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顺利实业 KSL （ 5038 ）

        其实，这家公司我觉得看起来很“好笑” 。自己放了股息政策—— 40% 的派息率，随后的一年，就立刻表示接下来公司需要保留现金。既然有保留现金进行发展的需要，又何必放出这个政策给投资人？难道要让人上钩？ 对于一个需要股息，需要定期收入的投资人而言，稳定的股息收入对他而言，是相当重要的考虑条件。而最好的确认方法，就是这个股息政策。放出来，却不遵守，怎样看起来，都像是自打嘴巴吧？

       好了，排除了这个问题，我们来看这家公司的情况如何。（注：这里引用的数据来自未经审核的2018年第一季之季报）

       首先，这家公司的净资产         RM 2.55 ，已经两年没有派发股息了。（但是，观察公司过去的派息和红股派发记录，算起来是不错的。至于过去的股息和派发红股记录可以从其他的投资网站获得。）

       接下来，以公司当前的股价大约RM 0.84 买进 RM 2.55 的资产，看起来很不错。（换句话说，以84仙买进2.55元的东西，2.55-0.84 = 净赚 1.71 元）。但是，我们必须知道，真的买下有价值的东西吗？我们究竟花钱买了什么？买下的东西未来会怎样？为了更加的安全以及保障自己的利益，过目公司最值钱的资产是必要的。

        根据最新的第一季季报，该公司最大的资产有两个项目：

        （甲）、是未来发展的地库 763,565,000 ；和
        （乙）、产业投资项目797,071,000 （例如KSL 广场等）。

        另外，最值钱的资产是公司的现金是2.1亿 （ RM 210,505,000） 。这笔钱是否足够公司派发更好的股息？由于公司已经公布要收购更多的地库，即将需要支出约3亿元，所以公司必须增加借贷 ，才能够收购更多地库。也进一步说明，公司是无法很好的派出股息了。（高息是不可能了，因为钱要拿去买地皮。）

        再观察公司的债务情况，可以得知目前公司的债务不高。 只需 “ 总资产2,992,073 / 总债务 394,055  =  7.59 ” ，数据显示每1元的债务有7.59 元的资产支撑，所以公司未来举债，相信情况也合理。 

        此外，可以利用流动比率来短期债务的情况： 1,276,747 / 176,285  = 7.24 ，这也表示每1元的短期债务，有7.24元支撑。所以，公司会倒闭的机率低，投资风险也相对低。

       当然，买进这家公司就不能奢望它派发丰厚的股息（如果突然继续派股息，那当然好！）。至于等待KSL的红股，就比较有机会。因为公司已经讲明需要保留资金发展了（派息会减低公司的现金部位，减少公司可用的营运资金），而最好的方法是派发红股来回馈股东。所以，比较实际的方法就是留意公司未来是否有红股的消息了。而公司的保留的盈余有19亿 （ RM 1 ，903，363，000 ），绝对有能力派发红股。（至于派不派，就看管理层了。）

        当然，我们不能忽略近期在报章读到的所谓的产业滞销，这类报导和消息。万一今年的业绩不理想，对投资人而言，是充满杀伤力的，我们必须做一个准备。如果去年的每股盈利是 19.5sen ，假设今年的业绩下滑，导致盈利减少了30% ，那么我们就预期今年的盈利 13.65 sen 。这个预测的每股盈利好不好？ 值不值得？

        我觉得，另外一个可以注意的是公司的广场。广场有固定的收益，大约9千万盈利。 以九千万除以10.37亿股，广场的收益换成每股盈利，大约有 8.6 sen ,所以这笔盈利可以当作KSL 的最后底线。