浅谈Fimacorp - 第1篇 - 印刷业务

自从2010年我在1.05分左右投机Kfima获得不菲的盈利后，我一直都跟进Kfima与Fimacorp这两家公司的进展。这3年里，Kfima的价格已翻倍到1.9x的水平，而fimacorp的价格却只是从4.5左右涨到6.00左右的水平，因此我从去年7月就开始逢低买进，从RM5.80的价格一直买到今天的RM6.32。它是我组合中最具信心的公司，我一直都认为它的价格最少也要值RM10以上，目前的价格还是属于非常低估的水平，就算大熊来了，抱股长眠也不会有问题。

它的机密文件印刷业务的稳定性绝对是2线股中仅有的优质资产，它的机密文件的主要客户是政府相关部分，主要产品如印花、路税、大学/学院相关文件、护照等等机密文件。这独家生意的稳定性是无需置疑的，它的业务也会随着人口的增长而出现3-5%的有机成长。隆股市中拥有垄断性独家生意公司的本益比都超过了14，即使不计算其它的资产，它印刷业务就贡献了每股50分的税后盈利。若说垄断生意的合理PE是14，那公司的合理价格 = RM0.50 X 14 = RM7.00。(注：2012/13年的税前盈利=54mil， 假设公司税25%，税后盈利=40mil，每股盈利= 40.5mil/80.5mil = 50分)

若再加上公司每股约RM2.80的净现金，还没有计算种植资产的Fimacorp最少就值RM10了，我很难理解为何牛市中会有这样低估的公司，或许看到RM6.00的股价就把散户吓跑了，再加上没有基金经理的青睐，所以它的股价就一直这样的低迷下去。我一直都很糊涂，总喜欢找冷门股来投机，一家拥有着5%DY的公司，绝对是我投资的最佳选择。若从投机的角度来计算，它刚起步不久的种植业务铁定能够从这次的油棕涨潮+马币走软之下受惠，因此它绝对有机会成为今年的黑马。

顺便附上2013年年报中印刷业务过去两年的表现，听说今年印刷业务的表现更好，我相信它即将在2月出炉的业绩将会大好，每股盈利突破25分的机率相当高一下。因此若有RM6.30以下的票，我会毫不犹豫的加码，上限是组合的30%比重-成为我组合的第2主力。我过几天再分享它的主要成长动力-种植业务。