星期四, 六月 19, 2014

Fiamma Q2'14 成绩单与我的一些看法

Fiamma Q2‘14交出亮眼的成绩单,每股净盈利高达8.42分vs前期5.55分,盈利增幅约59%,是它上市以来的最高水平,主要归功于其产业发展Menara Antara的贡献。最令我感到鼓舞的莫过于它的净现金从RM25.8mil倍增至RM58.1mil,我认为fiamma已经开始步入了稳定收成期,接下来极有可能就是与小股东分享成果的时候了。因此,在季报出炉后,它的股价曾一度猛涨至RM1.91的水平,可惜很快的就被压低至RM1.80的水平,我觉得这是非常不合理的,因此我就开始逢低买入,打算把它当成我下半年投资组合的主力之一。(买得比上次Prolexus被压价还积极,因为我对Fiamma的前景更具信心)。

说来有点惭愧,我曾在论坛的荷兰客栈分享买入这家公司的考量,却没想到引来了许许多多的争论,网上甚至流传了fiamma并不值得长期投资,理应逢高套利云云。当时我并不急于出来澄清,不过却以逢低买入的行动来证明我对它的信心,慢慢的我也累积了约我投资组合35%的比重。

从Q2'14的季报中,我看到的信息是:

  1. 现金流非常的棒,每股现金高达RM108.4mil,净现金高达58.1mil。这还是在增加股息的当儿完成,超赞!
  2. 贸易部营业额比去年同期萎缩了3%左右,但赚幅却下滑至11%使到贸易部盈利贡献减少。
  3. 产业部的营业额与赚幅大幅度走高,为公司的盈利创下新高。
  4. Royal@Taman Kota Jaya的产业发展计划开跑,Vida Residenz的发展计划却延后了。
  5. Menara Antara的发展进度不错,相信能够顺利在2014年年杪竣工。
  6. Investment property的市值增加到RM31mil,其中约15mil是来自Menara Antara,我相信这是公司保留作为出租用途的商业单位,这意味着2015年开始,Fiamma的产业投资收入将会大幅度增加。
  7. 除此之外,公司的地库 - 除了86亩的Kota Tinggi Tai Hong land部分,其它的地库都在property development cost中记帐,这意味着公司在近期内在这些地段进行产业发展,其中就有我已期待 许久的KLCC附近的永久地段的高档房产计划,我相信就算2016年才开始发展也好,预期不少过300mil的产业发展计划必为公司带来非常可观的利润。(网络有篇文章写KLCC的房产过剩有点武断,据我所知市中心的永久高档产业叫价不低却不乏买家的)
我仔细翻看了数年的年报与公司近期的发展,我认为公司领导层的能力不错,是值得信赖的管理层,因此虽然股价已经回到了RM1.87的水平,我还是觉得它还是被严重低估的。如果它的合理PE是8-10之间,而今年每股盈利能够达到30分的话,那它最少也值RM2.40-RM3.00之间,是市场中买少见少的遗珠股之一。唯一可惜的是它的成交量不高,30大股东紧握91%的票,近来的卖压相信也是30大股东的某位股东出票,我觉得机不可失,相信这位股东卖完它的票后,它的价格很快就会起飞了。最重要的是这家公司再怎么糟糕也有4.2%DY并逐年增加的股息,即使是熊市来临,我也看死它不会再次跌破RM1.00,原因是大股东过去的几年都用RM1来转换不少凭单,如果它跌破1块钱,我想它很快就会被私有化了。

21 条评论:

Chen Hing 说...

谢谢分享。。。

Fan 说...

谢谢无私分享!!!

Issac Ong 说...

老大好。。蒙面超人今后只能在这里继续追随老大的脚步。。。

匿名 说...

又有tipsy了

Chin Hoe 说...

请问糊涂
1. “Investment property中约15mil是来自Menara Antara”的数据如何得知的?
2.从那获取Vida Residenz的发展计划却延后了?
谢谢!

糊涂 说...

Chin Hoe,
可以参考2013年报64页4.1的解释,它只有menara antara的商业产业正在发展,所以比较容易看出来。
Investment properties carried at cost comprise commercial properties under construction. The fair value of the investment properties under construction cannot be reliably determined, hence it is measured at cost until either its fair value becomes reliably determinable or construction is completed, whichever is earlier.

至于vida residenz,打电话给dealer,他们说延后的,相信8月季报就有下文了,延后也是好消息来的。

风靡冷眼 说...

糊涂师傅

小弟以后常来这里看您的分享!

感激不尽!

WaiSiM Chong 说...

我長期追看你的blog,還有荷蘭客棧的分享.我破例第一次留言,我相信你的為人,還有真
心的分享.支持你.

Kelvin 说...

谢谢大大的分享。会常来这里学习

匿名 说...

对不起,糊涂老大,那天在 investalk 里的 PM 最后一个请求能替我解答吗? 磕磕磕

Sky

匿名 说...

老大,别人怎么看去其实不必理会。我写我的,从没叫你看。即使怎么批评,我还是我行我素。毕竟没有可能会得到 100% 的同意率。问心无愧就好。

Smart Investor 说...

CASH PER SHARE HIGH, GOOD, CAN EAT !

Yong Jing Lay 说...

在cash flow statement里面还有一个construction of invesment properties,未来的rental income会很可观。

糊涂 说...

Yong Jing Lay,
是的,其实我也是有着同样的想法。Fiamma的investment property是以成本记帐,或许明年竣工后就必须以市价来记录产业的价格,相信会有约20%左右的潜在盈利(我猜最少也有RM4mil左右),因此明年的成绩单也不会难看。

糊涂 说...

谢谢大家的支持与错爱,我在分享前与分享后都有买入自己看好的公司,是无法达到无私的分享。无论如何,减少去论坛的投机分享,在部落客分享长期投资的公司或许能够减少许多不不必要的纷争,总是好事来的。

我的投机方法在论坛分享了无数次,我相信许多网友都能够掌握到了,因此我就算不分享也没有多大的差异了。请大家原谅我的自私,我已决定不再回去论坛吹水了。

匿名 说...

唉,唯有尊重您的意愿,在您这里吹水好了.

本来等你吹 AFG...

~Sky~

奶瓶加蕃薯加篮球小子 说...

我一直都很支持糊涂老师.谢谢你的投机推荐.感恩

Yong Jing Lay 说...

糊涂,
的确如此,而且menara antara的工程已经是尾端了,现在入账的Property development cost都是新的工程,所以下个季度menara antara 还会继续贡献很好的盈利。

VIN CENT 说...

糊涂老大,谢谢一直以来的分享。。
6939偶也有买一点,8966大赚了,谢谢。。
期待老大可以回来论坛(分身也好)。。
加油,老大。。



匿名 说...

糊涂你好,请原谅我问一些笨笨的问题,因为之前曾在网上找许多关于outstanding shares之类的问题,但是却还是不太明白,想请问,糊涂是在年报里面怎么算出outstanding shares呢?因为有些年报没有提到,所以只有用share capital-treasury才能算出来吗?
那么outstanding shares是否和share quantity一样呢?
谢谢!

糊涂 说...

年报30大股东的前一页有股票数额,100%的票就是市场流通的所有票了。有些公司不算库存股,有的计算,自己看着办吧。