公司外，消費者還可買到較廉宜的藥品。以涼茶起家的何人可總財務長吳天福說，大馬目前的藥劑市值達20億令吉，仍還有龐大的成長空間。

数据：

永信东南亚上市后的主要纪事
2004年1月 - 上市次版
2004年6月 - 派发6分免税股息
2005年7月 - 10股送1股红股
2006年6月 - 10股送1股红股
2006年6月 - 转版至主要交易版
2007年6月 - 派发6分免税股息（预期)

过去一年股价表现
转自： http://biz.thestar.com.my/marketwatch/

上市后的股价表现
转自：http://bursa.n2nconnect.com/StockSummED.htm?refid=theedge

Sindora - 11 Jan 07 update

Sindora从昨天又开始它的股票回购行动，我相信这一次的股票回购必定也与以往般能够持续好几个月。这一次的股票回购行动不止大大提升了它派发库存股的机会，同时也能够让股价获得一定的扶盘。上一回的股票回购成功把其股价从1.10推高至1.23，而这次从1.16分开始收购又会把股价推到什么价位呢? 而这是否是一个很好的买入良机呢？

近期消息：
1. 宣布5分需扣税股息(1月24日除权)。
2. 宣布修改附加股建议(建议每10股送11股附加股，附加股价格为现金60分+40分由溢价户口支付，每两股附加股将会派送1股免费凭单)。这也意味着附加股的价格不再随着市场价格而变动，间接消除了它上扬的阻力(现有股东可以放心加码来获取更多的附加股权益)。
3. 市场流通量不高
Percentage (%) of Public Shareholding = 27.55%
Number of public shareholders holding not less than 100 shares each = 3,277

中小型股精选(6) - Sindora Berhad

Sindora是2006年小牛中失意的股项之一，12月杪又因其园丘遭受到雨水淹没(柔佛大水患)而导致投资者纷纷套利，其股价更一度跌至全年最低1.05分的水平。糊涂有时也会感到纳闷，柔佛州的水患的灾情虽然严重(百年仅见)，然而这并不足于把Sindora的基本因素都冲走吧? 在这时后套利的投资者会否冲动了少少呢? 以Sindora那么少成交量的股票，卖出后想要买回可并不容易丫！

Sindora是一家政联公司，主要大股东为柔佛州政府投资臂膀Johor Corp(持有约63.5%的股权)，它目前的主要业务是种植与投资控股(IV - Intrapreneur Venture),Sindora是在2003年通过收购数家业绩稳定与有发展潜能的公司而达到多元化的目标。2006年数据显示它的投资回酬已逐渐的超越其种植业务，无论如何，经过一连串的收购后，它已不再是净现金公司了(目前的D/E Ratio 为0.29)。

熟悉我投资方式的朋友都知道我并不喜欢靠举债收购公司来增长其业务的公司，然而这次我却一反常态选了它成为我的投资组合中的新贵。最主要的原因还是它2003年收购的公司都成功的为它带来丰厚的回酬(尤其是它40%拥有的Willis Sdn Bhd，更是其中的皇冠)，糊涂自然希望它能够复制其2003年的收购而逐渐成长；当然它的股息政策也是糊涂投资它的主要因素之一。

Sindora于2003年开始向其母公司收购Pro-Office Bulk Mailing(75%), Tepak Marketing(75%), JMF Asset Management(20%) 与 Willis(40%)，2004年收购Metro Parking(75%)，2005年收购EpasaShipping Agency(75%)与MM Vitaoils(35%)，2006年则建议以38.25mil的代价收购E.A. Technique (M) Sdn Bhd 51%的股权。

子公司与联营公司主要业务：
Pro-Office Bulk Mailing - 公司文件处理
Tepak Marketing - 大马Lipton茶代产商与生产Zippie饮料
JMF Asset Management - 资产管理
Willis（Malaysia) - 保险经纪
Metro Parking - 泊车收费服务
EpasaShipping Agency - 船运
MM Vitaoils - 生产edible oils如食油
Technique (M) Sdn Bhd - 船运(专注于石油、天然气输送 - 主要客户为Petronas与Shell)
Sindora Timber Sdn Bhd - 木材下游产品

数据： 子公司与联号公司盈利：