买入浙商银行

过去一年，港股浙商银行的股价走出了一条缓慢却坚定的下行路。从去年6月3元的位置，一路震荡走低。从2025派息前的3.14元到2026年4月初在2.45港元，近21.5%的跌幅，让每一位持有它的投资者都感受到了市场的寒意。

股价的下跌，背后是业绩难言乐观的现实。2025年，浙商银行交出了一份充满挑战的成绩单。全年实现营业收入625.14亿元，同比下降7.6%；归母净利润129.31亿元，同比下滑14.8%，利润减少超22亿元，降幅较前三季度进一步扩大。这是其上市以来罕见的“营收、净利双降”，也终结了此前多年的稳健增长态势。

业绩承压的核心原因，一方面是宏观环境变化下，实体经济融资需求减弱，银行资产投放调整，叠加行业净息差持续下行，拖累了利息净收入表现。另一方面，非利息收入的大幅下滑更是雪上加霜，2025年其他非息收入同比大幅下降21%，债市波动引发的公允价值变动亏损，成为压制业绩的关键因素。

在这样的背景下，市场的担忧不断累积。投资者看到的，不仅是利润的收缩，更是盈利效率的下滑。其平均总资产收益率、加权平均净资产收益率两大核心指标，双双创下上市以来新低，盈利能力显著弱于部分股份制银行平均水平。

股价是业绩的先行指标，当业绩的基本面未能提供支撑，市场信心便难以修复。从3元到2.45元，这一价格变动，既是对过去一年业绩压力的直接反映，也是市场对其未来资产质量、盈利修复节奏的谨慎预期。

对于浙商银行而言，股价的低迷只是表象，如何在低息环境中稳住息差，优化收入结构，加快风险出清，实现盈利的企稳回升，才是走出当前困境的关键。而对于投资者来说，这一价格的变化，也在考验着大家对其长期价值的判断与耐心。

可历经一年的股价回调，港股浙商银行的估值已跌至这一年的低位，市净率远低于行业平均水平，估值折价充分反映了市场对其业绩、资产质量的过度悲观预期，估值修复的机遇正悄然浮现。

从行业层面来看，随着宏观经济温和复苏，实体经济信贷需求逐步回暖，银行业净息差收窄压力有望逐步缓解，周期回暖将为浙商银行盈利企稳提供外部支撑。而浙商银行自身深耕浙江区域市场，依托浙江强劲的经济活力、优质的企业与个人客群，拥有稳固的业务基本盘，区域金融优势成为其估值修复的核心底气。同时，银行持续保持稳定的现金分红力度，高股息优势凸显，对长期价值投资者的吸引力不断提升，有望逐步吸引增量资金布局，推动估值向行业合理水平回归。

管理层坚定转型，改革举措精准落地，面对业绩与股价的双重压力，浙商银行管理层展现出破局突围的坚定决心，彻底摒弃盲目扩张的规模情结，确立“质量优先、规模适度”的全新发展理念，全面推进提质增效转型，一系列改革举措稳步落地。

管理层聚焦资产负债结构优化，一方面优先配置低风险、弱周期的优质资产，严控风险敞口，稳步消化存量风险资产，夯实资产质量底盘；另一方面发力低成本存款拓展，优化负债结构，着力压降高息负债，缓解息差压力。同时，全面推进数字化改革与综合协同改革，聚焦财富管理、科创金融、跨境金融等重点领域，打造特色业务优势，发力中间业务收入提升，改变过度依赖利息收入的盈利模式。此外，银行正式推出估值提升计划，从经营提升、股东回报、投资者关系管理等多方面发力，主动向市场传递经营改善的决心，全力修复市场信心。

短期来看，浙商银行仍需经历业绩调整、风险出清的阵痛期，净息差修复、非息收入增长尚需时间，盈利完全企稳仍面临一定挑战。但长期而言，随着管理层转型战略持续落地，资产质量持续优化、收入结构不断改善，银行盈利端有望逐步走出低谷，实现企稳回升。 

依托浙江区域经济发展红利，叠加自身改革转型的持续推进，浙商银行的核心经营能力将不断提升，长期发展韧性十足。当前股价已充分计价负面预期，一旦拐点出现就有望迎来估值修复的机会。

还有即将宣布约港币14.9分的股息（约5.9%），投资风险已大幅减低。像这样的投资机会，会有人愿意去等待吗？我不懂，但我是个例外，因为我相对于暴利，我更倾向于赚这类确定性较高的公司。 因此，我在2.46买入了一点点来当长期投资。