浅谈Weida的基本面

随着寒江兄在论坛谈起Weida之后，它的股票就节节上扬并一度的达到1.82的关口，过去两天的股价已随着交易量减少而来到了1.75的水平，我认为机不可失，因此昨天在1.75的水平加码了约38张的票。随着这几天不断的买入后，目前Weida已是我投资组合的主力，希望它能够如寒江兄所言般成为2014年下半年的黑马，并为我的投资组合带来丰厚的回酬。不然，我也唯有怪自己糊涂了。

随着这几天的研究Weida后，我越来就是越喜欢脱售种植业务后成为净现金公司的Weida，它旗下的业务看似没有关联，但实际上却是相辅相成，经济周期对它的影响不大，管理层曾表示经济低迷之际，政府派发的水务与电讯工程都让公司能够安渡难关并持续获利。脱售种植业务后，Weida的主要业务是生产聚乙烯（polyethylene）与销售、通讯塔工程与维修、食水+废水处理、产业发展与环境工程等服务。

我认为Weida被市场忽略了，若我们使用Stock Screener的PE、ROE、DY来寻找黑马的话，那Weida的数据就显得有些不够看了，这主要是它去年的盈利都被一次过的工程与产业销售费用给拖累了。业绩难看的当儿，它就注定了被市场冷落，若参考过去6个月的价格走势，它的价格都是处于RM1.60左右，几乎没有任何的波动，直到上周才出现价量齐升的现象。我认为，这或许是一个良好的开始，只要它8月成绩单的每股盈利能够达到10分以上，它的股价就会像火箭般升空了。Weida就像是一只正在蜕变中的蝴蝶，只要时机一到必能展翅高飞了。

附1：Weida过去6个月的股价走势图

在牛市的第3期，我会特别注重公司的基本面与现金流，最理想就是拥有高净现金与高股息的公司，简单来说就是物廉价美、低风险又有高潜在回酬的公司。因此，我选择先分享Weida的基本面，接下来才分享它的业务与前景。为此，我把Weida过去8个季度的数据来分析它的现金流与资产，如下图：

从上图可以看出

• 在脱售种植资产后，Weida在Q4'13成为净现金公司，随后的季度都在不断的还债。
• 公司净现金在Q2'14-Q3'14滑落的主要原因是需要承担一次过的电讯塔建筑费用。
• 它的业务为公司带来正现金流，可以参考Q1'13-Q3'13的每股净债务在种植业务翻种完成后就在改善当中。当然，Q2'14-Q4'14也一样，在产业发展支出的当儿净现金依然增加。
• 在这样的前提之下，我相信公司的净现金会在明年逐渐增加，债务会慢慢减少，现在投资它相信距离收成也不远了。

接下来就是看看它的资产表中的资产，下图可以看到

• 它的应收款项已经减少了，联营公司与早前叙利亚工程烂账的风险已经不复存在了。
• 它每年都有庞大的无形资产减记，这些减记把它电讯塔的盈利拉低了不少，不过却为公司带来了不少的现金流；当这些减记完成后，它的电讯塔就能够贡献不少于每股10分的盈利了，管理层放眼5年后电讯塔的营业额能够翻倍至RM72mil，想想头都热。
• 净现金的计算，若加上产业发展部分的话，它的每股净现金就超过RM1.40了，目前的股价只有区区的RM1.75，这简直就是大平卖。(它目前只有一项产业发展计划，销售超过90%，因此这property development cost与现金也差不了多少了，目前净现金的数据可以在我的功课中看到)

最后，自然要附上我的功课给大家参考一下：值得一提的是，它的Capex从2010年开始就慢慢减少了，减记却增加了，盈利还没有爆之前，现金流已是提前爆了。因此我认为，Weida是被严重低估的，即使在RM2.00以下买入它，还是价有所值的。