投资有价证券是它盈利大增的主要功臣，2010年投资臂膀为它带来了557万的盈利，若以它去年投资约2500万于有价证券来计算的话，回酬率为22.3%；这可比把现金放在银行收利息强多了。(其实这还未计算它约615万的纸上盈利)
随着投资大赚，Ptaras建议了历来最高的15分股息，DY约8.5%。
星期日, 八月 29, 2010
Ptaras Q4'10 成绩单
每股盈利9.5分，需扣税股息15分。
投资有价证券是它盈利大增的主要功臣，2010年投资臂膀为它带来了557万的盈利，若以它去年投资约2500万于有价证券来计算的话，回酬率为22.3%；这可比把现金放在银行收利息强多了。(其实这还未计算它约615万的纸上盈利)
随着投资大赚，Ptaras建议了历来最高的15分股息，DY约8.5%。
投资有价证券是它盈利大增的主要功臣，2010年投资臂膀为它带来了557万的盈利，若以它去年投资约2500万于有价证券来计算的话，回酬率为22.3%；这可比把现金放在银行收利息强多了。(其实这还未计算它约615万的纸上盈利)
随着投资大赚，Ptaras建议了历来最高的15分股息，DY约8.5%。
星期五, 八月 20, 2010
Cheetah Holdings Berhad
Cheetah是大马运动装的品牌，它的优势是能够旗下的服装业务交给本地与国外的工厂代工生产，因此它无需投入大笔资金来生产它的品牌服装，成本控制方面有代工厂为它操心。它的赚幅、资产表比其它同业好看多了；它的营业额、盈利、股息都逐渐的增长，而它过去6年的ROE都超过11%则显示了它管理层的过人之处(竞争激烈的夕阳工业竟然能够维持这样的成绩并不容易)。
因此，糊涂在RM0.46-RM0.535的价格共买入了15张票来进行长期投资.
因此，糊涂在RM0.46-RM0.535的价格共买入了15张票来进行长期投资.
White Horse Q2'10 成绩单
每股盈利 = 7.47分，6个月每股盈利 = 12.88分。
白马上半年的净盈利比去年同期增长了约39%，主要因素是：
1. 经济复苏带动需求
2. 利息支出减少
3. 去年新增的产能
管理层表示第3季度的成绩单将会与第2季度相若，糊涂相信它的全年每股盈利有望冲破26分，白马也将会开始成为隆股市上的另一家“净现金”公司。
这几天，糊涂把大部分投机的Kfima套利，只留下赚来的免费票收股息。获得的资金在RM1.59-1.60之间买入了33张的白马，余下资金则保留给1家糊涂还在努力累积的现代洋行。
白马上半年的净盈利比去年同期增长了约39%，主要因素是：
1. 经济复苏带动需求
2. 利息支出减少
3. 去年新增的产能
管理层表示第3季度的成绩单将会与第2季度相若，糊涂相信它的全年每股盈利有望冲破26分，白马也将会开始成为隆股市上的另一家“净现金”公司。
这几天，糊涂把大部分投机的Kfima套利，只留下赚来的免费票收股息。获得的资金在RM1.59-1.60之间买入了33张的白马，余下资金则保留给1家糊涂还在努力累积的现代洋行。
星期一, 八月 16, 2010
TDM Q2'10 成绩单
每股盈利 = 5.77分 , 上半年 = 16.77分
TDM的成绩单虽然不比第一季度出色，但却比去年强多了；随着近来棕油期货价格冲破2700关口后，糊涂相信TDM下半年的业绩只会比上半年更好，再加上它的医院业务持续成长，相信今年就会突破1千万税前盈利了。因此糊涂认为它全年每股盈利突破30分的机率还是相当高的。几天前我在RM2.20把投机的货都清了可真的有点后悔呢！
TDM的成绩单虽然不比第一季度出色，但却比去年强多了；随着近来棕油期货价格冲破2700关口后，糊涂相信TDM下半年的业绩只会比上半年更好，再加上它的医院业务持续成长，相信今年就会突破1千万税前盈利了。因此糊涂认为它全年每股盈利突破30分的机率还是相当高的。几天前我在RM2.20把投机的货都清了可真的有点后悔呢！
星期日, 八月 15, 2010
浅谈 KFIMA
投机KFIMA让我在短短的数个星期里赚取了超越10%的回酬率是件让我始料不及的事(废话：若早知道的话我可就真的是“股神”了，还努力做那么多功课干嘛?) 。Kfima主要业务是印刷、种植、运输业与食品加工业，其它非核心业务对集团的贡献并不显著，因此可以略过不提。
它的主要盈利贡献是来自它的61%直接持有的子公司 - Fimacor(以Fimacor目前RM4.40的价格计算的话，每股KFIMA就值RM0.84 )，Fimacor旗下的印刷业务相当稳定，过去数年都为集团带来超越3千5百万的盈利贡献，而2007/08年进军印尼棕油业取得相当不错的成绩，去年的种植业务更为集团带来约3千2百万的税前盈利。它目前的油棕树龄是介于1-4年之间，糊涂相信它的棕油业务还会持续成长。
除了Fimacor之外，KFIMA最值钱的就得数运输业务(palm oil bulking)了，过去3年都贡献至少2千万的税前盈利，如果它的运输业务能够保持着过去成绩单的话，那长期持有KFima又有何妨呢？
以下是文章是从投资论坛 - 夜孩子的贴子中拷贝过来，糊涂自问对Fimacor的业务的了解不会比夜孩子深，不过我对Fimacor有着同样的看法，因此就把原文直接拷贝过来啦~(希望夜孩子兄不会见怪)
http://www.investalks.com/bbs/viewthread.php?tid=2729&page=62#pid170261
再来重新评估一下 FIMACORP。数据以外的因素，经过一段时间考量后，大致上应该没有问题。详情以后再说。何况，公司的消息，资料，管理层的知名度低，公司资本和规模小，样样都有限，无法像一些优秀的大公司那样分析这么多数据以外的事情 （能做的，也大概做了）。有时我也有思考过一个问题，比方说 70 年代买进大众的人，或 2000-2005年买进 QL 的人，在那种情况，应该如何做数据以外的分析？资料不多，公司还未成名， 管理层实力还未受肯定的情况下，数据以外的分析，能分析些什么？这里并没有说完全没有东西分析的意思，只是觉得 FIMACORP 数据以外的分析，目前该做的也做了。管理层有多少斤两，什么缺点，潜在风险，生意模式，竞争能力，大致上都有了某个程度的掌握。当然，只是掌握而已，并不代表它真的这么好。所以接下来就是留意它那些缺陷，不强的地方，和潜在风险。当对这些因素都略有掌握之后，看到潜在风险是什么后，要做的就是监督该风险是否出现/发生。数据以外的分析，暂时告一段落。
现在是回到一些以往没有留意过的数据，和一些价值方面的评估。FIMACORP 股本是 82,427,000 股，昨天收市价为 RM4.25，市值 RM350 million。
如果用 RM350 million 买进整家公司，会有些什么较具体的资产或价值呢？
1. 不用说，现金最为明显。RM96 million，每股净现金RM1.16。
2. 土地，先别说总土地的 18,000 hectare。就拿以现呈的土地，就是已经开发和成熟的土地，有 6374 hectare。此数据并不是 updated 的，因为公司全年已经有 RM13 million 的 CAPEX，到底有没有牵涉到开发土地，或开发了多少，由于管理层向来都很低调，唯有等下个月年报出炉，才能肯定。不过，就用已肯定的 6374 hectare 土地而言，开发 1 hectare 平均得开支 ~ RM13k。所以这 6374 hectare 已种植土地就已经值 RM82,862,000。这是开支的成本，然而这些土地早在 3-4年前已经种植，现今是收割的时候，所以应该不止 RM13k 1 hectare。
3. Inventories。这里买进的存货大概主要是粽油和印刷的存货。随着粽油需求量走高，这些粽油存货不可能卖不出。印刷的主要产品有 revenue stamp，stamp，JPJ road tax / security documents，passport 等等，都是必需品，主要都是提供政府部门运作所需，也有开拓海外市场。而且存货并没有异常提高，所以应该不会卖不出。Inventories 总值 RM28 million。
4. Receivables。主要债主是政府，2002 年至今，首相和国家领袖换了3代，都不曾试过收不到钱，应收帐款也没有异常提升，所以收不到钱的风险很低。Receivables 值 RM 84,524,000。再说，2009年 revenue 大增，可是receivables 相比往年增加很少而已。
5. 一架拥有 45 ton FFB / hr capacity 的 palm oil mill，经过调查后，单单开一家这个产量的 palm oil mill，成本就需花上 ~ RM30 million (Engineering 公司的开价)。
单单这5项，就已经值 RM321 million了。目前市值 RM350 million，那剩下的 RM29 million 包括了什么？那些没有价值的不动产和产业 (一家4层楼的 plaza)就不用提。 除了成熟的土地，还有另外 8500 hectare 的未开发土地。加上印刷业务的厂房，机器，人力资本，科技等等，肯定不是 RM29 million 能买到的。还有，多年前它德国印钞票的 G&D 公司，单单为了把印刷产量从每年 1 billion 张提高到 2 billion 张，就已经花了 RM150 million。FIMACORP 拥有 30% 股权，间接 = 贡献 RM45 million。虽然第4季面临亏损 （相信和欧元危机有关），最新全年 G&D 的 share results of associate 依然能够贡献 RM10 million 给 FIMACORP。
我在 RM2.95 是买进 500 股，然后在 RM4.50 也加码 300 股，包括水费，平均价 RM3.61，= 市值 RM297 million。最新全年股息每股 20 sen，每股盈余 75 sen。这种算不算是价值投资？盈利的素质好不好？最新全年的 Free Cash Flow ~ RM 90 million。用市值 RM297 million 买这样的现金流值得吗？公司将来会提高派息率，分享盈利吗？虽然派息率依然只有盈利的 26%，但也合情合理。因为如果要开发其余的 8500 hectare 土地，大约要花 RM 110 million 左右。派了终期股息 12 sen，现金只剩下 RM86 million，还是不够的，加上短期负债偏高，万一那 RM84 million receivables 收不到钱 （比方说国政倒台，然后债务不了了之），那 RM 81 million 的 Trade payable + borrowing，还可以用现金来应付。长期负债只有 6百多万，只要没有出现短期周转不灵就应该不会危险。5位高层年薪一共是RM 1 million，也属于合理。
这项投资能否成功，就由时间来证明
它的主要盈利贡献是来自它的61%直接持有的子公司 - Fimacor(以Fimacor目前RM4.40的价格计算的话，每股KFIMA就值RM0.84 )，Fimacor旗下的印刷业务相当稳定，过去数年都为集团带来超越3千5百万的盈利贡献，而2007/08年进军印尼棕油业取得相当不错的成绩，去年的种植业务更为集团带来约3千2百万的税前盈利。它目前的油棕树龄是介于1-4年之间，糊涂相信它的棕油业务还会持续成长。
除了Fimacor之外，KFIMA最值钱的就得数运输业务(palm oil bulking)了，过去3年都贡献至少2千万的税前盈利，如果它的运输业务能够保持着过去成绩单的话，那长期持有KFima又有何妨呢？
以下是文章是从投资论坛 - 夜孩子的贴子中拷贝过来，糊涂自问对Fimacor的业务的了解不会比夜孩子深，不过我对Fimacor有着同样的看法，因此就把原文直接拷贝过来啦~(希望夜孩子兄不会见怪)
http://www.investalks.com/bbs/viewthread.php?tid=2729&page=62#pid170261
再来重新评估一下 FIMACORP。数据以外的因素，经过一段时间考量后，大致上应该没有问题。详情以后再说。何况，公司的消息，资料，管理层的知名度低，公司资本和规模小，样样都有限，无法像一些优秀的大公司那样分析这么多数据以外的事情 （能做的，也大概做了）。有时我也有思考过一个问题，比方说 70 年代买进大众的人，或 2000-2005年买进 QL 的人，在那种情况，应该如何做数据以外的分析？资料不多，公司还未成名， 管理层实力还未受肯定的情况下，数据以外的分析，能分析些什么？这里并没有说完全没有东西分析的意思，只是觉得 FIMACORP 数据以外的分析，目前该做的也做了。管理层有多少斤两，什么缺点，潜在风险，生意模式，竞争能力，大致上都有了某个程度的掌握。当然，只是掌握而已，并不代表它真的这么好。所以接下来就是留意它那些缺陷，不强的地方，和潜在风险。当对这些因素都略有掌握之后，看到潜在风险是什么后，要做的就是监督该风险是否出现/发生。数据以外的分析，暂时告一段落。
现在是回到一些以往没有留意过的数据，和一些价值方面的评估。FIMACORP 股本是 82,427,000 股，昨天收市价为 RM4.25，市值 RM350 million。
如果用 RM350 million 买进整家公司，会有些什么较具体的资产或价值呢？
1. 不用说，现金最为明显。RM96 million，每股净现金RM1.16。
2. 土地，先别说总土地的 18,000 hectare。就拿以现呈的土地，就是已经开发和成熟的土地，有 6374 hectare。此数据并不是 updated 的，因为公司全年已经有 RM13 million 的 CAPEX，到底有没有牵涉到开发土地，或开发了多少，由于管理层向来都很低调，唯有等下个月年报出炉，才能肯定。不过，就用已肯定的 6374 hectare 土地而言，开发 1 hectare 平均得开支 ~ RM13k。所以这 6374 hectare 已种植土地就已经值 RM82,862,000。这是开支的成本，然而这些土地早在 3-4年前已经种植，现今是收割的时候，所以应该不止 RM13k 1 hectare。
3. Inventories。这里买进的存货大概主要是粽油和印刷的存货。随着粽油需求量走高，这些粽油存货不可能卖不出。印刷的主要产品有 revenue stamp，stamp，JPJ road tax / security documents，passport 等等，都是必需品，主要都是提供政府部门运作所需，也有开拓海外市场。而且存货并没有异常提高，所以应该不会卖不出。Inventories 总值 RM28 million。
4. Receivables。主要债主是政府，2002 年至今，首相和国家领袖换了3代，都不曾试过收不到钱，应收帐款也没有异常提升，所以收不到钱的风险很低。Receivables 值 RM 84,524,000。再说，2009年 revenue 大增，可是receivables 相比往年增加很少而已。
5. 一架拥有 45 ton FFB / hr capacity 的 palm oil mill，经过调查后，单单开一家这个产量的 palm oil mill，成本就需花上 ~ RM30 million (Engineering 公司的开价)。
单单这5项，就已经值 RM321 million了。目前市值 RM350 million，那剩下的 RM29 million 包括了什么？那些没有价值的不动产和产业 (一家4层楼的 plaza)就不用提。 除了成熟的土地，还有另外 8500 hectare 的未开发土地。加上印刷业务的厂房，机器，人力资本，科技等等，肯定不是 RM29 million 能买到的。还有，多年前它德国印钞票的 G&D 公司，单单为了把印刷产量从每年 1 billion 张提高到 2 billion 张，就已经花了 RM150 million。FIMACORP 拥有 30% 股权，间接 = 贡献 RM45 million。虽然第4季面临亏损 （相信和欧元危机有关），最新全年 G&D 的 share results of associate 依然能够贡献 RM10 million 给 FIMACORP。
我在 RM2.95 是买进 500 股，然后在 RM4.50 也加码 300 股，包括水费，平均价 RM3.61，= 市值 RM297 million。最新全年股息每股 20 sen，每股盈余 75 sen。这种算不算是价值投资？盈利的素质好不好？最新全年的 Free Cash Flow ~ RM 90 million。用市值 RM297 million 买这样的现金流值得吗？公司将来会提高派息率，分享盈利吗？虽然派息率依然只有盈利的 26%，但也合情合理。因为如果要开发其余的 8500 hectare 土地，大约要花 RM 110 million 左右。派了终期股息 12 sen，现金只剩下 RM86 million，还是不够的，加上短期负债偏高，万一那 RM84 million receivables 收不到钱 （比方说国政倒台，然后债务不了了之），那 RM 81 million 的 Trade payable + borrowing，还可以用现金来应付。长期负债只有 6百多万，只要没有出现短期周转不灵就应该不会危险。5位高层年薪一共是RM 1 million，也属于合理。
这项投资能否成功，就由时间来证明
星期一, 八月 09, 2010
糊涂8月重点战役：投机Kfima
其实自中钢大马战役告捷后，糊涂并没有大笔的投机交易，这3个月里我也只从TDM、Tguan、NCB与Cenbond中捞取些许的零用钱过日子，可糊涂也不知自己什么时候会裁在hit and run的手里，所以就不胡乱开帖子分享了。
除了以上的数家公司之外，糊涂最近还投机了KFIMA，而且是越买越多也越买越贵的哪种投机法，我是从RM1.03一路买到RM1.07，不知不觉已把30多巴仙的资金投入了这家大家都不怎么看好的公司。(注: Kfima平均成本为RM1.05)
为的只是它即将公布的5分需扣税股息、稳定业务与逐渐增长的种植业务；就只希望糊涂不会是在“玩火”！下回我再分享投机KFIMA的考量因素，不然在这牛熊交战的时期也不懂搞什么咚咚才好！
除了以上的数家公司之外，糊涂最近还投机了KFIMA，而且是越买越多也越买越贵的哪种投机法，我是从RM1.03一路买到RM1.07，不知不觉已把30多巴仙的资金投入了这家大家都不怎么看好的公司。(注: Kfima平均成本为RM1.05)
为的只是它即将公布的5分需扣税股息、稳定业务与逐渐增长的种植业务；就只希望糊涂不会是在“玩火”！下回我再分享投机KFIMA的考量因素，不然在这牛熊交战的时期也不懂搞什么咚咚才好！
CSC Steel Q2'10 成绩单
中钢大马今天交出了比糊涂预期稍微好的成绩单，托4-5月份钢铁价格上扬与需求推动下，中钢大马第2季度的每股盈利8.47分(1H'10则达16.67分)。虽然中钢大马的成绩单比去年同期大步跃进，不过它管理层表示下半年的扁钢需求将会随着下游业者完成“补货”后开始走软。
糊涂相信中钢大马下半年的订单至少会减少2-3成，若再加上国际扁钢价格走软后导致的“存货减记”的话（从5月中的高峰回落了13%左右)，预计中钢大马第三季度的每股盈利将会回退至3-5分之间。
以今日RM1.78而论，糊涂认为它已没有多大的上扬空间，因此短期内我都不会吃中钢大马这棵回头草了。
糊涂相信中钢大马下半年的订单至少会减少2-3成，若再加上国际扁钢价格走软后导致的“存货减记”的话（从5月中的高峰回落了13%左右)，预计中钢大马第三季度的每股盈利将会回退至3-5分之间。
以今日RM1.78而论，糊涂认为它已没有多大的上扬空间，因此短期内我都不会吃中钢大马这棵回头草了。
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