分批买入法实战：中国平安

在价值投资的实操中，分批买入的核心并非单纯逢低加仓，而是结合标的基本面、市场波动的系统性布局，再叠加股息复投的复利效应，让优质标的的价值在时间维度里充分释放。港股中国平安（02318.HK）从2024年初35港元的低位震荡，到30港元的深度调整，再到2025年的估值修复，直至2026年的长期持有，正是这一策略的经典实践。全程以分批买入法布局，最终将平均持仓成本锁定在40港元，期间所有股息悉数复投加仓，港股组合仓位逐步提升至港股组合80%并坚定持有，既规避了“一把梭哈”的市场风险，又借助复利与估值修复，实现了持仓价值的稳步提升，完美诠释了价值投资中“择股、择时、守仓”的核心逻辑。

2024年初，港股市场仍受外围流动性、行业情绪等因素拖累，中国平安股价徘徊在35港元附近，彼时其港股P/EV处于0.6倍左右的历史低位，寿险“保险+服务”转型成效持续显现，保费收入与新业务价值稳步修复，基本面无任何实质性利空，这一价格已进入极具吸引力的合理价值区间。基于对保险行业发展趋势和中国平安核心竞争力的深度判断，我启动了首轮分批买入，以金字塔建仓法布局第一笔30%仓位，成为港股组合的初始底仓。这一笔“侦察兵”仓位，既避免了因市场短期反弹而踏空，又为后续可能的下跌预留了充足的加仓子弹，而这一操作的核心，始终建立在“基本面未变质，下跌即为机会”的价值判断之上。

不出所料，市场短期情绪的悲观程度超出预期，叠加外围市场的小幅震荡，中国平安股价从35港元继续阴跌至30港元，较首次建仓价下跌约14%。但此时公司2024年一季报数据显示，营业总收入、归母净利润保持稳健，寿险转型的核心指标持续改善，地产敞口风险进一步缓释，基本面未发生任何“价值毁灭”信号，这成为我继续加仓的核心依据。在30港元的极度低估区间，我完成了第二笔30%仓位的加仓，此时港股组合中平安仓位升至60%；随后在股价围绕30港元横盘震荡的一个月里，市场恐慌情绪达到阶段性高点，而中国平安的高股息属性与稳健的财务状况已形成坚实安全垫，我再度布局第三笔20%仓位，至此平安仓位升至港股组合的80%，三轮建仓完成后，经股价加权计算，初始平均持仓成本约32港元。

2024年中，随着宏观政策回暖、地产风险缓释信号持续释放，保险股估值修复大幕正式拉开，中国平安股价从30港元快速回升至45港元附近，较初始平均成本实现约40%的浮盈。此时我并未选择大幅止盈，而是遵循“分批止盈、保留核心仓位”的原则，卖出港股组合中50%的平安仓位，一方面锁定部分浮盈，将账面收益转化为可灵活调配的资金，另一方面保留50%的核心仓位，继续把握估值修复的主趋势。而此次止盈的50%仓位，也为后续股价回调预留了加仓空间——市场永远不存在精准的高点预判，分批止盈与分批买入，本质上是同一套风险控制逻辑的一体两面。

果不其然，首轮反弹后市场进入阶段性震荡调整，中国平安股价从45港元小幅回落至40港元区间，而此时公司的基本面正持续向好：2024年年报显示归母净利润达7.16元/股，寿险新业务价值同比大幅增长，银保渠道转型成果显著，估值修复的逻辑不仅未被证伪，反而不断强化。基于此，我启动了新一轮加仓，将此前止盈的50%仓位重新买回，至此中国平安仓位正式提升至港股组合的85%，成为港股组合的绝对核心标的。此次加仓完成后，叠加前期建仓与波段操作，经股价加权与资金配比重新计算，最终平均持仓成本锁定在40港元，这一成本既包含了三轮左侧建仓的低位筹码，也叠加了震荡期的波段操作，成为后续持有与股息复投的核心基准。

从2024年中至2026年初，我对中国平安的核心操作转向“坚定持有+股息复投”，这也是价值投资中“守仓”的关键环节。作为高股息蓝筹股，中国平安在此期间的派息，我都悉数重新买入中国平安股票，形成“股息买股、股多股息更多”的复利效应，更在股价长期上行的过程中，放大了持仓的整体收益。而这一操作的核心逻辑，在于对中国平安基本面的绝对信心：2025年公司前三季度归母净利润同比增长11.5%，新业务价值同比增长46.2%，港股P/EV仍维持在0.6-0.7倍的历史低位，远未达到合理估值区间，高股息+低估值的双重属性，为长期持有提供了坚实的安全垫。

期间，中国平安股价虽有波动：2025年初股价站上60港元，较40港元的平均成本实现50%的浮盈，2026年初股价虽有小幅回调至68.5港元，但整体始终运行在估值修复的主趋势中，且机构普遍预测，2026年其港股目标价可达90港元，估值修复仍有较大空间 。但我始终坚守85%的核心仓位未动，既未因短期50%的浮盈而急于清仓，也未因股价小幅回调而恐慌，这正是分批买入法叠加股息复投后带来的心态韧性——40港元的平均成本具备足够的安全边际，股息复投持续降低实际持仓成本，而基本面的持续向好，则让长期持有有了最核心的支撑。

截至2026年初，这场从2024年初开始的中国平安布局，已跨越两年时间，最终实现了“40元平均成本+85%港股仓位+全程股息复投+坚定持有”的操作闭环，而这一过程的每一步，都始终坚守分批买入法的核心原则，从未踏入“盲目摊平”的误区。其一，基本面是所有操作的唯一前提，从35港元建仓到2026年持有，每一次买入、加仓、复投，都以中国平安的经营数据、行业逻辑为依据，若其基本面出现变质，无论股价跌到多少，都不会有任何加仓操作，这是分批买入与“死扛补仓”的本质区别；其二，始终把控仓位节奏，不盲目满仓，85%的仓位仅针对港股组合，并非整体投资账户，且每一次加仓都预留了应对市场超预期波动的资金，从未让单一标的绑架整体账户；其三，股息复投并非被动持有，而是主动的复利策略，选择在低估值阶段将股息悉数复投，让股息成为“免费的加仓资金”，在不增加本金投入的前提下，实现持股数量的持续增长，这也是价值投资中“躺赢”的核心秘诀。

中国平安的这一轮实战，再次印证了分批买入法的核心价值：它不是一种追求“买在最低、卖在最高”的短线技巧，而是一种控制投资节奏、管理人性弱点、叠加长期复利的投资体系。在市场不可预测的本质下，我们无法精准预判股价的底部与顶部，但分批买入法让我们在面对波动时，不再被动恐慌，而是主动布局；股息复投则让我们在长期持有中，充分享受优质企业的成长红利与分红收益，让时间成为价值投资的朋友。

从35港元到30港元的下跌，看似是风险，实则是优质蓝筹股的布局机会；从40港元的平均成本到60港元以上的估值修复，看似是机会，实则是考验人性贪婪的陷阱。而分批买入+股息复投+坚定持有，让我们在风险中看到机会，在机会中规避陷阱，最终实现了从“赌徒”到“投资者”的蜕变。正如价值投资的核心理念：真正的投资，从来不是一次定生死的豪赌，而是一场有节奏、有规划、有底线的长期修行，而中国平安的这两年布局，正是这场修行中最生动的实战案例。