星期六, 七月 05, 2014

浅谈Weida的基本面

随着寒江兄在论坛谈起Weida之后,它的股票就节节上扬并一度的达到1.82的关口,过去两天的股价已随着交易量减少而来到了1.75的水平,我认为机不可失,因此昨天在1.75的水平加码了约38张的票。随着这几天不断的买入后,目前Weida已是我投资组合的主力,希望它能够如寒江兄所言般成为2014年下半年的黑马,并为我的投资组合带来丰厚的回酬。不然,我也唯有怪自己糊涂了。

随着这几天的研究Weida后,我越来就是越喜欢脱售种植业务后成为净现金公司的Weida,它旗下的业务看似没有关联,但实际上却是相辅相成,经济周期对它的影响不大,管理层曾表示经济低迷之际,政府派发的水务与电讯工程都让公司能够安渡难关并持续获利。脱售种植业务后,Weida的主要业务是生产聚乙烯(polyethylene)与销售、通讯塔工程与维修、食水+废水处理、产业发展与环境工程等服务。

我认为Weida被市场忽略了,若我们使用Stock Screener的PE、ROE、DY来寻找黑马的话,那Weida的数据就显得有些不够看了,这主要是它去年的盈利都被一次过的工程与产业销售费用给拖累了。业绩难看的当儿,它就注定了被市场冷落,若参考过去6个月的价格走势,它的价格都是处于RM1.60左右,几乎没有任何的波动,直到上周才出现价量齐升的现象。我认为,这或许是一个良好的开始,只要它8月成绩单的每股盈利能够达到10分以上,它的股价就会像火箭般升空了。Weida就像是一只正在蜕变中的蝴蝶,只要时机一到必能展翅高飞了。

附1:Weida过去6个月的股价走势图

在牛市的第3期,我会特别注重公司的基本面与现金流,最理想就是拥有高净现金与高股息的公司,简单来说就是物廉价美、低风险又有高潜在回酬的公司。因此,我选择先分享Weida的基本面,接下来才分享它的业务与前景。为此,我把Weida过去8个季度的数据来分析它的现金流与资产,如下图:
从上图可以看出
  • 在脱售种植资产后,Weida在Q4'13成为净现金公司,随后的季度都在不断的还债。
  • 公司净现金在Q2'14-Q3'14滑落的主要原因是需要承担一次过的电讯塔建筑费用。
  • 它的业务为公司带来正现金流,可以参考Q1'13-Q3'13的每股净债务在种植业务翻种完成后就在改善当中。当然,Q2'14-Q4'14也一样,在产业发展支出的当儿净现金依然增加。
  • 在这样的前提之下,我相信公司的净现金会在明年逐渐增加,债务会慢慢减少,现在投资它相信距离收成也不远了。

接下来就是看看它的资产表中的资产,下图可以看到
  • 它的应收款项已经减少了,联营公司与早前叙利亚工程烂账的风险已经不复存在了。
  • 它每年都有庞大的无形资产减记,这些减记把它电讯塔的盈利拉低了不少,不过却为公司带来了不少的现金流;当这些减记完成后,它的电讯塔就能够贡献不少于每股10分的盈利了,管理层放眼5年后电讯塔的营业额能够翻倍至RM72mil,想想头都热。
  • 净现金的计算,若加上产业发展部分的话,它的每股净现金就超过RM1.40了,目前的股价只有区区的RM1.75,这简直就是大平卖。(它目前只有一项产业发展计划,销售超过90%,因此这property development cost与现金也差不了多少了,目前净现金的数据可以在我的功课中看到)
最后,自然要附上我的功课给大家参考一下:值得一提的是,它的Capex从2010年开始就慢慢减少了,减记却增加了,盈利还没有爆之前,现金流已是提前爆了。因此我认为,Weida是被严重低估的,即使在RM2.00以下买入它,还是价有所值的。



14 条评论:

kh Chong 说...

Bioosmo 发表于 2014-7-5 20:43
All in 股出笼了

我是来泼水的

如果 CEO 没乱吹,未来五年Tower profit 70mil, water service profit 60mil,再加上Manufacturing, 全年 EPS 30sen 的确不难。

但看回过去几年的季度业绩,只能说不稳定。每年都会有一些季度会有 “unexpected” 的情况出现,造成盈利大跌, 虽然全年业绩没问题。

如果今年也是如此,要短期投资它就要搏了,上上下下的业绩是最难搞的。
From Investalks Fundermetal

糊涂 说...

业绩不稳定的确是weida的隐忧之一,除此之外,原料价格波动与国外业务风险大等因素也造就了它的股价落后大势,投资它可是要考耐性的。

郭 喝年 说...

业务是不是集中在东马股啊?如果他的不确定性和派息决策都像东马森林一样漂浮不定,要等到股价合理的那一天就难了,看来只能等到接近合理而不是真正合理的价值就可以收手了.

郭 喝年 说...

property development cost要除一半对吗?因为有提到说这是联姻发展项目.

weida website还有一个upcoming project,所以相信这不会是唯一一个项目了. 有好有坏啦,不同角度看东西~

kh Chong 说...

老大,RM1.79了,还可以买吗?

糊涂 说...

Kh chong, 我认为1.79还是很便宜,我有信心它的mont kiara发展会热卖,我这几天有空再分享我对它的产业发展的看法。

kh Chong 说...

我太晚看到您的回复,RM1.79买不到了!
RM1.81买了,下午还可加码吗?

有人说国行星期五会生息,有影响吗?谢谢!

糊涂 说...

升息对净现金公司来说不会是坏消息,也不会影响mont kiara的销售,因此如果weida因为升息而跌破1.75我就加码。

匿名 说...

股东放票,难怪上周有卖压。

糊涂 说...

第2大股东放票是件好事,大股东卖票带出来了许多信息, weida约半年股价不动或许是第二大股东的朋友们在收票了,我认为这一次如果股价无法再次压下,那大涨的机率就会相当高了。

匿名 说...

糊涂大大,请问weida你打算打长久战吗?因为要等mont kiara贡献需要等至少两个季度哦。。
谢谢

匿名 说...

請問哪裡可看到寒江的論壇?

糊涂 说...

是的,Weida是打算长期持票的。寒江兄的文章在facebook中可以找到,只要寻找"Stock FM"就可以了,我转贴了寒江兄的文章来收藏,也方便大家参考。Weida的确是市场中最低估的股项之一,未来的确定性极高。Mont kiara一带的房产空置率虽然高达30%,但是却永不缺乏买家,永久地段的公寓就更加好卖了。

我想如果它的mont kiara房产卖不出去的话,那全部的产业股就不用看了,那些高债务的更会随时引爆炸弹,不可不防。

PengQuan 说...

糊涂大大,我正在用你的分析做为学习解读财报。请问你的表上的net cash是怎样算出来的?我在季报找来找去都看不到,只看到cash on hand的数据。。