星期一, 三月 24, 2014

宝翔控股之我所见

今天宝翔控股的股价受到净利猛涨37%激励,闭市价为RM1.23,全天涨了7分或约6%左右。值得一提的是,宝翔控股早上开市曾一度走高到RM1.26的水平,随后就出现了庞大的卖盘,硬生生地把股价压回RM1.21-1.22的水平。上季度报章的错误信息让许多散户糊里糊涂的丢票我比较能够接受,但公司业绩、盈利开始转好并开始爆发的时候套利就让我感到费解。我比较相信自己的判断,因此我选择在RM1.22-1.23之际加码,给公司的股价加一点油。

其实我的想法很简单,公司业绩开始出现爆发力,盈利大增的时候,我们该做的不是套利而是加码,反之公司业绩不好盈利下滑,就不该害怕亏损而守着它不放。或许有部分投机者参考过去一年的股价走势,认为它会再次出现昙花一现的涨势,过后又会归于平淡;因此打着先套利,迟些再买回的算盘。虽然这样的情况可能会出现,但我认为宝翔持续高飞的机会会来得更大。主要的原因如下:

1. 宝翔控股季报前景总是喜欢轻轻带过,总是说若无突发事件,公司业务平稳。可公司过去数年却的营业额与盈利却一直创新高。若有参考Nike的业绩报告的话,应该会注意到Nike提及中国市场的销售虽然面对挑战,但全年的销售依然有双位数的成长,因此我认为宝翔下季度的业绩肯定会比去年同期来得好。下图为宝翔控股过去10个季度的记录。
(季报原文:Barring any significant economic changes, the Group’s performance for the forthcoming quarter is expected to remain stable.)
2. 宝翔控股的毛利与赚幅都维持在过去的水平,大马去年的最低薪金等负面因素并没有影响它的毛利与赚幅,因此只要它的营业额能够持续成长,盈利的成长是肯定的。从上图可以看出,过去它的营业额在过去的5个季度里逐渐增加,第2季度更是突破了上一次的新高。公司在去年年报中指出公司面对员工短缺的问题,营业额增加正好印证了公司业务向好的方面发展,员工短缺的问题也在逐渐改善中。别忘了在纺织业中,员工=劳动力=营业额。下图为毛利率与净利率。

3. 还有最重要的一点就是我早前提及的折旧,如果参考上季度的季报,就会发现上季度的折旧=RM677k,而刚出炉的季报中的则是RM839k。这点可以看出公司的新工厂或新的生产线已经开始投入生产了,只要订单不断,下季度的业绩又会是像季报里面所提到的“平稳”了。我的诠释是平平稳稳的上升!

总结是,一家净现金兼刚步入高度增长阶段的公司可遇不可求,你或许错过了许多增长股高度增长的时机,但今天遇上了大平卖的宝翔控股却还裹足不前或把它套利了就实在可惜了。当然,我的看法可能太过主见了,并没有把它的缺点如股权不集中、股息不高的不利因素都忽略了。可是我还是觉得,要当一个合格的投资/投机者,遇上对的公司时就要学会守着纸上盈利莫放手,搞不好忍忍下就开番了。(看看几年前的magni就知道纺织代工也有开番的机会)共勉之。。。

3 条评论:

Sim 说...

Dear Writer,
Prolexus have almost 53% of floating share in the open market, why the largest shareholder do not want to buy back its own share?

糊涂 说...

您好,关于大股东为何不再这价位增持公司的股份,我想唯有他们自己才知道了。不过若留意它的股价在未曾分拆或股价低迷时,股东曾在公开市场买入一些股份。这一两年里公司的股价随着业绩水涨船高,股东就不再买自己股票了。不过却派发了ESOS,我相信这也是认购自家股份的一种方式。除此之外,公司的IR曾表示大股东也希望公司派发更高的股息,我猜想或许大股东手头上的资金也有限,所以无法在公开市场买回自家的股份。如果公司的生意能够持续发展并长期低估的话,不排除将来会有基金入局管理层。

糊涂 说...

这是早前(数个月前)网友打去IR获得的资讯。

今天头一热打电话给屁股滴总部CFO chee mun亲自接电话,很友善滴回答每一题问题
聊了20分钟

1.boo chin Leong从pohuat过来滴系律师,屁股需要这样滴人才,和进军越南无关
2.esos one off time expenses for 2014FY,接下来滴3个quarter 不会出现
40%滴ESOS expenses已经recognited
30%会在2015FY recognize
20%滴ESOS expenses 会在2016FY recognize
3.屁股认真考虑进军Cambodia 和vietnam
4.如果两个国家都不行,屁股在johor买滴两块地可能用来expansion
5.中国yuxiang 滴expansion会和jiangsu china 一样规模
6.屁股考虑拟定一个dividend policy,还有考虑发红股(听说大股东也希望拿到更多股息)
7.最低薪金制度,屁股已经在2013年头实行料,成本已经反映在previos quarter result
8.屁股承认美女系他们滴竞争者
9.仓存股暂时不会动
10. 屁股暂时没有收到任何有关world cup 滴订单
11.关于sewing operator不足滴问题(屁股说whole apparel sector face the same problem)
12.wil gan executive director突然走料,屁股说早早他就要走料,不会影城屁股业务运作

店小二报告完毕