浙商银行的净息差分析

浙商银行（02016.HK）净息差深度分析：会触底反弹吗？

分析浙商银行（02016.HK）的净息差（NIM）是否能够“触底反弹”，我们需要结合其披露的财报数据、最新动向以及管理层的表态，从资产端、负债端和战略转型三个维度来进行拆解。

核心结论先行：短期内谈“反弹”尚早，更有可能的走势是“降幅收窄、见底企稳”。

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一 趋势研判：降幅已现收窄，但“反弹”缺乏爆发力

从浙商银行近几年的净息差数据来看，它经历了明显的行业共性下滑，但最新数据显示压力正在减轻：

• 历史轨迹：2023年净息差同比下降20个基点（BP），2024年同比下降30个BP。
• 最新数据：截至2025年末，净息差为1.60%，同比下降11个BP。
• 积极信号：进入一季度，由于高息存款的进一步到期，存款付息率稳步下行，营收和净利润实现了双增。

可以明显看出，息差下滑的斜率已经大幅放缓，管理层的全流程管控起到了一定效果。

二 资产端压力：主动“刮骨疗毒”，新发放收益率下行

资产端是制约息差快速反弹的核心原因。浙商银行管理团队在战略上做出了清醒的调整：

“不求规模、不垒大户、不挣快钱”

1. 资产结构转型（低风险均收益）：浙商银行正在主动压降前期收益率较高、但潜在风险巨大的房地产贷款和网络借贷资产。转而增配风险较低、收益合意的央国企贷款和住房按揭。这种“调优”意味着整体资产组合的平均收益率短期内还会往下走。
2. 高收益存量退潮：过去投放的高收益资产正逐步到期退出，而新投放的优质资产定价在内卷环境下依然偏低。管理层自己也坦言：“短期净息差仍将承压。”

因此，资产端在短期内很难提供向上推升息差的动力，主要靠“严格认定无效、低效资产”来防守。

三 负债端红利：主要的反弹底气，来自于“成本压降”

如果说有什么因素能让浙商银行的净息差真正触底，那一定是负债端付息率的下降。

• 高息存款的主动流失：长期以来，股份行对市场化高成本资金和定期存款的依赖度较高。但在存款利率多轮下调背景下，大批存量高息定期存款到期。管理层透露，到期留存的绝大多数是核心资金，“流失的恰恰是银行不想要的一些高息存款”。
• 场景揽存的成效：浙商银行利用供应链金融和场景金融，推动结算性、低成本的活期存款增长。此前存款付息率已同比大幅下降，这一趋势仍在延续。

负债成本的“水份”被挤出，是抵消资产端收益率下滑、推动息差企稳的绝对主力。

四 总结与未来展望

对比行业来看，目前中资银行业整体净息差不少已跌破1.4%，而浙商银行依然维持在1.60% 的水平，绝对值和收窄幅度都跑赢了大势，具备一定的安全边际。

阶段	息差表现展望	核心驱动 / 阻力因素
短期内	横盘筑底（L型底部）	阻力：LPR下调及资产转型的滞后效应； 动力：存量高息存款清退进入尾声。
长期（未来及以后）	具备微弱反弹或企稳空间	动力：宏观通胀预期温和回升，行业“反内卷”深化； 空间：取决于对公“新智”客群及中产零售客群的实际收益贡献。

战术上的防御：
因为利息净收入难以重现爆发式增长，浙商银行目前正全力推进“中间业务收入三年提升计划”。新管理班子试图通过结算、代销、托管等轻资本、高粘性的中间业务（非息收入）来重塑盈利韧性，改变过去单纯依赖信用扩张（拼资产规模）的模式。

结语：不必过分执着于息差何时能拉出一根大阳线反弹，只要它能在当前区间稳住，配合资产质量的边际改善和全面成本管控，这家系统重要性银行就具备了穿越周期的底气。