昨天第一篇谈及的12个点，若拿去个别研究，大概率能够发现有有些已成为过去或者是一次过的坏消息，有些或许会在今年下半年逆转，有些则需时较长且不确定。而能够逆转的事件，就是能带动“估值修复”的契机。而这估值修复也正是我买入它的主要原因之一。（我把它整理弄成导读图，那就比较容易参考）
第二个理由就是它的高股息率，当前股价约3.3令吉，股息率约5.5%，公司连续10年保持稳定派息，派息率长期维持在50%-60%，即使在2023年MFRS 17一次性减记、净利润暴跌67%的年份，仍维持了不低于4%的股息，派息韧性极强。再加上它的PE仅7.5倍（行业平均10倍），股息率接近定存的1.5倍，即使股价短期不涨，仅靠股息就能实现年化5%的无风险收益，完美匹配左侧交易的“越跌越买、靠股息熬底”策略。随着2026年医疗业务扭亏、MFRS 17利润释放提速、投资收益回升，净利润将逐季修复，分红基数扩大，股息率有望维持5%以上，甚至随盈利提升实现股息金额逐年增长。
第三个理由则是它的盈利成长可期，短期拐点已现，业绩触底反弹，修复弹性充足，主要是因为医疗业务综合比率从103%回落至100%以下，车险亏损收窄，MFRS 17 CSM利润池稳定释放，预计2026年下半年净利润同比增长30%-40%，2027年增速进一步提升至20%-25%。还有就是这几年数字化投入能把费用率从38.8%逐步降至35%以下，运营效率提升直接转化为净利润增长。进一步提升公司的ROE。
第四个理由就是回教金融渗透率尚不足20%，成长空间巨大与最低薪金政策助攻有利于业务成长。马来西亚回教人口占比65%+，但回教保险（Takaful）渗透率仅18%-20%，远低于传统保险35%的渗透率，更低于中东回教国家30%+的水平，增长空间巨大。政府将回教金融作为国家战略，持续推出政策支持（如税收优惠、强制回教保险覆盖），行业年复合增长率长期维持在8%-10%，远超传统保险4%-5%的增速。
2025年马来西亚最低薪金从RM1500提升至RM1700，覆盖约200万低收入群体，直接激活了原本无力购买保险的底层客群。回教保险的普惠型产品（如低价医疗险、定期寿险）完美匹配该群体需求，Takaful作为市场龙头（28%份额），将直接承接这部分增量客源，预计新增年保费规模超5亿令吉。低收入群体的保险需求是刚性的，且保单续保率高，将为公司带来长期稳定的保费增长，彻底打开成长空间。
第五个理由就是我早前提及的Kaotim平台，它是Takaful数字化新引擎，应收保费爆发式增长。Kaotim是马来西亚首个全数字化回教保险平台，主打线上一站式投保、理赔、保单管理，覆盖医疗险、车险、家财险等全品类产品，核心目标是触达年轻客群、提升渠道效率。Kaotim平台上线后，线上新单保费年增速超50%，2025年线上保费占比从5%提升至15%，预计2027年占比突破30%，成为公司第二大销售渠道。同时，Kaotim精准触达Z世代、千禧一代客群，弥补了传统银行保险渠道对年轻群体的覆盖不足，为公司培养长期客户，优化客户年龄结构。
总结：
Takaful 是低估值+高股息+拐点明确+行业红利”这四重加持的价值投资标的：短期靠利空出尽、估值修复赚业绩反弹的钱，中期靠高股息、盈利增长赚稳定收益的钱，长期靠回教金融渗透率提升、数字化转型赚行业成长的钱，绝对适合左侧交易的投资哲学，是马来西亚市场不可多得的优质价值股。
没有评论:
发表评论