糊涂2009年投资组合回酬率比综指表现稍佳，熊市时逐步买入低估价值股布局或许是我投资获利的主要原因之一。我想绝大多数敢于2009年首季进场的朋友回酬都会有相当不错的回酬率，因此糊涂2009年的成绩单可算是中规中举。回酬率虽然是中规中举，但期间糊涂却犯下了不少的错误如：
1．无法守着纸上盈利，股价飙升达到40%回酬后，担心股价回调的心理驱使我放弃手上的好马而转投涨幅不怎么样的股票。例子计有Jerneh、TA、OSK等
2．信心不足而脱售股票，虽然买入的因素并没有改变，然而我却会受到网友、朋友的影响而改变投资决定。例子：NSTP
3．过于自我，当朋友介绍好股时，我常常会认为自己的选择会更好，因此往往错过了投资的最佳时机。例子：Harison、TSM、Tchong
4．投资过于集中，错过或放弃了投资其它具有潜能的股票。例子: HLFG、Evergreen
我希望自己在2010年能够做得比2009年更好，基于目前大部分股票已回到风暴前的水平，投资风险已经大大提升了。撒网式的投资法或许并不适用，因此糊涂的投资策略依然是专攻高股息价值股，并会从建筑业与建材公司中寻找投资的机会。同时，我会选择持续守着手头上约90%的主力- CSC Steel，若获得新鲜资金则会优先考虑买入Ptaras(1.30以下)、Ajiya(1.60以下)、Eksons(80分以下)、Gtronic(75分以下)等股项。
星期四, 十二月 31, 2009
星期三, 十二月 16, 2009
HLe - 牛刀小试？
糊涂投资、机了也快接近10年的光景了，我一直都是通过股票经纪买卖股票而从未试过网上交易。然而两天前，糊涂一时兴起在丰隆银行开了个股票交易户口，结果户口在短短的2天内就能够启动并进行交易。基于今天是糊涂第一次在网上进行股票交易，我就把5张Gtronic分两批买进并测试网上交易的成交速度与系统中组合的计算方式。
糊涂对这次的测试结果感到相当满意，用HLebroking下的订单在短短的数秒间就能够完成了1宗交易，系统的投资组合也会自动的把我买入的股票与早前买入的整合起来并计算平均买入价。看来，今天我们想开始股票投资是越来越容易、方便多了；接下来，糊涂还想看过账的流程是否也一样的顺利呢? 我希望系统能够进行自动用我股票户口资金过账，省下跟进股票过账的流程。(各位看官可别笑我这网上交易的新手噢！)
我想唯一美中不足的就是我只能够在HLe开nominee acc而非direct account，想要看平面年报的话，可就必须向银行提出申请。嗯，世上本来就没有10全10美的事，有点缺陷总是好事来滴。况且，开启这户口最主要的目的是希望CSC跌破RM1.20时可以迅速启动margin acc进场扫货。如果CSC不跌破RM1.20的话，这户口或许就不会出现多少交易机会了。
(注：工作时间不会有多少机会/时间进行网上交易股票。)
第一次的网上交易，不留下纪念可就对不起自己了耶。呵呵。。
糊涂对这次的测试结果感到相当满意，用HLebroking下的订单在短短的数秒间就能够完成了1宗交易，系统的投资组合也会自动的把我买入的股票与早前买入的整合起来并计算平均买入价。看来，今天我们想开始股票投资是越来越容易、方便多了；接下来，糊涂还想看过账的流程是否也一样的顺利呢? 我希望系统能够进行自动用我股票户口资金过账，省下跟进股票过账的流程。(各位看官可别笑我这网上交易的新手噢！)
我想唯一美中不足的就是我只能够在HLe开nominee acc而非direct account，想要看平面年报的话，可就必须向银行提出申请。嗯，世上本来就没有10全10美的事，有点缺陷总是好事来滴。况且，开启这户口最主要的目的是希望CSC跌破RM1.20时可以迅速启动margin acc进场扫货。如果CSC不跌破RM1.20的话，这户口或许就不会出现多少交易机会了。
(注：工作时间不会有多少机会/时间进行网上交易股票。)
第一次的网上交易，不留下纪念可就对不起自己了耶。呵呵。。
星期三, 十二月 09, 2009
转贴： 股海宝藏: 派发更高息·财务更强稳 CSC钢铁未被发掘的珍珠
文章连接： http://beta.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&id=107439&sid=9&cid=1089
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股海宝藏: 派发更高息·财务更强稳 CSC钢铁未被发掘的珍珠
2009/12/07 2:56:58 PM
●慧眼
在本专栏中，笔者将介绍一只在本地钢铁生产商当中，未被发掘的珍珠，即CSC钢铁（Cscstel，5094，工业产品组）。与同侪比较，CSC钢铁拥有更稳固的财务、派发更高的股息、亲力亲为的管理层、稳固的商业架构、更高的产品接受率以及营运效率以及拥有强大的母公司，即台湾的中华钢铁做为后盾。
当我们提起马来西亚钢铁厂时，我们就会想到大厂商，例如柏华嘉、锦记钢铁、安裕资源、金狮工业，而忘记了中小型的厂商，例如CSC钢铁。CSC钢铁拥有稳固的财务情况，每股净现金达到64仙以及提供良好周息率，在2006年至2008年期间达到7.7%至9.5%之间。
由于在2010年全球经济复苏，因此现在检讨这些在全球贸易滑跌时，一度受到伤害的股项的最佳时机。一旦发生危机，任何企业都会受到影响，不过我相信拥有稳固基础的CSC钢铁最终将走出谷底。
母公司台湾最大
马来西亚最大的冷轧钢铁产品制造商。CSC钢铁（前身为Ornasteel控股）是于2004年12月30日在交易所主要板上市。它的母公司——中华钢铁公司成立于1971年，今天是台湾最大的钢铁制造商，并且已在台湾股票交易所上市。中华钢铁公司-CSC钢铁的最大股东，持有45%的股权，接着是武装部队基金局和朝圣基金局，分别持有10%和6.7%的股权。
CSC钢铁的主要业务是生产和销售冷轧钢卷产品、生产和销售热浸镀锌钢铁。镀锌钢铁一般称为GI钢铁以及预涂镀锌钢铁一般称为镀锌钢卷。目前，它的年产量超过60万公吨。
强大母公司做后盾
更多元化的收入基础减轻受这一行业波动的影响。冷轧钢卷的用途包括做为钢管、汽车零件、家具和储存槽制造商（做棕油、化学和燃油产品的储存槽）的基本原料。而GI则是由镀锌钢卷（1B级）所生产，一般是用于生产电器和电子产品。镀锌钢卷是在钢卷上面被涂上一层漆，可以用作间隔片和屋瓦。
其他的冷轧钢卷制造商为麦克伦钢铁（Mycron，5087，工业产品组）与美佳钢铁（Megasteel），而以砂拉越为基础的榕光铅板工业（Yung Kong ，7020，工业产品组）生产的主要是生产钢卷及镀锌钢卷。在截至2009年的财政年当中，本地销售为收入做出54%的贡献，其余是来自欧洲占9.7%以及亚洲太平洋以及其他地区占5.3%。截至2009年财政年的首9个月业绩当中，冷轧钢卷为其收入做出54%的贡献，其余46%是来自钢卷及镀锌钢卷。
拥有强大的母公司做为后盾。CSC钢铁目前是马来西亚最大的冷轧钢铁产品的生产商。该公司核心业务包括向美佳钢铁（占约40%）以及母公司（占约60%）购买热轧钢卷进行加工成为扁平钢铁产品，主要是冷轧钢卷以及钢卷及镀锌钢卷。
该集团也考虑往更高加值产品进军，这长期而言将改善公司的竞争力。它占有的优势便是有母公司-中华钢铁做为后盾，因为身为最大股东，中华钢铁将会协助CSC钢铁达成目标。
钢铁市场复苏·盈利展望看俏
自从2008年第四季触底以来，季度业绩便取得强劲增长。在2009年财政年的9个月业绩当中，它的净利下跌46.4%至5400万令吉，这主要是归咎于销售额以及扁平钢铁产品售价更低，特别是在上半年情况更为严重，因为受到全球钢铁价格锐跌的影响。不过，2009年第三季，净利较2009财政年第二季的940万令吉飚涨318%至3890万令吉，这主要归功于：1）由于售价调高的速度较热轧铜卷原料价格调高速度更快（因为它在第二季当价格还很低的时候买入大批的原料），使到公司的赚幅扩大；以及2）更高的销售额，因为钢铁价格上扬，使到存货展开增加进货的活动。此外，销售额增加的其中因素是母公司-中华钢铁及时增加热轧钢铁的供应，使到它可以克服本地热轧钢铁不足的问题。
预测2009和2010财政年的盈利将改善。根据截至2009年第三季的季度业绩显示，自从2009年第二季出现一系列调高钢铁价格的行动之后，本地钢铁市场自2009年10月已经出现放缓迹象。
产能过剩以及高存货量是导致中国钢铁价格自2009年8月以来滑跌的主要原因，这使到本地买家谨慎进行重组存款的行动。
不过，自从2009年10月中以来，中国钢铁价格已经开始恢复涨势，因此该集团预测钢铁市场将在今年底或2010初开始复苏，因为许多国家，特别是预测今年将取得8.0％卓越经济增长率的中国，的刺激经济配套开始推出。
该集团预测马来西亚国内钢铁市场也会增加，因为在刺激经济配套计划的工程将逐步推出。再加上现有存货水平很低，CSC钢铁预测一旦国际钢铁市场开始复苏，市场将出现更大的重新订购活动。
每股盈利强稳
不管是发生危机，还是没有发生危机，CSC钢铁在2006财政年、2007财政年和2008财政年，还是分别取得19仙、21仙和16仙的强稳净每股盈利。2008财政年表现还是可接受和良好的，因为2008年是艰辛的一年，并且还必须扣除1亿1000万令吉的注销、亏损减值以及准备金。至于2009年至2010年，Insider Asia的报告估计将分别在2009财政年和2010财政年取得19仙和20仙的净每股盈利。在成功削减成本以及提升产品接受率的情况下，这两财政年的表现可能会更好。
开放钢铁领域影响正面
另一方面，根据标普，最近马来西亚扁平钢铁工业局部开放，长期而言将对行业带来正面的影响。CSC钢铁的产品需求主要是来自棕油、石油及天然气、钢铁服务中心以及钢管领域；而它的钢卷及镀锌钢卷产品需求则来自建筑领域。CSC钢铁将从国内刺激经济配套的计划陆续推出，以及原产品价格预期将保持上涨趋势（主要是受到全球经济复苏以及美元汇率疲弱的利好因素带动）的情况下受惠。该公司股价的刺激因素将来自市场对该公司产品需求不断改善以及赚幅扩大，将成为该公司股价上涨的催化剂。 估值不昂贵又拥有每股64仙的强稳净现金。根据Insider Asia预测，CSC钢铁处于1.26令吉水平，分别是在2009财政年和2010财政年的6.5倍和6.2倍水平交易。不过，不包括在每股64仙的净现金，它的基本业务只是分别处于2009财政年和2010财政年的3.3倍和3.1倍水平交易。此股只是在它最新的每股对账面价值1.99令吉的37％水平交易。
不受金融危冲击
尽管金融海啸冲击全球，但是该集团在2005年至2008年之间，每年都可以从营运活动中，取得强稳的1亿4300万令吉净现金流动。在扣除这期间每年4500万令吉的平均资本开销之后，CSC钢铁的净现金从2005年的400万令吉膨胀至2008年的1亿4500万令吉。因此，截至2009年9月为止拥有2亿4000万令吉强稳净现金的CSC钢铁，可以继续派发慷慨的股息，以回馈股东的支持。
Insider Asia预测CSC钢铁将在2009年和2010年派发更高股息，因为它预测CSC钢铁的盈利和财务表现将改善。由于拥有庞大的净现金以及预测2009和2010财政年的盈利将改善，CSC钢铁不可能一直处于被低估的水平。
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股海宝藏: 派发更高息·财务更强稳 CSC钢铁未被发掘的珍珠
2009/12/07 2:56:58 PM
●慧眼
在本专栏中，笔者将介绍一只在本地钢铁生产商当中，未被发掘的珍珠，即CSC钢铁（Cscstel，5094，工业产品组）。与同侪比较，CSC钢铁拥有更稳固的财务、派发更高的股息、亲力亲为的管理层、稳固的商业架构、更高的产品接受率以及营运效率以及拥有强大的母公司，即台湾的中华钢铁做为后盾。
当我们提起马来西亚钢铁厂时，我们就会想到大厂商，例如柏华嘉、锦记钢铁、安裕资源、金狮工业，而忘记了中小型的厂商，例如CSC钢铁。CSC钢铁拥有稳固的财务情况，每股净现金达到64仙以及提供良好周息率，在2006年至2008年期间达到7.7%至9.5%之间。
由于在2010年全球经济复苏，因此现在检讨这些在全球贸易滑跌时，一度受到伤害的股项的最佳时机。一旦发生危机，任何企业都会受到影响，不过我相信拥有稳固基础的CSC钢铁最终将走出谷底。
母公司台湾最大
马来西亚最大的冷轧钢铁产品制造商。CSC钢铁（前身为Ornasteel控股）是于2004年12月30日在交易所主要板上市。它的母公司——中华钢铁公司成立于1971年，今天是台湾最大的钢铁制造商，并且已在台湾股票交易所上市。中华钢铁公司-CSC钢铁的最大股东，持有45%的股权，接着是武装部队基金局和朝圣基金局，分别持有10%和6.7%的股权。
CSC钢铁的主要业务是生产和销售冷轧钢卷产品、生产和销售热浸镀锌钢铁。镀锌钢铁一般称为GI钢铁以及预涂镀锌钢铁一般称为镀锌钢卷。目前，它的年产量超过60万公吨。
强大母公司做后盾
更多元化的收入基础减轻受这一行业波动的影响。冷轧钢卷的用途包括做为钢管、汽车零件、家具和储存槽制造商（做棕油、化学和燃油产品的储存槽）的基本原料。而GI则是由镀锌钢卷（1B级）所生产，一般是用于生产电器和电子产品。镀锌钢卷是在钢卷上面被涂上一层漆，可以用作间隔片和屋瓦。
其他的冷轧钢卷制造商为麦克伦钢铁（Mycron，5087，工业产品组）与美佳钢铁（Megasteel），而以砂拉越为基础的榕光铅板工业（Yung Kong ，7020，工业产品组）生产的主要是生产钢卷及镀锌钢卷。在截至2009年的财政年当中，本地销售为收入做出54%的贡献，其余是来自欧洲占9.7%以及亚洲太平洋以及其他地区占5.3%。截至2009年财政年的首9个月业绩当中，冷轧钢卷为其收入做出54%的贡献，其余46%是来自钢卷及镀锌钢卷。
拥有强大的母公司做为后盾。CSC钢铁目前是马来西亚最大的冷轧钢铁产品的生产商。该公司核心业务包括向美佳钢铁（占约40%）以及母公司（占约60%）购买热轧钢卷进行加工成为扁平钢铁产品，主要是冷轧钢卷以及钢卷及镀锌钢卷。
该集团也考虑往更高加值产品进军，这长期而言将改善公司的竞争力。它占有的优势便是有母公司-中华钢铁做为后盾，因为身为最大股东，中华钢铁将会协助CSC钢铁达成目标。
钢铁市场复苏·盈利展望看俏
自从2008年第四季触底以来，季度业绩便取得强劲增长。在2009年财政年的9个月业绩当中，它的净利下跌46.4%至5400万令吉，这主要是归咎于销售额以及扁平钢铁产品售价更低，特别是在上半年情况更为严重，因为受到全球钢铁价格锐跌的影响。不过，2009年第三季，净利较2009财政年第二季的940万令吉飚涨318%至3890万令吉，这主要归功于：1）由于售价调高的速度较热轧铜卷原料价格调高速度更快（因为它在第二季当价格还很低的时候买入大批的原料），使到公司的赚幅扩大；以及2）更高的销售额，因为钢铁价格上扬，使到存货展开增加进货的活动。此外，销售额增加的其中因素是母公司-中华钢铁及时增加热轧钢铁的供应，使到它可以克服本地热轧钢铁不足的问题。
预测2009和2010财政年的盈利将改善。根据截至2009年第三季的季度业绩显示，自从2009年第二季出现一系列调高钢铁价格的行动之后，本地钢铁市场自2009年10月已经出现放缓迹象。
产能过剩以及高存货量是导致中国钢铁价格自2009年8月以来滑跌的主要原因，这使到本地买家谨慎进行重组存款的行动。
不过，自从2009年10月中以来，中国钢铁价格已经开始恢复涨势，因此该集团预测钢铁市场将在今年底或2010初开始复苏，因为许多国家，特别是预测今年将取得8.0％卓越经济增长率的中国，的刺激经济配套开始推出。
该集团预测马来西亚国内钢铁市场也会增加，因为在刺激经济配套计划的工程将逐步推出。再加上现有存货水平很低，CSC钢铁预测一旦国际钢铁市场开始复苏，市场将出现更大的重新订购活动。
每股盈利强稳
不管是发生危机，还是没有发生危机，CSC钢铁在2006财政年、2007财政年和2008财政年，还是分别取得19仙、21仙和16仙的强稳净每股盈利。2008财政年表现还是可接受和良好的，因为2008年是艰辛的一年，并且还必须扣除1亿1000万令吉的注销、亏损减值以及准备金。至于2009年至2010年，Insider Asia的报告估计将分别在2009财政年和2010财政年取得19仙和20仙的净每股盈利。在成功削减成本以及提升产品接受率的情况下，这两财政年的表现可能会更好。
开放钢铁领域影响正面
另一方面，根据标普，最近马来西亚扁平钢铁工业局部开放，长期而言将对行业带来正面的影响。CSC钢铁的产品需求主要是来自棕油、石油及天然气、钢铁服务中心以及钢管领域；而它的钢卷及镀锌钢卷产品需求则来自建筑领域。CSC钢铁将从国内刺激经济配套的计划陆续推出，以及原产品价格预期将保持上涨趋势（主要是受到全球经济复苏以及美元汇率疲弱的利好因素带动）的情况下受惠。该公司股价的刺激因素将来自市场对该公司产品需求不断改善以及赚幅扩大，将成为该公司股价上涨的催化剂。 估值不昂贵又拥有每股64仙的强稳净现金。根据Insider Asia预测，CSC钢铁处于1.26令吉水平，分别是在2009财政年和2010财政年的6.5倍和6.2倍水平交易。不过，不包括在每股64仙的净现金，它的基本业务只是分别处于2009财政年和2010财政年的3.3倍和3.1倍水平交易。此股只是在它最新的每股对账面价值1.99令吉的37％水平交易。
不受金融危冲击
尽管金融海啸冲击全球，但是该集团在2005年至2008年之间，每年都可以从营运活动中，取得强稳的1亿4300万令吉净现金流动。在扣除这期间每年4500万令吉的平均资本开销之后，CSC钢铁的净现金从2005年的400万令吉膨胀至2008年的1亿4500万令吉。因此，截至2009年9月为止拥有2亿4000万令吉强稳净现金的CSC钢铁，可以继续派发慷慨的股息，以回馈股东的支持。
Insider Asia预测CSC钢铁将在2009年和2010年派发更高股息，因为它预测CSC钢铁的盈利和财务表现将改善。由于拥有庞大的净现金以及预测2009和2010财政年的盈利将改善，CSC钢铁不可能一直处于被低估的水平。
星期一, 十二月 07, 2009
纸上盈利，难守？
守着纸上盈利的难度究竟有多高？
糊涂没有答案，不过我却常常无法压抑自己卖股的冲动，只要纸上盈利达到40%或以上，我的心就会开始变得不安份；即使我知道守着纸上盈利方为上策，频频套利换股对投资毫无助益，但我却还是一而再，再而三的犯下同样的错误。回顾今年的投资路，我一共犯了2次同样的错误，第一次是OSK，第2次则是Jerneh(NSTP于30++%就因信心不足而脱手，所以不算)。虽然短期投资的回酬达到40%以上，但糊涂还是认为自己在控制投资情绪上可算是彻底失败了。
随着近来的大涨，糊涂手头上的HumeInd、Paramon、CSC Steel、Ptaras都在30-50%的回酬波动，而我则必须一直克制自己不去看盘以免再次做出不理智的行动。守着手头上的盈利，真的那么难吗？或许我真的特别糊涂，大家轻而易举就做到的事我却必需极力克服才能够勉强做到。
我想CSC Steel将会是我最大的考验，它占了我目前资本的85%以上，目前CSC的纸上回酬大约28%左右，只要股价大涨12-3分就会超越40%回酬大关，糊涂难保自己又再犯下同样的错误。因此，我为CSC 设下了RM1.80的目标价并极力克制自己的换股欲望。(注：成绩单出炉后，我在1.33-5水平卖出了部分的CSC Steel，杜拜风暴我又趁火打劫，从RM1.26一路买到RM1.29，才成功的把我投资组合中CSC Steel的%从78%增加到86%左右)。
如果股市是赌场的话，那无法守住纸上盈利的散户就好比在赌场中的赌客般：“小赢就收手，赌注愈小来保护赚利；输钱时无法停手，赌注愈来愈大并期望翻本的目标”。这是赌场最欢迎的客户，因为他们很容易就达到“赢的时候就赢粒糖，输钱的时候却输了整间厂”的最高境界。
糊涂个人认为： 投资时无法“守住盈利”，“亏损”时却能够“抱股长眠”并不断加码以减低个股投资成本的心态与赌场的赌客心态还是蛮接近的。因此，要投资致富就必须克服无法守着“纸上盈利”的弱点。共勉之~
糊涂没有答案，不过我却常常无法压抑自己卖股的冲动，只要纸上盈利达到40%或以上，我的心就会开始变得不安份；即使我知道守着纸上盈利方为上策，频频套利换股对投资毫无助益，但我却还是一而再，再而三的犯下同样的错误。回顾今年的投资路，我一共犯了2次同样的错误，第一次是OSK，第2次则是Jerneh(NSTP于30++%就因信心不足而脱手，所以不算)。虽然短期投资的回酬达到40%以上，但糊涂还是认为自己在控制投资情绪上可算是彻底失败了。
随着近来的大涨，糊涂手头上的HumeInd、Paramon、CSC Steel、Ptaras都在30-50%的回酬波动，而我则必须一直克制自己不去看盘以免再次做出不理智的行动。守着手头上的盈利，真的那么难吗？或许我真的特别糊涂，大家轻而易举就做到的事我却必需极力克服才能够勉强做到。
我想CSC Steel将会是我最大的考验，它占了我目前资本的85%以上，目前CSC的纸上回酬大约28%左右，只要股价大涨12-3分就会超越40%回酬大关，糊涂难保自己又再犯下同样的错误。因此，我为CSC 设下了RM1.80的目标价并极力克制自己的换股欲望。(注：成绩单出炉后，我在1.33-5水平卖出了部分的CSC Steel，杜拜风暴我又趁火打劫，从RM1.26一路买到RM1.29，才成功的把我投资组合中CSC Steel的%从78%增加到86%左右)。
如果股市是赌场的话，那无法守住纸上盈利的散户就好比在赌场中的赌客般：“小赢就收手，赌注愈小来保护赚利；输钱时无法停手，赌注愈来愈大并期望翻本的目标”。这是赌场最欢迎的客户，因为他们很容易就达到“赢的时候就赢粒糖，输钱的时候却输了整间厂”的最高境界。
糊涂个人认为： 投资时无法“守住盈利”，“亏损”时却能够“抱股长眠”并不断加码以减低个股投资成本的心态与赌场的赌客心态还是蛮接近的。因此，要投资致富就必须克服无法守着“纸上盈利”的弱点。共勉之~
星期一, 十一月 30, 2009
Eksons成绩单，机会与风险并存
Eksons成绩单终于在今天出炉了，我本预算它的成绩单会在26日公布，哪知它还是迟了1个交易日，糊涂早前因为“手痒”，以81分的价格买入了28张进行短期投机，只因为糊涂看到了几个可以投机的机会，比如：
1. 从Lingui与Taann最近的季报得知夹板价格上扬15-25%，夹板价格在现有水平，Eksons已赚钱，夹板价格上扬它岂不是赚番了吗?
2. 它拥有约4千5百万的tax losses可以回扣，看来它的夹板业务还有许多年都不需付税。
3. 它的产业计划是最好的炒作话题。
4. 净现金公司，它的合理价格最少也有RM1.20，就算投机失败也不会“伤身”。
可惜，糊涂即使算得再准确，也无法预测杜拜会出现这样的金融危机。Eksons夹板产品约40%出口至中东国家，因此这对Eksons来说是一件非常糟糕的新闻。Eksons的价格也在两个交易日滑落了5分，让糊涂再次跌破眼镜(我本以为它不会跌破80分);投机Eksons让我的组合在过去的6个月里第一次出现亏损的股项，这会是一个不好的预兆吗?
Eksons第2季每股盈利5.14分，无股息。 (前几天刚收到它上财政年的2分免税股息)
产业销售已达8千4百万零吉(第2阶段发展总值为3亿，5年竣工)，预计在2010年首季开工并志入账内，管理层对2010年财政年持续赚钱感到非常乐观；或许杜拜金融风暴对它的影响并没有大家估计那么严重吧? 还是糊涂“当局者迷”，已经无法察觉“渐变”的“市场”，“危机”就在转角处?
附：2006年的旧资料：
1。每年产能为285，000m3。
2。90%的产品供出口，其余的10%提供于本地的家具业。
3。出口比例如下：
美国 - 20%
中东 - 40%
韩国 - 10%
台湾 - 10%
其它 - 10%
1. 从Lingui与Taann最近的季报得知夹板价格上扬15-25%，夹板价格在现有水平，Eksons已赚钱，夹板价格上扬它岂不是赚番了吗?
2. 它拥有约4千5百万的tax losses可以回扣，看来它的夹板业务还有许多年都不需付税。
3. 它的产业计划是最好的炒作话题。
4. 净现金公司，它的合理价格最少也有RM1.20，就算投机失败也不会“伤身”。
可惜，糊涂即使算得再准确，也无法预测杜拜会出现这样的金融危机。Eksons夹板产品约40%出口至中东国家，因此这对Eksons来说是一件非常糟糕的新闻。Eksons的价格也在两个交易日滑落了5分，让糊涂再次跌破眼镜(我本以为它不会跌破80分);投机Eksons让我的组合在过去的6个月里第一次出现亏损的股项，这会是一个不好的预兆吗?
Eksons第2季每股盈利5.14分，无股息。 (前几天刚收到它上财政年的2分免税股息)
产业销售已达8千4百万零吉(第2阶段发展总值为3亿，5年竣工)，预计在2010年首季开工并志入账内，管理层对2010年财政年持续赚钱感到非常乐观；或许杜拜金融风暴对它的影响并没有大家估计那么严重吧? 还是糊涂“当局者迷”，已经无法察觉“渐变”的“市场”，“危机”就在转角处?
附：2006年的旧资料：
1。每年产能为285，000m3。
2。90%的产品供出口，其余的10%提供于本地的家具业。
3。出口比例如下：
美国 - 20%
中东 - 40%
韩国 - 10%
台湾 - 10%
其它 - 10%
星期四, 十一月 19, 2009
Lysaght Q3'09 成绩单
每股盈利 - 3.77分， 9个月16.76分
股息 - 5分
正如我们所料般，Lysaght的盈利开始从璀璨回归平凡，今年全年盈利应该会处于20分左右。它的库存大幅度减低或许正在告诉着我们它第4季的订单也不高(订单若高必会买入原料)，它的现金水平却进一步的增加至RM37.94mil或相等于每股91分的历史新高。虽然它的盈利不容易突破去年创下的高峰，但将来的“高息”却还是可期的。
看来CSC季报提及的下游工业库存不高是事实，只要刺激经济配套发酵，那下游业者就必需填补原料。CSC在8月扁钢价格下滑之际加码的策略理应能够在明年的业绩中看到成效。相较之下，CSC的管理层可比lysaght积极多了，所以若给我选多1次的话，糊涂还是会选择投资CSC。注：近期的钢铁价格回扬增加了CSC下季度的获利能力。
星期一, 十一月 16, 2009
四平八稳的Paramont Corporation Berhad
Paramon第3季的业绩出炉了，新推出的商业产业销售理想与KDU业绩改善让它的盈利“回来了”，好公司就是不一样，今年的股息想必又会有惊喜了。第三季的每股盈利 = 15分，首九个月每股盈利已超越去年全年的盈利。
糊涂守它多时，过程虽闷了些，但却胜在睡得安宁~
星期日, 十一月 15, 2009
解读CSC Q3'09 季报
CSC第3季业绩出炉后，我想近期内应该不会出现在RM1.20左右进货的机会了，明天大涨10分以上的机率是非常的高；近期投机、投资它的朋友最有兴趣知道的或许就是“该守”还是“该放”?
这一次的豪赌糊涂侥幸又过一关，接下来糊涂不会交待自己的买卖CSC的策略(就当是糊涂的私心，想要更灵活的管理自己的资金)，相信糊涂与Martinwang23兄买入的朋友，接下来的买卖策略就该让你们来决定了，市场上的其它散户甚至是股票分析员或许都不会比我们更了解CSC业务，在知己知彼的情况下，糊涂预祝大家都能够在中钢大马捞一大笔。糊涂认为，若这次的涨潮是来自季报、业绩复苏的话，“该守或该放”的答案就该从这一个季报中去探讨。
从这次的季报中可以看出：
1. 钢价低迷对它的GI、PPGI业务有利，糊涂有理由相信YunKong接下来的业绩、赚幅应该也相当不错。
2. CSC对大马未来钢铁需求相当乐观，大量吨货的做法就有如“春秋时代”吕不伟最擅长的“奇货可居”。明年若钢铁业回春，这些“奇货”将会是CSC盈利突破历史新高的最佳本钱。
4. 它的盈利变成了奇货可居的“原料”，第3季没有股息就没什么好可惜了，因为这些“原料”获得的盈利将会为股东带来更大的利益。
3. 第3季度的tax rate虽比公司税25%来得高，但绝大部分却记在deffered tax的户口中，糊涂一向喜欢把这deffer tax当成公司暂借的“免息资金”，姑且不论deffer tax怎么来与什么时候埋单，这些“免税的资本”增加了中钢大马吨货的本钱。
5. 11月13日CSC回购12,500票，它会否重新驱动回购股票的引擎呢？
6. 新政策对中钢大马有利。假设没有新政策的中钢大马值RM1.6(osk早前的分析)，那新钢铁政策下的中钢大马又会值多少呢?
从第三季度的季报中，我们可以看出Martinwang23兄早前提及的CSC在这波金融风暴的业务改善。糊涂认为在新的钢铁条例下，CSC的业务已出现了结构性的转变，它生产的CSC、GI、PPGI必将在大马高级扁钢市场中“倾销”以取代日、中、韩入口扁钢。换句话说，它的产能使用率必会超越80%，赚幅也就自然大幅度提升了。因此，糊涂相信它有能力维持10%以上的赚幅，如果钢价恢复2007-8年的价格，10亿的营业额将会为集团带来至少1亿的盈利，每股盈利最少也有25分以上，目前的市价是处于5倍本益比与约10%股息的价格交易。再这样的前提下，它若不涨可就是件怪事了。接下来该“守”该“放”，大家还是自己决定吧。
这一次的豪赌糊涂侥幸又过一关，接下来糊涂不会交待自己的买卖CSC的策略(就当是糊涂的私心，想要更灵活的管理自己的资金)，相信糊涂与Martinwang23兄买入的朋友，接下来的买卖策略就该让你们来决定了，市场上的其它散户甚至是股票分析员或许都不会比我们更了解CSC业务，在知己知彼的情况下，糊涂预祝大家都能够在中钢大马捞一大笔。糊涂认为，若这次的涨潮是来自季报、业绩复苏的话，“该守或该放”的答案就该从这一个季报中去探讨。
从这次的季报中可以看出：
1. 钢价低迷对它的GI、PPGI业务有利，糊涂有理由相信YunKong接下来的业绩、赚幅应该也相当不错。
2. CSC对大马未来钢铁需求相当乐观，大量吨货的做法就有如“春秋时代”吕不伟最擅长的“奇货可居”。明年若钢铁业回春，这些“奇货”将会是CSC盈利突破历史新高的最佳本钱。
4. 它的盈利变成了奇货可居的“原料”，第3季没有股息就没什么好可惜了，因为这些“原料”获得的盈利将会为股东带来更大的利益。
3. 第3季度的tax rate虽比公司税25%来得高，但绝大部分却记在deffered tax的户口中，糊涂一向喜欢把这deffer tax当成公司暂借的“免息资金”，姑且不论deffer tax怎么来与什么时候埋单，这些“免税的资本”增加了中钢大马吨货的本钱。
5. 11月13日CSC回购12,500票，它会否重新驱动回购股票的引擎呢？
6. 新政策对中钢大马有利。假设没有新政策的中钢大马值RM1.6(osk早前的分析)，那新钢铁政策下的中钢大马又会值多少呢?
从第三季度的季报中，我们可以看出Martinwang23兄早前提及的CSC在这波金融风暴的业务改善。糊涂认为在新的钢铁条例下，CSC的业务已出现了结构性的转变，它生产的CSC、GI、PPGI必将在大马高级扁钢市场中“倾销”以取代日、中、韩入口扁钢。换句话说，它的产能使用率必会超越80%，赚幅也就自然大幅度提升了。因此，糊涂相信它有能力维持10%以上的赚幅，如果钢价恢复2007-8年的价格，10亿的营业额将会为集团带来至少1亿的盈利，每股盈利最少也有25分以上，目前的市价是处于5倍本益比与约10%股息的价格交易。再这样的前提下，它若不涨可就是件怪事了。接下来该“守”该“放”，大家还是自己决定吧。
星期六, 十一月 14, 2009
中钢大马(CSC Steel) - Q3'09成绩单
CSC Steel第3季交出了漂亮的成绩单，季度的赚幅是上市以来最好，大马的钢铁业才开始要走向复苏的道路，它却已是连续3季获利；成功的走出钢铁业的低谷，并做好准备迎接即将来临的春天，糊涂这一次的豪赌，也可算是幸运过关了。
第三季每股盈利 = 10.44分
净赚幅 = 38893/261482 = 14.87%
股息 = 0 (即使第4季不赚大钱，明年的股息最少也有8分。)
DY = 8/133 = 6.02%，比定存还高一倍。
如果数据会说话，那它的股价应该还有不少的上扬空间。 :)
第三季每股盈利 = 10.44分
净赚幅 = 38893/261482 = 14.87%
股息 = 0 (即使第4季不赚大钱，明年的股息最少也有8分。)
DY = 8/133 = 6.02%，比定存还高一倍。
如果数据会说话，那它的股价应该还有不少的上扬空间。 :)
星期六, 十一月 07, 2009
Pintaras Jaya Q1'10 成绩单
每股盈利 = 6.02分，
股息 = 0分，(2009年股息10分，除权日2009年12月16日，派息日为2010年1月12日)
Pintaras Jaya营业额31.89mil比去年同期41.30mil减少了22%，税后盈利却比去年同期多出10倍。其实早在2009年第3季开始，鹏达的营运已开始步出衰退期，我想这或许就是资产表健全公司的优势吧？它们总是能够领先其它业者回到复苏的轨道上，以目前的RM1.46价格来计算，它的2010年本益比约6倍或更低。以目前的价格买入它的胜算应该比盲目追逐热门股来得更高。
股东大会中管理层指出它将会并购建筑公司来壮大它的建筑业务，并会脱售亏损的Coplast。以糊涂对它管理层的了解，我相信这些事项都会在2010年实现，因为它的管理层相当保守且不会制造新闻来炒高股价。因此，我看好鹏达的未来成长展望。
除此之外，从季报中得知它的股票投资截至9月30日市值为RM37.233mil而Book Value为RM30.945mil，潜在盈利为RM6.288mil或相等于每股8分。
股息 = 0分，(2009年股息10分，除权日2009年12月16日，派息日为2010年1月12日)
Pintaras Jaya营业额31.89mil比去年同期41.30mil减少了22%，税后盈利却比去年同期多出10倍。其实早在2009年第3季开始，鹏达的营运已开始步出衰退期，我想这或许就是资产表健全公司的优势吧？它们总是能够领先其它业者回到复苏的轨道上，以目前的RM1.46价格来计算，它的2010年本益比约6倍或更低。以目前的价格买入它的胜算应该比盲目追逐热门股来得更高。
股东大会中管理层指出它将会并购建筑公司来壮大它的建筑业务，并会脱售亏损的Coplast。以糊涂对它管理层的了解，我相信这些事项都会在2010年实现，因为它的管理层相当保守且不会制造新闻来炒高股价。因此，我看好鹏达的未来成长展望。
除此之外，从季报中得知它的股票投资截至9月30日市值为RM37.233mil而Book Value为RM30.945mil，潜在盈利为RM6.288mil或相等于每股8分。
Perstim Q2'09的成绩单
糊涂本打算续Ajiya后再谈Perstim这只抗跌股，然而它惊艳的成绩单出炉后，股价已大步走高至RM3.05或大涨36分，现在才谈它可就是马后炮了。过去的1、2个月里，糊涂太热衷于寻找CSC Steel的资料而忽略了它，当看到它的成绩单的时候，糊涂心中可还真的有点不平衡呢。我为了一颗树而放弃了整个森林的做法似乎有点缺陷，投资的重心实在不该只放在一只股上而忽略了其它具有潜能的股票。CSC这一战役，我错过了投资HLFG、Evergreen与Perstim的机会，就在这里留个脚印以警惕自己：投资本来就该在恰当的时候变通才是上策。不变应万变绝对不是在每一种情况下都管用的。
第2季每股盈利 = 20.54分，股息=13.5分需扣税
第2季每股盈利 = 20.54分，股息=13.5分需扣税
星期四, 十一月 05, 2009
再谈抗跌股 - 安芝雅 (Ajiya)
糊涂个人认为投资最难之处并不是赚取价差获利，而是如何在股市下跌时保住我们投机、投资所获得的盈利。如果无法做到保本、保盈利的话，那我们在投资、投机所付出的心血、时间都将付诸流水。保住盈利的法子并不少，冷眼前辈只买5星级股票、基金在牛市减持股票增加现金都是保住盈利的好法子。
我本人则比较倾向于在牛市把获利“丰厚”的股票脱售后，就买入抗跌股以达到保本、保盈利的目标。过去半年的涨潮让糊涂提早达到今年设下的盈利目标，孤注一掷的CSC Steel的11月中业绩理应也不会有任何“意外”；糊涂只期望它的股价也会随着业绩而起舞，那糊涂就能够进行套利，然后开始把套利获得的资金逐步买入糊涂“心仪”的抗跌股。
2006年时，糊涂认为价格介于RM1.00的Ajiya是家不错的避险港口，因为它的业务稳定与下跌空间不大。2009年的Ajiya股价已比3年前高出50%++，业务成长也比以往优秀多了，如果你也有留意它的话，应该不难发现它的优点（如下）
1。 它的营业额在过去的5年逐年成长(接近20%的成长率）
2。 净利也随着营业额增长，尤其是过去3年更为显著
3。 派息稳定(每年6分免税股息)，或许再过1、2年会增加股息派发率
4。 健全的资产表，PE处于5-7之间
让糊涂更为惊讶的是： 这次的金融风暴竟然没有对它带来多大的麻烦，2008年每股净利31分，今年每股净利应该也是相去不远。糊涂实在不解为何市场怎么会有这样的遗珠呢？或许我看漏了些什么也不定。还好，我还有约15天的时间去研究它，若CSC Steel这一注成功为我带来厚利的话，我分散投资的第一个目标就是它与Ptaras这两家四平八稳的公司(股价波动也不大)。
我本人则比较倾向于在牛市把获利“丰厚”的股票脱售后，就买入抗跌股以达到保本、保盈利的目标。过去半年的涨潮让糊涂提早达到今年设下的盈利目标，孤注一掷的CSC Steel的11月中业绩理应也不会有任何“意外”；糊涂只期望它的股价也会随着业绩而起舞，那糊涂就能够进行套利，然后开始把套利获得的资金逐步买入糊涂“心仪”的抗跌股。
2006年时，糊涂认为价格介于RM1.00的Ajiya是家不错的避险港口，因为它的业务稳定与下跌空间不大。2009年的Ajiya股价已比3年前高出50%++，业务成长也比以往优秀多了，如果你也有留意它的话，应该不难发现它的优点（如下）
1。 它的营业额在过去的5年逐年成长(接近20%的成长率）
2。 净利也随着营业额增长，尤其是过去3年更为显著
3。 派息稳定(每年6分免税股息)，或许再过1、2年会增加股息派发率
4。 健全的资产表，PE处于5-7之间
让糊涂更为惊讶的是： 这次的金融风暴竟然没有对它带来多大的麻烦，2008年每股净利31分，今年每股净利应该也是相去不远。糊涂实在不解为何市场怎么会有这样的遗珠呢？或许我看漏了些什么也不定。还好，我还有约15天的时间去研究它，若CSC Steel这一注成功为我带来厚利的话，我分散投资的第一个目标就是它与Ptaras这两家四平八稳的公司(股价波动也不大)。
星期三, 十月 28, 2009
CSC Steel之危机 = 转机？
如果有家好企业突然传来“暂时性”的“坏消息”，身为散户的我们，究竟应该丢票还是应该捡票呢？我想许多理性的朋友都会有一个共同的答案：就是捡票，即使情况再不乐观，也应该持票。可惜，在投资路上，被情绪影响而左右的散户居多，所以绝大多数的时候散户都会选择在情况不乐观的时机丢票。。。
今天的CSC Steel的情况正是如此，零星的卖盘成功的把CSC从RM1.40的价格推向1星期的低点至RM1.23。或许，我们该问自己一个问题：CSC是家好公司吗？公司营运与管理层的方针有问题吗？如今面对的问题有解决方案吗？
如果答案都是正面的话，那我们又何必追随其他散户的脚步竞相套利呢？
历史告诉我们随着群众走的话，就极难在投资上获得巨大的成功。
让我们来探讨CSC如今面对的主要难关：Megasteel想要全面垄断HSC市场，并不再发出NOL，换句话说CSC Steel不再享有免税热扎钢板的准证，这会否导致CSC没有生存空间呢？
糊涂不相信mega有能力只手遮天垄断大马所有热扎钢板市场，Megasteel对LionDiv的DRI原料有信心，并有持无恐的相信它有能力生产所有高级规格的热扎钢板。糊涂可就没有钟老板那么乐观，Megasteel拥有无法顺利交货的前科，试想想它只生产低档次的热扎钢板出货都成了问题；那还有什么能力在短时间内生产那么多种高规格钢板产品，除了技术、原料之外，员工的readiness也是极为重要的。不然，它的yield issue与quality issue可就无法控制了。这样的前提下，糊涂认为2010年mega最多也只能够否决50%的NOL。
况且，市场上并不是只有LionDiv生产DRI。如果没有记错的话Pewaja Steel应该也有1200MT的DRI/HBI产能，若mega有能力以DRI生产高档次的热扎钢板，它或许早就该尝试生产而不是直到新政策的推行后才来执行。从这角度看来，CSC今年与明年的前景还是相当不错的。。。
至于后年嘛，就得看看我们的megasteel是否真的有能力生产高档次的热扎钢板了，若不幸成为事实的话，或许CSC就唯有进军上游业务，与Pewaja、Mycron连成一线才有机会与它抗衡了。或许我们可以参考martinwang23兄的建议：11月中业绩出炉后，如价格大幅度上扬就可以套利部分CSC了，就当买个保险也好~
最后，糊涂个人认为，RM1.24的价格已是长期投资者考虑买入的价码，它的跌幅已不比前几天来得那么凌厉了。(RM1.22-1.24之间相信会出现许多投资者进场扶盘)。祝大家投资愉快~
今天的CSC Steel的情况正是如此，零星的卖盘成功的把CSC从RM1.40的价格推向1星期的低点至RM1.23。或许，我们该问自己一个问题：CSC是家好公司吗？公司营运与管理层的方针有问题吗？如今面对的问题有解决方案吗？
如果答案都是正面的话，那我们又何必追随其他散户的脚步竞相套利呢？
历史告诉我们随着群众走的话，就极难在投资上获得巨大的成功。
让我们来探讨CSC如今面对的主要难关：Megasteel想要全面垄断HSC市场，并不再发出NOL，换句话说CSC Steel不再享有免税热扎钢板的准证，这会否导致CSC没有生存空间呢？
糊涂不相信mega有能力只手遮天垄断大马所有热扎钢板市场，Megasteel对LionDiv的DRI原料有信心，并有持无恐的相信它有能力生产所有高级规格的热扎钢板。糊涂可就没有钟老板那么乐观，Megasteel拥有无法顺利交货的前科，试想想它只生产低档次的热扎钢板出货都成了问题；那还有什么能力在短时间内生产那么多种高规格钢板产品，除了技术、原料之外，员工的readiness也是极为重要的。不然，它的yield issue与quality issue可就无法控制了。这样的前提下，糊涂认为2010年mega最多也只能够否决50%的NOL。
况且，市场上并不是只有LionDiv生产DRI。如果没有记错的话Pewaja Steel应该也有1200MT的DRI/HBI产能，若mega有能力以DRI生产高档次的热扎钢板，它或许早就该尝试生产而不是直到新政策的推行后才来执行。从这角度看来，CSC今年与明年的前景还是相当不错的。。。
至于后年嘛，就得看看我们的megasteel是否真的有能力生产高档次的热扎钢板了，若不幸成为事实的话，或许CSC就唯有进军上游业务，与Pewaja、Mycron连成一线才有机会与它抗衡了。或许我们可以参考martinwang23兄的建议：11月中业绩出炉后，如价格大幅度上扬就可以套利部分CSC了，就当买个保险也好~
最后，糊涂个人认为，RM1.24的价格已是长期投资者考虑买入的价码，它的跌幅已不比前几天来得那么凌厉了。(RM1.22-1.24之间相信会出现许多投资者进场扶盘)。祝大家投资愉快~
星期二, 十月 27, 2009
Gtronic Q3'09成绩单
Gtronic今天公布的季报如下：
单季EPS = 2.31分 VS 去年同期EPS=2.14分，
虽然业绩比去年较好，但却是一样没有宣布股息。
从这个季度的成绩单看来，它已从代产电子产品End of life的危机走了出来，也成功的转型成为LED的OEM生产商了。虽然这季度的营业额比去年同期来得少，但它的赚幅却明显的比以往更加高了。据糊涂所知，它的管理层很积极的扩展它的LED业务，若LED需求如预料般大幅度增长的话，那Gtronic的春天就不会太远了。。。(糊涂总算没有看错它)
单季EPS = 2.31分 VS 去年同期EPS=2.14分，
虽然业绩比去年较好，但却是一样没有宣布股息。
从这个季度的成绩单看来，它已从代产电子产品End of life的危机走了出来，也成功的转型成为LED的OEM生产商了。虽然这季度的营业额比去年同期来得少，但它的赚幅却明显的比以往更加高了。据糊涂所知，它的管理层很积极的扩展它的LED业务，若LED需求如预料般大幅度增长的话，那Gtronic的春天就不会太远了。。。(糊涂总算没有看错它)
星期一, 十月 26, 2009
Lion集团的年报
LionDiv与LionCorp的年报今天出炉了，从年报的主席致词中可以看出钟老板似乎十分满意政府于6月18日开跑的新政策，钟老板对LionDiv与Megasteel的未来前景更是信心满满的。他对直接还原铁(DRI)寄予厚望，DRI将取代热质废铁（HBI)与入口废铁成为炼铁主要原料；使用DRI能够节省成本之外(炼钢耗电量较少)，它也间接的让Megasteel能够生产较高级的HRC。在新政策下，狮子集团几乎已垄断了较低级的HRC市场，若它真的成功生产多种高级HRC的话，Mega就有机会垄断大马扁钢的上游业务了。
虽然钟老板对Lion集团的钢铁业务相当乐观，但糊涂认为它短期内应该没有足够的资金去开发高品质HRC。无论如何，Megasteel接下来的发展还是值得我们去关注，如果狮子集团真的有能力把债务搞好，或许LionDiv会是一个不错的投资选择。
附：
1. LionDiv年报关于钢铁业务资料以方便参考。
LionDiv钢铁业务
本集团的核心钢铁生产工厂坐落在马来西亚的万津，生产直接还原铁；这是生产铁和钢所使用的高素质的铁质原料。直接还原铁是热质废铁（炼钢的主要成份）的代替品，它耗电量少，且取代比较昂贵的入口废铁，使到炼钢时节省成本。
全球经济衰退使主要用钢行业（诸如建筑业和汽车制造业）对钢铁的需求减少，迫使钢铁厂把产量大幅度降低。我们的直接还原铁也未能免于受到经济危机影响，尽管其损害相对较小。和客户订立长期购买量合同所订下的保证回酬，使钢铁组有不错的营业额，达到10亿令吉，营业利润达到1亿6千100万令吉。上一年度的业绩显著较少，是由于直接还原铁工厂在2008年6月才投入生产，取得少於一个月的业绩。本集团的其他钢铁组下游业务，是通过投资在金狮机构的59%股权（采用会计权益法例帐，并非综合计算，考虑到股权有可能被冲淡到50%以下），以及在美佳钢铁直接拥有的股权。美佳钢铁制造和销售热轧卷钢，是马来西亚唯一生产热轧卷钢的生产商，供应国内及国际市场。从本会计年度开始，由于严重的全球性经济危机，钢铁市场严重恶化，美佳钢铁的表现深受不利影响。
展望
尽管市场情况不稳定，本集团对钢铁市场的中期和长期展望感到乐观。马来西亚政府所采取的几项倡议，以及全球各国采取的各种大规模刺激配套，将为钢铁业的营运环境带来某些稳定，以及协助改善消费成长的固有基本因素。本国最近钢铁业的自由化，也预示着本集团的联号业务良好。加上我们的直接还原铁营运的主要原料铁矿粒和天然气的价格下降，预料在下一个会计年度，我们的钢铁组的业务会有更佳表现。
2. Megasteel的业务展望(取自LionCorp的年报)
财务表现
次级抵押贷款危机触发自1930年代经济大萧条以来最严重的经济衰退。它造成市场对钢铁业的需求经历最严重和最持久的收缩。从2008年9月开始，全球对钢铁的需求剧减60%至80%。美佳钢铁私人有限公司(“美佳钢铁”)是我国唯一的热轧钢的生产者，也是本集团的主要贡献者。在本会计年度，由于弱化的需求和存货水平的上升，被迫大事削减产量。热轧钢的价格，在2008年6月达到每公吨1,100美元的破纪录水平，但在2009年上半年，每公吨的价格下跌到只有400美元左右。由于营业环境不利，本集团的营业额大减，只有31亿令吉，而且净亏损12亿令吉。我们的联号金狮置地有限公司主要从事制造长钢产品以及钢坯，它也遭遇到需求减少和利润率降低的局面。
钢铁组
全球经济衰退对我们的钢铁部产生不利影响。由于本地基建工程发展步伐放缓，以及国际需求疲弱，使到平面钢铁产品的消费减少。在本会计年度，钢铁部的销售和盈利受到两个重大因素的不利影响：
i. 在2008年8月底，计划中暂停轧钢厂，以提升其效益。这项暂停计划费时比预期长，而重新投产后面对很多初期阶段的问题。这导致拖延客户的订单，加上市场情况恶化，一些客户取消未交货的订单。
ii. 随着金融危机的全面影响显现，由2008年9月起，市场需求陷入长期萧条，直到2009年6月才开始复苏。曾经一度，需求只有2008年年初的20%。为配合热轧钢国际价格的下跌，国内的热轧钢的价格也向下调整，从2008年第四度的每公吨3,800令吉下调到2009年第二季的每公吨大约2,100令吉。出口需求也相应下跌，使到价格下跌到我们的盈亏相抵的水平之下，造成除了某些非常选择性的市场之外，出口变得不划算。
这样一来，钢铁部的营业额下降到30亿令吉，上一年度的营业额是52亿令吉，钢铁部蒙受9亿8千750万令吉的净亏损，上一个年度则是净利1亿630万令吉。国内和国际需求温和的复苏在2009年6月获得加强，目前相等于2008年水平的大约85%。真实需求开始增加，而需求的增加，足以鼓励生产者提高价格，及可能弥补今年较早时价格更低时所蒙受的亏损。由于这几个月来大事削减产量，价格上涨也反映出在短期内供应方面短绌；尤其是在中国，过剩而未出售的存货也减少，这是由于销售到外国的数量开始超过本国的购买量。钢铁价格已经温和的回升，目前国际价格徘徊在每公吨500美元的水平。热轧钢的国内价格也上升到每公吨2,300令吉左右。在国内，由于政府在2009年6月17日公布新钢铁业政策，钢铁业的情况大为改观。在把平板钢产品的入口税从50%降低到25%之际，新钢铁业政策也不再让本国厂商能够供应的平板钢豁免入口税。以往，共有7个行业对热轧钢的入口享有免缴入口税的优惠，尽管这些等级的产品都有在本地生产。那就是汽车业、电器与电子业、造船业、石油与天然气业、家私业，入口再出口企业，以及设在自由贸易区和出口合法制造业仓库的公司。
除了最后两个行业之外，现在所有其他行业如果入口美佳钢铁能够生产的热轧钢，必须缴付25%的入口税。新钢铁政策对美佳钢铁有好处，因为由美佳钢铁供应的产品，实际上受到25%入口税的保护。这点的有利影响立竿见影，因为订单大幅度增加，价格也更高。我们预期在2009年年底，能够感受到政府所宣布的刺激经济配套所带来的全面利益。这将加速在第九大马计划下长期受到拖延的工程的实施。在Lion DRI Sdn Bhd之下的直接还原铁计划营运顺利，这将协助美佳钢铁扩展生产范围的规格，从而使它享有新钢铁业政策的全面利益。在上述情况下，我们持谨慎的乐观，认为在下一个会计年度，美佳钢铁能够取得满意的盈利水平。
虽然钟老板对Lion集团的钢铁业务相当乐观，但糊涂认为它短期内应该没有足够的资金去开发高品质HRC。无论如何，Megasteel接下来的发展还是值得我们去关注，如果狮子集团真的有能力把债务搞好，或许LionDiv会是一个不错的投资选择。
附：
1. LionDiv年报关于钢铁业务资料以方便参考。
LionDiv钢铁业务
本集团的核心钢铁生产工厂坐落在马来西亚的万津，生产直接还原铁；这是生产铁和钢所使用的高素质的铁质原料。直接还原铁是热质废铁（炼钢的主要成份）的代替品，它耗电量少，且取代比较昂贵的入口废铁，使到炼钢时节省成本。
全球经济衰退使主要用钢行业（诸如建筑业和汽车制造业）对钢铁的需求减少，迫使钢铁厂把产量大幅度降低。我们的直接还原铁也未能免于受到经济危机影响，尽管其损害相对较小。和客户订立长期购买量合同所订下的保证回酬，使钢铁组有不错的营业额，达到10亿令吉，营业利润达到1亿6千100万令吉。上一年度的业绩显著较少，是由于直接还原铁工厂在2008年6月才投入生产，取得少於一个月的业绩。本集团的其他钢铁组下游业务，是通过投资在金狮机构的59%股权（采用会计权益法例帐，并非综合计算，考虑到股权有可能被冲淡到50%以下），以及在美佳钢铁直接拥有的股权。美佳钢铁制造和销售热轧卷钢，是马来西亚唯一生产热轧卷钢的生产商，供应国内及国际市场。从本会计年度开始，由于严重的全球性经济危机，钢铁市场严重恶化，美佳钢铁的表现深受不利影响。
展望
尽管市场情况不稳定，本集团对钢铁市场的中期和长期展望感到乐观。马来西亚政府所采取的几项倡议，以及全球各国采取的各种大规模刺激配套，将为钢铁业的营运环境带来某些稳定，以及协助改善消费成长的固有基本因素。本国最近钢铁业的自由化，也预示着本集团的联号业务良好。加上我们的直接还原铁营运的主要原料铁矿粒和天然气的价格下降，预料在下一个会计年度，我们的钢铁组的业务会有更佳表现。
2. Megasteel的业务展望(取自LionCorp的年报)
财务表现
次级抵押贷款危机触发自1930年代经济大萧条以来最严重的经济衰退。它造成市场对钢铁业的需求经历最严重和最持久的收缩。从2008年9月开始，全球对钢铁的需求剧减60%至80%。美佳钢铁私人有限公司(“美佳钢铁”)是我国唯一的热轧钢的生产者，也是本集团的主要贡献者。在本会计年度，由于弱化的需求和存货水平的上升，被迫大事削减产量。热轧钢的价格，在2008年6月达到每公吨1,100美元的破纪录水平，但在2009年上半年，每公吨的价格下跌到只有400美元左右。由于营业环境不利，本集团的营业额大减，只有31亿令吉，而且净亏损12亿令吉。我们的联号金狮置地有限公司主要从事制造长钢产品以及钢坯，它也遭遇到需求减少和利润率降低的局面。
钢铁组
全球经济衰退对我们的钢铁部产生不利影响。由于本地基建工程发展步伐放缓，以及国际需求疲弱，使到平面钢铁产品的消费减少。在本会计年度，钢铁部的销售和盈利受到两个重大因素的不利影响：
i. 在2008年8月底，计划中暂停轧钢厂，以提升其效益。这项暂停计划费时比预期长，而重新投产后面对很多初期阶段的问题。这导致拖延客户的订单，加上市场情况恶化，一些客户取消未交货的订单。
ii. 随着金融危机的全面影响显现，由2008年9月起，市场需求陷入长期萧条，直到2009年6月才开始复苏。曾经一度，需求只有2008年年初的20%。为配合热轧钢国际价格的下跌，国内的热轧钢的价格也向下调整，从2008年第四度的每公吨3,800令吉下调到2009年第二季的每公吨大约2,100令吉。出口需求也相应下跌，使到价格下跌到我们的盈亏相抵的水平之下，造成除了某些非常选择性的市场之外，出口变得不划算。
这样一来，钢铁部的营业额下降到30亿令吉，上一年度的营业额是52亿令吉，钢铁部蒙受9亿8千750万令吉的净亏损，上一个年度则是净利1亿630万令吉。国内和国际需求温和的复苏在2009年6月获得加强，目前相等于2008年水平的大约85%。真实需求开始增加，而需求的增加，足以鼓励生产者提高价格，及可能弥补今年较早时价格更低时所蒙受的亏损。由于这几个月来大事削减产量，价格上涨也反映出在短期内供应方面短绌；尤其是在中国，过剩而未出售的存货也减少，这是由于销售到外国的数量开始超过本国的购买量。钢铁价格已经温和的回升，目前国际价格徘徊在每公吨500美元的水平。热轧钢的国内价格也上升到每公吨2,300令吉左右。在国内，由于政府在2009年6月17日公布新钢铁业政策，钢铁业的情况大为改观。在把平板钢产品的入口税从50%降低到25%之际，新钢铁业政策也不再让本国厂商能够供应的平板钢豁免入口税。以往，共有7个行业对热轧钢的入口享有免缴入口税的优惠，尽管这些等级的产品都有在本地生产。那就是汽车业、电器与电子业、造船业、石油与天然气业、家私业，入口再出口企业，以及设在自由贸易区和出口合法制造业仓库的公司。
除了最后两个行业之外，现在所有其他行业如果入口美佳钢铁能够生产的热轧钢，必须缴付25%的入口税。新钢铁政策对美佳钢铁有好处，因为由美佳钢铁供应的产品，实际上受到25%入口税的保护。这点的有利影响立竿见影，因为订单大幅度增加，价格也更高。我们预期在2009年年底，能够感受到政府所宣布的刺激经济配套所带来的全面利益。这将加速在第九大马计划下长期受到拖延的工程的实施。在Lion DRI Sdn Bhd之下的直接还原铁计划营运顺利，这将协助美佳钢铁扩展生产范围的规格，从而使它享有新钢铁业政策的全面利益。在上述情况下，我们持谨慎的乐观，认为在下一个会计年度，美佳钢铁能够取得满意的盈利水平。
星期六, 十月 24, 2009
旧贴：2009年熊市入市篇(2)
6-4-2009 06:15 PM
市场究竟往上探或往下滑看的不止是数据、景气那么简单，也许有人说股市涨久必跌，跌久必涨，周而复始；现在是否是涨潮的开端还是熊市中的反弹，我想唯有天才能够知道。既然如此，我能够做的就是执行我早前定下的策略，持续买，不断的买入直到耗尽该投资的资本。投资本来就是这样的简单。
深呼吸，闭目静思，想想自己在进行着怎么样的交易，就拿osk来做例子
这几年里最高3.00++，最低83分。。你今天卖出就等于高买低卖，这笔交易真的划算吗？我不是建议你长抱不放，只是想说去年OSK是投资银行中的佼佼者，目前依然没有改变。变的只是市场成交量与OSK的价格。
如果用数学程式来计算，市场成交量增加的时候，OSK的价格极有可能回到3.00。。。。现在卖出套利，真的值得吗? 为了区区10%++的盈利放弃了开番机会，真的值得吗？
16-4-2009 11:33 AM
大概没有多少人能够预测到这一次的小涨潮会来得那么快，许多朋友或许都错过了最佳的买入时机。想在最低点买入的朋友失望指数最高，像我这样逐步买入的朋友也许内心会较为好过些，已把整副身家投入市场的朋友目前应该是最得意的一群。
还好，20%的回酬不算多。我回大马时持续买入还不算太糟糕。
5-5-2009 10:33 PM
福兮祸所依，祸兮福所伏。
我靠近市场本为了伺机找便宜货入场，怎知却无法仰止自己心中的贪念，
可我竟在1.10-1.13之间把所有的Jerneh套利，OSK则在1.25-1.27之间套利，我已把部分投资的盈利锁在40%左右！实在可惜！
市场才见曙光，股价却已涨个不停，目前的市场已不可以常理来推断。
卖出的会是个错误的决定吗？是祸是福，已不再我的掌握之中了。
24-5-2009 10:33 PM
整理后的买入纪录：
我相信股市会在谷底慢慢走出来，再逐渐成长成为牛市。再还没有到达沸点前，这市场并没有值得去让我们恐惧的“怪兽”会吞噬我们的资金。我认为，长期持有的收成肯定比再市场厮杀好多了。 至少，我把Jerneh与OSK贱卖的决定是错的，40%的回酬诱惑是我的死穴之一，我必须克服它！
26-5-2009 11:51 PM
我不在乎短期的涨跌，能够把自己的“心”看好更为重要；
不贪婪、不恐惧才是我向往的目标。
休息也是一种投资，我是希望在沸点卖出股票的投资人。
我曾听某个朋友说过，只要市场从低点回扬20%后就会进场，因为“市场回扬20%”带来的信息就是市场已近稳定了，市场随后必会恢复长期上扬的趋势。
可惜，今天的他又推翻了自己的理论；就只因为目前的上涨不合情理，他突然相信“宋远桥”的“远见”。我无言，唯有自个儿走着寂寞的投资路！
今天我在RM1.00 买入了10,000股的CSC Steel。
政府救经济最直接的做法就是搞建筑，钢铁是建筑业最主要的材料之一，世界各国都要拼经济，钢铁价格上扬几已肯定，最不济也会把inventory消耗7788。。。在这样的前提下，难道还不买钢铁股吗？钢铁股中我比较喜欢小型的CSCSteel、Masteel，CSC Steel的“现金”“股息”“派息policy”都较好，那我又舍它取谁呢？
28-5-2009 11:37 PM
我在市场的资金市值已接近RM200k了，这一次的买入行动已接近了尾声，其间我因贪婪、恐惧而把部分低价购得的股票套利，无法做到“只买不卖”的承诺。只希望在接下来的两三年里，我都不需要去更改这一个投资组合了。
市场究竟往上探或往下滑看的不止是数据、景气那么简单，也许有人说股市涨久必跌，跌久必涨，周而复始；现在是否是涨潮的开端还是熊市中的反弹，我想唯有天才能够知道。既然如此，我能够做的就是执行我早前定下的策略，持续买，不断的买入直到耗尽该投资的资本。投资本来就是这样的简单。
深呼吸，闭目静思，想想自己在进行着怎么样的交易，就拿osk来做例子
这几年里最高3.00++，最低83分。。你今天卖出就等于高买低卖，这笔交易真的划算吗？我不是建议你长抱不放，只是想说去年OSK是投资银行中的佼佼者，目前依然没有改变。变的只是市场成交量与OSK的价格。
如果用数学程式来计算，市场成交量增加的时候，OSK的价格极有可能回到3.00。。。。现在卖出套利，真的值得吗? 为了区区10%++的盈利放弃了开番机会，真的值得吗？
16-4-2009 11:33 AM
大概没有多少人能够预测到这一次的小涨潮会来得那么快，许多朋友或许都错过了最佳的买入时机。想在最低点买入的朋友失望指数最高，像我这样逐步买入的朋友也许内心会较为好过些，已把整副身家投入市场的朋友目前应该是最得意的一群。
还好，20%的回酬不算多。我回大马时持续买入还不算太糟糕。
5-5-2009 10:33 PM
福兮祸所依，祸兮福所伏。
我靠近市场本为了伺机找便宜货入场，怎知却无法仰止自己心中的贪念，
可我竟在1.10-1.13之间把所有的Jerneh套利，OSK则在1.25-1.27之间套利，我已把部分投资的盈利锁在40%左右！实在可惜！
市场才见曙光，股价却已涨个不停，目前的市场已不可以常理来推断。
卖出的会是个错误的决定吗？是祸是福，已不再我的掌握之中了。
24-5-2009 10:33 PM
整理后的买入纪录：
我相信股市会在谷底慢慢走出来，再逐渐成长成为牛市。再还没有到达沸点前，这市场并没有值得去让我们恐惧的“怪兽”会吞噬我们的资金。我认为，长期持有的收成肯定比再市场厮杀好多了。 至少，我把Jerneh与OSK贱卖的决定是错的，40%的回酬诱惑是我的死穴之一，我必须克服它！
26-5-2009 11:51 PM
我不在乎短期的涨跌，能够把自己的“心”看好更为重要；
不贪婪、不恐惧才是我向往的目标。
休息也是一种投资，我是希望在沸点卖出股票的投资人。
我曾听某个朋友说过，只要市场从低点回扬20%后就会进场，因为“市场回扬20%”带来的信息就是市场已近稳定了，市场随后必会恢复长期上扬的趋势。
可惜，今天的他又推翻了自己的理论；就只因为目前的上涨不合情理，他突然相信“宋远桥”的“远见”。我无言，唯有自个儿走着寂寞的投资路！
今天我在RM1.00 买入了10,000股的CSC Steel。
政府救经济最直接的做法就是搞建筑，钢铁是建筑业最主要的材料之一，世界各国都要拼经济，钢铁价格上扬几已肯定，最不济也会把inventory消耗7788。。。在这样的前提下，难道还不买钢铁股吗？钢铁股中我比较喜欢小型的CSCSteel、Masteel，CSC Steel的“现金”“股息”“派息policy”都较好，那我又舍它取谁呢？
28-5-2009 11:37 PM
我在市场的资金市值已接近RM200k了，这一次的买入行动已接近了尾声，其间我因贪婪、恐惧而把部分低价购得的股票套利，无法做到“只买不卖”的承诺。只希望在接下来的两三年里，我都不需要去更改这一个投资组合了。
旧贴：2009年熊市入市篇(1)
虽然也是旧贴，不过却记载了糊涂2009年入市布局的想法与策略，或许当中有些幸运成份，也有些失误，若糊涂真的坚持只买不卖的话，回酬应该比现在孤注一掷少一点点。
旧贴连接：http://cforum3.cari.com.my/viewthread.php?tid=1538035
14-3-2009 10:51 PM
投资银行是风暴最严重灾区之一，投资银行在大马起步较慢，因而避开没顶之灾。
正所谓大难不死必有后福，相信大马的投资银行必能够茁壮成长；其中OSK、CIMB投银的服务最为全面，扩张业务也是投银中最为积极的。我较为喜欢华人管理层的公司，所以我选择了OSK。
PTaras的每股现金高达80分，几乎可以肯定能够渡过这一次的寒冬。
政府600亿的配套启动后，它的建筑臂膀有望从中受惠，业绩重返轨道指日可待。
建筑业中，其它的上市公司都已元气大伤唯有它能置身度外，管理层的能力有目共睹。
考量了以上的因素后，我就买入了它。
Jerneh是保险业中的小角色，但却是郭鹤年旗下公司的指定保险公司。
它在大马的保险业务相当稳定，
泰国、菲律宾的联号公司启业后就一直亏损，近年来亏损逐渐减少，相信收成的时机快成熟了。
它与HSBC的回教Takaful业务刚起步，预计还会亏损好一阵子，这是唯一每中不足的地方。
保险业是最难评估的行业之一，一般上大家都会把股票的合理价格锁定股票NTA，
Jerneh的NTA约RM2.27，绝大部分资产是“现金”，RM0.85分的价格买入应该有利可图。
20-3-2009 10:55 PM
Integra的手握1.3亿现金在手，零息债券加利息的总额约1.9亿，这意味着目前以6千万的价格就能够买入80%LMT与50%-1股LBT的股权，以过去数年的现金流看来，零息债券铁定能够在2012年全面赎回。港务股业务稳定、合理PE为14，相信Integra债券赎回后就能够回到PE14的合理水平。
26-3-2009 09:20 PM
资金耗尽就会摆手不买了，以目前的买入进度来看，我买到6月就该弹尽弓绝了。
目标是DY不低于5%的廉价股，有现金渡过这一场世纪风暴的公司，成交量越低就越好。
成交量低就是个股交易意愿低的表现，往往也是个股的价格低点的时候，我无法掌握在股市最低之际进场，唯有退求其次，期望在个股寒冬、没人气的时候入场。
5-4-2009 10:36 PM
除了金融业之外，制造业是这一次风暴的最大输家。
业务以代工为主的商家更是死伤狼藉，全球最大的代工厂flextronic目前的处境更为尴尬。
本地多家电子业代工厂如KESM、Unisem、MPI、ASE、Penta、Gtronic的业务都随着客户订单减少而步入困境。Gtronic过去数年的表现不错，比今日更严峻的2000/1年科技产业泡沫都扳不倒它，
现在拥有约7千万现金在手的它更没有理由会比其它代工厂商先倒下。只要能够度过这一个周期，未来的前程与丰厚“股息”绝对可期。
Gtronic是大马电子代工产业中的佼佼者，手头上的现金7千万，肯定不会在这一次的风暴中被淘汰。它的其它对手形势似乎比它更糟糕，有着现金优势就能够吸引潜在的客户，经济回春后。它的丰厚"利息"就会回来了。难道这样的公司不理想吗？我倒觉得Penta、Unisem等代工厂商可就更不理想了。
6-4-2009 06:15 PM
整理一下我的生意
1. OSK，14,000股，买入价 RM0.835
2. Ptaras，7,000股，买入价 RM1.00
3. Jerneh，8,000股， 买入价 RM0.85
4. Jerneh，19,000股，买入价 RM0.79
5. Integra，21,000股，买入价 RM0.45
6. BPPLAS，2,500股，买入价 RM0.31
7. METROK，10,000股，买入价 RM0.77
8. Gtronic，15,000股，买入价 RM0.49
9. SAB，500股，买入价 RM1.24
10. SAB，5,500股，买入价 RM1.28
11. PPG，13,500股，买入价 RM0.40
12. Integra，22,000股，买入价 RM0.46
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14-3-2009 10:51 PM
投资银行是风暴最严重灾区之一，投资银行在大马起步较慢，因而避开没顶之灾。
正所谓大难不死必有后福，相信大马的投资银行必能够茁壮成长；其中OSK、CIMB投银的服务最为全面，扩张业务也是投银中最为积极的。我较为喜欢华人管理层的公司，所以我选择了OSK。
PTaras的每股现金高达80分，几乎可以肯定能够渡过这一次的寒冬。
政府600亿的配套启动后，它的建筑臂膀有望从中受惠，业绩重返轨道指日可待。
建筑业中，其它的上市公司都已元气大伤唯有它能置身度外，管理层的能力有目共睹。
考量了以上的因素后，我就买入了它。
Jerneh是保险业中的小角色，但却是郭鹤年旗下公司的指定保险公司。
它在大马的保险业务相当稳定，
泰国、菲律宾的联号公司启业后就一直亏损，近年来亏损逐渐减少，相信收成的时机快成熟了。
它与HSBC的回教Takaful业务刚起步，预计还会亏损好一阵子，这是唯一每中不足的地方。
保险业是最难评估的行业之一，一般上大家都会把股票的合理价格锁定股票NTA，
Jerneh的NTA约RM2.27，绝大部分资产是“现金”，RM0.85分的价格买入应该有利可图。
20-3-2009 10:55 PM
Integra的手握1.3亿现金在手，零息债券加利息的总额约1.9亿，这意味着目前以6千万的价格就能够买入80%LMT与50%-1股LBT的股权，以过去数年的现金流看来，零息债券铁定能够在2012年全面赎回。港务股业务稳定、合理PE为14，相信Integra债券赎回后就能够回到PE14的合理水平。
26-3-2009 09:20 PM
资金耗尽就会摆手不买了，以目前的买入进度来看，我买到6月就该弹尽弓绝了。
目标是DY不低于5%的廉价股，有现金渡过这一场世纪风暴的公司，成交量越低就越好。
成交量低就是个股交易意愿低的表现，往往也是个股的价格低点的时候，我无法掌握在股市最低之际进场，唯有退求其次，期望在个股寒冬、没人气的时候入场。
5-4-2009 10:36 PM
除了金融业之外，制造业是这一次风暴的最大输家。
业务以代工为主的商家更是死伤狼藉，全球最大的代工厂flextronic目前的处境更为尴尬。
本地多家电子业代工厂如KESM、Unisem、MPI、ASE、Penta、Gtronic的业务都随着客户订单减少而步入困境。Gtronic过去数年的表现不错，比今日更严峻的2000/1年科技产业泡沫都扳不倒它，
现在拥有约7千万现金在手的它更没有理由会比其它代工厂商先倒下。只要能够度过这一个周期，未来的前程与丰厚“股息”绝对可期。
Gtronic是大马电子代工产业中的佼佼者，手头上的现金7千万，肯定不会在这一次的风暴中被淘汰。它的其它对手形势似乎比它更糟糕，有着现金优势就能够吸引潜在的客户，经济回春后。它的丰厚"利息"就会回来了。难道这样的公司不理想吗？我倒觉得Penta、Unisem等代工厂商可就更不理想了。
6-4-2009 06:15 PM
整理一下我的生意
1. OSK，14,000股，买入价 RM0.835
2. Ptaras，7,000股，买入价 RM1.00
3. Jerneh，8,000股， 买入价 RM0.85
4. Jerneh，19,000股，买入价 RM0.79
5. Integra，21,000股，买入价 RM0.45
6. BPPLAS，2,500股，买入价 RM0.31
7. METROK，10,000股，买入价 RM0.77
8. Gtronic，15,000股，买入价 RM0.49
9. SAB，500股，买入价 RM1.24
10. SAB，5,500股，买入价 RM1.28
11. PPG，13,500股，买入价 RM0.40
12. Integra，22,000股，买入价 RM0.46
旧贴：2005年熊市的投资组合
我想我在佳礼论坛的投资组合这一贴已不复存在，今天重新整理资料发现2005年投资组合的零星文章，贴上来留个备份也好。虽然是旧贴，但糊涂认为还是有很好的参考价值。相较之下，糊涂自认2008、9年熊市的入市策略比2005年有些许进步；无论如何，只要糊涂2006年还坚持并有耐心持有2005年熊市时投资组合股项的话，也是一样的在1年之内就达到开番的目标，看来只要投资策略得宜，3年1番的确并不难办到~
2005年3月15日
我的投资组合已蒙受了约3.73%的纸上亏损，
Eksons、Halim、Plenitude、OSK、Ptaras都纷纷在这一次的调整中走低，
于是我就开始检讨自己的投资/机组合，想尝试找出这次亏损的原因，
并打算在第二季前“重组我的投资组合”，
我终于对Tekala做出了套利清货的决定(1.32-1.35之间)。
这次的套利行动不是担心Tekala股价会受到股市调整的牵累，
更不是因为它的基本因素有所改变。
(当初我投机它最大的理由是：
零负债、现金不断增加、稳定股息、业务展望乐观 。
这些基本因素至今都还不曾出现任何的改变，这次的套利纯粹是为了换取一只更值得我去投机的目标 - Eksons Corporation。)
于是，我把套利所获得的资金都买入了Eksons Corporation，
我并不是特别看好Eksons，只是觉得在同一个投资组合中，投机两只相同业务的公司是件很说不过去的，因为这样并不符合分散风险的投资条件。Ekson与Tekala都是没有伐木权的木材股，生产夹板是它们的核心业务，它们的股本也相差不远，自然也更容易做出比较：
Tekala的优点：稳定的股息、丰厚的现金、清洁的BS、零负债。
Eksons的优点：获利能力较强(profit margin)、较高的ROE与成长、较低的PE、BS与CF的逐渐改善、精致夹板的周期性较低、股权比较集中。
很明显的，Eksons比Tekala较为强些，
趁着Eksons股价依然低迷之际加码，这交易也可算是廷划算了
2005年3月24日
第一季已接近尾声，也快到结算成绩单的时候了。
在这三个月里，我的投资组合已蒙受6.47%的纸上亏损，
这投资组合是我投资以来最满意的一个组合，但却也是近年来表现最糟的一次，这实在是一件很悲哀的事。期间，我也对赚钱的投机股(Tekala、Harrisons等)套了利，并买入了让我亏损的股票(如Eksons)。我曾读过许多大师的作品，他们都主张卖出亏损的股票并持续拥有赚钱的股票(klse.8k前辈也有类似的发表)，但我还是选择不追随他们的建议进行交易，我并不是怀疑他们的投资经验与理念，我只是有点固执、对自己的选择固执，固执的相信Plenitude与Eksons会比Harrisons与Tekala等股来得好。
股市越跌，我愈是乐观，而买入的意愿也就是愈强。
原来，要维持100%投资并不会太难，只要固执些就能够做到了。
最新的投资组合
1. Plenitude – 30%
2. Eksons – 26%
3. Ptaras – 16%
4. OSK – 15%
5. Halim – 13%
2005年 6月11日
第2季已快要接近尾声了，又快到结算成绩单的时候了。
在这2.5个月里，我的投资组合的累积纸上亏损已达9.7(期间曾高达18%)，这几天托了Eksons与OSK的福气，把我的亏损进一步的缩小。
今年第2季的成绩单虽然稍欠理想，不过却也提供了许多捡便宜货的良机。其间，我在77-80分之间的价格卖出了所有的Halim的股票(只留下100股来收它的年度报告->为将来的买入而准备)，蒙受了约2.9%的亏损。
买Halim所筹集的资金再加上“人赚钱”与定存的所有资金都买入：
1． Suria – 38.5-40.5之间
2． Eksons – 1.12-1.13之间
虽然累积亏损的幅度比上季度增加了约3.3%，不过我对隆股市的前景却变得更加乐观了；买股的行动也自然变得更积极了。
最新的投资组合
1. Eksons – 37.2%
2. Plenitude – 24.5%
3. Ptaras – 14.4%
4. OSK – 12.6%
5. Suria – 8.9%
6. 其它
2005年11月30日
我现在是采用“定期存款”方式购买股票，极少会把手中的闲钱搁置在银行中。尚若下个月真的是大熊市，我能够买的“股票”绝对不会比前几个月多。
我蛮享受买入股票的过程，更乐意看到自己追踪的股票频频跌破新低。
对我来说，每一次的下跌都是一个买入的机会，只要价格合理，我也就不再理会大市走向而一意孤行的买入自己认为“值得”买的股票。
大家担心禽流感来袭时，家禽股大跌，我就买入LTKM。
大家忧虑产业下跌周期开始抛售产业股之际，我就买入Plenitu与Metrok。
当外资证券行抢滩，股市低迷之际，我就买入大家不看好的证券股如TA、OSK。
现在大家开始猜疑熊市来临的时候，任何一只往日不跌的好股都纷纷走低，我又怎么能够错过呢? 尤其是高股息股项 ：于是我昨天卖出了短期投机的WCTLand，再以RM1.86的价格买入Tien Wah Press Holding。
我从不担心资金被牢套，只担心想买的股票不跌罢了。
2005年3月15日
我的投资组合已蒙受了约3.73%的纸上亏损，
Eksons、Halim、Plenitude、OSK、Ptaras都纷纷在这一次的调整中走低，
于是我就开始检讨自己的投资/机组合，想尝试找出这次亏损的原因，
并打算在第二季前“重组我的投资组合”，
我终于对Tekala做出了套利清货的决定(1.32-1.35之间)。
这次的套利行动不是担心Tekala股价会受到股市调整的牵累，
更不是因为它的基本因素有所改变。
(当初我投机它最大的理由是：
零负债、现金不断增加、稳定股息、业务展望乐观 。
这些基本因素至今都还不曾出现任何的改变，这次的套利纯粹是为了换取一只更值得我去投机的目标 - Eksons Corporation。)
于是，我把套利所获得的资金都买入了Eksons Corporation，
我并不是特别看好Eksons，只是觉得在同一个投资组合中，投机两只相同业务的公司是件很说不过去的，因为这样并不符合分散风险的投资条件。Ekson与Tekala都是没有伐木权的木材股，生产夹板是它们的核心业务，它们的股本也相差不远，自然也更容易做出比较：
Tekala的优点：稳定的股息、丰厚的现金、清洁的BS、零负债。
Eksons的优点：获利能力较强(profit margin)、较高的ROE与成长、较低的PE、BS与CF的逐渐改善、精致夹板的周期性较低、股权比较集中。
很明显的，Eksons比Tekala较为强些，
趁着Eksons股价依然低迷之际加码，这交易也可算是廷划算了
2005年3月24日
第一季已接近尾声，也快到结算成绩单的时候了。
在这三个月里，我的投资组合已蒙受6.47%的纸上亏损，
这投资组合是我投资以来最满意的一个组合，但却也是近年来表现最糟的一次，这实在是一件很悲哀的事。期间，我也对赚钱的投机股(Tekala、Harrisons等)套了利，并买入了让我亏损的股票(如Eksons)。我曾读过许多大师的作品，他们都主张卖出亏损的股票并持续拥有赚钱的股票(klse.8k前辈也有类似的发表)，但我还是选择不追随他们的建议进行交易，我并不是怀疑他们的投资经验与理念，我只是有点固执、对自己的选择固执，固执的相信Plenitude与Eksons会比Harrisons与Tekala等股来得好。
股市越跌，我愈是乐观，而买入的意愿也就是愈强。
原来，要维持100%投资并不会太难，只要固执些就能够做到了。
最新的投资组合
1. Plenitude – 30%
2. Eksons – 26%
3. Ptaras – 16%
4. OSK – 15%
5. Halim – 13%
2005年 6月11日
第2季已快要接近尾声了，又快到结算成绩单的时候了。
在这2.5个月里，我的投资组合的累积纸上亏损已达9.7(期间曾高达18%)，这几天托了Eksons与OSK的福气，把我的亏损进一步的缩小。
今年第2季的成绩单虽然稍欠理想，不过却也提供了许多捡便宜货的良机。其间，我在77-80分之间的价格卖出了所有的Halim的股票(只留下100股来收它的年度报告->为将来的买入而准备)，蒙受了约2.9%的亏损。
买Halim所筹集的资金再加上“人赚钱”与定存的所有资金都买入：
1． Suria – 38.5-40.5之间
2． Eksons – 1.12-1.13之间
虽然累积亏损的幅度比上季度增加了约3.3%，不过我对隆股市的前景却变得更加乐观了；买股的行动也自然变得更积极了。
最新的投资组合
1. Eksons – 37.2%
2. Plenitude – 24.5%
3. Ptaras – 14.4%
4. OSK – 12.6%
5. Suria – 8.9%
6. 其它
2005年11月30日
我现在是采用“定期存款”方式购买股票，极少会把手中的闲钱搁置在银行中。尚若下个月真的是大熊市，我能够买的“股票”绝对不会比前几个月多。
我蛮享受买入股票的过程，更乐意看到自己追踪的股票频频跌破新低。
对我来说，每一次的下跌都是一个买入的机会，只要价格合理，我也就不再理会大市走向而一意孤行的买入自己认为“值得”买的股票。
大家担心禽流感来袭时，家禽股大跌，我就买入LTKM。
大家忧虑产业下跌周期开始抛售产业股之际，我就买入Plenitu与Metrok。
当外资证券行抢滩，股市低迷之际，我就买入大家不看好的证券股如TA、OSK。
现在大家开始猜疑熊市来临的时候，任何一只往日不跌的好股都纷纷走低，我又怎么能够错过呢? 尤其是高股息股项 ：于是我昨天卖出了短期投机的WCTLand，再以RM1.86的价格买入Tien Wah Press Holding。
我从不担心资金被牢套，只担心想买的股票不跌罢了。
星期三, 十月 21, 2009
再谈CSC Steel(2)
今日的CSC Steel逆势而上，全天大涨11.4%(14分)至RM1.38，看来糊涂没有机会在低价持续买入它了。市场每日都在变，投资者的信心也一直都在变，或许“变化”才是真正的永恒。还好，无论市场怎么变都好，投资的良机总会出现，所以即使您错过了CSC Steel也无所谓，反正将来还有许多更好的机会等着我们呢。有鉴于此，糊涂个人认为短期内不宜追高中钢大马了，有买入的朋友们则可耐心的等待目标价的到来，我相信11月中的业绩必会为它的股价带来涟漪。
大马的钢铁市场一直都在政府的保护伞下生存，保护伞下的钢铁业依然是个不公平的交易平台，上游比中游有优势，而中游则比下游有优势。狮子集团垄断扁钢上游生产链与进军生产冷扎钢板的中游业务可说是占尽天时与地利，Mycron与中钢大马的中游业务必需面对上游商家(狮子)的挤压，中游业务又必需面对来自狮子集团的竞争。这样恶劣的营运环境下，或许真的没有多少商家能够在低级的扁钢市场与狮子竞争。或许这样导致Mycron与CSC Steel双双都注重于高级冷轧钢铁业务，渐渐放弃这低级钢板的市场。
CSC Steel的处境或许就好像大马的华裔般，必需“自强”不息才能够在这样的环境下逐渐成长。狮子集团虽有上游、中游链的优势，但它却背负着庞大的债务导致它寸步难行，从年报、季报的数据看来，它的营运利润并不高，无法为集团制造现金流。若狮子无法再营运上有所突破，它或许只能够苟且偷生而无法进军、占有高级冷扎钢铁的市场。
Mycron产能不足应付它的下游需求，狮子集团则心有余而力不足的情况下，CSC Steel的PNO前景将会是非常的乐观。若再加上它稳定的现金流与母公司的技术支援下，大马其它业者短期内都无法与它抗衡。10年后大马钢铁市场逐渐开放后，它可能还有机会反客为主的进攻狮子集团的领地呢！当然这也可能是糊涂一厢情愿的想法罢了~
大马的钢铁市场一直都在政府的保护伞下生存，保护伞下的钢铁业依然是个不公平的交易平台，上游比中游有优势，而中游则比下游有优势。狮子集团垄断扁钢上游生产链与进军生产冷扎钢板的中游业务可说是占尽天时与地利，Mycron与中钢大马的中游业务必需面对上游商家(狮子)的挤压，中游业务又必需面对来自狮子集团的竞争。这样恶劣的营运环境下，或许真的没有多少商家能够在低级的扁钢市场与狮子竞争。或许这样导致Mycron与CSC Steel双双都注重于高级冷轧钢铁业务，渐渐放弃这低级钢板的市场。
CSC Steel的处境或许就好像大马的华裔般，必需“自强”不息才能够在这样的环境下逐渐成长。狮子集团虽有上游、中游链的优势，但它却背负着庞大的债务导致它寸步难行，从年报、季报的数据看来，它的营运利润并不高，无法为集团制造现金流。若狮子无法再营运上有所突破，它或许只能够苟且偷生而无法进军、占有高级冷扎钢铁的市场。
Mycron产能不足应付它的下游需求，狮子集团则心有余而力不足的情况下，CSC Steel的PNO前景将会是非常的乐观。若再加上它稳定的现金流与母公司的技术支援下，大马其它业者短期内都无法与它抗衡。10年后大马钢铁市场逐渐开放后，它可能还有机会反客为主的进攻狮子集团的领地呢！当然这也可能是糊涂一厢情愿的想法罢了~
星期二, 十月 20, 2009
你开始乐观了吗？
10大热门股出现许多低价股，
10大热门股上升股项超越下跌股，
10大热门股的涨幅轻易的超越10%，
股市的成交量愈来愈多，乐观的朋友就会愈来愈多。
你呢？你也开始乐观了吗？
我一向比较糊涂，大家开始感到乐观的时候，我就愈是保守；大家开始感到容易赚钱的时候，我就开始担心好不容易赚来的零用钱会得而复失(失而复得反过来念)。10月大跌的阴影逐渐消退，取而代之的就是11月与12月的年终涨潮，还有新年涨潮等憧憬。这是散户觉得最佳的入场时机，也是投机赚取外快的最佳时机；这或许是一个赚快钱的最好机会，不过许多朋友总是忘了乐观与危机是并存的。今天能够大幅度上扬的股票极有可能是明天最有“理由”大跌的股票之一，盲目追高的朋友往往都不自觉的住上了高级套房。
糊涂能够安然渡过3次熊市可能是侥幸，也可能是糊涂在市场极度乐观的时候，只会把大部分的资金都换成抗跌股或者是一些糊涂自认不会出差错的股项之中。换句话说，糊涂在大家开始乐观的时候，就开始为下一次的冬天开始准备了，把自己的粮草放在较为安全的地方。
武侠世界中武林高手都是以攻为守，他们只要能达到连环攻击而使到敌人只有招架而无还击之力就已是最佳的防守了。糊涂当然比不上他们，所以只可以选择“以守为攻”的方式来为自己的资金寻找出口以保护自己赚到的零用钱与资金。CSC Steel上扬动力不足，却胜在下跌空间有限，即使出现最坏(钢铁业再度崩溃)的情况也不至于把糊涂今年的盈利一次过抹杀，所以糊涂才会进行这一场豪赌(孤注一掷)。
其实，糊涂想告诉进行豪赌的朋友们千万别忽略市场的风险。若可以的话，赚取该赚的就好，留点盈利给愿意接货的朋友，因为他冒的风险可比我们高出了许多班。共勉之~
10大热门股上升股项超越下跌股，
10大热门股的涨幅轻易的超越10%，
股市的成交量愈来愈多，乐观的朋友就会愈来愈多。
你呢？你也开始乐观了吗？
我一向比较糊涂，大家开始感到乐观的时候，我就愈是保守；大家开始感到容易赚钱的时候，我就开始担心好不容易赚来的零用钱会得而复失(失而复得反过来念)。10月大跌的阴影逐渐消退，取而代之的就是11月与12月的年终涨潮，还有新年涨潮等憧憬。这是散户觉得最佳的入场时机，也是投机赚取外快的最佳时机；这或许是一个赚快钱的最好机会，不过许多朋友总是忘了乐观与危机是并存的。今天能够大幅度上扬的股票极有可能是明天最有“理由”大跌的股票之一，盲目追高的朋友往往都不自觉的住上了高级套房。
糊涂能够安然渡过3次熊市可能是侥幸，也可能是糊涂在市场极度乐观的时候，只会把大部分的资金都换成抗跌股或者是一些糊涂自认不会出差错的股项之中。换句话说，糊涂在大家开始乐观的时候，就开始为下一次的冬天开始准备了，把自己的粮草放在较为安全的地方。
武侠世界中武林高手都是以攻为守，他们只要能达到连环攻击而使到敌人只有招架而无还击之力就已是最佳的防守了。糊涂当然比不上他们，所以只可以选择“以守为攻”的方式来为自己的资金寻找出口以保护自己赚到的零用钱与资金。CSC Steel上扬动力不足，却胜在下跌空间有限，即使出现最坏(钢铁业再度崩溃)的情况也不至于把糊涂今年的盈利一次过抹杀，所以糊涂才会进行这一场豪赌(孤注一掷)。
其实，糊涂想告诉进行豪赌的朋友们千万别忽略市场的风险。若可以的话，赚取该赚的就好，留点盈利给愿意接货的朋友，因为他冒的风险可比我们高出了许多班。共勉之~
星期一, 十月 19, 2009
星期日, 十月 18, 2009
尝试去了解普通常识
或许会有朋友认为冷眼的分享集写的都是一般散户或大众都知道的常识，他的冷眼：三十年的股票投资心得一书更是平平无奇，说的都是普通投资知识或常识，举的例子都是过去(或已发生)的事件，有事后孔明之嫌，RM70零吉的价格显得太贵了。可糊涂却读了冷眼的分享集不下三次，每读一次都有着不同的体会；糊涂看到冷眼前辈能够把日常生活中的作息、常识运用于投资股票中感到非常佩服，
比方说：
常识1：“土地会越来越少，物以稀为贵”
拥有大量便宜种植地段的IOI，靠近城市地区的地价飙升造就了IOI Property这家成功的发展商。逐渐减少的种植地段更为喜欢买入种植股的朋友大赚特赚，投机种植股周期的朋友更是赚得不明不白。
糊涂不才，也想以CSC Steel为例子，谈谈一些钢铁业的常识：
随着大马6月18日宣布新钢铁策略在8月1日执行后，大马扁钢就拥有了20%入口税的保护网。只要你对钢铁这行业有稍微认识的话，那就不难推断谁是最大的获益者了。大马只有3家上中游钢铁厂，狮子集团的Megasteel、CSC Steel与Mycron，将来大马扁钢下游厂商失去了免税入口的AP后，必会转向这三家上中游的厂商购买冷扎钢板(CRC)。这是1块肥缺，1个全新的商机，只要哪家钢铁厂商有机会扩大自己的市场份额，获利就会激增2、3成。公司获利增加，盈利、股息甚至股价都会高涨，糊涂认为这是一个极为简单常识，只要你尝试去了解，你就一定有能力去赚取它。
糊涂对CSC Steel的了解最深，认为它将会是最大的收益的公司之一，加上它拥有50%的派息策略，若以RM1.20左右的价格投资它几乎是稳赚不赔。这就是为何糊涂把自己约93%的资金都买入它。糊涂认为这样的机会不常有，若不好好把握可就真的对不起自己了。
比方说：
常识1：“土地会越来越少，物以稀为贵”
拥有大量便宜种植地段的IOI，靠近城市地区的地价飙升造就了IOI Property这家成功的发展商。逐渐减少的种植地段更为喜欢买入种植股的朋友大赚特赚，投机种植股周期的朋友更是赚得不明不白。
糊涂不才，也想以CSC Steel为例子，谈谈一些钢铁业的常识：
随着大马6月18日宣布新钢铁策略在8月1日执行后，大马扁钢就拥有了20%入口税的保护网。只要你对钢铁这行业有稍微认识的话，那就不难推断谁是最大的获益者了。大马只有3家上中游钢铁厂，狮子集团的Megasteel、CSC Steel与Mycron，将来大马扁钢下游厂商失去了免税入口的AP后，必会转向这三家上中游的厂商购买冷扎钢板(CRC)。这是1块肥缺，1个全新的商机，只要哪家钢铁厂商有机会扩大自己的市场份额，获利就会激增2、3成。公司获利增加，盈利、股息甚至股价都会高涨，糊涂认为这是一个极为简单常识，只要你尝试去了解，你就一定有能力去赚取它。
糊涂对CSC Steel的了解最深，认为它将会是最大的收益的公司之一，加上它拥有50%的派息策略，若以RM1.20左右的价格投资它几乎是稳赚不赔。这就是为何糊涂把自己约93%的资金都买入它。糊涂认为这样的机会不常有，若不好好把握可就真的对不起自己了。
星期五, 十月 16, 2009
旧贴：投机至低无下绝学 - 全军覆没
这是糊涂多年前在佳礼论坛的贴子，写这篇贴子时正值“炒风猛刮”之期，怀疑股市不会长期荣景尚可，开贴看淡股市恐怕就成为大家的“敌人”。于是，糊涂就注册了个分身写下这贴子，希望部分网友会因而远离高风险的垃圾股。贴中提及的Maybulk后来大涨，Amsteel除牌则是巧合罢了。
原贴如下：
西方不胜绝活分享
自古红颜多薄命，完美的股票通常也活不长久，爱上了它就注定是一场悲剧。话说当年，西方不胜还没练成绝活前就曾爱上GoldCoin、SBB、Jport等短命股，结果惨遭对方家长棒打鸳鸯，把我们分拆两地，寻觅多年亦不复再见佳人一面，令西方不胜痛不欲生。
痛定思痛后，终于给我悟出十招全军覆没的至低无下绝学。今天难得大家有缘相集，我西方不胜自当与大家分享这家独门必败绝学。
第一招 抱残守缺
此招易学难精，最是讲究信心。
信者既是听信遥言，
心者必须狠心买入，
之后再静待跌停板，
停牌则是个安天命，丝毫勉强不得，只要懂得死抱不放，有朝一日必能够达到海枯石烂的境界。使出这招的败算是约90%，胜算就略过不提了
第二招：惊雷一瞥
股场如仗场，必须分秒必争，每一次的买入都必须快如雷电，匆匆一瞥就能认定目标，下重注于没有营养成分的股项之中。
当大家学会了惊雷一瞥之后，必能够在一大堆的消息中一眼就能够分辨出哪一家是没有营养成分的公司，没有营养成分的公司主要业务是搞些不赚钱的生意，能够拥有极高的营业额而不为公司带来任何营利。（这就好比只吃些零食的小朋友般，食量虽大却不能够日益粗壮）。此招练到炉火纯青之后，就能够在一瞥之间选出债楼高筑的公司，在配合第一招使出就无往而不利了。
此招为全军覆没绝学中最主要的一环，若不慎听信谣言买入如Maybulk般每日吃营养早餐的公司并死抱不放的话，则终生无望练成全军覆没绝学了。各位想练全军覆没无下心法必慎之，戒之。
第三招 ：随波逐流
古语有云：水往低处流
西方不胜研究了多年，终于发现原来只要顺着水势，终有一日能够达到谷底；
西方不胜当年曾蒙顺势投资法绝顶高手VIS前辈亲自指点，对顺势投资法亦颇有心得；
VIS前辈的顺势投资法再糅合已观察多年的水势，终于让西方不胜悟出随波逐流这一招。
随波逐流这一招也是易学难精，
此招主要心法就是要确定股票已往南走，
然后就可以一直不断的加码，
最后就必能够做到把所有的资金都锁死在一家没有前途的股项上；
近期一直不断买入Amsteel的朋友，在某个程度上，投资心态与此招的心法不谋而合，大家不妨参考一下。
原贴如下：
西方不胜绝活分享
自古红颜多薄命，完美的股票通常也活不长久，爱上了它就注定是一场悲剧。话说当年，西方不胜还没练成绝活前就曾爱上GoldCoin、SBB、Jport等短命股，结果惨遭对方家长棒打鸳鸯，把我们分拆两地，寻觅多年亦不复再见佳人一面，令西方不胜痛不欲生。
痛定思痛后，终于给我悟出十招全军覆没的至低无下绝学。今天难得大家有缘相集，我西方不胜自当与大家分享这家独门必败绝学。
第一招 抱残守缺
此招易学难精，最是讲究信心。
信者既是听信遥言，
心者必须狠心买入，
之后再静待跌停板，
停牌则是个安天命，丝毫勉强不得，只要懂得死抱不放，有朝一日必能够达到海枯石烂的境界。使出这招的败算是约90%，胜算就略过不提了
第二招：惊雷一瞥
股场如仗场，必须分秒必争，每一次的买入都必须快如雷电，匆匆一瞥就能认定目标，下重注于没有营养成分的股项之中。
当大家学会了惊雷一瞥之后，必能够在一大堆的消息中一眼就能够分辨出哪一家是没有营养成分的公司，没有营养成分的公司主要业务是搞些不赚钱的生意，能够拥有极高的营业额而不为公司带来任何营利。（这就好比只吃些零食的小朋友般，食量虽大却不能够日益粗壮）。此招练到炉火纯青之后，就能够在一瞥之间选出债楼高筑的公司，在配合第一招使出就无往而不利了。
此招为全军覆没绝学中最主要的一环，若不慎听信谣言买入如Maybulk般每日吃营养早餐的公司并死抱不放的话，则终生无望练成全军覆没绝学了。各位想练全军覆没无下心法必慎之，戒之。
第三招 ：随波逐流
古语有云：水往低处流
西方不胜研究了多年，终于发现原来只要顺着水势，终有一日能够达到谷底；
西方不胜当年曾蒙顺势投资法绝顶高手VIS前辈亲自指点，对顺势投资法亦颇有心得；
VIS前辈的顺势投资法再糅合已观察多年的水势，终于让西方不胜悟出随波逐流这一招。
随波逐流这一招也是易学难精，
此招主要心法就是要确定股票已往南走，
然后就可以一直不断的加码，
最后就必能够做到把所有的资金都锁死在一家没有前途的股项上；
近期一直不断买入Amsteel的朋友，在某个程度上，投资心态与此招的心法不谋而合，大家不妨参考一下。
星期四, 十月 15, 2009
成交量VS股价的考量
如果大家曾经研究过成交量VS股价变化的话，不难发现CSC Steel的成交量与股价在过去10周来逐渐成长。糊涂不会深奥的技术分析，不过却常常参考Yahoo的成交量纪录来评定股价是否低估。
糊涂个人的见解如下：
1. 成交量愈低的时候买入就愈安全，
2. 成交量逐渐增加就是股价将开跑的先兆，
3. 成交量突破过去的纪录就要开始留意下船的时机。
这也就是糊涂与OS兄多年前特别喜欢找超“冷”股票来进行“拔河”的主要原因。
例子：
CSC Steel过去52周最低的平均成交量为7.5张，价格RM0.83(9Dec2008)
CSC Steel过去52周最最高的平均成交量为1,901.6张，价格RM1.69(12May2008)
高成交量VS低成交量的价差竟然是1番！
下图是CSC Steel过去10周的平均成交量与股价数据，从以下的数据中，我们可以看出CSC Steel的股价会随着成交量增加而上扬(价量齐升)，股价会一直上扬至成交量巅峰吗? 或许大家去Yahoo找回过去5年数据比比看，或许又会看到了些什么。
高成交量VS低成交量的价差竟然是1番！
下图是CSC Steel过去10周的平均成交量与股价数据，从以下的数据中，我们可以看出CSC Steel的股价会随着成交量增加而上扬(价量齐升)，股价会一直上扬至成交量巅峰吗? 或许大家去Yahoo找回过去5年数据比比看，或许又会看到了些什么。
注：这些数据能够在Yahoo轻易的获得，做个案研究或参考也无妨。
连接：http://finance.yahoo.com/q/hp?s=5094.KL，选择 - Historical Prices 看数据
连接：http://finance.yahoo.com/q/hp?s=5094.KL，选择 - Historical Prices 看数据
星期三, 十月 14, 2009
钢铁贸易商之ChooBee
ChooBee的共有两个主要业务，60%的营业额来自长钢、扁刚产品贸易，余下的40%则是生产扁钢的下游产品如钢管、空心钢材(hollow)等。虽然它过去数年的盈利并没有出现增长，不过却胜在稳健，它过去3年的盈利都处于每股25分-30分之间。
以目前的股价而言，糊涂认为它的价值的确是给市场低估了，所以糊涂在它股价1.1x之际曾对它动过心，可惜它的成交量偏低又上扬的过快。转眼就站在1.4x的水平，糊涂也就唯有放弃它而持续寻找其它黑马了。
以目前的股价而言，糊涂认为它的价值的确是给市场低估了，所以糊涂在它股价1.1x之际曾对它动过心，可惜它的成交量偏低又上扬的过快。转眼就站在1.4x的水平，糊涂也就唯有放弃它而持续寻找其它黑马了。
既然大家提及它，糊涂就分享自己的功课，希望这些简单的资料能够帮得上有兴趣投资它的朋友。
星期一, 十月 12, 2009
IPO迷思
一般上，糊涂都不会去关注刚上市的公司，主要原因如下：
- 估计师已把公司的价值算出来了，上市价格就算不是合理价格也理应相差不远。最可怕的还是许多估价师对未来盈利的“假设”，若不符合预期的话，没人会去负这责任。
- 公司成长最快的阶段已过，上市售卖现有大股东股权而非集资的公司更加要不得。
- 没有过去的数据参考，买入次等货的机会还蛮高的。
- 我无法说服自己投资一家自己不熟悉公司营运、管理层的公司。
- 如公司上市后依然成长，我们还是有许多买入它的机会，又何必急于一时呢？反正10年内至少会出现1、2次熊市，那时才买入不是更为划算吗？
扁钢下游商之LYSAGHT
Lysaght集团主要是生产路灯柱、电线杆等在公路可见到的GI产品，它还提供了各式型状的柱、杆如圆形、圆锥形、八角锥形、缩径管杆 等等。我想大家若有看过它的年报，就会看到它型型式式的产品与用途，以下则是糊涂从它的网站中获得的部分产品资料：
糊涂一直都忽略这家来自2板的钢铁下游生产商(谢谢ShynanGoh兄的资料，不然糊涂应该会持续的忽略这家小而美的Lysaght)。从糊涂的功课中可以看出Lysaght的业绩在钢铁下跌周期时，显得特别的亮眼。依糊涂的推断，这应该是它的产品价格下降幅度比CRC少，同时它的顾客应该都是获得政府工程的承包商，产品价格早已议定，所以它就顺理成章的成为钢铁价格的崩溃的受益者之一。
若钢铁价格没崩溃的话，或许它的业绩、盈利只会温和成长，它的每股盈利最多也只能够来到20分左右。得益于这次的危机后，它坐每股67分的净现金，怎么去运用它来提高集团收益可就得看管理层的能力了。
糊涂的确很有兴趣研究这个案，就看看它的盈利是否依然能够成长呢？
糊涂个人认为它的盈利应该会回退至15-22分的风暴前的水平，以目前的价格来投资它应该还是有利可图，但要靠它开番可就有点难度了。这就是为什么2选1的话，糊涂会选择CSC Steel的原因。附 - 投资论坛回帖如下：
ShynanGoh兄，
糊涂很佩服你做功课的能力与速度。
糊涂认为以过去的数据为依据，选出心目中的黑马只是把功课做了一半，过去的数据除了能够让我们比较个别公司的指标外，同时也在告诉着我们公司的营运状况。若我们只关注于过去的数据而没能从中掌握公司的营运状况，那我们对公司将来的展望就更加没有把握了。
买入一家公司股票就是希望能够与公司一同分享将来成长与利润，可惜没有人能够预测未来，所以我们只能够以过去的数据为依据来推断未来展望。若能够把艺术的考量如公司管理层营运方针、技术、客户对产品的满意度、政府策略等功课做全后才进行投资就更加理想了。这就如武侠世界中的高手，空有一身深厚的内功(数据、指标)而没有招式是无法打败敌人的，唯有内外兼修才有机会成为一个绝代高手。
Lysaght过去的盈利高飙是因为高销售额与原料CRC价格大跌，糊涂相信当CRC价格回稳后，它的赚幅或许就会回落了。除此之外，我们更不该忽略新钢铁策略废除了扁钢40% 豁免进口税(60%本地原料：40%进口原料)。Lysaght不多不少都会受制于这新条例而必须转向CSC Steel或Megasteel买较国际市场昂贵的CRC来生产GI(入口本地有生产的扁钢需缴25%税务)。
无论如何，Lysaght是一家值得我们去关注的小型扁钢下游业者。
如果必须2选1，糊涂还是会选择大而稳的中钢大马，放弃小而美的Lysaght。
糊涂认为除了公司前景之外，中钢大马的DY、price/book、liquidity也比Lysaght较为好些。
总结是投资是综合科学与艺术于一身的学问，不同的切入点来探讨就会有不一样的结果。
所谓个花入个眼，没有绝对的对或错。
星期日, 十月 11, 2009
投资过冬论？
糊涂不会选时，只是相信冬天总会成为过去，
冬天还没到来的时候，糊涂积极的储备粮草过冬，
冬天来临了，糊涂做冬天该做的事，
比如说好好把握每一个投机/资的机会，
不断的买入，直至弹尽粮绝为止。
糊涂不知道冬天什么时候会结束，但却深信糊涂投资/机的股项绝对有能力渡过这一次的寒冬，慢慢走上复苏的轨道上。冬天并不可怕，错过了冬天所带来的投机/资机会才是让糊涂感到遗憾的事；糊涂没有能力预见冬天会有多长，能够做的就是尽早把冬天该做的事情做好。
正如柴九所言：“人生能有多少个十年？”
糊涂不轰轰烈烈的豪赌一场，就可也太对不起自己了~呵~
今天糊涂重温我在佳礼的旧贴，发现原来自己也曾写过这样的一篇文章。
原文连接：http://cforum3.cari.com.my/viewthread.php?tid=1459064
冬天还没到来的时候，糊涂积极的储备粮草过冬，
冬天来临了，糊涂做冬天该做的事，
比如说好好把握每一个投机/资的机会，
不断的买入，直至弹尽粮绝为止。
糊涂不知道冬天什么时候会结束，但却深信糊涂投资/机的股项绝对有能力渡过这一次的寒冬，慢慢走上复苏的轨道上。冬天并不可怕，错过了冬天所带来的投机/资机会才是让糊涂感到遗憾的事；糊涂没有能力预见冬天会有多长，能够做的就是尽早把冬天该做的事情做好。
正如柴九所言：“人生能有多少个十年？”
糊涂不轰轰烈烈的豪赌一场，就可也太对不起自己了~呵~
今天糊涂重温我在佳礼的旧贴，发现原来自己也曾写过这样的一篇文章。
原文连接：http://cforum3.cari.com.my/viewthread.php?tid=1459064
星期六, 十月 10, 2009
CSC Steel新业务 - PNO
最近，我又到CSC Steel网站去逛一逛，发现它的主要产品出现了一个糊涂较为陌生的名词：PNO。我想PNO这部分应该是几个月前才update的，所以我一直都忽略了它，我翻看2009年第2季季报的segmentation report，也没能找到PNO的营业额与盈利。随着Martinwang23网友分享PNO的生产流程、产品优势等资料后，糊涂总算明白CSC Steel过去一年的成绩单明显比其它同行好的原因了。原来，糊涂一直忽略的PNO于2008年10月生产后就成为CSC Steel的秘密武器。套Martinwang23网友的一句话，风暴后的CSC Steel就好像郭晴学了降龙十八掌般。糊涂蛮喜欢这样的比喻，因为这1年来CSC Steel的确是如脱胎换骨般，2007年的CSC 新4ft CRC产能再加上2008的PNO都在风暴期间发生。经济转好后，它的营业额、盈利就会逐渐显示它“绝代高手”的风范了。以过去的营业额与盈利来计算的话，糊涂估计好景时，CSC Steel的盈利最少也会来到每股30分，以RM1.16的价格买入它是稳赚不赔的生意。糊涂也相信它的价格绝对有能力突破2008年的RM1.84。
CSC 网站的PNO资料，网站也提到它的MSDS 于2008年10月弄好(也就是说产品已经注册、检验，可安全使用)
HOT ROLLED PICKLED AND OILED STEEL(PNO)
Hot rolled pickled and oiled steel ("PNO") is hot rolled steel that has been descaled of oxide film by either a chemical or mechanical method, or a combination of both, and oiled to help retard corrosion during storage and after descaling. PNO is an all purpose steel products which improves hot rolled durability and workability at a low cost. PNO applications include: roll-formed shapes, pipe, tube, storage rack, automotive stamping parts, package strapping etc. PNO is available in variety of thickness\ widths and strength levels (forming\ drawing\ deep drawing), and supplied in coil form.
附：糊涂在投资论坛的回帖如下：
谢谢你的宝贵资料与时间来回复糊涂的疑问，糊涂或许并没有你想象中的那么强，或许是因为我在半导体工业任职，所以较为容易了解工业流程方面的一些术语与技术上的考量。比方说，我看到中钢台湾在市场疲弱之际把目标设定在减少10%Direct Cost与20%indirect cost，我就会猜想大马中钢也会有差不多的目标。我也有机会做过Dept forecast与 manage dept expenses，怎么去减少成本的学问倒也粗略明白点，Waste minimization, day of inventory, bulk purchase, reuse, revamp等等节流法应该都是大同小异。我认为CSC Steel做得比大家都好的原因是拥有执行力，管理层也敢于在非常时期使用非常手段如clear annual leave等(注：员工年假为公司的成本之一)。这也是糊涂敢于把自己约80%资金都投入CSC Steel的因素之一。
关于PNO的部分，其实我有尝试在网上寻找资料，只不过却没能够找到多少可参考的资料，所以糊涂实在非常感谢您的分享，这些是我们这些门外汉无法“研究”或“探讨”的地带耶。糊涂看到PNO成为CSC Steel的主要产品之一感到有点惊讶，因为管理层似乎并没有把这些营运上的进展在年报中向我们这些小股东解说耶。不过，既然它的份量是相等于CRC、GI、PPGI的话，糊涂相信它的贡献至少也会有5-10%集团营业额才对，所以才会有此一问。
CSC Steel是一家不可多得的公司，钢铁是国家的战略资源之一，扁刚入门栏杆又那么高，其实我们应该很庆幸能够在这样的价格买入它。或许许多投资者都没有看到台湾中钢的发展，而中钢大马则是尾随中钢台湾成长如新的包装法，或许迟些也会拥有在循环“废水”等cost effective的project会proliferate至中钢大马也不定。
在这样的前提下，糊涂只会在RM1.75才会考虑会以梯进方式出货换马(如1.75 – 10%, 1.85-10%)，当然，换马的主要考量还是市场有没有值得糊涂去换的“白马”才行。糊涂曾经发表一篇CSC Steel是5星级股票吗? 其实它在糊涂的心目中就是5星级股票，所以糊涂即使换马也会把最少25%的免费股票留下陪它持续成长。不瞒你说，糊涂上星期于67分价格卖出部分Cenbond，又以1.06分的价格买入10张的CSC Steel。这些在11月中稳赚的钱若都不去捡的话，可就太也不像糊涂的作风了。哈哈！
CSC 网站的PNO资料，网站也提到它的MSDS 于2008年10月弄好(也就是说产品已经注册、检验，可安全使用)
HOT ROLLED PICKLED AND OILED STEEL(PNO)
Hot rolled pickled and oiled steel ("PNO") is hot rolled steel that has been descaled of oxide film by either a chemical or mechanical method, or a combination of both, and oiled to help retard corrosion during storage and after descaling. PNO is an all purpose steel products which improves hot rolled durability and workability at a low cost. PNO applications include: roll-formed shapes, pipe, tube, storage rack, automotive stamping parts, package strapping etc. PNO is available in variety of thickness\ widths and strength levels (forming\ drawing\ deep drawing), and supplied in coil form.
附：糊涂在投资论坛的回帖如下：
谢谢你的宝贵资料与时间来回复糊涂的疑问，糊涂或许并没有你想象中的那么强，或许是因为我在半导体工业任职，所以较为容易了解工业流程方面的一些术语与技术上的考量。比方说，我看到中钢台湾在市场疲弱之际把目标设定在减少10%Direct Cost与20%indirect cost，我就会猜想大马中钢也会有差不多的目标。我也有机会做过Dept forecast与 manage dept expenses，怎么去减少成本的学问倒也粗略明白点，Waste minimization, day of inventory, bulk purchase, reuse, revamp等等节流法应该都是大同小异。我认为CSC Steel做得比大家都好的原因是拥有执行力，管理层也敢于在非常时期使用非常手段如clear annual leave等(注：员工年假为公司的成本之一)。这也是糊涂敢于把自己约80%资金都投入CSC Steel的因素之一。
关于PNO的部分，其实我有尝试在网上寻找资料，只不过却没能够找到多少可参考的资料，所以糊涂实在非常感谢您的分享，这些是我们这些门外汉无法“研究”或“探讨”的地带耶。糊涂看到PNO成为CSC Steel的主要产品之一感到有点惊讶，因为管理层似乎并没有把这些营运上的进展在年报中向我们这些小股东解说耶。不过，既然它的份量是相等于CRC、GI、PPGI的话，糊涂相信它的贡献至少也会有5-10%集团营业额才对，所以才会有此一问。
CSC Steel是一家不可多得的公司，钢铁是国家的战略资源之一，扁刚入门栏杆又那么高，其实我们应该很庆幸能够在这样的价格买入它。或许许多投资者都没有看到台湾中钢的发展，而中钢大马则是尾随中钢台湾成长如新的包装法，或许迟些也会拥有在循环“废水”等cost effective的project会proliferate至中钢大马也不定。
在这样的前提下，糊涂只会在RM1.75才会考虑会以梯进方式出货换马(如1.75 – 10%, 1.85-10%)，当然，换马的主要考量还是市场有没有值得糊涂去换的“白马”才行。糊涂曾经发表一篇CSC Steel是5星级股票吗? 其实它在糊涂的心目中就是5星级股票，所以糊涂即使换马也会把最少25%的免费股票留下陪它持续成长。不瞒你说，糊涂上星期于67分价格卖出部分Cenbond，又以1.06分的价格买入10张的CSC Steel。这些在11月中稳赚的钱若都不去捡的话，可就太也不像糊涂的作风了。哈哈！
星期四, 十月 08, 2009
投资者常用的词汇(2)
NTA(Net Tangible Assets per share)
NTA(每股净有形资产) = Equity (净有形资产或股东权益)/Outstanding Share(市场流通的发行股票)。公司的资产可分为有形与商誉(无形)，有形资产是指地皮、建筑物、短期资金、机械等拥有“现金价值”的资产，而净资产则是有形资产扣除所有债务(短期、长期)后所得。净有形资产除以流通股票数量就是我们所谓的NTA。
NTA是糊涂喜欢的指标之一，我闲来无事翻看年报之际，就是看看公司的净资产究竟是那些产业，它们是否是被低估了呢？举个例子，Plenitude的地皮账面价值明显比市值低了许多，这就是Plenitude拥有的隐蔽性资产，拥有比市价更为廉宜的地皮间接就提高了Plenitude的赚幅与竞争力。一般上来说，净资产愈高就愈值得投资；试想想，能够以折价买入物有所值的资产是件值得开心的事。当股价跌得愈多折价就愈多的时候，价值投资人应该更勇敢的买入这些股票而不是进行止损。正因如此，糊涂无论投机/投资都从不为自己设下止损点。
D/E Ratio(Debt to Equity Ratio)
D/E Ratio债务对股本比率 = Total Liability(总债务) / Equity (股本)
债务对股本比率能够让投资者知道公司是否过度借贷，公司营运难免需要适度的借债来加强公司的短期流动资金与获利能力，然而过度的借债却可能导致公司必须承担沉重的利息开销进而减少公司的赚幅，甚至导致公司资不抵债而必需进行削资或清盘。为了避免承担不必要的风险，糊涂不会投资/机于D/E大过0.5倍的上市公司。
Net Profit Margin或净赚幅就是公司净利除以营业额，糊涂视净赚幅为公司竞争力的指标之一，尚若公司的赚幅比不上同行，那这家公司就没什么希望成为行业中的老大。赚幅也间接的让我们知道管理层是否有效的去控制营运成本并为公司股东争取最大的权益。例子：CSC Steel的赚幅比同行Mycron与Megasteel好，选择扁刚生产商的话CSC Steel自然就成为了糊涂的首选(当然这只不过是其中的一个因素)。
总结：
这些都是股市投资者常用的词汇也是糊涂最常用的指标，或许你会觉得这都是肤浅的投资学问，但糊涂想要告诉大家的是我只靠这些简单的指标与常识成为市场中10%赚钱的投资/机者。糊涂的功课(Excel)中的方程式就是这样简单易明，有了数年的数据来比较、参考后，投机/资的胜算也就大大提高了。
NTA(每股净有形资产) = Equity (净有形资产或股东权益)/Outstanding Share(市场流通的发行股票)。公司的资产可分为有形与商誉(无形)，有形资产是指地皮、建筑物、短期资金、机械等拥有“现金价值”的资产，而净资产则是有形资产扣除所有债务(短期、长期)后所得。净有形资产除以流通股票数量就是我们所谓的NTA。
NTA是糊涂喜欢的指标之一，我闲来无事翻看年报之际，就是看看公司的净资产究竟是那些产业，它们是否是被低估了呢？举个例子，Plenitude的地皮账面价值明显比市值低了许多，这就是Plenitude拥有的隐蔽性资产，拥有比市价更为廉宜的地皮间接就提高了Plenitude的赚幅与竞争力。一般上来说，净资产愈高就愈值得投资；试想想，能够以折价买入物有所值的资产是件值得开心的事。当股价跌得愈多折价就愈多的时候，价值投资人应该更勇敢的买入这些股票而不是进行止损。正因如此，糊涂无论投机/投资都从不为自己设下止损点。
D/E Ratio(Debt to Equity Ratio)
D/E Ratio债务对股本比率 = Total Liability(总债务) / Equity (股本)
债务对股本比率能够让投资者知道公司是否过度借贷，公司营运难免需要适度的借债来加强公司的短期流动资金与获利能力，然而过度的借债却可能导致公司必须承担沉重的利息开销进而减少公司的赚幅，甚至导致公司资不抵债而必需进行削资或清盘。为了避免承担不必要的风险，糊涂不会投资/机于D/E大过0.5倍的上市公司。
Net Profit Margin或净赚幅就是公司净利除以营业额，糊涂视净赚幅为公司竞争力的指标之一，尚若公司的赚幅比不上同行，那这家公司就没什么希望成为行业中的老大。赚幅也间接的让我们知道管理层是否有效的去控制营运成本并为公司股东争取最大的权益。例子：CSC Steel的赚幅比同行Mycron与Megasteel好，选择扁刚生产商的话CSC Steel自然就成为了糊涂的首选(当然这只不过是其中的一个因素)。
总结：
这些都是股市投资者常用的词汇也是糊涂最常用的指标，或许你会觉得这都是肤浅的投资学问，但糊涂想要告诉大家的是我只靠这些简单的指标与常识成为市场中10%赚钱的投资/机者。糊涂的功课(Excel)中的方程式就是这样简单易明，有了数年的数据来比较、参考后，投机/资的胜算也就大大提高了。
星期日, 十月 04, 2009
投资者常用的词汇
在这里，我想尝试给投资新贵一些基本的投资概念与介绍前辈们的选股方式。当然在还未进行投资前，了解一些投资的词汇与术语是必要的。我会以最简单的方式为大家介绍这些将在投资路上与我们纠缠的字眼，希望大家能够从中获益。。
EPS - Earning Per Share
EPS(每股盈利) = Profit after tax(税后盈利) / Outstanding Share(市场流通的发行股票)
每股盈利是将公司除税后的可分配盈利除以已发行的股数，所得的盈利数目。EPS是投资者最常用的指标之一，公司获利越高EPS就越高。糊涂喜欢把每年的EPS增长超越15%就称之为成长股而每年EPS在+-5%浮动的就是稳定型公司。
PER - Price to Erning Ratio
PE（本益比） = Share Price（股价）/EPS（每股盈利）
这一比率反映了投资者对公司未来盈利的预期，比率越高，越表现出投资者对股票的预期越乐观，反之则不然。其原因在于，正因为投资者对公司未来盈利的预期大，股价才会上升，这一比率才相应地增加。一般说来，那些有着高成长与稳定的公司都会有着较高的本益比。许多朋友都会认为把钱存在银行是件很划算的事，其实并不然，若以本益比来计算话，你就会知道为什么了：
当利率4%时，P/E = 1/0.04 = 25
当利率5%时，P/E = 1/0.05 = 20
当利率7%时，P/E = 1/0.07 = 14
这也说明了为何股市对利率的走势是多么敏感。这是因为每个精明的投资人，都懂得把资金放在最高回酬与最低风险的产品上。当然，我们还得运用其它的指标来估计股票的合理价格与其潜在的风险。
本益比也是衡量股票投资收成（回酬）期限的推算方式。10倍本益比表示回酬期为十年，这也就是说你将在十年后将取得相当于投资额的回酬（若不计算复利的话）。PE（本益比）不是一个死的指标，公司每年的每股盈利都会有所不同。而PE也将会随股票的价格与公司每年的盈利而有所改变。在Bursa上市的公司盈利都可以在Bursa的官方网站中轻易取得，以下是连接：
http://www.bursamalaysia.com/website/bm/listed_companies/company_announcements/
请选择Announcements-〉Current-〉By Type-〉FINANCIAL RESULT-〉再选择你想查询的公司。这样，你就能够看到上市公司最新的业绩报告了。
DY - Dividend yield
DY(股息率或周息率) = Dividend per share(每股股息) / Share Price(股价)
股息是糊涂投资股票的最主要指标，一般上糊涂只会投资于股息高出银行利率2倍的股票，
假设银行利息=2.5%，那糊涂就只会从股息超过5%回酬的公司中去寻找心目中的黑马。糊涂对于哪些拥有良好派息纪录或拥有特定股息策略(dividend policy)，股息逐年增长的公司倍有好感。
投资/机了10年光景，糊涂依然认为股息是公司回馈小股东的最好方式。把所有盈利投入公司以期望公司业务、盈利大幅增长不是不好，只不过糊涂不能够接受公司因一次的投资失误把小股东应该获得的股息都亏去。除此之外，公司业务愈大、获利愈丰之际，大股东所获得的管理费用也相对提高了，若小股东仍然毫无所获可就说不过去了。
ROE - Return On Equity
ROE(股东回报率) = Profit After Tax(税后盈利)/share equity(股东基金)
ROE是基本派投资家的最神奇投资武器之一，它包含了三个管理层常用的重要杠杆-- 收益率(profitability)、资产管理(asset management)、财务杠杆（finance leverage)。ROE越高就表示管理层的管理效率越佳。同时，这也显示管理层能够平衡与有效的使用这三个杠杆来为公司赚取最高的利润。
注： 原文于2003杪在佳礼论坛发表
EPS - Earning Per Share
EPS(每股盈利) = Profit after tax(税后盈利) / Outstanding Share(市场流通的发行股票)
每股盈利是将公司除税后的可分配盈利除以已发行的股数，所得的盈利数目。EPS是投资者最常用的指标之一，公司获利越高EPS就越高。糊涂喜欢把每年的EPS增长超越15%就称之为成长股而每年EPS在+-5%浮动的就是稳定型公司。
PER - Price to Erning Ratio
PE（本益比） = Share Price（股价）/EPS（每股盈利）
这一比率反映了投资者对公司未来盈利的预期，比率越高，越表现出投资者对股票的预期越乐观，反之则不然。其原因在于，正因为投资者对公司未来盈利的预期大，股价才会上升，这一比率才相应地增加。一般说来，那些有着高成长与稳定的公司都会有着较高的本益比。许多朋友都会认为把钱存在银行是件很划算的事，其实并不然，若以本益比来计算话，你就会知道为什么了：
当利率4%时，P/E = 1/0.04 = 25
当利率5%时，P/E = 1/0.05 = 20
当利率7%时，P/E = 1/0.07 = 14
这也说明了为何股市对利率的走势是多么敏感。这是因为每个精明的投资人，都懂得把资金放在最高回酬与最低风险的产品上。当然，我们还得运用其它的指标来估计股票的合理价格与其潜在的风险。
本益比也是衡量股票投资收成（回酬）期限的推算方式。10倍本益比表示回酬期为十年，这也就是说你将在十年后将取得相当于投资额的回酬（若不计算复利的话）。PE（本益比）不是一个死的指标，公司每年的每股盈利都会有所不同。而PE也将会随股票的价格与公司每年的盈利而有所改变。在Bursa上市的公司盈利都可以在Bursa的官方网站中轻易取得，以下是连接：
http://www.bursamalaysia.com/website/bm/listed_companies/company_announcements/
请选择Announcements-〉Current-〉By Type-〉FINANCIAL RESULT-〉再选择你想查询的公司。这样，你就能够看到上市公司最新的业绩报告了。
DY - Dividend yield
DY(股息率或周息率) = Dividend per share(每股股息) / Share Price(股价)
股息是糊涂投资股票的最主要指标，一般上糊涂只会投资于股息高出银行利率2倍的股票，
假设银行利息=2.5%，那糊涂就只会从股息超过5%回酬的公司中去寻找心目中的黑马。糊涂对于哪些拥有良好派息纪录或拥有特定股息策略(dividend policy)，股息逐年增长的公司倍有好感。
投资/机了10年光景，糊涂依然认为股息是公司回馈小股东的最好方式。把所有盈利投入公司以期望公司业务、盈利大幅增长不是不好，只不过糊涂不能够接受公司因一次的投资失误把小股东应该获得的股息都亏去。除此之外，公司业务愈大、获利愈丰之际，大股东所获得的管理费用也相对提高了，若小股东仍然毫无所获可就说不过去了。
ROE - Return On Equity
ROE(股东回报率) = Profit After Tax(税后盈利)/share equity(股东基金)
ROE是基本派投资家的最神奇投资武器之一，它包含了三个管理层常用的重要杠杆-- 收益率(profitability)、资产管理(asset management)、财务杠杆（finance leverage)。ROE越高就表示管理层的管理效率越佳。同时，这也显示管理层能够平衡与有效的使用这三个杠杆来为公司赚取最高的利润。
注： 原文于2003杪在佳礼论坛发表
星期六, 十月 03, 2009
投资路上(2)
糊涂投资所追求的目标是“天天都是星期天”，过去的10年糊涂无论是在职场或股票投资都付出了许多，我甚至降低自己的生活水平以达到节流的目的。糊涂也曾经每日都花上3小时的时间来阅读公司年报与投资书籍来提高投机的胜算，期望能够在变幻莫测的股票市场里进行投机活动并能够为自己带来最大的获利。
过去10年努力工作、投资的日子虽然过得充实，但糊涂的生活质量并不好。糊涂牺牲了与家人、亲戚朋友共聚的时间，也一直克制自己的花费及消遣活动。糊涂过去的想法很简单，一直都对自己说：“只要我坚持投资，我将来的日子一定会过得比以前更好；明天会过得比今天更好。”
糊涂不知道自己是否真的过得比过去更好，但糊涂肯定自己过去数年鲜少为钱财的事务而感到烦恼。至少购屋、装修、结婚、购车、女儿出生等费用都能够从容应付。
接下来的10年里，糊涂希望能够提高生活的质量，达到有点闲钱有点闲情的境界。因此糊涂认为减少股市的投机活动是必要的，既然长期投资能够为投资带来相等的回酬率，那我们又何必把时间花在无意义的投机活动上呢？(当然偶一为之则无伤大雅啦)
附：
这10年里，糊涂共经历了3次的股市下跌周期，也见证了许多上市公司的荣枯循环：
2001-2的科技泡沫、911事件等
2005-6的禽流感、丰隆黑名单事件等
2008-9的次货金融风暴、高失业率等
3次的熊市都有一个共同点：那就是喜爱投机赚快钱的散户受创最深，股市全盘皆红之际，散户的心也一起在淌着血。散户逐渐离场、成交量逐渐萎缩，而小牛则在悲观情绪持续蔓延的时候诞生了，可惜最大的受益者却不是亏损累累的散户。(没有长期持票能力的散户都早已认输赔钱）
过去10年努力工作、投资的日子虽然过得充实，但糊涂的生活质量并不好。糊涂牺牲了与家人、亲戚朋友共聚的时间，也一直克制自己的花费及消遣活动。糊涂过去的想法很简单，一直都对自己说：“只要我坚持投资，我将来的日子一定会过得比以前更好；明天会过得比今天更好。”
糊涂不知道自己是否真的过得比过去更好，但糊涂肯定自己过去数年鲜少为钱财的事务而感到烦恼。至少购屋、装修、结婚、购车、女儿出生等费用都能够从容应付。
接下来的10年里，糊涂希望能够提高生活的质量，达到有点闲钱有点闲情的境界。因此糊涂认为减少股市的投机活动是必要的，既然长期投资能够为投资带来相等的回酬率，那我们又何必把时间花在无意义的投机活动上呢？(当然偶一为之则无伤大雅啦)
附：
这10年里，糊涂共经历了3次的股市下跌周期，也见证了许多上市公司的荣枯循环：
2001-2的科技泡沫、911事件等
2005-6的禽流感、丰隆黑名单事件等
2008-9的次货金融风暴、高失业率等
3次的熊市都有一个共同点：那就是喜爱投机赚快钱的散户受创最深，股市全盘皆红之际，散户的心也一起在淌着血。散户逐渐离场、成交量逐渐萎缩，而小牛则在悲观情绪持续蔓延的时候诞生了，可惜最大的受益者却不是亏损累累的散户。(没有长期持票能力的散户都早已认输赔钱）
星期二, 九月 29, 2009
Analabs Q1'10 成绩单
Analabs 2010年第一季度交出了让糊涂感到失望的成绩单，主要是因为它的水产养殖正在进行升级和维护工作。没有水产养殖营收的这个季度里，Analabs的净利只有区区的RM1.91mil或相等于每股3.22分，这是Analabs近3年来最差的首季表现。无论如何，它的工业废料再循环与包装业务表现比去年同期来得好，我想这或许是它去年收购的全球太平洋石油有限公司和Cleanway服务私人有限公司开始为集团带来积极的盈利贡献吧！
季报也指出Analabs在8月28日完成收购Coveright Surfaces Malaysia Sdn. Bhd的计划，这意味着Analabs下季度的季报开始就不再是净现金公司了。糊涂唯有希望Coveright与新加坡废料再循环业务能够成为它的成长动力，不然它接下来的股息恐怕在短期内都不会出现增长了。
以下是Coveright公司简介，Analabs是以PE10的代价买入它，成交价格是RM40mil。
Coveright is principally involved in the manufacture and sale of resin impregnated papers to leading panel makers, laminators and laminate flooring producers for the furniture and flooring industry. The products are principally marketed in the Asia Pacific region to countries such as Australia, South Korea, New Zealand, Thailand and Malaysia.
季报也指出Analabs在8月28日完成收购Coveright Surfaces Malaysia Sdn. Bhd的计划，这意味着Analabs下季度的季报开始就不再是净现金公司了。糊涂唯有希望Coveright与新加坡废料再循环业务能够成为它的成长动力，不然它接下来的股息恐怕在短期内都不会出现增长了。
以下是Coveright公司简介，Analabs是以PE10的代价买入它，成交价格是RM40mil。
Coveright is principally involved in the manufacture and sale of resin impregnated papers to leading panel makers, laminators and laminate flooring producers for the furniture and flooring industry. The products are principally marketed in the Asia Pacific region to countries such as Australia, South Korea, New Zealand, Thailand and Malaysia.
星期一, 九月 28, 2009
价值股 VS 成长股
投资于上市公司股票就是期望公司赚钱并为股东带来最大的收益，而公司或许会以红股或股息的方式来回馈股东。假设大家都赞同以上的观点的话，或许我们就可用一些极为简单的数学来计算究竟投资价值股或成长股较好。
有人说，
市场先生出价PE=20给那些具有每年增长20%的成长股；
而市场先生只出价PE=10给那些盈利稳定的公司。
假设其它因素如赚幅、资产表都一样的话，糊涂猜想许多投资者都愿意以PE18的价格买入每年成长20%的公司而不愿以PE9的价格买入稳定收入的价值型公司。然而，这些似乎已成定律的交易法则是否真的合理呢？投资人买入具有20%成长的公司真的是最好的选择吗？
糊涂用Excel来计算究竟PE=10的价值型股票好，还是PE=20的成长股较好？结果糊涂得到的答案是8年之内价值型股票的累积盈利较佳，8年之后就是成长型股票的天下。
结论是各有千秋！
可是，糊涂对成长股是否能够连续5年高成长有点保留，尤其是那些已经高成长了数年的公司，许多分析员仿佛都忘了经济有下跌周期而高成长公司则有自己的生命周期，他们都很喜欢迷信过去=未来。只要任何一年成长率货不对办，相信分析员的话而买入高成长股的朋友可就真的苦得很了，赔上的不止是金钱还有时间耶。(注：喜欢买入高成长股的朋友都是以过去3年的成绩单来选高成长股)
如下图计算所得，若高成长公司能够每年成长20%的话，5年后的新PE才等于9.6或超越PE10的价值型公司。糊涂不喜欢冒成长股所带来的风险，所以就选择当个糊涂的价值投资人啦。
有人说，
市场先生出价PE=20给那些具有每年增长20%的成长股；
而市场先生只出价PE=10给那些盈利稳定的公司。
假设其它因素如赚幅、资产表都一样的话，糊涂猜想许多投资者都愿意以PE18的价格买入每年成长20%的公司而不愿以PE9的价格买入稳定收入的价值型公司。然而，这些似乎已成定律的交易法则是否真的合理呢？投资人买入具有20%成长的公司真的是最好的选择吗？
糊涂用Excel来计算究竟PE=10的价值型股票好，还是PE=20的成长股较好？结果糊涂得到的答案是8年之内价值型股票的累积盈利较佳，8年之后就是成长型股票的天下。
结论是各有千秋！
可是，糊涂对成长股是否能够连续5年高成长有点保留，尤其是那些已经高成长了数年的公司，许多分析员仿佛都忘了经济有下跌周期而高成长公司则有自己的生命周期，他们都很喜欢迷信过去=未来。只要任何一年成长率货不对办，相信分析员的话而买入高成长股的朋友可就真的苦得很了，赔上的不止是金钱还有时间耶。(注：喜欢买入高成长股的朋友都是以过去3年的成绩单来选高成长股)
如下图计算所得，若高成长公司能够每年成长20%的话，5年后的新PE才等于9.6或超越PE10的价值型公司。糊涂不喜欢冒成长股所带来的风险，所以就选择当个糊涂的价值投资人啦。
星期日, 九月 27, 2009
Pintaras生产部的价值
Pintaras生产部的盈利在2008年金融风暴时依然为集团带来稳定的盈利，生产部共有两家子公司，那就是它在1999年收购的Prima Packaging Sdn. Bhd.与2004年收购的Corplast Packaging Industries Sdn Bhd。
其中Prima Packaging的表现尤为出色，Prima Packaging的主要业务是生产金属容器包括桶，罐以供国内外工业所需。产品主要出口至新加坡，缅甸，越南，菲律宾和印度。2009年Ptaras年报中指出它2009年的营业额稍微上扬至37.5mil(Corpast 营业额 = 41mil – 37.5mil = 3.5mil)，可惜它的盈利却因原料涨价而减少了约10%。
从biz segment中得知生产部2009年总盈利为5mil(年报指出Corplast小亏)，所以我们可以粗略的算出Prima Packaging的赚幅
Revenue = 37.5mil
Profit = 5 mil
Profit Margin = 13.33%
2009年原产品价格与油价如过山车般波动的当儿依然能够拥有这样的赚幅，除了管理层能力佳之外，相信它这生产金属容器业务拥有自己的niche market。
假设公司税 = 28%
那净盈利 = 5Mil X 0.72 = 3.6mil
稳定业务公司的合理本益比为10倍，那Prima Packaging最少也该值RM36mil
Ptaras的股本为80.1mil，36mil/80.1mil = 45分
这也就是说如果我们以1.43价格买入Ptaras的话，扣除约1.1零吉的短期投资与现金后，我们就只需付出33分就可以买入Prima Packaging还有它的建筑业务！糊涂就是以这种简单容易的数学来评估公司的“价值”，只要股票价格明显的低于公司价值，就值得买入投资了。
注：KianJoo的Profit Margin处于8-11%之间
其中Prima Packaging的表现尤为出色，Prima Packaging的主要业务是生产金属容器包括桶，罐以供国内外工业所需。产品主要出口至新加坡，缅甸，越南，菲律宾和印度。2009年Ptaras年报中指出它2009年的营业额稍微上扬至37.5mil(Corpast 营业额 = 41mil – 37.5mil = 3.5mil)，可惜它的盈利却因原料涨价而减少了约10%。
从biz segment中得知生产部2009年总盈利为5mil(年报指出Corplast小亏)，所以我们可以粗略的算出Prima Packaging的赚幅
Revenue = 37.5mil
Profit = 5 mil
Profit Margin = 13.33%
2009年原产品价格与油价如过山车般波动的当儿依然能够拥有这样的赚幅，除了管理层能力佳之外，相信它这生产金属容器业务拥有自己的niche market。
假设公司税 = 28%
那净盈利 = 5Mil X 0.72 = 3.6mil
稳定业务公司的合理本益比为10倍，那Prima Packaging最少也该值RM36mil
Ptaras的股本为80.1mil，36mil/80.1mil = 45分
这也就是说如果我们以1.43价格买入Ptaras的话，扣除约1.1零吉的短期投资与现金后，我们就只需付出33分就可以买入Prima Packaging还有它的建筑业务！糊涂就是以这种简单容易的数学来评估公司的“价值”，只要股票价格明显的低于公司价值，就值得买入投资了。
注：KianJoo的Profit Margin处于8-11%之间
星期六, 九月 26, 2009
再谈谈Pintaras Jaya Berhad
我于2004年开始投资于这家小型建筑公司，当时它的营业额只不过是1亿左右，赚幅则是介于13-15%之间。佳礼论坛的部分网友都质疑这家公司的成长潜能与管理层处理投资部门的诚信问题，应该把现金回退给股东(高水平现金并没有为股东带来任何的收益)。
然而Pintaras Jaya在2007、08年的建筑部门却获得不错的成长率，并把盈利推高至每股30分的水平，其股价更一度冲破RM2.00的大关。可惜糊涂却因信心不足而在2007年于RM1.68的价格清货。虽然我不再是它的股东，但我还是一直都留意它的业绩与一直寻找再次买入它的机会。皇天总算不负有心人，糊涂在今年1月份总算有在RM1.00重新买入它来当长期投资，我本希望它的股价下滑后逐步买入，怎知原来这RM1.00的价格竟然维持不了几天就往上攀了。(过后我把重心放在Integrax上，所以就没有再买入它了)
从它的网站得知，Pintaras近来扩展土木工程与建筑工程板块，这可远比2006年专注于打桩与土挡墙工程积极多了。除此之外，季报也提及它也租贡旗下的重机械给其它建筑公司，看来它的管理层还会变通并为公司股东争取最大的利益。这也难怪它在2009年如此艰困的时刻依然能够获利与派发10分需扣税股息。
所以，糊涂认为它是物有所值，适合长期投资。
X X X X X
附：Pintaras Jaya的建筑工程部门包括
1. 设计和护桩系统系统
2. 混凝土土挡土墙，分结构，建筑地下室
3. 土木工程
4. 建筑工程
以下是得自该公司网站的资料
打桩系统
然而Pintaras Jaya在2007、08年的建筑部门却获得不错的成长率，并把盈利推高至每股30分的水平，其股价更一度冲破RM2.00的大关。可惜糊涂却因信心不足而在2007年于RM1.68的价格清货。虽然我不再是它的股东，但我还是一直都留意它的业绩与一直寻找再次买入它的机会。皇天总算不负有心人，糊涂在今年1月份总算有在RM1.00重新买入它来当长期投资，我本希望它的股价下滑后逐步买入，怎知原来这RM1.00的价格竟然维持不了几天就往上攀了。(过后我把重心放在Integrax上，所以就没有再买入它了)
从它的网站得知，Pintaras近来扩展土木工程与建筑工程板块，这可远比2006年专注于打桩与土挡墙工程积极多了。除此之外，季报也提及它也租贡旗下的重机械给其它建筑公司，看来它的管理层还会变通并为公司股东争取最大的利益。这也难怪它在2009年如此艰困的时刻依然能够获利与派发10分需扣税股息。
所以，糊涂认为它是物有所值，适合长期投资。
X X X X X
附：Pintaras Jaya的建筑工程部门包括
1. 设计和护桩系统系统
2. 混凝土土挡土墙，分结构，建筑地下室
3. 土木工程
4. 建筑工程
以下是得自该公司网站的资料
打桩系统
土挡墙系统及小组结构和地下室
土木工程
建筑工程
星期五, 九月 25, 2009
Pintaras Jaya 2009年业绩
Pintaras Jaya是糊涂选择长期投资的目标之一，虽然手头上只有4.7张的票(成本为1零吉)，但看到它的年报出炉后还是迫不及待的下载来一睹为快。Pintaras是2008年金融风暴中依然赚钱的建筑业者，它的税后盈利虽然减少了约50%，不过股息却还是维持在10分的水平；以RM1.43的闭市价格来计算的话，它的净息率约5.2%。
年报中的主席致词中提及政府振奋经济配套已经开始放行，建筑业预期在2010年第一季度渐入佳境，Ptaras的所有业务都开始看到复苏的迹象，明年的业绩应该会比今年好。
每股82分的净现金与约接近每股30分的短期投资是Ptaras的后盾与足于支撑目前的股价，去年的金融风暴是它管理层最好的Acid test，尤其是短期投资部门的表现。还好，Ptaras的成绩单并没有让糊涂失望，所以我绝对乐意持续的守着它直到下一次的牛市到来。
注：一次过10分需扣税股息于12月16日除权，获得的零用钱刚好可以享用一顿丰富的圣诞套餐。
年报中的主席致词中提及政府振奋经济配套已经开始放行，建筑业预期在2010年第一季度渐入佳境，Ptaras的所有业务都开始看到复苏的迹象，明年的业绩应该会比今年好。
每股82分的净现金与约接近每股30分的短期投资是Ptaras的后盾与足于支撑目前的股价，去年的金融风暴是它管理层最好的Acid test，尤其是短期投资部门的表现。还好，Ptaras的成绩单并没有让糊涂失望，所以我绝对乐意持续的守着它直到下一次的牛市到来。
注：一次过10分需扣税股息于12月16日除权，获得的零用钱刚好可以享用一顿丰富的圣诞套餐。
星期四, 九月 24, 2009
中钢大马是5星级公司吗？
中钢是全世界最赚钱的钢铁商之一，而中钢大马则是大马最赚钱的钢铁商本来就合情理的事，CRC、GI、PPGI则是扁钢生产链中最赚钱的一环。由此可见，CSC Steel是大马钢铁业复苏之际最值得投资的钢铁业者。
CSC Steel虽然没有垄断大马冷扎钢铁市场，但糊涂却很肯定它是大马冷轧扁钢的一哥。2008年钢铁价格大崩溃时，CSC Steel只亏损一个季度而其它的钢铁商却连续亏损了3个季度，大马冷轧钢铁一哥本色绝对有机可寻。
一般上，market leader应该deserve for较高的价值，伟大的分析员却把它的合理PE设在7倍(糊涂实在不能理解分析员的评论方式)。市场好转时，CSC Steel复苏的能力与成长自然也比其它厂商强多了。Megasteel虽然拥有最大的产能，可惜生产成本与技术都不及CSC Steel，假如将来营运艰难而打价格战的话，CSC Steel绝对有能力笑到最后。
糊涂这次投资CSC Steel固然是为了踏上钢铁业复苏的列车赚取应得的回酬，但功课做得愈多就愈“喜欢”上这家公司了。它会是家5星级的股票吗？
注：其实糊涂有留意它的2008年BS，除了inventory write down之外，它还趁这一次的机会把约28mil的deffered tax从资产表中减去。资产表的liability减少就意味着资产增加，所以它2009年的资产表看起来比以往更干净了。
CSC Steel虽然没有垄断大马冷扎钢铁市场，但糊涂却很肯定它是大马冷轧扁钢的一哥。2008年钢铁价格大崩溃时，CSC Steel只亏损一个季度而其它的钢铁商却连续亏损了3个季度，大马冷轧钢铁一哥本色绝对有机可寻。
一般上，market leader应该deserve for较高的价值，伟大的分析员却把它的合理PE设在7倍(糊涂实在不能理解分析员的评论方式)。市场好转时，CSC Steel复苏的能力与成长自然也比其它厂商强多了。Megasteel虽然拥有最大的产能，可惜生产成本与技术都不及CSC Steel，假如将来营运艰难而打价格战的话，CSC Steel绝对有能力笑到最后。
糊涂这次投资CSC Steel固然是为了踏上钢铁业复苏的列车赚取应得的回酬，但功课做得愈多就愈“喜欢”上这家公司了。它会是家5星级的股票吗？
注：其实糊涂有留意它的2008年BS，除了inventory write down之外，它还趁这一次的机会把约28mil的deffered tax从资产表中减去。资产表的liability减少就意味着资产增加，所以它2009年的资产表看起来比以往更干净了。
星期日, 九月 20, 2009
回复：titep_shin：买入CSC Steel 的考量
(分析员的cover方面，provide 投资者资讯方面，这一点我认为cscstel比不上annjoo自然也就更显得微不足道了)
Anjoo是长钢生产商与钢铁交易商，它的管理层在物流、买卖时机拿捏得准，所以它能够逐渐壮大，若要选长钢公司的话，它与SSteel是糊涂的首选。可惜，它们的股息并没有CSC steel高，资产表也没有CSC steel那么健全。糊涂的愿望是早日达到天天都是星期天的梦想，被动收入或股息收入是提早退休的主要关键之一。反之股价是否能够在短期内炒高则未必能够让我安安稳稳的提早退休。糊涂决意早日离开杀高买低的日子，所以我会舍弃以短期价差赚零用钱的股项而买入稳健与不会出差错的CSC steel。
(cscstel 的balance sheet 好看，不是今天才有的事情，在过去几年的已经存在了，在cscstel 公司专区里头，vincent 兄问过从2004年以来，cscsteel的pe都不会超过8)
PE不超过8或许只不过是短暂的现象，也或许它的合理价位就是处于PE=8。但我们不该忽略CSC Steel这几年的发展如把债务清了，2007年新增的4ftCRC产能的优势，这些都是它将来价格突破PE8的最佳本钱。即使它的合理价格=PE8，它每股盈利在好景时来到22分，PE=8时它的价格就是22*8=176分。假设它3年内能够来到这价码，加上股息收入的话也就“开翻”了。既然如此，我们又何必舍本逐末去寻找其它投机的股项呢？注：投资的最大好处就是可以不必担忧市场走势，无忧无虑的过着我们的每一天。整日患得患失的看着股价行情，即使赚到了钱也会失去了自己最宝贵的时间与精神耶。过去的10年糊涂已走过了这样的路，现在也是该转变的时候了。
(klse 不少这类价格低过NTA,PE 个位数的公司，举手拈来的如metro kajang,kimhin, analabs,plenitude等，但是hold个四五年，回酬当然可观，只是始终还是低于大市。我个人认为，马来西亚的市场始终倾向于成长如QL,Hai O，而不是被低估。)
成长股永远都是市场的宠儿，糊涂对于扑捉成长型黑马实在没有把握。不过却看到早前市场分析员看好的Uchitec、Tongherr、IOI、KNM、Bonia等高成长股项在金融风暴来袭之际，根本毫无招架的余地。2007、8年时迷信成长股的朋友想必都难逃股灾的这一劫难吧？最让糊涂感到不解的就是大家都会认为成长股14倍本益比是合理的，大家都相信明年盈利成长，本益比将减少至11-12，而接下来的数年就变成更加“物有所值”。可惜，接下来的盈利还是与经济周期息息相关，只要盈利”货不对办“，那股价像断线风筝般时的杀伤力才叫“可怕”。
市场有90%的投资人都是输家，价值、反向投资人或许只占了投资人中不足5%，但他们都是赢家。
喜欢成长股的投资人应该会超过10%，假设只有5%赚钱，那其余的就是输家了。
由此可见，追逐成长股的投资人的风险也蛮高的，你有把握成为5%赚钱的人吗？
糊涂没有把握成为投资成长股赚钱5%的人，所以我唯有退求其次-选择当个价值、反向投资人。
Anjoo是长钢生产商与钢铁交易商，它的管理层在物流、买卖时机拿捏得准，所以它能够逐渐壮大，若要选长钢公司的话，它与SSteel是糊涂的首选。可惜，它们的股息并没有CSC steel高，资产表也没有CSC steel那么健全。糊涂的愿望是早日达到天天都是星期天的梦想，被动收入或股息收入是提早退休的主要关键之一。反之股价是否能够在短期内炒高则未必能够让我安安稳稳的提早退休。糊涂决意早日离开杀高买低的日子，所以我会舍弃以短期价差赚零用钱的股项而买入稳健与不会出差错的CSC steel。
(cscstel 的balance sheet 好看，不是今天才有的事情，在过去几年的已经存在了，在cscstel 公司专区里头，vincent 兄问过从2004年以来，cscsteel的pe都不会超过8)
PE不超过8或许只不过是短暂的现象，也或许它的合理价位就是处于PE=8。但我们不该忽略CSC Steel这几年的发展如把债务清了，2007年新增的4ftCRC产能的优势，这些都是它将来价格突破PE8的最佳本钱。即使它的合理价格=PE8，它每股盈利在好景时来到22分，PE=8时它的价格就是22*8=176分。假设它3年内能够来到这价码，加上股息收入的话也就“开翻”了。既然如此，我们又何必舍本逐末去寻找其它投机的股项呢？注：投资的最大好处就是可以不必担忧市场走势，无忧无虑的过着我们的每一天。整日患得患失的看着股价行情，即使赚到了钱也会失去了自己最宝贵的时间与精神耶。过去的10年糊涂已走过了这样的路，现在也是该转变的时候了。
(klse 不少这类价格低过NTA,PE 个位数的公司，举手拈来的如metro kajang,kimhin, analabs,plenitude等，但是hold个四五年，回酬当然可观，只是始终还是低于大市。我个人认为，马来西亚的市场始终倾向于成长如QL,Hai O，而不是被低估。)
成长股永远都是市场的宠儿，糊涂对于扑捉成长型黑马实在没有把握。不过却看到早前市场分析员看好的Uchitec、Tongherr、IOI、KNM、Bonia等高成长股项在金融风暴来袭之际，根本毫无招架的余地。2007、8年时迷信成长股的朋友想必都难逃股灾的这一劫难吧？最让糊涂感到不解的就是大家都会认为成长股14倍本益比是合理的，大家都相信明年盈利成长，本益比将减少至11-12，而接下来的数年就变成更加“物有所值”。可惜，接下来的盈利还是与经济周期息息相关，只要盈利”货不对办“，那股价像断线风筝般时的杀伤力才叫“可怕”。
市场有90%的投资人都是输家，价值、反向投资人或许只占了投资人中不足5%，但他们都是赢家。
喜欢成长股的投资人应该会超过10%，假设只有5%赚钱，那其余的就是输家了。
由此可见，追逐成长股的投资人的风险也蛮高的，你有把握成为5%赚钱的人吗？
糊涂没有把握成为投资成长股赚钱5%的人，所以我唯有退求其次-选择当个价值、反向投资人。
星期六, 九月 19, 2009
再谈CSC Steel，感谢martinwang23兄的资料
糊涂喜欢把资料整合后再着手研究，所以希望martinwang23兄不介意我把你的资料重新整合并加上糊涂的些许意见、见解。
公司业务：
单軋厂是由一座軋机，一组兩支軋輥组成。流程就是把厚板軋成薄板，目前的技术是以左右往復式的軋。其它流程(附值)包括冷轧、烤漆、渡锌与酸洗黑皮。基于拥有进口税的保护层，本地销售的赚幅较高或主要盈利来自本地市场。国外市场则无法与拥有一条龙业务的业者竞争(糊涂猜想这是一条龙的成本与效率比单軋厂好)。
台湾中钢是一家具有竞争力的企业，它也一直都提供子公司、联号公司好产品与技术援助并尽最大的努力让子公司赚钱。这点可以从它收购的中船、中机、中鸿业务中看出来。其中中鸿在金融风暴中从前燁龙集团收购过来，并在短时间内把中鸿转亏为盈。中龙则是中钢的策略性投资，在台中建设大型炼钢厂并成为高雄炼钢厂后的另一个一条龙炼钢设施。中钢原本计划扩建CSC来应付东南亚的扁刚需求，而中龙新增的产能钢好就能够补给原料上的供应。可惜2007-8年的次货危机把这计划给吹走了。
越南的CRC的需求量相当高，而CSC因为提供了相当多的冷轧钢，所以与台资合作成立了50：50的coil service center。可惜后来台塑到越南发展后，中钢与台塑达成了共识并交换持股，CSC就淡出了越南的coil service center业务。 (目前越南市場前景极好）
技术与管理层方面的考量
以2007年完工的新极薄板3号冷轧机共花费了约八千万的成本，相信这开发成本比市场上都要廉宜许多，主因是因为CSC是以整合机件的方式来设立这冷轧机。
其中，冷扎机的
1． 硬体由中国大陆制造
2． 马达軟体由印度制造
3． 设计及控制器日制造
为了节约成本，CSC的工程师把这3组不同供应商的软硬设施进行整合工作，整合工作除了需要技术与学识之外，也必须获得管理层的大力支持才能获得成功。整合这些软硬体的过程虽然不容易，但却能够拥有比市场上较好的技术与省却许多花费。同时，也为这冷轧机的改进、改良掷下了很好的基石(不需依赖供应商的技术援助与避免了知识产权的问题)。3号冷轧机完工后，目前的板子已能够做到0.175mm那么薄，比起以前的0.4mm薄板，这0.175mm薄板可经济实惠多了。(换句话说，CSC的赚幅也相应的提高了)
除此之外，CSC向银行融资以建设3号冷轧机的贷款已清还，许多旧的钢铁生产线(1993年设厂至今的机械)都已是零残值(Zero net book value)，管理层却还是依然要工程師revamp并持续使用。它一年的Capex只不过是区区的5-6百万，与营业额完全不成正比，或许因为如此，它才能够在如此艰难的营运环境中持续获利。这不是偶然，而是管理层与员工为公司创造的价值(也正是投资人一直寻找的“价值”)
还有，台湾中钢有许多机械都是从日本供应商处购买，但日本供应商很奇怪，他们只把机械的产能设在约70-80%的幅度，经过中钢改良与优化后，目前许多机器都以原有产能的150%投产。(糊涂注：或许这就是中钢能够创造奇迹与竞争力的秘密吧)
目前10月的订单已满(换句话说就是目前的产能使用率为100%)，所以11月的亮丽的成绩单几乎是必定了。
AGM关于现金的提问
• 至於现金问题,之前AGM时有股东问了，MD说钢价景气不穏，原料仓位建立不多，设原料一月耗5萬噸,2个月庫存10萬xrm2200/Mt = RM2亿。2008时期，原料庫存可是很高的。现在钢价回升，很多时候要买原料都难。
• 50%的派息策略在短期内应该不会改变，AGM时小股东有提出股息疑问，相信2010年2月的股息会带来好消息。
8月施行的要點如下:
1)进口稅
-以前本地不能做的,你可以拿到AP国外进口.(稅0%)
-以前本地能做的,你要进口,就稅你50%
-现在你不用拿AP,可以自由进口,但是稅你25%
-现在如果能证明本地不能做的,进口稅你0%,但是要在码头取样給sirim測
2)CSC原料hot rolled coil (HRC)
-政府強制要求要跟Megasteel(lioncorp)拿40%,這些料是癈铁溶出來的,只能做低級成型的管..
-剩下的60%由母公司台灣中钢提供,可做深級加工,几乎什么都能做.
* 这比例一直沒有改變,反而是Mega常吵说要加大比例,自己又做HRC,又做CRC,是裁判也是球员
3)本地市场
-本地客戶是钢价上漲时,拼命买,钢价下跌时,拼命跑
-所以通常是中国大陆行情开始,这裡的订單可以一个月接滿3个月,下价时,订了不出货的就大把人在.(有錢才出货)
公司业务：
单軋厂是由一座軋机，一组兩支軋輥组成。流程就是把厚板軋成薄板，目前的技术是以左右往復式的軋。其它流程(附值)包括冷轧、烤漆、渡锌与酸洗黑皮。基于拥有进口税的保护层，本地销售的赚幅较高或主要盈利来自本地市场。国外市场则无法与拥有一条龙业务的业者竞争(糊涂猜想这是一条龙的成本与效率比单軋厂好)。
台湾中钢是一家具有竞争力的企业，它也一直都提供子公司、联号公司好产品与技术援助并尽最大的努力让子公司赚钱。这点可以从它收购的中船、中机、中鸿业务中看出来。其中中鸿在金融风暴中从前燁龙集团收购过来，并在短时间内把中鸿转亏为盈。中龙则是中钢的策略性投资，在台中建设大型炼钢厂并成为高雄炼钢厂后的另一个一条龙炼钢设施。中钢原本计划扩建CSC来应付东南亚的扁刚需求，而中龙新增的产能钢好就能够补给原料上的供应。可惜2007-8年的次货危机把这计划给吹走了。
越南的CRC的需求量相当高，而CSC因为提供了相当多的冷轧钢，所以与台资合作成立了50：50的coil service center。可惜后来台塑到越南发展后，中钢与台塑达成了共识并交换持股，CSC就淡出了越南的coil service center业务。 (目前越南市場前景极好）
技术与管理层方面的考量
以2007年完工的新极薄板3号冷轧机共花费了约八千万的成本，相信这开发成本比市场上都要廉宜许多，主因是因为CSC是以整合机件的方式来设立这冷轧机。
其中，冷扎机的
1． 硬体由中国大陆制造
2． 马达軟体由印度制造
3． 设计及控制器日制造
为了节约成本，CSC的工程师把这3组不同供应商的软硬设施进行整合工作，整合工作除了需要技术与学识之外，也必须获得管理层的大力支持才能获得成功。整合这些软硬体的过程虽然不容易，但却能够拥有比市场上较好的技术与省却许多花费。同时，也为这冷轧机的改进、改良掷下了很好的基石(不需依赖供应商的技术援助与避免了知识产权的问题)。3号冷轧机完工后，目前的板子已能够做到0.175mm那么薄，比起以前的0.4mm薄板，这0.175mm薄板可经济实惠多了。(换句话说，CSC的赚幅也相应的提高了)
除此之外，CSC向银行融资以建设3号冷轧机的贷款已清还，许多旧的钢铁生产线(1993年设厂至今的机械)都已是零残值(Zero net book value)，管理层却还是依然要工程師revamp并持续使用。它一年的Capex只不过是区区的5-6百万，与营业额完全不成正比，或许因为如此，它才能够在如此艰难的营运环境中持续获利。这不是偶然，而是管理层与员工为公司创造的价值(也正是投资人一直寻找的“价值”)
还有，台湾中钢有许多机械都是从日本供应商处购买，但日本供应商很奇怪，他们只把机械的产能设在约70-80%的幅度，经过中钢改良与优化后，目前许多机器都以原有产能的150%投产。(糊涂注：或许这就是中钢能够创造奇迹与竞争力的秘密吧)
目前10月的订单已满(换句话说就是目前的产能使用率为100%)，所以11月的亮丽的成绩单几乎是必定了。
AGM关于现金的提问
• 至於现金问题,之前AGM时有股东问了，MD说钢价景气不穏，原料仓位建立不多，设原料一月耗5萬噸,2个月庫存10萬xrm2200/Mt = RM2亿。2008时期，原料庫存可是很高的。现在钢价回升，很多时候要买原料都难。
• 50%的派息策略在短期内应该不会改变，AGM时小股东有提出股息疑问，相信2010年2月的股息会带来好消息。
8月施行的要點如下:
1)进口稅
-以前本地不能做的,你可以拿到AP国外进口.(稅0%)
-以前本地能做的,你要进口,就稅你50%
-现在你不用拿AP,可以自由进口,但是稅你25%
-现在如果能证明本地不能做的,进口稅你0%,但是要在码头取样給sirim測
2)CSC原料hot rolled coil (HRC)
-政府強制要求要跟Megasteel(lioncorp)拿40%,這些料是癈铁溶出來的,只能做低級成型的管..
-剩下的60%由母公司台灣中钢提供,可做深級加工,几乎什么都能做.
* 这比例一直沒有改變,反而是Mega常吵说要加大比例,自己又做HRC,又做CRC,是裁判也是球员
3)本地市场
-本地客戶是钢价上漲时,拼命买,钢价下跌时,拼命跑
-所以通常是中国大陆行情开始,这裡的订單可以一个月接滿3个月,下价时,订了不出货的就大把人在.(有錢才出货)
星期四, 九月 17, 2009
价值投资
价值投资人奉信的其中一个名言就是“价格是你付出的，而价值则是你将得到的”。衡量公司资产的价值或内在价值则是价值投资者最重要的功课之一，价值投资人只会选择在“价值”被严重低估的时候进场投资。但大家可否有想过“价值”怎么会被市场“低估”呢？究竟是投资人不理性还是价值一直随着供需变动？糊涂宁愿相信投资人是理性的，只不过某些公司的“价值”因为某些因素而“暂时性”的消失。
假设：
公司聘请员工，付出的薪资就是公司付出的“价格”，
而员工付出的劳力则为公司创造了“价值”，
公司把员工所生产的“价值”套现(减成本)所获得的就是“盈利”。
某天，员工所创造的“价值”没有买家，员工付出的劳力没变，薪资没变，“价值”却忽然变成“无价”了。这时候，员工所创造的“价值”真的就会这样消失不见吗？
如果价值是因为没有需求而暂时“消失”，那只要需求重新涌现的时候，哪些早前创造的价值必会恢复到原有的价位上了。我相信，只要愿意稍微下点功夫研究基本面，就必能找出公司的隐秘的价值；所以糊涂总是喜欢去探讨、挖掘公司的“潜在价值”，只要“价值”明显比市价低的话，糊涂就认为它是值得投资/留意的。
再举个例子，
CSC Steel的过剩产能目前或许毫无价值可言，因为绝对不会有买家愿意在这个时候买入这些过剩的产能，然而这些产能依然“存在”的。当市场对扁钢需求增加之际，它的价值就会逐渐的慢慢释放出来了。同时，CSC Steel所创造的现金流也可算是种价值，这些价值都会随着时间而逐渐增长(现金增加就相等于现金价值增加)。所以，尚若它的股价一直都维持在RM1.04-1.06之间的话，那它的价值与价格的差距将会是愈来愈大。换句话说，它上涨的潜能与涨幅只会逐渐增加而已。
如果你也相信股票价格一定会回到它的价值位上(或合理价格上)，那你就该庆幸自己买入的公司一直创造或生产着“价值”；只要你愿意等待，你就一定能够把这些“价值”在合理的“价格”卖出去。
因此，糊涂乐意持续守下去，当个称职的价值投资人。
假设：
公司聘请员工，付出的薪资就是公司付出的“价格”，
而员工付出的劳力则为公司创造了“价值”，
公司把员工所生产的“价值”套现(减成本)所获得的就是“盈利”。
某天，员工所创造的“价值”没有买家，员工付出的劳力没变，薪资没变，“价值”却忽然变成“无价”了。这时候，员工所创造的“价值”真的就会这样消失不见吗？
如果价值是因为没有需求而暂时“消失”，那只要需求重新涌现的时候，哪些早前创造的价值必会恢复到原有的价位上了。我相信，只要愿意稍微下点功夫研究基本面，就必能找出公司的隐秘的价值；所以糊涂总是喜欢去探讨、挖掘公司的“潜在价值”，只要“价值”明显比市价低的话，糊涂就认为它是值得投资/留意的。
再举个例子，
CSC Steel的过剩产能目前或许毫无价值可言，因为绝对不会有买家愿意在这个时候买入这些过剩的产能，然而这些产能依然“存在”的。当市场对扁钢需求增加之际，它的价值就会逐渐的慢慢释放出来了。同时，CSC Steel所创造的现金流也可算是种价值，这些价值都会随着时间而逐渐增长(现金增加就相等于现金价值增加)。所以，尚若它的股价一直都维持在RM1.04-1.06之间的话，那它的价值与价格的差距将会是愈来愈大。换句话说，它上涨的潜能与涨幅只会逐渐增加而已。
如果你也相信股票价格一定会回到它的价值位上(或合理价格上)，那你就该庆幸自己买入的公司一直创造或生产着“价值”；只要你愿意等待，你就一定能够把这些“价值”在合理的“价格”卖出去。
因此，糊涂乐意持续守下去，当个称职的价值投资人。
星期日, 九月 13, 2009
你开始投资了吗？
不知不觉的，糊涂在股海浮沉也有约10年的光景了。
糊涂会是个好的投资人吗？或许许多朋友会认为能够在股市中混了10年并能够赚取零用钱，就该算是不错的投资者了。可糊涂却认为自己算不上是一个投资者，我顶多只可以算是一个较为幸运的投机客，因为我在10年内以投机取巧的手法赚了超过10万零吉的投机利润。
我不知道好运是否会一直持续下去，投机取巧会否真的百试百灵呢？老实说，我没有绝对的把握，或许我只要翻一次的船就会把我过去10年所“辛苦”赚来的零用钱给赔上了。
因此，糊涂打算开始老老实实的进行投资，细心的选好可投资的公司，买入并长期持有直至它的价格达到不“合理”的水平才考虑套利。反之，就每年收取身为股东应该获得的分红 - 股息就好了。
我不知道自己是否能够当个老老实实的投资人，可糊涂愿意踏出这一步，向冷眼前辈与达到财务自由的投资前辈们看齐。投资或许没有投机取巧来得刺激紧张，但糊涂相信它一定能够为我达到天天都是星期天的目标。
你呢？你开始投资了吗？
糊涂会是个好的投资人吗？或许许多朋友会认为能够在股市中混了10年并能够赚取零用钱，就该算是不错的投资者了。可糊涂却认为自己算不上是一个投资者，我顶多只可以算是一个较为幸运的投机客，因为我在10年内以投机取巧的手法赚了超过10万零吉的投机利润。
我不知道好运是否会一直持续下去，投机取巧会否真的百试百灵呢？老实说，我没有绝对的把握，或许我只要翻一次的船就会把我过去10年所“辛苦”赚来的零用钱给赔上了。
因此，糊涂打算开始老老实实的进行投资，细心的选好可投资的公司，买入并长期持有直至它的价格达到不“合理”的水平才考虑套利。反之，就每年收取身为股东应该获得的分红 - 股息就好了。
我不知道自己是否能够当个老老实实的投资人，可糊涂愿意踏出这一步，向冷眼前辈与达到财务自由的投资前辈们看齐。投资或许没有投机取巧来得刺激紧张，但糊涂相信它一定能够为我达到天天都是星期天的目标。
你呢？你开始投资了吗？
星期五, 九月 11, 2009
工作篇（3）- 得失之间
人生中最珍贵的事物，你可曾学会珍惜？
多少的机会/机遇曾经在你的指缝中流逝？
你曾把握过些什么机会，获得的又是些什么呢？
当你选择把握的时候，付出的代价是否太大了呢？
人生路上，我们或许都在衡量着得失的选择；
我今晚选择了写博客，就失去了阅读的机会；
选择了投资股票，就失去了买入产业的机会，
有得必有失，有失必有得。
或许不去执着、懊悔于得失之间，就已是一种幸福。
糊涂许久都未曾尝试去争取任何工作升迁的机会，只要能够把工作做好并能够在工作之余把“投资股票”副业兼顾好，糊涂就于愿足矣。
然而，糊涂这次却决定去申请一份自认为能够为公司Add Value的工作岗位，无论申请成功与否，都各有得失。但糊涂心想，就给自己一次的尝试机会吧！就算失败了，将来也不会有遗憾。
多少的机会/机遇曾经在你的指缝中流逝？
你曾把握过些什么机会，获得的又是些什么呢？
当你选择把握的时候，付出的代价是否太大了呢？
人生路上，我们或许都在衡量着得失的选择；
我今晚选择了写博客，就失去了阅读的机会；
选择了投资股票，就失去了买入产业的机会，
有得必有失，有失必有得。
或许不去执着、懊悔于得失之间，就已是一种幸福。
糊涂许久都未曾尝试去争取任何工作升迁的机会，只要能够把工作做好并能够在工作之余把“投资股票”副业兼顾好，糊涂就于愿足矣。
然而，糊涂这次却决定去申请一份自认为能够为公司Add Value的工作岗位，无论申请成功与否，都各有得失。但糊涂心想，就给自己一次的尝试机会吧！就算失败了，将来也不会有遗憾。
星期日, 九月 06, 2009
再谈CSC Steel
中国扁钢价格从8月5日回软，其中HRC的价格更在短短1个月内回调了USD99或约15%想必引起了许多人对钢铁业复苏的疑虑与不安，本地市场钢铁价格一直都给中国钢铁牵着鼻子走，所以近来的钢铁股都溃不成军，CSC Steel也从近期的高峰RM1.13回跌至RM1.04左右。
CSC Steel 的大量卖盘是否给我们的危险的信息呢？
从这两星期的交易看来，看淡钢铁未来走势的投资人较多，所以卖家占尽了上风。
这或许是个危机，但也是一个极好的入货时机，于是糊涂上周三排了18张在RM1.03的买单，不出1小时就成交了。呵呵~
群众开始悲观的时候，我希望自己能够持续乐观下去，糊涂也相信钢铁价格的跌幅有限，或许再跌一阵子就跌无可跌了(希望CSC Steel也一样，因为我可没有子弹可进货了。哈~)。
较为正面的观点是：
1。 政府救经济的配套，即将开跑的基建工程并没有出现变数，
2。 CSC Steel 的基本面依然完好无损(其实是比去年同期强多了)。
3。 8月1日执行的大马新钢铁政策下，大马扁钢产品的需求量应该会在库存耗尽后就持续增加。
所以，糊涂还是认为CSC Steel的前景是可期的。
CSC Steel 的大量卖盘是否给我们的危险的信息呢？
从这两星期的交易看来，看淡钢铁未来走势的投资人较多，所以卖家占尽了上风。
这或许是个危机，但也是一个极好的入货时机，于是糊涂上周三排了18张在RM1.03的买单，不出1小时就成交了。呵呵~
群众开始悲观的时候，我希望自己能够持续乐观下去，糊涂也相信钢铁价格的跌幅有限，或许再跌一阵子就跌无可跌了(希望CSC Steel也一样，因为我可没有子弹可进货了。哈~)。
较为正面的观点是：
1。 政府救经济的配套，即将开跑的基建工程并没有出现变数，
2。 CSC Steel 的基本面依然完好无损(其实是比去年同期强多了)。
3。 8月1日执行的大马新钢铁政策下，大马扁钢产品的需求量应该会在库存耗尽后就持续增加。
所以，糊涂还是认为CSC Steel的前景是可期的。
Century Bond
我发现原来自己未曾在博客发布过关于Cenbond的文章，所以就把早前在佳礼发布的帖子搬来此处啦。
以下是糊涂在2005年7月在佳礼理财论坛的帖子
我是在不久前，阅读OSK一百颗遗珠后开始留意上这只第2板的股项。一直以来，能够让我看上眼的2板股项并不多，可这些股项却好像永远都不会调整似的，这包括了我之前曾提及的LTKM、Tien Wah与Toyochem。上星期，Century Bond已频频跌破它上市以来的最低点，上星期最低价为50分，这已跌破了它2003年10月的上市价格RM0.57(上市价为RM1.70，2送1红股后再把股票1拆为2)。这几天，我上网寻找它的负面消息，不过却没有什么发现，上季度的业绩也不没看到什么不寻常的东西。
Century Bond是一家综合包装商，主要的业务是生产洋灰袋、纸盒、塑胶袋与代产家用清洁剂。基于它的主要产品都是属于消耗性的消费产品，我绝对有理由把它的合理价格设在10倍本益比或相等于每股RM0.90。
以下是OSK看好它的原因：
1. 它是全马最大的洋灰袋生产商，并与Lcement,YTLcmt,Negeri sembilan cement等大马主要洋灰出产商拥有长期合约
2. 它获得许多超市的合约以生产家用商品，Giant,carrefour,the store,xtra等都是它的主要客户。
3. 有能力获得更多的合约，主要的9个客户为它带来约50%的营业额。
4. 它将在巴生港口、越南等地区设厂以广充业务。(我想这就是它近来债务增加的原因)。
5. 预测2005-2006的营业额会有双位数的成长。
现在以53分的价格买入它，我们又将获得些什么呢？
1. 在上季度，它建议派发2.5分一次过股息，所以这每股2.5分的股息是我们的保险。
2. 它的资产表相当干净，拥有每股约10分的现金。
3. 它与主要客户拥有长期合约，这是将来获利的保证。
4. 它的ROE高达15%。
5. 它去年的营业额与盈利都超越IPO中所设下的目标。
6. 它的大股东名单中竟然会出现Lembaga Tabung Haji，这LTH可极少出现于第2板股的耶！
它在1991年11月成立，12年后就能够在第2板上市决非偶然，我相信它这原班人马的管理层必能够在不久的将来把它转板至主板。由于此股上市的时日还短，投资它的风险自然会比投资主板的股项来得高些。但若这一注押对的话，回酬想必也不少耶！呵呵！
以下是糊涂在2005年7月在佳礼理财论坛的帖子
我是在不久前，阅读OSK一百颗遗珠后开始留意上这只第2板的股项。一直以来，能够让我看上眼的2板股项并不多，可这些股项却好像永远都不会调整似的，这包括了我之前曾提及的LTKM、Tien Wah与Toyochem。上星期，Century Bond已频频跌破它上市以来的最低点，上星期最低价为50分，这已跌破了它2003年10月的上市价格RM0.57(上市价为RM1.70，2送1红股后再把股票1拆为2)。这几天，我上网寻找它的负面消息，不过却没有什么发现，上季度的业绩也不没看到什么不寻常的东西。
Century Bond是一家综合包装商，主要的业务是生产洋灰袋、纸盒、塑胶袋与代产家用清洁剂。基于它的主要产品都是属于消耗性的消费产品，我绝对有理由把它的合理价格设在10倍本益比或相等于每股RM0.90。
以下是OSK看好它的原因：
1. 它是全马最大的洋灰袋生产商，并与Lcement,YTLcmt,Negeri sembilan cement等大马主要洋灰出产商拥有长期合约
2. 它获得许多超市的合约以生产家用商品，Giant,carrefour,the store,xtra等都是它的主要客户。
3. 有能力获得更多的合约，主要的9个客户为它带来约50%的营业额。
4. 它将在巴生港口、越南等地区设厂以广充业务。(我想这就是它近来债务增加的原因)。
5. 预测2005-2006的营业额会有双位数的成长。
现在以53分的价格买入它，我们又将获得些什么呢？
1. 在上季度，它建议派发2.5分一次过股息，所以这每股2.5分的股息是我们的保险。
2. 它的资产表相当干净，拥有每股约10分的现金。
3. 它与主要客户拥有长期合约，这是将来获利的保证。
4. 它的ROE高达15%。
5. 它去年的营业额与盈利都超越IPO中所设下的目标。
6. 它的大股东名单中竟然会出现Lembaga Tabung Haji，这LTH可极少出现于第2板股的耶！
它在1991年11月成立，12年后就能够在第2板上市决非偶然，我相信它这原班人马的管理层必能够在不久的将来把它转板至主板。由于此股上市的时日还短，投资它的风险自然会比投资主板的股项来得高些。但若这一注押对的话，回酬想必也不少耶！呵呵！
Cenbond Q1'10 成绩单
Cenbond Q1'10 的业绩比去年同期差，营业额与盈利都比往年差，若不是利息支出有显著改善的话，每股盈利或许就达不到2分了。虽然洋灰袋包装营业额相当于去年同期，然而盈利却因为纸包装价格调整而减少了约26%的赚幅。换句话说，Cenbond并没有受益于原料价格下滑，它的洋灰包装业务竞争看来还蛮激烈的。
除了纸包装业务外，其它业务的表现则比去年同期来得好。最值得一提的就是在困难的营运环境下，它的管理层有能力进一步的加强它的资产表；每股现金增加至每股40分，loan and borrowing则减少至RM13,527。
它的4分免扣税股息将在11月11日除权，以62.5分的收市价格计算的话，net DY为6.4%。年报预计在接下来的数个星期内才出炉。
除了纸包装业务外，其它业务的表现则比去年同期来得好。最值得一提的就是在困难的营运环境下，它的管理层有能力进一步的加强它的资产表；每股现金增加至每股40分，loan and borrowing则减少至RM13,527。
它的4分免扣税股息将在11月11日除权，以62.5分的收市价格计算的话，net DY为6.4%。年报预计在接下来的数个星期内才出炉。
星期三, 八月 26, 2009
Eksons Q1'09 季报
Eksons今天公布了它2009年第一季度的成绩单
每股盈利1.4分
股息 = 0，管理层并没有提及2008年的股息，有点失望。
季报指出夹板业务开始看到复苏的迹象，产业销售额不错(8月推介的第一期商业发展销售为23.6mil)：
木材部 - 营业额为58.2mil，税前盈利3.6mil，赚幅6.1%。
产业部 - 税后亏损2.3mil，主要是因为广告开销、推介产业开销。
这样的业绩虽然比其它木材、夹板上市公司来得好，却还是让许多投资者失望了(包括糊涂)。或许木材业复苏真的还有很长的路要走，短期内它只能够期望产业部为它带来较好的回酬啦。资产表方面的变动并不大，只是存货、回收款项增加了、现金水平则比上季度来得少。
每股盈利1.4分
股息 = 0，管理层并没有提及2008年的股息，有点失望。
季报指出夹板业务开始看到复苏的迹象，产业销售额不错(8月推介的第一期商业发展销售为23.6mil)：
木材部 - 营业额为58.2mil，税前盈利3.6mil，赚幅6.1%。
产业部 - 税后亏损2.3mil，主要是因为广告开销、推介产业开销。
这样的业绩虽然比其它木材、夹板上市公司来得好，却还是让许多投资者失望了(包括糊涂)。或许木材业复苏真的还有很长的路要走，短期内它只能够期望产业部为它带来较好的回酬啦。资产表方面的变动并不大，只是存货、回收款项增加了、现金水平则比上季度来得少。
星期一, 八月 24, 2009
投机考量
5年前，我曾在佳礼的LTKM帖子里提过我选股的方法，虽然事过境迁，糊涂对投机/资的模式已有所改变，但糊涂认为它还是有参考价值。
(在佳礼论坛的朋友或许都会看到糊涂投机/资和选股的转变吧？)
原文：佳礼论坛，保健蛋生产商LTKM
14-6-2004 04:44 PM
截至今日，我所累积LKTM股票已接近我在投资组合所设下投机股30%顶限。也许大家都会奇怪，为什么我会对LKTM那么有信心？投机于那么一个没有成交量的股项，将来要卖出都将是个问题，难道不怕被牢套吗？读过8k电子书的网友都知道8K前辈选股以ROE、PE、NTA为重，而虎兄则会在ROE、PE与NTA之上又加了一个G。无可否认，他们的选股方法是绝对行得通的。。。既然他们的方法都那么好，为何我不追随他们的选股法门呢？我是真的那么糊涂或或喜欢与自己的资金过不去吗？
嗯，我有个很糊涂的想法：8K前辈与虎兄选股的方法虽然不同，但其实都是在评定管理层的素质。难道就只有ROE与G能够鉴定管理层是有效率？ 是好的管理层吗？
为什么我们就不能够以股息或DY来评定管理层的素质呢？
我突发奇想：我们可否以DYG来选股呢？既然公司成长那么快，为何身为小股东的我除了在价差上取得回酬外，难道管理层就不会发多点股息给我当零用钱吗？ ROE与G不足之处就是无法让我们知道其公司的负债情况。我是极不喜看到公司盈利增长的当儿，其债务也随着水涨船高，所以Megan一直都不在我考虑的范围之内。我觉得公司的当务之急就是解决债务问题而不是在这时候选择收购其子公司，把辛辛苦苦赚来的钱又拿去投资一个负债累累的子公司。万一有什么三长两短，那我们做小股东的岂非苦得很？
我对以提高负债来换取高成长的公司没有安全感，因为我相信每一次的经济风暴都极有可能会把它们拖垮。也许他们能够度过一次、两次，但谁又能够保证他们会次次都那么幸运呢？ 难道管理层说有信心我们就信了吗？若你有留意LKTM的话，应该不难发现它的负债水平一直都管理得很好，赚多了就提高股息来回馈小股东，并选择以内部资金在马六甲购入地段来广充其业务，若明年鸡蛋的需求有所增长的话，它也总算为自己的业务做好准备。。这样的管理层虽不够积极，但我糊涂喜欢，所以我就进行投机。投机对我来说就是那么的简单！
(在佳礼论坛的朋友或许都会看到糊涂投机/资和选股的转变吧？)
原文：佳礼论坛，保健蛋生产商LTKM
14-6-2004 04:44 PM
截至今日，我所累积LKTM股票已接近我在投资组合所设下投机股30%顶限。也许大家都会奇怪，为什么我会对LKTM那么有信心？投机于那么一个没有成交量的股项，将来要卖出都将是个问题，难道不怕被牢套吗？读过8k电子书的网友都知道8K前辈选股以ROE、PE、NTA为重，而虎兄则会在ROE、PE与NTA之上又加了一个G。无可否认，他们的选股方法是绝对行得通的。。。既然他们的方法都那么好，为何我不追随他们的选股法门呢？我是真的那么糊涂或或喜欢与自己的资金过不去吗？
嗯，我有个很糊涂的想法：8K前辈与虎兄选股的方法虽然不同，但其实都是在评定管理层的素质。难道就只有ROE与G能够鉴定管理层是有效率？ 是好的管理层吗？
为什么我们就不能够以股息或DY来评定管理层的素质呢？
我突发奇想：我们可否以DYG来选股呢？既然公司成长那么快，为何身为小股东的我除了在价差上取得回酬外，难道管理层就不会发多点股息给我当零用钱吗？ ROE与G不足之处就是无法让我们知道其公司的负债情况。我是极不喜看到公司盈利增长的当儿，其债务也随着水涨船高，所以Megan一直都不在我考虑的范围之内。我觉得公司的当务之急就是解决债务问题而不是在这时候选择收购其子公司，把辛辛苦苦赚来的钱又拿去投资一个负债累累的子公司。万一有什么三长两短，那我们做小股东的岂非苦得很？
我对以提高负债来换取高成长的公司没有安全感，因为我相信每一次的经济风暴都极有可能会把它们拖垮。也许他们能够度过一次、两次，但谁又能够保证他们会次次都那么幸运呢？ 难道管理层说有信心我们就信了吗？若你有留意LKTM的话，应该不难发现它的负债水平一直都管理得很好，赚多了就提高股息来回馈小股东，并选择以内部资金在马六甲购入地段来广充其业务，若明年鸡蛋的需求有所增长的话，它也总算为自己的业务做好准备。。这样的管理层虽不够积极，但我糊涂喜欢，所以我就进行投机。投机对我来说就是那么的简单！
我又迟来了一步吗？
许多投资者总是对最新的财经消息特别有兴趣，只要一家公司宣布股息、好业绩或报章财经版报导利好后大家就会努力抢购，唯恐没人把股票卖给自己般的把股价一再的推高。
糊涂偶尔也会有忍不住想加入抢购的行列的想法，9点开市后不久大涨后，又会有种“我又迟来了一步”的错觉。糊涂觉得这是消息派朋友的死穴，本打算靠消息赚“快钱”却因而住上高级套房，所以糊涂总是告诉自己：我不应该跟着散户、群众，他们抢购的时候我应该更加冷静的分析以当时的价格买入会否是物有所值呢？况且股票市场每个工作日都会为有信用的客户而开，错过买入“1、2宗看起来”很值得买的股票真的会是种遗憾吗？
糊涂认为只要试过透过消息获取价差盈利，就再也难以摆脱“消息”的“诱惑”，有些朋友甚至还认为通过“消息”赚取股票“价差”才是股市中赚钱的不二法门。糊涂唯有叹息，试想想看在消息未曾公布前，有许多基金、研究员、公司高层已经知悉，论快我们肯定不够他们快，所以跟他们抢货或许最后只有一个下场。 - 就是住上套房、交学费，最可惜的还是输去了对股市致富的信心。
所以，想投资/机获利就不要让消息牵着你的鼻子走。
尝试做好功课，学会自己预测公司业绩与获利；这样你就能够比消息派的追随者更早的进场/反应，赚取比他们更多的回酬。即使发生突发性的股灾，你也能够把损失减少至最低点。
例子：
今天Cenbond因为上周五宣布4分免税股息而大步走高至66分，尚若大家能够尝试去猜测它宣布股息的日子(参考过去数年的数据，今年7月31日submit audited annual account时cenbond也非正式的宣布4分股息。)
只要你肯比别人花多一份心思、努力，那你就一定会赚取这约6%的潜在盈利。
注： 以上只是糊涂的个人观点，或许与事实有所偏差。
糊涂偶尔也会有忍不住想加入抢购的行列的想法，9点开市后不久大涨后，又会有种“我又迟来了一步”的错觉。糊涂觉得这是消息派朋友的死穴，本打算靠消息赚“快钱”却因而住上高级套房，所以糊涂总是告诉自己：我不应该跟着散户、群众，他们抢购的时候我应该更加冷静的分析以当时的价格买入会否是物有所值呢？况且股票市场每个工作日都会为有信用的客户而开，错过买入“1、2宗看起来”很值得买的股票真的会是种遗憾吗？
糊涂认为只要试过透过消息获取价差盈利，就再也难以摆脱“消息”的“诱惑”，有些朋友甚至还认为通过“消息”赚取股票“价差”才是股市中赚钱的不二法门。糊涂唯有叹息，试想想看在消息未曾公布前，有许多基金、研究员、公司高层已经知悉，论快我们肯定不够他们快，所以跟他们抢货或许最后只有一个下场。 - 就是住上套房、交学费，最可惜的还是输去了对股市致富的信心。
所以，想投资/机获利就不要让消息牵着你的鼻子走。
尝试做好功课，学会自己预测公司业绩与获利；这样你就能够比消息派的追随者更早的进场/反应，赚取比他们更多的回酬。即使发生突发性的股灾，你也能够把损失减少至最低点。
例子：
今天Cenbond因为上周五宣布4分免税股息而大步走高至66分，尚若大家能够尝试去猜测它宣布股息的日子(参考过去数年的数据，今年7月31日submit audited annual account时cenbond也非正式的宣布4分股息。)
只要你肯比别人花多一份心思、努力，那你就一定会赚取这约6%的潜在盈利。
注： 以上只是糊涂的个人观点，或许与事实有所偏差。
星期日, 八月 23, 2009
冷轧钢铁生产商 - CSC Steel
CSC Steel是大马第2大的冷轧钢铁生产商，它的冷轧钢铁产能为624,000MT, GI产能为240,000MT，而 PPGI的产能为120,000MT。冷轧厂的主要竞争对手为Megasteel与Mycron，GI与PPGI的主要竞争对手则友YungKong与BlueScope。
CSC Steel的业务其实并不复杂，只要钢铁需求回扬而它的产能使用率能够达到75%以上的话，它的盈利应该就会突破每股20分的关口了。CRC的原料是HRC，近10年来HRC与CRC的价差是处于USD100-USD120之间游走。因此，CSC Steel的盈利并不会一直跟随钢铁价格而起伏不定而大幅波动。若钢铁价格涨跌幅度在5%的话，或许根本就不会出现write down inventory的亏损。
基本上，它只要把成本控制好，公司就有利可图了。若要把它的盈利方程式化，糊涂认为最简单的计算法就是：
Gross Profit = (CRC Price - HRC Price) X Volume - 生产成本 - 销售成本
2009年第一季的产能使用率约4-5成之间，CSC Steel在没有裁退员工的情况下获得盈利。这也意味着只要产能使用率达4-5成，CSC Steel就能够达到收支平衡并创造约10mil的现金流。
它的产能在5月开始就超过了5成，糊涂猜想它的产能使用率应该是介于50-60%左右，可它的Gross Profir Margin就托它的GI与PPGI的福而超过了5%；糊涂认为第3季将会是CSC Steel在2009年中最好的一季，库存原料价格低而CRC的价格回升至USD$660/Tonne必定会让它的赚幅有所增加。糊涂因此相信它11月的业绩绝对有惊喜，所以只要它的股价再次跌破RM1.05的关口，我绝对会毫不犹豫的持续加码。(它的每股净现金67分与50%盈利充当股息足于支撑其股价不会再次跌破80分的关口)。 除此之外，国际贸工部对钢铁领域的新政策提高了大马扁钢生产商在国内市场的竞争力，在2018年前的进口扁钢征收25%的入口税肯定让CSC Steel获益。
个案研究，
大马CRC年需求约1,350,000MT，
CSC Steel 产能是624,000MT，
Mycron产能是180,000MT(2008年产能增加至260,000MT)，
Megasteel产能则是1,450,000MT。
(数据并没有考量GI、PPGI，只是以过去数年的数据为依据。)
最坏情况的算法(worst case calculation)
假设明年大马CRC的需求量与2007年一样；同时，每家厂商的产能使用率都一样的话，
那产能使用率= 1,350,000 / (624,000+260,000 + 1,450,000) = ~58%，
CSC Steel的产能只要达到50%就会带来约3%的净利，假设58%的使用率的净利应该会有5%吧？(注：75%产能使用率的净利约7%)，那CSC Steel明年的净利推算如下:
假设营业额: RM1,000,000,000，净利 = RM50,000,000或相等于每股13分左右。
股息则有6.5分(50% distribution policy)
注：基于2007年HRC热卖，Megasteel把焦点放在HRC上，并没有把CRC的产能用上多少，CSC Steel与Mycron的CRC产能并不足于应付大马的需求，所以Miti能够容忍免税的入口CRC在大马市场大行其道。在全球钢铁需求减弱之际，Miti为了保护国内扁钢生产商，就开始废除免税CRC入口条例。美其名为将逐渐开放扁钢市场，实际上却为Megasteel等扁钢厂铺路，以内需来提高CRC的产能使用率。
CSC Steel的业务其实并不复杂，只要钢铁需求回扬而它的产能使用率能够达到75%以上的话，它的盈利应该就会突破每股20分的关口了。CRC的原料是HRC，近10年来HRC与CRC的价差是处于USD100-USD120之间游走。因此，CSC Steel的盈利并不会一直跟随钢铁价格而起伏不定而大幅波动。若钢铁价格涨跌幅度在5%的话，或许根本就不会出现write down inventory的亏损。
基本上，它只要把成本控制好，公司就有利可图了。若要把它的盈利方程式化，糊涂认为最简单的计算法就是：
Gross Profit = (CRC Price - HRC Price) X Volume - 生产成本 - 销售成本
2009年第一季的产能使用率约4-5成之间，CSC Steel在没有裁退员工的情况下获得盈利。这也意味着只要产能使用率达4-5成，CSC Steel就能够达到收支平衡并创造约10mil的现金流。
它的产能在5月开始就超过了5成，糊涂猜想它的产能使用率应该是介于50-60%左右，可它的Gross Profir Margin就托它的GI与PPGI的福而超过了5%；糊涂认为第3季将会是CSC Steel在2009年中最好的一季，库存原料价格低而CRC的价格回升至USD$660/Tonne必定会让它的赚幅有所增加。糊涂因此相信它11月的业绩绝对有惊喜，所以只要它的股价再次跌破RM1.05的关口，我绝对会毫不犹豫的持续加码。(它的每股净现金67分与50%盈利充当股息足于支撑其股价不会再次跌破80分的关口)。 除此之外，国际贸工部对钢铁领域的新政策提高了大马扁钢生产商在国内市场的竞争力，在2018年前的进口扁钢征收25%的入口税肯定让CSC Steel获益。
个案研究，
大马CRC年需求约1,350,000MT，
CSC Steel 产能是624,000MT，
Mycron产能是180,000MT(2008年产能增加至260,000MT)，
Megasteel产能则是1,450,000MT。
(数据并没有考量GI、PPGI，只是以过去数年的数据为依据。)
最坏情况的算法(worst case calculation)
假设明年大马CRC的需求量与2007年一样；同时，每家厂商的产能使用率都一样的话，
那产能使用率= 1,350,000 / (624,000+260,000 + 1,450,000) = ~58%，
CSC Steel的产能只要达到50%就会带来约3%的净利，假设58%的使用率的净利应该会有5%吧？(注：75%产能使用率的净利约7%)，那CSC Steel明年的净利推算如下:
假设营业额: RM1,000,000,000，净利 = RM50,000,000或相等于每股13分左右。
股息则有6.5分(50% distribution policy)
注：基于2007年HRC热卖，Megasteel把焦点放在HRC上，并没有把CRC的产能用上多少，CSC Steel与Mycron的CRC产能并不足于应付大马的需求，所以Miti能够容忍免税的入口CRC在大马市场大行其道。在全球钢铁需求减弱之际，Miti为了保护国内扁钢生产商，就开始废除免税CRC入口条例。美其名为将逐渐开放扁钢市场，实际上却为Megasteel等扁钢厂铺路，以内需来提高CRC的产能使用率。
GLOBETRONICS TECHNOLOGY BHD
Gtonic是一家代工电子厂，主要顾客为Intel、AMD与Agilent。Intel/AMD生产微处理器、电子产品，Agilent(由HP分割出来的公司)则是全球主要的LED生产商之一。(除了Lumiled、Alvago、Philip之外，中国、台湾也有不少生产LED商家)。
Intel/AMD为了能够保持较好的Profit Margin，就把一些较为不赚钱的生产线交给代工厂。随着科技进步与越来越短的产品周期，代工厂商的营运备受考验。Gtronic去年第四季更是面对工厂订单减少与主要产品周期结束(product end of life)，所以这一次的金融风暴对Gtronic来说是一个Perfect Storm(它的executive chairman就是这样形容这次的金融风暴)。
糊涂较为感兴趣的是LED业务，据闻Gtronic的R&D在LED的生产技术上有新的突破，能够生产高效率(high efficiency)与“高亮度”(brightness)的LED，凭着这项优势，它开始进入代工+value added方式与现有顾客生产LED。这样一来，它除了能够拥有稳定的订单之外，业能够享有较高的Profit Margin。
它是从2006年左右开始投入资金究发LED，现在才开始出现庞大订单，这会是Gtronic的转点吗？
它的EPS是否又能够靠LED回到~11-12分的水平呢？
售卖菲律宾与中国产房后，Gtronic会不会逐渐退出Burn In/Assembly test的operation的代工行业呢？
或许我们可以从这些角度去探讨Gtonic将来的业务发展，值不值得去探讨/投资它可就是见人见智了。无论如何，糊涂已成功把手头上所有的Hektar REIT套利，赚取约20%的回酬率。再把所获得的资金逐步买入Gtronic，截至今日，糊涂已成功在77分的价位成功累积了约80张的Gtronic。若这是套房，那糊涂入住的可算是“超级豪华”套房了。
注：
1. 日本、欧洲将会在2010年全面禁止incandescent lighting，而LED则是取代IL的最佳替代产品。
2. 不少英国商家也生产LED。
Intel/AMD为了能够保持较好的Profit Margin，就把一些较为不赚钱的生产线交给代工厂。随着科技进步与越来越短的产品周期，代工厂商的营运备受考验。Gtronic去年第四季更是面对工厂订单减少与主要产品周期结束(product end of life)，所以这一次的金融风暴对Gtronic来说是一个Perfect Storm(它的executive chairman就是这样形容这次的金融风暴)。
糊涂较为感兴趣的是LED业务，据闻Gtronic的R&D在LED的生产技术上有新的突破，能够生产高效率(high efficiency)与“高亮度”(brightness)的LED，凭着这项优势，它开始进入代工+value added方式与现有顾客生产LED。这样一来，它除了能够拥有稳定的订单之外，业能够享有较高的Profit Margin。
它是从2006年左右开始投入资金究发LED，现在才开始出现庞大订单，这会是Gtronic的转点吗？
它的EPS是否又能够靠LED回到~11-12分的水平呢？
售卖菲律宾与中国产房后，Gtronic会不会逐渐退出Burn In/Assembly test的operation的代工行业呢？
或许我们可以从这些角度去探讨Gtonic将来的业务发展，值不值得去探讨/投资它可就是见人见智了。无论如何，糊涂已成功把手头上所有的Hektar REIT套利，赚取约20%的回酬率。再把所获得的资金逐步买入Gtronic，截至今日，糊涂已成功在77分的价位成功累积了约80张的Gtronic。若这是套房，那糊涂入住的可算是“超级豪华”套房了。
注：
1. 日本、欧洲将会在2010年全面禁止incandescent lighting，而LED则是取代IL的最佳替代产品。
2. 不少英国商家也生产LED。
星期五, 八月 21, 2009
反向投机是否可行？
喜欢反向投资的糊涂许多时候都是孤独的住在套房里，糊涂选出来的反向股许多时候都是冷马，许多时候它的股价都处于静态 - 也就是不涨也不跌。大家喜欢成交量高、波动幅高的股项，因为这样才能够容易赚取价差；反之，大家就会退避三尺成为了糊涂喜欢的冷门马。
我不喜欢随着群众或庄家走，所以他们看不上眼的往往就是糊涂注意的目标。若从这一个角度来考量的话，糊涂认为自己绝对有资格成为半个反向的投机人。糊涂不是为了反向而反向，只是喜欢在群众、散户还没有察觉某些公司宣布“某些好处”前就进行吨货；当群众开始发现而你争我夺怕没货买的时候，糊涂往往就把自己手头上的票丢给他们。于是，糊涂常常不自觉的就做到了“人弃我取，人取我弃”的交易。
再举个例子：
我会选择在52.5分的价格买入Cenbond是因为我已推断它将在8月份宣布股息，再加上业绩展望良好。
糊涂认为迟些业绩公布后、公司见报后，许多后知后觉的散户或投资者就会进行抢购，那时糊涂可就袋袋平安了。(过去数年来，糊涂单靠这种简单的伎俩进行“反向”投机赚取了不少的零用钱)，过程虽然是沉闷、孤寂了些，可获利的机率还是相当高的耶。
如果大家细心观察的话，不难发现许多包装商的盈利突然增加(profit margin较高)，大家可否会把这些资讯用在投机上呢？
糊涂看到赚幅提高，心中第一个念头就是包装商的合约早定，3、4月原料大跌(纸、塑料等)应该就是主因；
既然有前因，必有后果；要推算得出所有包装商第2季度的成绩单必定好看应该不会太难吧？
而正巧，Cenbond就是从事包装、代工事业。
既有4分免税股息(相等于6~7%回酬率)，再加上第2季度业绩的成绩单超越“预期”的机会那么浓厚。
如果是你的话，你会选择买入它还是一直盯着10大热门股呢？
糊涂的选择是相信自己的推断，所以昨天我在61分又再加码12.6张Cenbond。(注：今天闭市价62.5分)
今天宣布股息，或许再过几天就会宣布业绩，这样既反向又简单的投机法不会太难罢？
许大家也可以见证下它赚取价差的成功率会是多大呢？ 淡市中这样的投机法又会否不灵呢?
糊涂认为：反向要做得成功，就是要比群众早些进场也比群众提早出场。
(注：我并不是建议大家进行短期投机，只是想分享我投机模式，所以这帖子也写得较为长气些。)
我不喜欢随着群众或庄家走，所以他们看不上眼的往往就是糊涂注意的目标。若从这一个角度来考量的话，糊涂认为自己绝对有资格成为半个反向的投机人。糊涂不是为了反向而反向，只是喜欢在群众、散户还没有察觉某些公司宣布“某些好处”前就进行吨货；当群众开始发现而你争我夺怕没货买的时候，糊涂往往就把自己手头上的票丢给他们。于是，糊涂常常不自觉的就做到了“人弃我取，人取我弃”的交易。
再举个例子：
我会选择在52.5分的价格买入Cenbond是因为我已推断它将在8月份宣布股息，再加上业绩展望良好。
糊涂认为迟些业绩公布后、公司见报后，许多后知后觉的散户或投资者就会进行抢购，那时糊涂可就袋袋平安了。(过去数年来，糊涂单靠这种简单的伎俩进行“反向”投机赚取了不少的零用钱)，过程虽然是沉闷、孤寂了些，可获利的机率还是相当高的耶。
如果大家细心观察的话，不难发现许多包装商的盈利突然增加(profit margin较高)，大家可否会把这些资讯用在投机上呢？
糊涂看到赚幅提高，心中第一个念头就是包装商的合约早定，3、4月原料大跌(纸、塑料等)应该就是主因；
既然有前因，必有后果；要推算得出所有包装商第2季度的成绩单必定好看应该不会太难吧？
而正巧，Cenbond就是从事包装、代工事业。
既有4分免税股息(相等于6~7%回酬率)，再加上第2季度业绩的成绩单超越“预期”的机会那么浓厚。
如果是你的话，你会选择买入它还是一直盯着10大热门股呢？
糊涂的选择是相信自己的推断，所以昨天我在61分又再加码12.6张Cenbond。(注：今天闭市价62.5分)
今天宣布股息，或许再过几天就会宣布业绩，这样既反向又简单的投机法不会太难罢？
许大家也可以见证下它赚取价差的成功率会是多大呢？ 淡市中这样的投机法又会否不灵呢?
糊涂认为：反向要做得成功，就是要比群众早些进场也比群众提早出场。
(注：我并不是建议大家进行短期投机，只是想分享我投机模式，所以这帖子也写得较为长气些。)
投机风险
股票是种很奇怪的商品，价格越高、成交量越高的时候，想买入的人就越多，价格被低估、成交量不高的股票就乏人问津。糊涂可以算是半个反向投资人，我总爱去捡那些大家都不怎么喜欢谈论的冷门货；糊涂有时更偏爱市场中的便宜货，就只因为糊涂不喜欢与庄家、群众抢货，所以住在总统套房的机率也不大。 对一般商品而言，便宜没好货是至理名言，但股票就不一样，许多好货竟然是市场上最便宜的股票。
举个例子：今天的CSC Steel价格是RM1.05，每股现金=72分、每股库存(inventory)=26分，合计98分。(假设回收款项与需要摊还的款项相等的话)
以RM1.05的价格来计算的话，我们只需要付出每股7分的价格就可以买下CSC Steel的产房与所有的机械、业务等。
或许大家会问 - 每股7分究竟值多少？
答案就是： 7分 X 380,000,000股 = 2,660,000,000分 = RM26,600,000 = 2千6百万零吉
以2千6百万的价格买入一家每年至少有5亿零吉营业额的公司，这样的价格便宜吗？
假设Profit Margin = 5%, RM5亿 X 5% = RM2千5百万， 这样的盈利你会满意吗？
X X X X X X X
糊涂喜欢比较风险与机会投资它的风险会有多高呢？
胜算又会是多高呢？
假设:
金融风暴再次发生，它的价格会跌至80分吗？ - 机会较为渺小
钢铁上扬周期回来时，它的价格有机会冲破180分吗？ - 机会相当浓厚
3年内，经济会否完全复苏，走向成长的道路呢？- 机会相当浓厚
潜在亏损风险 = (105 - 80) / 105 = -23%
3年内潜在回酬 = (180-105) / 105 = +71%
回酬/风险比例 = 3.1倍或相等于68%胜算
这一注，你敢押吗？
这样的风险，你敢冒吗？
糊涂总认为能够计算出来的风险就不算可怕，所以这一注糊涂押得心安理得。
就算住套房，每年约5%的股息也该足于抵消通货膨胀，那糊涂还有什么后顾之优呢？
数据：
举个例子：今天的CSC Steel价格是RM1.05，每股现金=72分、每股库存(inventory)=26分，合计98分。(假设回收款项与需要摊还的款项相等的话)
以RM1.05的价格来计算的话，我们只需要付出每股7分的价格就可以买下CSC Steel的产房与所有的机械、业务等。
或许大家会问 - 每股7分究竟值多少？
答案就是： 7分 X 380,000,000股 = 2,660,000,000分 = RM26,600,000 = 2千6百万零吉
以2千6百万的价格买入一家每年至少有5亿零吉营业额的公司，这样的价格便宜吗？
假设Profit Margin = 5%, RM5亿 X 5% = RM2千5百万， 这样的盈利你会满意吗？
X X X X X X X
糊涂喜欢比较风险与机会投资它的风险会有多高呢？
胜算又会是多高呢？
假设:
金融风暴再次发生，它的价格会跌至80分吗？ - 机会较为渺小
钢铁上扬周期回来时，它的价格有机会冲破180分吗？ - 机会相当浓厚
3年内，经济会否完全复苏，走向成长的道路呢？- 机会相当浓厚
潜在亏损风险 = (105 - 80) / 105 = -23%
3年内潜在回酬 = (180-105) / 105 = +71%
回酬/风险比例 = 3.1倍或相等于68%胜算
这一注，你敢押吗？
这样的风险，你敢冒吗？
糊涂总认为能够计算出来的风险就不算可怕，所以这一注糊涂押得心安理得。
就算住套房，每年约5%的股息也该足于抵消通货膨胀，那糊涂还有什么后顾之优呢？
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