星期日, 十月 31, 2010

解读CCK的流动资产(Current Asset)

除了每股盈余,现金流与股息之外,糊涂最在乎的就是公司的资产表。糊涂过去的投机个案中,糊涂不时都有提及“健全的资产表”,但何谓健全,糊涂又以什么来做准绳呢?(我想绝大部分的网友都没有兴趣知道,因为大家比较关心的是股价可以涨到多高(目标价格)与糊涂的买卖策略,这让糊涂觉得自己比较像论坛中“庄家”而不是分享人耶!

目前有许多网友都住上了CCK的豪华套房而不懂自己签的是怎么样的配套,除了有定时的早餐(股息)与热闹(许多网友一起check in)之外,住上CCK究竟还有什么“好处”。这么从资产票中的流动资产(Current asset)看到住cck套房的好处~

1. 存货(inventory)
2009 – 35,496k, 除以2009年营业额328,685K 等于0.11。 =〉1.32个月的存货
2010 – 32,160k, 除以2010年营业额351,211k 等于0.092。=〉1.11个月的存货
Inventory的数据给糊涂的讯息是它的货物转手率极高,它的产品都能够在极短的时间内就交到顾客的手上。试想想,从虾苗,养虾,加工到门市销售竟然只需要1个多月的时间,那可是多么高的效率丫!(其实cck有向合约鸡农买肉鸡与向渔民收购鱼获,所以它的周转率应该会比较高,为了方便计算,我暂且不去计算这些生意。)


2. 应收款项(Trade receivable)
2009 – 32,072;除以2009年营业额328,685K 等于0.098;=> 1.18个月
2010 – 34,123除以2010年营业额351,211k 等于0.098 ;=>1.18个月
应收款项是公司的成本之一,它的数目自然是愈低愈好,拥有1线生意模式的CCK绝对是隆股上市公司中拥有最低trade receivable(以天数计算)的公司之一。应收款项愈少,坏账的机会也就愈低,糊涂又怎么会不喜欢呢?;注: 它的门面生意绝大部分都是现金生意,所以它的收账期比较短。


3. 现金(fix deposit & cash balance)
现金是王,所以我一直都有把每股现金纪录在excel功课中的习惯,它的每股现金从去年的16分增加至19分带来的讯息就是它的盈利是绝对有“素质”的,每股收益收回来的都是”$”。最难能可贵的是它有能力
把盈利用来扩展业务与充当股息派发,余下的现金就放在银行里;糊涂喜欢这样“花钱”的公司,它银行里的现金足于清还它的所有债务更让我放心。因此糊涂才胆敢把自己40%的资金押下,决意住上这套房。

下回有空再分享current liability。

星期三, 十月 27, 2010

再谈CCK

我不知道是否会有网友会陪着糊涂住下CCK的豪华套房,不过我似乎是愈住愈舒服,今天忍不住又把手头上的其它票套利以换取40张71.5分的CCK。糊涂认为CCK是一家一直都在创造价值的公司,买入它就好比与时间做朋友,即使股价持续横摆又有无惧呢?况且它每年还会派发约4.3%的净股息,住上了豪华套房也不至于会饿死!呵~

2008年的金融海啸并没有把它的营业额或盈利冲走绝非偶然,偶认为它拥有的不止是抗跌性的业务,它的产品与管理层都是一样的棒,他们为CCK创造了过去10年不断成长的业绩(营业额)。我相信它每开1间新的cck freshmart,营业额、盈利就很自然的往上攀;消费者对它的产品品质与价钱的“满意度”应该是相当不错滴。注:它的营业额从2007年开始每年都增长最少10%。

有鉴于此,糊涂对于它开新的销售连锁店计划感到非常的“安心”,砂劳越的其它业者理应不是它的“一线”生意模式的对手;强者恒强本来就是千古不易的道理嘛。既然如此,我又何必舍近求远,去追逐其它的股项呢?顺便附上偶同事哥哥在诗巫CCK Freshmart拍到的1些照片。

星期六, 十月 23, 2010

FPI - 台湾联友的投机考量

台湾联友成立于1989年,它的主要业务生产高端音响系统、视听架(AV Rack)、WIFI Radio、扬声器与汽车音响等产品。它的主要生产线设在巴生港口、双溪大年与中国广东东莞,它的产品绝大部分都会出口至日本知名客户如SONY, JVC, SHARP, BOSTON, AE, PANASONIC与KENWOOD,再经过这些客户推向全世界。

它拥有经验丰富的研究团队,公司有能力进行产品设计、采购材料至生产成品是它的优势,它的产品能够获得日本客户的长期订单更印证了它品质管理的能耐。有鉴于此,糊涂认为它这两年AV Rack热卖与赚幅提高绝对不是偶然或幸运之神眷顾那么简单。

它过去数年的派息率非常的高,以它目前的现金水平来看,糊涂认为它会维持往年的慷慨派息策略,今年派发的股息极有可能会随着盈利增加而水涨船高。以92分的价格来计算的话,它的净息率已超越了10%,是DY最高的公司之一。这也是糊涂认为它值得投机之处,只要11月份的成绩单比去年好,派息比去年高的话,那它股价就有机会回弹至RM1.10以上了。

FPI 台湾联友

上周SP聚会时,糊涂曾说过FPI是偶11月的重点战役,偶是看上了它超高的“派息率”,股息,零债务与约37分的每股现金。除此之外,它的业务随着AV rack热卖而蒸蒸日上,偶相信它11月中的季报成绩单必会相当“好看”,最少也会派发3分免税中期股息。

它昨日猛涨6分后,糊涂已失去了在低价位累积票的机会;还好偶手上还有数十张早前在89分买入的票据,算是也分到一份羹了。

CCK - 3分终期股息

如糊涂所料般,CCK于周四公布了3分单层税股息或相等于4%的净DY,一部分投机股息的朋友开始进行了套利活动导致CCK的股价不涨反跌,昨天收市价为72.5分。糊涂只希望搭偶顺风船投机股息的网友们都能够顺利下船,小赚点零用钱。而糊涂昨日则选择继续在船上掌舵,资金就暂时住在这家有免费早餐(股息)的套房里看高成交量(异动)背后的秘密。

以上的图表是从CCK的季报中拷贝出来,糊涂一般上都会注意这segment reporting,并认为它许多的参考价值;据个例子,糊涂从这segment report(参考2009年资料)中看到了以下的几点:
1. 今年盈利大跃进的部门是家禽与food ration,它的零售业务虽然增加了零售商店,但其盈利却往下滑。
2. 家禽业赚幅提高是拜饲料价格下降所赐。*明年若饲料价格回升,它的赚幅极有可能会打回原型。
3. food rations盈利逐年增加,可惜糊涂还弄不明白这所谓的food ration或口粮究竟是怎么赚钱的。
4. 养虾、虾工厂业务相当稳定,能够在中国、印尼、越南的激烈竞争环境下持续获利实数难能可贵。
5. 今年的利息收入比利息支出高,意味着它去年已是家净现金公司。(去年派发丰厚股息并没有影响它的营运)
6. inter segment revenue指的应该就是它的“食品加工业务或屠宰场”,从数据推断出它的养虾、家禽都是经过“加工”后才出售。
7. 去年的effective tax rate竟然高达36.5%,属于偏高水平。 

注:糊涂本期望把CCK脱手后,就买入11月投机目标 - FPI,岂知今日FPI竟然突然暴涨6分,把我的如意算盘打砸了。

星期六, 十月 16, 2010

整顿投资组合 - 换马行动

过去数天里,糊涂为投资组合进行了“大扫除”,把长期投资的TDM(RM2.37),Ptaras(RM1.92)与WThorse(1.71-1.72)套了利,获得的资金都悉数的买入CCK。糊涂对有着1线生意模式的CCK有信心,并相信它的业务还有不少的扩展的空间,是只攻守兼宜的股票。

星期一, 十月 04, 2010

CCK(中央冷藏)的投机考量

CCK集团通过其子公司从事家禽,海鲜,贸易和运输等业务,它是砂劳越最大的家禽供应商之一,占有砂州约30%的市场份额。它的业务在过去的数年里不断增长,值得一提的是它无惧金融风暴来袭,在过去的两年里增加了5间新的批发和零售商店,目前它在全马的批发和零售商店已增加至40家。

最令糊涂感到着迷的是它的现金流,它去年派发了约7.5分的净股息与不断的回购自家股票后依然有能力把债务减低,并把公司的现金增加到每股19分。(注: 它目前已是一家净现金公司) 。随着资产表的改善,糊涂相信它今年的净股息绝不会少过3分或相等于4.3%的净息率(注:今日闭市价0.695来计算)。因此,糊涂再次把“勇字”挂心头,过去数天内在69-70分的价格买入了约相当于“投资组合”25%的票。随着这一次的加码行动与PBA飙涨后,糊涂投资组合的股票比重已被拉高至60%左右了。

CCK集团大部分的营业额是来自它的销售部门,不论家禽或海产业务,CCK都有自己的供应链,它的家禽供应链从孵化室、饲养肉鸡农场,屠宰场(加工),运输至销售部都由它的子公司或联号公司处理,所以这几年来它的赚幅都能够维持在5-6%之间。目前,它每天处理20,000至25,000的肉鸡销售至全马各地。(注:它的屠宰场获得HACCP认证与Halal认证)

CCK拥有约45个养虾池塘(它的养殖场占地200acre)和虾加工工厂,它的虾工厂获得了HACCP认证,能够处理海鲜速冻等加工食品。它拥有最好的速冻技术,每小时能生产约300公斤的大虾以供出口至英国、澳州、香港、日本、中东、越南和印尼。

消费股精选 - CCK (中央冷藏)

随着PBA调涨水费之后,PBA的股价无需糊涂的扶持也会扶摇直上,因此糊涂开始把部分的PBA在1.02-1.05之间套利,2个星期内赚了25%已算是意外的收获,偶套点利让其它想买入的朋友有点钱赚也不算太糊涂了。

若以PBA的涨势来看,糊涂认为它目前持续上涨并一举冲破RM1.20的关口还是相当大的;这一次的套利纯粹是为了买入另一家落难中的好股-中央冷藏(CCK),这家公司在过去的数天里2次触及69分的时候都出现大股东买入扶盘的现象,因此糊涂认为它的下跌空间已是“有限”了,它会否是另一个“安全”的码头呢?