解读CSC Q3'09 季报

CSC第3季业绩出炉后，我想近期内应该不会出现在RM1.20左右进货的机会了，明天大涨10分以上的机率是非常的高；近期投机、投资它的朋友最有兴趣知道的或许就是“该守”还是“该放”?

这一次的豪赌糊涂侥幸又过一关，接下来糊涂不会交待自己的买卖CSC的策略(就当是糊涂的私心，想要更灵活的管理自己的资金)，相信糊涂与Martinwang23兄买入的朋友，接下来的买卖策略就该让你们来决定了，市场上的其它散户甚至是股票分析员或许都不会比我们更了解CSC业务，在知己知彼的情况下，糊涂预祝大家都能够在中钢大马捞一大笔。糊涂认为，若这次的涨潮是来自季报、业绩复苏的话，“该守或该放”的答案就该从这一个季报中去探讨。

从这次的季报中可以看出：
1. 钢价低迷对它的GI、PPGI业务有利，糊涂有理由相信YunKong接下来的业绩、赚幅应该也相当不错。
2. CSC对大马未来钢铁需求相当乐观，大量吨货的做法就有如“春秋时代”吕不伟最擅长的“奇货可居”。明年若钢铁业回春，这些“奇货”将会是CSC盈利突破历史新高的最佳本钱。
4. 它的盈利变成了奇货可居的“原料”，第3季没有股息就没什么好可惜了，因为这些“原料”获得的盈利将会为股东带来更大的利益。
3. 第3季度的tax rate虽比公司税25%来得高，但绝大部分却记在deffered tax的户口中，糊涂一向喜欢把这deffer tax当成公司暂借的“免息资金”，姑且不论deffer tax怎么来与什么时候埋单，这些“免税的资本”增加了中钢大马吨货的本钱。
5. 11月13日CSC回购12,500票，它会否重新驱动回购股票的引擎呢？
6. 新政策对中钢大马有利。假设没有新政策的中钢大马值RM1.6(osk早前的分析)，那新钢铁政策下的中钢大马又会值多少呢?

从第三季度的季报中，我们可以看出Martinwang23兄早前提及的CSC在这波金融风暴的业务改善。糊涂认为在新的钢铁条例下，CSC的业务已出现了结构性的转变，它生产的CSC、GI、PPGI必将在大马高级扁钢市场中“倾销”以取代日、中、韩入口扁钢。换句话说，它的产能使用率必会超越80%，赚幅也就自然大幅度提升了。因此，糊涂相信它有能力维持10%以上的赚幅，如果钢价恢复2007-8年的价格，10亿的营业额将会为集团带来至少1亿的盈利，每股盈利最少也有25分以上，目前的市价是处于5倍本益比与约10%股息的价格交易。再这样的前提下，它若不涨可就是件怪事了。接下来该“守”该“放”，大家还是自己决定吧。